一定要看老外的書(shū)

我從1993年開(kāi)始做期貨，前十幾年主要還是在探討投資的哲學(xué)問(wèn)題。1998年的時(shí)候，我已經(jīng)賺回來(lái)了幾千萬(wàn)，但是對(duì)于投資如何能夠做到持久的盈利，經(jīng)過(guò)這些年我自己的體會(huì)，我覺(jué)得還是要看一些書(shū)。如果大家都要像我們當(dāng)年這樣一步步去交學(xué)費(fèi)做上來(lái)，我覺(jué)得是得不償失的。

我覺(jué)得應(yīng)該給大家推薦一些書(shū)，一定要看老外的書(shū)，我不多推薦，我覺(jué)得這兩個(gè)人的書(shū)是一定要看的，一個(gè)是巴菲特的《滾雪球》，一個(gè)是索羅斯的《煉金術(shù)》，他們已經(jīng)把自己的投資形成一種體系，并完整地介紹給大家。為什么不建議大家看中國(guó)人的書(shū)呢？你看看在座的大佬就知道了，年紀(jì)大的都在四五十歲，都在忙著賺錢(qián)，還沒(méi)有時(shí)間沉下心來(lái)寫(xiě)書(shū)，所以我不建議看中國(guó)人寫(xiě)的書(shū)。

摸索適合自己性格的交易體系

另外，我覺(jué)得每個(gè)人都要根據(jù)自己的性格建立一套投資體系。這個(gè)很重要，因?yàn)槲以谄谪浌咀隽瞬畈欢嘤?0年，所以我對(duì)投資者是怎么賺錢(qián)和虧錢(qián)的可以說(shuō)是非常清楚，而且因?yàn)槲易约阂恢币苍谧鼋灰?，一直在觀察。

很多人是怎么把錢(qián)輸?shù)舻?，或者賺了很多錢(qián)后，怎么又把錢(qián)輸?shù)舻?？我想提醒一下大家，在期貨投資當(dāng)中，要有一個(gè)良好的倉(cāng)位控制，因?yàn)槲覀兪亲龈軛U交易的，倉(cāng)位控制特別重要。

每個(gè)人的交易手法是完全不同的，假設(shè)我們?cè)谕徊ㄅＪ挟?dāng)中或者同一波熊市當(dāng)中，每個(gè)人的倉(cāng)位控制各有不同，不要因?yàn)榇蠹艺f(shuō)是一個(gè)熊市，就閉著眼睛去拋，因?yàn)槟愕膫}(cāng)位控制和別人不一樣，而且放在賬戶里的錢(qián)的倉(cāng)位控制也不一樣。

比如說(shuō)像我，我的錢(qián)基本都在投資市場(chǎng)里面，但有的投資者可能90%的錢(qián)不一定得存在銀行，但是是很安全的，他用10%的錢(qián)來(lái)博一個(gè)5倍、10倍的收益。所以你不能看他賬戶里的錢(qián)，你得看他對(duì)整個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)控。

其實(shí)這個(gè)東西也不能光靠看，你自己需要摸索一套適合你自己性格的交易體系。所以我覺(jué)得看牛市熊市非常簡(jiǎn)單，但是把資金管理加上去之后，投資真的不是那么簡(jiǎn)單。因?yàn)槲覀円矌Я撕芏嗳?，也選了很多人，說(shuō)實(shí)在的，能夠持久賺錢(qián)的人鳳毛麟角，非常少。

我的投資理念

我做了這么多年，我先說(shuō)一下自己的投資理念。首先我的絕大部分資金是在做套利和對(duì)沖，大概80%的資金，20%的資金會(huì)做一些價(jià)值型的投資。當(dāng)然我非常鼓勵(lì)年輕的交易者在看準(zhǔn)機(jī)會(huì)的時(shí)候博進(jìn)去，因?yàn)槲覀兌寄贻p過(guò)，年輕的時(shí)候都是用這種方法，如果資本在不是非常大的時(shí)候用這種方法去成長(zhǎng)，我認(rèn)為是需要的，需要這么一段期間。

投資者虧錢(qián)的三點(diǎn)原因

剛才大家已經(jīng)說(shuō)了很多關(guān)于怎么防止輸錢(qián)的方法，我補(bǔ)充三點(diǎn)，也是關(guān)于怎么防止輸錢(qián)的。

1.沒(méi)有邏輯

首先，大家都知道，我們整個(gè)投資的邏輯是非常重要的，如果說(shuō)自己沒(méi)有邏輯或者感覺(jué)自己邏輯不是很強(qiáng)，不是說(shuō)你就一定不能做投資，你可以跟準(zhǔn)某一個(gè)邏輯或者水平很強(qiáng)的人，然后利用你自己性格上的優(yōu)勢(shì)，比如說(shuō)你止損的優(yōu)勢(shì)，依靠一個(gè)群體去做投資。

我們?cè)谶@里談投資，往往是要把天賦除外的。我們?cè)谑袌?chǎng)里見(jiàn)到很多有天賦的投資者，卻是獨(dú)行俠，不講道理、不講邏輯的，就是自己有種感覺(jué)，這種悟性不在我們談投資的交流范圍之內(nèi)。如果你沒(méi)有邏輯，我認(rèn)為你應(yīng)該考慮遠(yuǎn)離這個(gè)市場(chǎng)，要不你就得找到一個(gè)好的師傅或者好的投資團(tuán)隊(duì)。

2.忽略人性

其次，我覺(jué)得在這個(gè)市場(chǎng)上大家比較容易忽視的虧錢(qián)的另外兩點(diǎn)原因：一是人性，二是規(guī)則。

我做了20多年，看到無(wú)數(shù)非理性的行情。我說(shuō)得近一點(diǎn)，說(shuō)兩波行情，一個(gè)是黃金非理性地上漲到2000美金，另一個(gè)是今年的股市非理性上漲到5000點(diǎn)，然后崩掉，這個(gè)就很有意思。

大家如果看看索羅斯的書(shū)的話，都會(huì)知道反身性理論，自我實(shí)現(xiàn)，就是說(shuō)有的投資商品是可以自我實(shí)現(xiàn)的，而有的商品，比如說(shuō)農(nóng)產(chǎn)品就非常難以實(shí)現(xiàn)自我實(shí)現(xiàn)。所以當(dāng)我們?cè)谧鲆粋€(gè)工業(yè)品或者股票股指投資的時(shí)候，你如果要做空，一定要想想。股指期貨4500點(diǎn)的時(shí)候，我就覺(jué)得高了，遠(yuǎn)遠(yuǎn)離譜了，我離開(kāi)那個(gè)市場(chǎng)，我不做多，但是我覺(jué)得我肯定不會(huì)去做空，因?yàn)檫@個(gè)非理性繁榮不是你能夠左右的。

2008年，我看到銅從2001年的兩千多美金，漲了將近7年漲到八九千美金，但是在短短的一個(gè)月就跌回到兩千美金，那不是用供需理論能夠解釋這個(gè)市場(chǎng)的。同樣，我們看這次股指期貨的下跌，前面梁大師（梁瑞安）已經(jīng)提到了，有些商品你要去看人性，它的供求是可以改變的。

其實(shí)正如索羅斯說(shuō)過(guò)的那句名言，整個(gè)金融市場(chǎng)是始終貫穿著操縱。也許大家現(xiàn)在沒(méi)有在國(guó)際市場(chǎng)上做得很多， 1997年鋅金屬的操縱，我可以說(shuō)后面肯定隱含著嘉能可的操縱。曾經(jīng)嘉能可阻擊國(guó)儲(chǔ)鋅，當(dāng)時(shí)鋅的基本面大概也就1000美金，它把這個(gè)鋅錠打到1600美金，加上300美金現(xiàn)貨升水，那一輪儲(chǔ)備大概輸了幾十個(gè)億，而且那個(gè)儲(chǔ)備還是當(dāng)時(shí)朱镕基總理調(diào)集了全國(guó)所有的鋅廠，能夠在倫敦金屬交易所交割的鋅全部交割進(jìn)去后，還虧了幾十個(gè)億。所以人性這塊要注意，投資一定要注意非理性這一塊。

3.不懂規(guī)則

第二就是規(guī)則。規(guī)則也是很多投資者特別容易忽視的。比如這個(gè)膠合板，當(dāng)時(shí)我們交易膠合板的時(shí)候，當(dāng)時(shí)一開(kāi)始對(duì)這個(gè)品種不感興趣，我們的交易員也去調(diào)研，從外面一看，這個(gè)品種外面的膠合板都是80—100塊錢(qián)，貴的有180塊錢(qián)，便宜的是80塊錢(qián)，基本面無(wú)處著手。

后來(lái)仔細(xì)研究了大商所的交割規(guī)則發(fā)現(xiàn)，我們大商所的這個(gè)標(biāo)的，這個(gè)細(xì)木工板不是外面通常用的細(xì)木工板，我們交易的是兩種東西。我相信這個(gè)細(xì)木工板做空的人在這幾輪行情中吃虧是非常多的，很多人心里有怨氣，怎么有些人把這個(gè)價(jià)格給搞得那么高。其實(shí)我認(rèn)為是大家對(duì)市場(chǎng)還不能夠充分理解。所以我覺(jué)得整個(gè)投資建立一個(gè)完整的哲學(xué)體系是非常有趣的，我們交易本身就是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。未來(lái)大家去做國(guó)際上的品種，會(huì)發(fā)現(xiàn)這種事情常有。

前段時(shí)間新聞爆出來(lái)，全球幾大銀行操縱LME，再看看2011年的路易達(dá)孚在美國(guó)逼空嘉能可棉花事件。也許大家會(huì)說(shuō)它當(dāng)時(shí)操縱了，但假設(shè)你是當(dāng)時(shí)這個(gè)市場(chǎng)的參與者，你已經(jīng)爆倉(cāng)了，因?yàn)槟愀莻€(gè)基本面去做的時(shí)候你已經(jīng)爆倉(cāng)了。我們自1993年開(kāi)始參與到國(guó)際市場(chǎng)去做交易的時(shí)候，就僅僅是在規(guī)則這一項(xiàng)，我見(jiàn)到身邊的朋友甚至自己吃過(guò)無(wú)數(shù)的虧。

我曾經(jīng)見(jiàn)到一個(gè)寧波的高手，水平非常高，用200萬(wàn)大概經(jīng)過(guò)半年時(shí)間賺到2億，后來(lái)那2個(gè)億卻輸在一個(gè)非常低級(jí)的錯(cuò)誤上，大概也就2-3個(gè)月的時(shí)間2個(gè)億全輸?shù)袅?。他輸在什么低?jí)錯(cuò)誤上呢？首先當(dāng)時(shí)大家看到的倫敦金屬交易所永遠(yuǎn)是一個(gè)價(jià)格，實(shí)際上，當(dāng)時(shí)永遠(yuǎn)是第三個(gè)月的價(jià)格；

第二，倫敦金屬交易所還有一個(gè)Backwardation和Contango，這個(gè)都是隱含的，他就是因?yàn)椴恢纻惗亟饘俳灰姿倪@個(gè)Backwardation，大概過(guò)了3個(gè)月，倫敦金屬交易所的價(jià)格一動(dòng)沒(méi)動(dòng)，但是倫敦金屬交易所的這個(gè)Backwardation漲了150美金，我印象非常深，當(dāng)時(shí)大概是2000美金左右，就僅僅是這個(gè)Backwardation漲了150美金，意味著國(guó)內(nèi)的期貨價(jià)格要漲2000塊錢(qián)，他不知道，因?yàn)樗吹絺惗亟饘俳灰姿粍?dòng)不動(dòng)，所以他就拋，拼命的拋，不斷的加量，就輸在這個(gè)規(guī)則上，把前面積累的2個(gè)億在幾個(gè)月內(nèi)全部輸?shù)簟?/p>

我剛才提的，大家一定要注意非理性交易中的人性反射性的自我實(shí)現(xiàn)，第二我覺(jué)得大家一定要注意商品期貨交易的規(guī)則，包括現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的股指期貨，它的規(guī)則一直在變，不要忽視這個(gè)規(guī)則。

價(jià)值投資是相比較而言的

最后我再談?wù)剝r(jià)值投資的理念。我們現(xiàn)在特別喜歡做的就是絕對(duì)數(shù)，就是說(shuō)每年能不能穩(wěn)定的、絕對(duì)的賺到20%，這是我最感興趣的。那怎么做到這20%呢？我覺(jué)得我們現(xiàn)在的職業(yè)交易者做基金還有些困難，有的時(shí)候你還得去交易一下。我覺(jué)得你如果是個(gè)人投資者，準(zhǔn)確率很關(guān)鍵，準(zhǔn)確率怎么產(chǎn)生？減少交易機(jī)會(huì)，不要去頻繁地交易。

依我觀察，現(xiàn)在每年市場(chǎng)上基本上都有不下10次100%給你送錢(qián)的機(jī)會(huì)，但是大部分投資者都在這個(gè)機(jī)會(huì)還沒(méi)來(lái)臨的時(shí)候倉(cāng)位已經(jīng)很重了，大部分是這種情況。

我舉個(gè)例子，最近這個(gè)股指期貨跌到一個(gè)什么概念，最近股指期貨跌到遠(yuǎn)期IC貼水30%，不知大家關(guān)注到?jīng)]有。首先我建議我們公司把股票全部平掉，第二，我們就按照買(mǎi)股票的原則去買(mǎi)入期貨IC，其實(shí)熊市越遠(yuǎn)是越光明，如果現(xiàn)在是牛市，肯定是越遠(yuǎn)越悲觀，我這里說(shuō)的是股票，不是商品期貨。

如果現(xiàn)在是熊市，熊市肯定是越遠(yuǎn)越光明，因?yàn)槲磥?lái)期待的是牛市?，F(xiàn)在的貼水結(jié)構(gòu)，其實(shí)已經(jīng)給投資者很好的機(jī)會(huì)了。我們?cè)谫N水30%的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)去，我就按照買(mǎi)股票的節(jié)奏買(mǎi)，當(dāng)時(shí)計(jì)劃是翻一倍，結(jié)果后來(lái)被規(guī)則限制住了，限倉(cāng)10手和保證金提到40%的新規(guī)則打亂了前面的交易計(jì)劃，但是還是取得了很好的收益，而且非常安全。

所以什么叫價(jià)值投資，我覺(jué)得真正的所謂價(jià)值投資，一定是相比較而言的，就是你的眼光能不能在全球去比較價(jià)值投資，你的眼光能不能在股票和期貨之間去比較價(jià)值投資，你的眼光能不能在月份之間比較價(jià)值投資。所以我覺(jué)得做期貨是一個(gè)非常有技巧的活，它不僅僅是宏觀大視野，里面會(huì)涉及非常多的技巧，最后建議大家一定在平時(shí)的交易當(dāng)中，注意倉(cāng)位！