大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：成本端純堿反彈，但浮法玻璃加工利潤(rùn)仍維持上行趨勢(shì)，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；玻璃下游市場(chǎng)需求強(qiáng)勢(shì)不減，多數(shù)區(qū)域剛性需求支撐較強(qiáng)，南北方均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價(jià)2018元/噸，F(xiàn)G2105收盤價(jià)為1932元/噸，基差為86元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存2724萬(wàn)重量箱，較前一周下降51萬(wàn)重量箱，庫(kù)存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃需求旺盛，庫(kù)存持續(xù)去化，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲。玻璃FG2105：日內(nèi)1940-1970區(qū)間偏多操作

動(dòng)力煤：

1、基本面：11月29日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為9457萬(wàn)噸，可用天數(shù)22天；全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為430萬(wàn)噸。目前港口庫(kù)存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性高位，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨685（暫停更新），05合約基差22.8，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存504萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)表現(xiàn)仍舊偏強(qiáng)，坑口供應(yīng)緊張未改，礦區(qū)存煤較少，工業(yè)用電以及民用電高位使得需求走強(qiáng)明顯。港口庫(kù)存維持低位，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然非常嚴(yán)重，年末各地安全形勢(shì)嚴(yán)峻，南方眾多電廠電煤庫(kù)存告急，多地出現(xiàn)用電荒，政策端不斷釋放調(diào)控預(yù)期，市場(chǎng)情緒有所降溫。ZC2105：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：22日港口現(xiàn)貨成交127.2噸，環(huán)比下降43%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為80萬(wàn)噸,環(huán)比下降50%），本周平均每日成交175.1萬(wàn)噸，環(huán)比上漲19.8%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1135，折合盤面1259.3，05合約基差204.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1093，折合盤面1220.3，05合約基差165.3，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12362.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少42.35萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量小幅增加，巴西發(fā)貨量小幅下降，到港量仍舊維持高位。雖然高爐測(cè)算利潤(rùn)又回歸前低，但鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，目前來(lái)看終端需求韌性較強(qiáng)，供應(yīng)端維持緊平衡，鐵礦石中長(zhǎng)期供需仍得不到明顯改善，受到市場(chǎng)監(jiān)管升級(jí)以及外圍環(huán)境影響，市場(chǎng)資金流出，盤面暫時(shí)迎來(lái)調(diào)整。I2105：回落做多，下破1000止損

螺紋：

1、基本面：近期原材料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)下螺紋現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲創(chuàng)新高，利潤(rùn)總體偏低，供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下行；需求方面上周下游消費(fèi)環(huán)比有所回落，去庫(kù)速度環(huán)比也有小幅減緩，但需求總體高于同期；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4799.8，基差431.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存372.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.99%，同比增加25.84%；中性。                

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期現(xiàn)貨價(jià)格高位出現(xiàn)回調(diào)下跌，但當(dāng)前成本仍居高不下，預(yù)計(jì)短期難有較大回調(diào)為主，操作上05合約建議中短線觀望為主，日內(nèi)建議輕倉(cāng)4330-4430區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端近期現(xiàn)貨走勢(shì)連續(xù)上調(diào)，鋼廠熱卷利潤(rùn)小幅回升，實(shí)際產(chǎn)量環(huán)比走平仍處于同期偏高水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)12月份需求將保持良好態(tài)勢(shì)；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4950，基差252，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存190.78萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.41%，同比增加16.32%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格高位出現(xiàn)回調(diào)下跌，預(yù)計(jì)本周價(jià)格仍將維持高位，操作上建議熱卷05日內(nèi)4600-4700區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤(rùn)豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲(chǔ)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1450，基差-165.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存871.97萬(wàn)噸，港口庫(kù)存270萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存976.78萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2118.75萬(wàn)噸，較上周減少18.53萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場(chǎng)供需局面有所轉(zhuǎn)好，安全檢查繼續(xù)影響煤礦供應(yīng)，焦化與鋼廠仍在積極補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2105：1600-1640區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：主流焦企焦炭提漲第九輪后即有鋼廠接受漲價(jià)，焦炭第九輪全面落地只是時(shí)間問題。供應(yīng)端去產(chǎn)能繼續(xù)推進(jìn)，嚴(yán)格程度超市場(chǎng)預(yù)期，所造成的供給缺口將會(huì)繼續(xù)推動(dòng)焦炭漲價(jià)。需求端鋼廠日均鐵水產(chǎn)量高位震蕩，需求仍顯強(qiáng)勢(shì)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2700，基差-25.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存454.38萬(wàn)噸，港口庫(kù)存244萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存25.63萬(wàn)噸，總體庫(kù)存724.01萬(wàn)噸，較上周減少3.27萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦化廠開工因限產(chǎn)等原因略有下降，新增焦化投產(chǎn)有限和去產(chǎn)能繼續(xù)執(zhí)行下，焦炭供給缺口和強(qiáng)需求現(xiàn)實(shí)會(huì)繼續(xù)推動(dòng)焦炭市場(chǎng)上行，預(yù)計(jì)后期仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2105：2690-2740區(qū)間操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：短期裝置波動(dòng)落地，后市檢修減少。PTA加工費(fèi)窄幅波動(dòng)，下游長(zhǎng)絲利潤(rùn)回升明顯 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3595，05合約基差-175，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比減少0.2天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：受歐洲疫情影響，國(guó)際油價(jià)調(diào)整。長(zhǎng)江口封航影響之下，部分港口排貨偏緊，基差持續(xù)走強(qiáng)，整體聚酯下游開工預(yù)期下降。短期成本端帶動(dòng)盤面價(jià)格回調(diào)，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：關(guān)注3750附近支撐

MEG：

1、基本面：上周國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷總體維持平穩(wěn)。成本端走勢(shì)偏強(qiáng)仍對(duì)盤面形成支撐，但高庫(kù)存壓力仍抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4075，05合約基差-147，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存82.88萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.27萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫(kù)存環(huán)比下降14.1萬(wàn)噸。隨著成本端反彈。近期各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都有不同程度的減少。華東主港地區(qū)到港預(yù)報(bào)明顯增加，后市關(guān)注入庫(kù)情況，受封航影響持續(xù)，港口庫(kù)存下滑較快，在成本端明顯回調(diào)的情況下，預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)。EG2105：關(guān)注4300一帶阻力作用

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，廠庫(kù)減少，社庫(kù)小幅累積，整體基本面支撐依舊較強(qiáng)。但部分裝置投產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)量逐步增加，外加需求減弱以及供需持續(xù)轉(zhuǎn)弱預(yù)期，市場(chǎng)信心有所降溫，期現(xiàn)市場(chǎng)大幅下跌回吐漲幅。然而當(dāng)前原料端漲勢(shì)不斷，外加貨緊格局難以短期內(nèi)解決，以及期現(xiàn)基差仍處高位，PVC市場(chǎng)無(wú)持續(xù)下跌動(dòng)力，需警惕再次走強(qiáng)。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8415，基差950，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增16.88%至9.07萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)回調(diào)為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉(cāng)試多。

燃料油：

1、基本面：英國(guó)新冠病毒傳染性提升、封鎖措施升級(jí)，原油持續(xù)下跌；全球煉廠秋季檢修結(jié)束、開工率提升，高硫燃油供給趨松；近期亞洲高硫燃油發(fā)電需求走弱，需求對(duì)價(jià)格支撐作用下降；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2021元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2022元/噸，基差為-1元，期貨平水現(xiàn)貨；中性    

3、庫(kù)存：截止12月17日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2283萬(wàn)桶，環(huán)比前一周上漲2.10%；偏空

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油下跌、燃油基本面走弱，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)偏空操作，止損2065

瀝青： 

1、基本面：市場(chǎng)基本面來(lái)看，南北小幅分化。北方市場(chǎng)來(lái)看，本周供應(yīng)端或小幅增加，需求來(lái)看，整體需求基本結(jié)束，市場(chǎng)零星出貨為主，部分貨源逐漸沖擊南方市場(chǎng)。南方市場(chǎng)來(lái)看，部分主力煉廠本周或轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，雖然目前整體資源仍略顯緊張，但是市場(chǎng)實(shí)際需求略顯平穩(wěn)，高價(jià)資源成交受限，部分社會(huì)庫(kù)資源報(bào)盤積極性增加。短期來(lái)看，在高成本、低庫(kù)存的支撐下，國(guó)內(nèi)瀝青暫無(wú)明顯利空，不排除個(gè)別地區(qū)主力煉廠仍有小幅推漲的意向，但是在需求端放緩的情況下，資源流動(dòng)對(duì)于價(jià)格上漲有一定的壓制，市場(chǎng)整體看漲情緒放緩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2525，基差-57，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少0.7%為29.9%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

塑料 

1. 基本面：夜間原油繼續(xù)走弱，上周國(guó)內(nèi)傳受部分地區(qū)限電影響下游開工降負(fù)，短期需求減弱，此后現(xiàn)貨拍賣有所回暖，但現(xiàn)貨價(jià)格緩慢回落，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)良好，石化庫(kù)存中性偏低，11-12月PE預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能150萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)LLDPE裝置近期投產(chǎn)，海國(guó)龍油暫未試車，中期觀察投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格991，進(jìn)口單體價(jià)格仍偏強(qiáng)，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8150（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差380，升貼水比例4.9%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存64萬(wàn)噸（-2.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7650-7850震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油繼續(xù)走弱，上周國(guó)內(nèi)傳受部分地區(qū)限電影響下游開工降負(fù)，短期需求減弱，此后現(xiàn)貨拍賣有所回暖，但現(xiàn)貨價(jià)格緩慢回落，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)良好，石化庫(kù)存中性偏低，11-12月PP預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能225萬(wàn)噸，上游企業(yè)利潤(rùn)可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1001，進(jìn)口單體價(jià)格仍偏強(qiáng)，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8450（-30），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差230，升貼水比例2.8%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存64萬(wàn)噸（-2.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8100-8350震蕩偏空操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13700,基差-205 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：2105合約日內(nèi)13900--14200短線交易

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，阿根廷油籽工人罷工和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍偏干燥支撐美豆走高。國(guó)內(nèi)豆粕受美豆上漲帶動(dòng)沖高回落，山東日照地區(qū)油廠因環(huán)保停機(jī)利多盤面，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好支撐豆粕價(jià)格。但國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨重回高位，近期中下游成交偏淡壓制盤面漲幅。中性

2.基差：現(xiàn)貨3250（華東），基差-64，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存85.59萬(wàn)噸，上周88.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.43%，去年同期43.58萬(wàn)噸，同比增加96.39%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國(guó)內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3300至3350區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國(guó)或有望未來(lái)重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2580，基差-151，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.6噸，上周0.3噸，環(huán)比增加100%，去年同期1.1萬(wàn)噸，同比減少45.45%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2700至2750區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，阿根廷油籽工人罷工和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍偏干燥支撐美豆走高。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅至30%利多大豆價(jià)格，國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位支撐盤面，但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5400，基差-199，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存534.04萬(wàn)噸，上周548.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.66%，去年同期371.93萬(wàn)噸，同比增加43.58%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1200上方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨再度沖高，短期波動(dòng)放大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期5500上方震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：UNICA:巴西21/22榨季糖產(chǎn)量將下降。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬(wàn)噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬(wàn)噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖111.32萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖43.39萬(wàn)噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年10月中國(guó)進(jìn)口食糖88萬(wàn)噸，環(huán)比增加34萬(wàn)噸，同比增加43萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5240，基差38（05合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫(kù)存67.93萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：近期南方各地寒潮天氣，引發(fā)市場(chǎng)聯(lián)想“08年的寒潮”，對(duì)產(chǎn)量有所擔(dān)憂。白糖底部探明，基本面未來(lái)偏多，操作上震蕩偏多延續(xù)。

棉花：

1、基本面：USDA12月報(bào)告：調(diào)低全球產(chǎn)量，調(diào)高全球消費(fèi)，期末庫(kù)存大幅下降，偏多。美國(guó)禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國(guó)。國(guó)儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。10月份我國(guó)棉花進(jìn)口21萬(wàn)噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2426萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2165萬(wàn)噸。農(nóng)村部12月：產(chǎn)量585萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)800萬(wàn)噸，期末庫(kù)存716萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14981，基差446（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存716萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方，中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：消費(fèi)淡季即將到來(lái)，今年紡織業(yè)停工預(yù)計(jì)提前，歐美疫情二次爆發(fā)，紡織服裝出口市場(chǎng)冷淡。由于國(guó)內(nèi)外價(jià)差過大，國(guó)儲(chǔ)暫停收購(gòu)，政策上不希望價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游不利。國(guó)內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國(guó)制裁新疆紡織業(yè)中長(zhǎng)期影響出口較大?；久娌恢С执鬂q，棉花快速回落，下方目標(biāo)14000附近，建議逢高沽空思路。

豆油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8630，基差1122，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月18日豆油商業(yè)庫(kù)存102萬(wàn)噸，前值103萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。豆油Y2105：回落做多7300附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7160，基差588，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月18日棕櫚油港口庫(kù)存59萬(wàn)噸，前值55萬(wàn)噸，環(huán)比+4萬(wàn)噸，同比-18.78%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。棕櫚油P2105：回落做多6300附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10050，基差861，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月18日菜籽油商業(yè)庫(kù)存16萬(wàn)噸，前值16萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-53.61%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。菜籽油OI2105：回落做多9100附近入場(chǎng)

4

---金屬

鎳：

1、基本面：從短線來(lái)看，鎳礦的價(jià)格回落，還是給產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)一定利空影響。鎳鐵價(jià)格下方空間打開。鎳鐵的減少一方面帶來(lái)了鎳鐵自身供需矛盾的暫緩，一方面又給原料帶來(lái)了壓力。不銹鋼方面仍然比較差，庫(kù)存再次開始反彈，特別300系，在大量減產(chǎn)的情況下，仍然庫(kù)存增加，說(shuō)明整體的不銹鋼需求偏弱。從電解鎳來(lái)看，需求相對(duì)穩(wěn)定，合金與電鍍需求穩(wěn)，支撐電解鎳的需求量。鎳豆需求放緩，但從下游新能源電池的排產(chǎn)來(lái)看，后期需求還是比較樂觀。本周鎳板與鎳豆的庫(kù)存有一定增加，但還是庫(kù)存偏少，特別是鎳豆。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，向下調(diào)整的需求還是有的，特別是成本端的下移，可能短期會(huì)帶來(lái)一定壓力，沖高的情緒會(huì)被壓制。中性

2、基差：現(xiàn)貨129550，基差3810，偏多，進(jìn)口鎳128700，基差2960，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存245064，-102，上交所倉(cāng)單18095，-127，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳03：短線向下考驗(yàn)支撐，123000-124000一線如果支撐，仍會(huì)反彈，如果支撐破位則回到118000-123000區(qū)間運(yùn)行。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )最新公布的報(bào)告顯示，2020年1-10月全球鋅市供應(yīng)過剩29.3萬(wàn)噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬(wàn)噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21940，基差+430；偏多。

3、庫(kù)存：12月22日LME鋅庫(kù)存較上日減少1450噸至206875噸，12月22上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少651至8210噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2102：多單持有，止損21000。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，11月30日公布11月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 58535，基差635，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：12月22日LME銅庫(kù)存減3375噸至119600噸,上期所銅庫(kù)存較上周減7870噸至74222噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，英國(guó)毒株變異，全球消費(fèi)或?qū)⒗^續(xù)疲軟，滬銅2101:逢高反彈58500附近試空。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16350，基差510，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減1875噸至212745噸，庫(kù)存下降；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進(jìn)口窗口打開太大壓制鋁價(jià)，滬鋁2101：逢高拋空為主。

黃金

1、基本面：新疫情的防疫封鎖措施沖淡了美國(guó)紓困法案獲得通過的提振作用，標(biāo)普500指數(shù)三連跌，消費(fèi)服務(wù)和能源股領(lǐng)跌，美元上漲，金價(jià)下跌?，F(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)1860.69美元/盎司，下跌0.86%；中性

2、基差：黃金期貨392.76，現(xiàn)貨389.4，基差-3.36，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2733千克，減少6千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美元上漲，金價(jià)下行；COMEX黃金期貨收跌0.96%報(bào)1864.8美元/盎司，連跌三日，創(chuàng)一周新低；今日繼續(xù)關(guān)注英國(guó)脫歐情況，美國(guó)首申人數(shù)，11月耐用品訂單初值、個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）和個(gè)人收入；圣誕前夕，歐洲新一輪封鎖再度引起市場(chǎng)恐慌，美元走強(qiáng)對(duì)金價(jià)有所壓制，若疫情并未擴(kuò)散，那么歐弱美強(qiáng)情況下美元將繼續(xù)壓制金價(jià)，若擴(kuò)散，那么金價(jià)仍有上行空間。滬金2102：觀望為主。

白銀

1、基本面：新疫情的防疫封鎖措施沖淡了美國(guó)紓困法案獲得通過的提振作用，標(biāo)普500指數(shù)三連跌，消費(fèi)服務(wù)和能源股領(lǐng)跌，美元上漲，金價(jià)下跌?，F(xiàn)貨白銀收?qǐng)?bào)25.146美元/盎司，下跌3.88%，早盤小幅回升；中性

2、基差：白銀期貨5398，現(xiàn)貨5300，基差-98，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2817740千克，增加68767千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)明顯回落；COMEX白銀期貨收跌4.02%報(bào)25.315美元/盎司。受風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫和美元上行壓制，銀價(jià)大幅下行。銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)為主，近期受事件影響較大，滬銀繼續(xù)在5500左右震蕩。滬銀2102：觀望為主。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐洲股市反彈，昨日兩市午后跳水，周期板塊大跌，消費(fèi)板塊逆勢(shì)上漲，不過警惕高位白酒股跳水，市場(chǎng)熱點(diǎn)減少；偏空

2、資金：融資余額14776億元，增加60億元，滬深股凈賣出35億元；中性

3、基差：IF2101升水0.23點(diǎn)，IH2101貼水0.3點(diǎn)，IC2101貼水11.26點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：創(chuàng)業(yè)板高位調(diào)整，周期股下跌，短期指數(shù)進(jìn)入震蕩。IF2101：觀望為主；IH2101：觀望為主；IC2101：觀望為主

國(guó)債：

1、基本面：美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式簽署聯(lián)邦支出和刺激法案。此前，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院和參議院均投票通過約9000億美元新冠疫情紓困計(jì)劃。

2、資金面：央行12月21日公開市場(chǎng)進(jìn)行1300億元逆回購(gòu)操作，凈投放1200億元。

3、基差：TS主力基差為0.534，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.021，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0765，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空減。

7、結(jié)論：空單暫時(shí)離場(chǎng)。