近期央行重啟14天逆回購(gòu)，資金面寬松，提振債市情緒，國(guó)債期貨價(jià)格連續(xù)反彈，10年期國(guó)債活躍券20付息國(guó)債16收益率下行6.5BP至3.225%。

本周以來，央行為維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，連續(xù)開展14天逆回購(gòu)操作，凈投放2100億元。央行時(shí)隔三個(gè)月后重啟14天逆回購(gòu)操作，呵護(hù)市場(chǎng)跨年資金面意圖明確。此前，央行于11月末意外開展2000億元MLF，并于12月中旬開展9500億元MLF，創(chuàng)有紀(jì)錄以來新高，近一個(gè)月來MLF凈投放達(dá)到5500億元。12月以來，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)DR007和SHIBOR1周利率均值維持在2%附近，低于公開市場(chǎng)操作利率2.2%的水平，也低于前兩個(gè)月的均值水平，12月市場(chǎng)資金面整體平穩(wěn)偏松。隨著年末財(cái)政投放加大，預(yù)計(jì)跨年資金將保持平穩(wěn)，加上中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策“不急轉(zhuǎn)彎”的定調(diào)，提振債券市場(chǎng)情緒，帶動(dòng)國(guó)債期貨價(jià)格大幅反彈。

不過，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。1—11月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)2.6%，比1—10月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)；分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)1.0%，比1—10月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資下降3.5%，降幅比1—10月收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)6.8%，比1—10月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。11月，貨物進(jìn)出口總額30919億元，同比增長(zhǎng)7.8%。其中，出口17995億元，增長(zhǎng)14.9%，繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。社會(huì)消費(fèi)品零售總額39514億元，同比增長(zhǎng)5.0%，比10月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)銷售持續(xù)回暖。按消費(fèi)類型分，通訊器材類、化妝品類、金銀珠寶類等消費(fèi)升級(jí)類商品銷售快速增長(zhǎng)，汽車類商品同比增長(zhǎng)11.8%，繼續(xù)維持高位。11月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.0%，增速比10月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

總體上，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和投資穩(wěn)步回升，出口保持較快增長(zhǎng)，銷售持續(xù)回暖。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ鳎詢?yōu)異成績(jī)迎接建黨100周年。預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)，對(duì)債市形成壓力。

海外方面，全球新冠疫情單日新增確診人數(shù)仍維持在60萬左右，美國(guó)新冠疫情單日新增確診人數(shù)維持在20萬左右，均維持在歷史高位。英國(guó)出現(xiàn)新冠病毒新變種，倫敦等地區(qū)開始全面封鎖。市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)國(guó)會(huì)兩院即將表決的9000億美元的刺激法案，預(yù)計(jì)法案將獲得通過。疫苗方面，Moderna疫苗獲美國(guó)批準(zhǔn)，輝瑞新冠疫苗獲得歐盟委員會(huì)正式批準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)也接種了100萬劑疫苗。盡管海外新冠疫情單日新增確診人數(shù)仍居高不下，但隨著新冠疫苗接種取得積極進(jìn)展，美國(guó)刺激法案落地，將利好全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，權(quán)益市場(chǎng)繼續(xù)上漲，美債收益率回升。

總體上，盡管國(guó)債期貨價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)反彈，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)、海外新冠疫苗接種取得積極進(jìn)展美國(guó)刺激法案落地、全球經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇的背景下，國(guó)債收益率仍面臨上行壓力，國(guó)債期貨價(jià)格反彈空間有限。