大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：11月29日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為9457萬(wàn)噸，可用天數(shù)22天；全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為430萬(wàn)噸。目前港口庫(kù)存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性高位，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨685（暫停更新），05合約基差-8.2，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存507萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：臨近月底，內(nèi)蒙缺票地區(qū)增多，坑口供應(yīng)緊張未改，礦區(qū)存煤較少，工業(yè)用電以及民用電高位使得需求走強(qiáng)明顯。港口庫(kù)存維持低位，下游優(yōu)質(zhì)煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然非常嚴(yán)重，年末各地安全形勢(shì)嚴(yán)峻，南方眾多電廠電煤庫(kù)存告急，多地出現(xiàn)用電荒，近期即將迎來(lái)一波較強(qiáng)冷空氣，煤價(jià)短期仍舊高位運(yùn)行為主。ZC2105：關(guān)注700整數(shù)關(guān)口壓力

鐵礦石：

1、基本面：25日港口現(xiàn)貨成交104.1噸，環(huán)比下降1.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為60萬(wàn)噸,環(huán)比上漲20），本周平均每日成交128.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.9%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1123，折合盤(pán)面1246.1，05合約基差183.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1089，折合盤(pán)面1216，05合約基差153，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12408.68萬(wàn)噸，環(huán)比增加46.58萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲發(fā)貨量小幅增加，巴西發(fā)貨量小幅下降，到港量仍舊維持高位，港口粉礦庫(kù)存累庫(kù)明顯，鋼廠積極提貨，疏港量小幅增加。目前來(lái)看終端需求韌性較強(qiáng)，供應(yīng)端維持緊平衡，鐵礦石中長(zhǎng)期供需仍得不到明顯改善，預(yù)計(jì)盤(pán)面維持高位震蕩。I2105：回落做多，下破1000止損

玻璃：

1、基本面：成本端純堿回暖，玻璃生產(chǎn)成本稍有增加，但浮法玻璃加工利潤(rùn)仍維持上行趨勢(shì)，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；玻璃下游市場(chǎng)需求略有分化，北方需求逐步減弱，南方需求維持強(qiáng)趕工模式；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價(jià)2018元/噸，F(xiàn)G2105收盤(pán)價(jià)為1914元/噸，基差為104元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存2557萬(wàn)重量箱，較前一周下降38萬(wàn)重量箱，庫(kù)存持續(xù)去化；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃下游需求仍存支撐，庫(kù)存進(jìn)一步去化，短期偏多思路為主。玻璃FG2105：日內(nèi)1890-1930區(qū)間偏多操作

焦煤：

1、基本面：年底部分煤礦存停產(chǎn)檢修或放假計(jì)劃，預(yù)計(jì)時(shí)間在3-5天左右，供應(yīng)或繼續(xù)收緊；焦煤采購(gòu)需求較好，近期部分企業(yè)受物流等影響，到貨減少，補(bǔ)庫(kù)意愿仍在，需求端將繼續(xù)偏強(qiáng)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1450，基差-239；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存860.54萬(wàn)噸，港口庫(kù)存294萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存975.53萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2130.07萬(wàn)噸，較上周增加11.32萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場(chǎng)供需局面有所轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2105：回調(diào)做多，止損1650。

焦炭：

1、基本面：主流焦企焦炭提漲第九輪后即有鋼廠接受漲價(jià)，焦炭第九輪全面落地只是時(shí)間問(wèn)題。供應(yīng)端去產(chǎn)能繼續(xù)推進(jìn)，嚴(yán)格程度超市場(chǎng)預(yù)期，所造成的供給缺口將會(huì)繼續(xù)推動(dòng)焦炭漲價(jià)。需求端鋼廠日均鐵水產(chǎn)量高位震蕩，需求仍顯強(qiáng)勢(shì)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2760，基差-91；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存441.42萬(wàn)噸，港口庫(kù)存244.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存26.33萬(wàn)噸，總體庫(kù)存712.25萬(wàn)噸，較上周減少11.76萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦化廠開(kāi)工因限產(chǎn)等原因略有下降，新增焦化投產(chǎn)有限和去產(chǎn)能繼續(xù)執(zhí)行下，焦炭供給缺口和強(qiáng)需求現(xiàn)實(shí)會(huì)繼續(xù)推動(dòng)焦炭市場(chǎng)上行，預(yù)計(jì)后期仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2105：回調(diào)做多，止損2820。

螺紋：

1、基本面：近期市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格及上游原料開(kāi)始回落，不過(guò)螺紋利潤(rùn)總體仍偏低，供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下行；需求方面上周下游消費(fèi)環(huán)比有所回落，去庫(kù)速度環(huán)比也有小幅減緩，但需求總體仍高于同期；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4593.8，基差252.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存362.31萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.71%，同比增加15.04%；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論：上周螺紋期現(xiàn)貨價(jià)格大漲創(chuàng)新高后有一定回落，不過(guò)總體繼續(xù)維持高位震蕩，當(dāng)前上游原材料價(jià)格仍居高不下，預(yù)計(jì)本周以震蕩為主，操作上05合約日內(nèi)建議4300-4400區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端近期鋼廠熱卷利潤(rùn)維持一定水平，實(shí)際產(chǎn)量環(huán)比走平仍處于同期偏高水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車(chē)家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)1月份需求將保持良好態(tài)勢(shì)；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4710，基差121，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存189.94萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.45%，同比增加16.6%，中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格高位創(chuàng)新高后，盡管繼續(xù)上行可能性不大，但短期難有深度回調(diào)，接下來(lái)有望維持震蕩，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4550-4650區(qū)間操作。

2

---能化

塑料 

1. 基本面：目前臨近年關(guān)，疊加部分地區(qū)限電影響，不少下游工廠降負(fù)或休假，短期下游需求減弱，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，但石化庫(kù)存仍偏低，預(yù)計(jì)短期整體走弱，中期觀察庫(kù)存變化及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格811，進(jìn)口單體價(jià)格快速回落，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8000（-150），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差335，升貼水比例4.4%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存56.5萬(wàn)噸（-5），偏多；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線走下，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7500-7700震蕩偏空操作； 

燃料油：

1、基本面：原油端震蕩，成本支撐不足；全球煉廠秋季檢修結(jié)束、開(kāi)工率提升，高硫燃油供給增加；近期亞洲天然氣價(jià)格下跌，高硫燃油發(fā)電需求走弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤(pán)價(jià)1968元/噸，F(xiàn)U2105收盤(pán)價(jià)為2093元/噸，基差為-125元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫(kù)存：截止12月24日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2039萬(wàn)桶，環(huán)比前一周下跌10.69%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油震蕩趨弱，高硫燃油基本面走弱，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2040-2080區(qū)間偏空操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13425,基差-755 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：2105合約日內(nèi)14000--14400短線交易

PP

1. 基本面：目前臨近年關(guān)，疊加部分地區(qū)限電影響，不少下游工廠降負(fù)或休假，短期下游需求減弱，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，但石化庫(kù)存仍偏低，預(yù)計(jì)短期整體走弱，中期觀察庫(kù)存變化及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格921，進(jìn)口單體價(jià)格快速回落，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8300（-100），偏空；

2. 基差：PP主力合約2105基差191，升貼水比例2.4%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存56.5萬(wàn)噸（-5），偏多；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)7950-8200震蕩偏空操作；

原油2102：

1.基本面：歐盟啟動(dòng)新冠疫苗接種的協(xié)同行動(dòng)；日本在發(fā)現(xiàn)感染變異毒株的病例后將禁止多數(shù)非本國(guó)公民入境；中國(guó)暫停中英定期客運(yùn)航線航班; 特朗普在推特上表示，疫情紓困法案方面有好消息，將有更多信息跟進(jìn);中性

2.基差：12月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為51.48美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為52.60美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為51.32美元/桶，基差38.14元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至12月18日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加270萬(wàn)桶，預(yù)期減少325萬(wàn)桶；美國(guó)至12月18日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少318.6萬(wàn)桶，實(shí)際減少56.2萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至12月18日當(dāng)周減少2.6萬(wàn)桶，前值增加19.8萬(wàn)桶；截止至12月24日，上海原油庫(kù)存為2938.3萬(wàn)桶，不變；偏多

4.盤(pán)面：20日均線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5.主力持倉(cāng)：截止12月15日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至12月15日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：周末宏觀面建交委平穩(wěn)，特朗普對(duì)于救助法案的態(tài)度反復(fù)無(wú)常，在否決國(guó)會(huì)的救助法案后又發(fā)布推特稱(chēng)在疫情紓困法案方面有好消息，市場(chǎng)信心重啟，疫情方面，英國(guó)等多國(guó)發(fā)現(xiàn)新冠病毒突變后傳染性更強(qiáng)的新毒株，引發(fā)擔(dān)憂情緒，供應(yīng)端方面已有不少成員國(guó)準(zhǔn)備大幅恢復(fù)產(chǎn)量，遠(yuǎn)期不容樂(lè)觀，原油短期維持高位震蕩，短線302-312區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單逢低小幅入場(chǎng)。 

甲醇2105：

1.基本面：上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)行情，然各地漲幅不一，國(guó)內(nèi)港口跟隨期貨沖高回落、山東北部因下游庫(kù)存較高而推漲有限、西北產(chǎn)區(qū)在烯烴采購(gòu)及甲醇庫(kù)存不大前提下延續(xù)走高，然周末神華榆林新建甲醇裝置順利投料，短期影響西北及各內(nèi)地市場(chǎng)氛圍，預(yù)計(jì)短期推漲空間有限，且今日日本封國(guó)及國(guó)外疫情影響較大，預(yù)計(jì)疫情利空邏輯或利空后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)；中性

2.基差：12月25日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2500元/噸，基差16，盤(pán)面貼水；偏多

3、庫(kù)存：截至2020年12月24日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為77.23萬(wàn)噸，較上周降0.86萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28萬(wàn)噸附近，較上周基本持平；中性

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多減；偏多

6、結(jié)論：目前甲醇仍處于外盤(pán)帶動(dòng)走高行情，市場(chǎng)能否繼續(xù)上漲或上漲空間如何則需繼續(xù)關(guān)注外盤(pán)開(kāi)工及歐美價(jià)格動(dòng)態(tài)。特立尼達(dá)和多巴哥CGCL新建100萬(wàn)噸甲醇裝置于12月中上投產(chǎn)運(yùn)行，目前項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn)；悉目前已有兩船貨物出口至歐洲、美國(guó)地區(qū)，預(yù)計(jì)后續(xù)出口體量將逐步增多，伊朗裝置臨停。整體來(lái)看，短期甲醇利空有限，利多氛圍仍較集中，預(yù)計(jì)短期高位震蕩概率較大，短線2430-2500區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單觀望。

PTA：

1、基本面：短期裝置波動(dòng)落地，后市檢修減少。PTA加工費(fèi)窄幅波動(dòng)，下游長(zhǎng)絲與短纖利潤(rùn)繼續(xù)背離 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3615，05合約基差-205，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7.3天，環(huán)比增加0.3天 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：部分庫(kù)區(qū)仍有入庫(kù)需求，現(xiàn)貨流動(dòng)性依舊偏緊，基差偏強(qiáng)運(yùn)行，年末整體聚酯下游開(kāi)工預(yù)期下降，下游織造開(kāi)工受限電影響較大。短期跟隨成本波動(dòng)，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：3750-3900區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負(fù)荷明顯下降，煤制負(fù)荷下降最為明顯。成本端走勢(shì)偏強(qiáng)仍對(duì)盤(pán)面形成支撐，近期港口去庫(kù)較快，絕對(duì)高度與18年水平持平 中性

2、基差：現(xiàn)貨4140，05合約基差-205，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存82.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.23萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫(kù)存環(huán)比下降14.1萬(wàn)噸。目前各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都處于歷史極低水平。煤制乙二醇開(kāi)工明顯受到壓制，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)量補(bǔ)充緩慢。短期受封航影響持續(xù)，港口庫(kù)存下滑較快，預(yù)計(jì)盤(pán)面維持偏強(qiáng)運(yùn)行。EG2105：多單持有，下破4200止損

PVC：

1、基本面：工廠開(kāi)工上升，廠庫(kù)增加，社庫(kù)累積，整體基本面有所轉(zhuǎn)弱。疫情變異，宏觀疲軟，商品氛圍偏弱，外加基本面持續(xù)惡化并且預(yù)期不佳，市場(chǎng)信心不足，持貨商出貨積極性明顯增加，市場(chǎng)重心不斷下移，短期PVC市場(chǎng)弱勢(shì)不改。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7750，基差525，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增16.88%至9.07萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日下方，20日線向上；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)回調(diào)為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉(cāng)試多。

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際原油相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)于瀝青成本支撐尚可；與此同時(shí)原油反彈，帶動(dòng)盤(pán)面價(jià)格上行。供應(yīng)方面，整體供應(yīng)或小幅增加。需求方面，新一波冷空氣來(lái)襲，預(yù)計(jì)本周北方大部分地區(qū)有降溫降雪過(guò)程，需求基本收尾；南方地區(qū)處于集中趕工階段，但受陰雨天氣影響，施工或有所受阻。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)或延續(xù)南強(qiáng)北弱的局面，北貨南下或在一定程度抑制南方價(jià)格漲勢(shì)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2510，基差-130，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加0.3%為30.2%；中性。

4、盤(pán)面：20日線走平，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8700，基差760，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月18日豆油商業(yè)庫(kù)存102萬(wàn)噸，前值103萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。豆油Y2105：回落做多7500附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7400，基差364，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月18日棕櫚油港口庫(kù)存59萬(wàn)噸，前值55萬(wàn)噸，環(huán)比+4萬(wàn)噸，同比-18.78%。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。棕櫚油P2105：回落做多6600附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10260，基差606，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月18日菜籽油商業(yè)庫(kù)存16萬(wàn)噸，前值16萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-53.61%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。菜籽油OI2105：回落做多9300附近入場(chǎng)

豆粕：

1.基本面：美豆因圣誕節(jié)休市，阿根廷油籽工人罷工持續(xù)加上南美天氣尚有變數(shù)支撐美豆走高。國(guó)內(nèi)豆粕受美豆上漲帶動(dòng)震蕩回升，山東日照地區(qū)油廠因環(huán)保停機(jī)，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)減少和生豬養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)勢(shì)頭良好支撐豆粕價(jià)格。但國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，近期中下游成交偏淡壓制盤(pán)面漲幅。中性

2.基差：現(xiàn)貨3162（華東），基差-141，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存85.59萬(wàn)噸，上周88.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.43%，去年同期43.58萬(wàn)噸，同比增加96.39%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1250上方震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國(guó)內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3300至3350區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國(guó)或有望未來(lái)重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2550，基差-195，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.6噸，上周0.3噸，環(huán)比增加100%，去年同期1.1萬(wàn)噸，同比減少45.45%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2750至2800區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆因圣誕節(jié)休市，阿根廷油籽工人罷工持續(xù)加上南美天氣尚有變數(shù)支撐美豆走高。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅至30%利多大豆價(jià)格，國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位支撐盤(pán)面，但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5400，基差-296，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存534.04萬(wàn)噸，上周548.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.66%，去年同期371.93萬(wàn)噸，同比增加43.58%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1250上方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨再度沖高，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期5700附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：關(guān)注新一輪寒潮天氣。新版關(guān)稅增加糖漿一欄，堵住糖漿進(jìn)口漏洞。UNICA:巴西21/22榨季糖產(chǎn)量將下降。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬(wàn)噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬(wàn)噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖111.32萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖43.39萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年11月中國(guó)進(jìn)口食糖71萬(wàn)噸，環(huán)比減少17萬(wàn)噸，同比增加38萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5240，基差22（05合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫(kù)存67.93萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：新一輪寒潮天氣，對(duì)南方甘蔗主產(chǎn)區(qū)可能有影響，引發(fā)市場(chǎng)短暫利多聯(lián)想。新關(guān)稅政策堵住糖漿進(jìn)口漏洞，利多白糖。白糖底部探明，基本面未來(lái)偏多，操作上震蕩偏多延續(xù)。

棉花：

1、基本面：美國(guó)禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國(guó)。國(guó)儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。11月份我國(guó)棉花進(jìn)口20萬(wàn)噸，環(huán)比減4.8%，同比增81.8%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2426萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2165萬(wàn)噸。農(nóng)村部12月：產(chǎn)量585萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)800萬(wàn)噸，期末庫(kù)存716萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14921，基差-9（05合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存716萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：消費(fèi)淡季即將到來(lái)，今年紡織業(yè)停工預(yù)計(jì)提前，歐美疫情二次爆發(fā)，紡織服裝出口市場(chǎng)冷淡。由于國(guó)內(nèi)外價(jià)差過(guò)大，國(guó)儲(chǔ)暫停收購(gòu)，政策上不希望價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游不利。國(guó)內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國(guó)制裁新疆紡織業(yè)中長(zhǎng)期影響出口較大?；久娌恢С执鬂q，棉花14000-15000寬幅震蕩，區(qū)間上軌附近沽空為主。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，11月30日公布11月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 58240，基差-220，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：12月24日LME銅庫(kù)存減3275噸至116100噸,上期所銅庫(kù)存較上周增927噸至75149噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，英國(guó)毒株變異，全球消費(fèi)或?qū)⒗^續(xù)疲軟，滬銅2102:58500空持有，止損59000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16310，基差410，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增12532噸至225277噸，庫(kù)存下降；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，但進(jìn)口窗口打開(kāi)壓制鋁價(jià)，滬鋁2102：逢高拋空為主。

鎳：

1、基本面：從短線來(lái)看，上周的下跌主要是由于英國(guó)疫情引發(fā)的恐慌性下行，由外盤(pán)帶動(dòng)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，其實(shí)并沒(méi)有這么差，現(xiàn)貨在低價(jià)時(shí)購(gòu)買(mǎi)積極性非常好，一度短暫供不應(yīng)求。從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來(lái)看，鎳礦價(jià)格穩(wěn)定，短期供應(yīng)偏緊的格局不會(huì)改變，成本端仍會(huì)比較有力支撐。鎳鐵價(jià)格有一定啟穩(wěn)，但對(duì)于下游的議價(jià)能力比較弱，不銹鋼價(jià)格不漲，很難有上漲的動(dòng)力與空間。不銹鋼庫(kù)存再次下降，300系庫(kù)存下降量并不是太多，短期對(duì)需求仍是偏弱的預(yù)期。從電解鎳自身來(lái)看，鎳豆的需求提振可能放緩，鎳豆庫(kù)存開(kāi)始累加，后期電池排產(chǎn)來(lái)看仍不錯(cuò)，比較樂(lè)觀，所以不能過(guò)份看空，但同時(shí)全球鎳過(guò)剩格局已持續(xù)一年，這個(gè)情況明年仍將持續(xù)下去，所以也不能過(guò)份看高。明年1月1日起進(jìn)口稅暫定下降為1%，有利于進(jìn)口，國(guó)內(nèi)供應(yīng)會(huì)有更多的空間去操作。中性

2、基差：現(xiàn)貨129100，基差1580，偏多，進(jìn)口鎳126300，基差-1220，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存246654，圣誕節(jié)休市，上交所倉(cāng)單17008，-102，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳03：重心抬升回到127000-128000一線，上下2000-3000點(diǎn)區(qū)間震蕩思路，短線高拋低吸

黃金

1、基本面：圣誕假期市場(chǎng)交易清淡，美元基本收平，早盤(pán)特朗普發(fā)推特表示疫情紓困法案方面有好消息，倫敦金早盤(pán)小幅上漲0.48%報(bào)1887美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨395，現(xiàn)貨391.5，基差-3.5，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2733千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：紓困法案或有好消息，金價(jià)小幅上行；COMEX黃金早盤(pán)小幅走高0.47%達(dá)1890美元/盎司以上；今日因節(jié)禮日假期，加英澳新四國(guó)股市休市一日，關(guān)注歐洲議會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人討論英國(guó)脫歐談判結(jié)果；受節(jié)假日休市影響，交投將較為清淡，繼續(xù)關(guān)注英國(guó)脫歐和美國(guó)援助計(jì)劃，短期事件較多，震蕩為主。滬金2102：391-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：圣誕假期市場(chǎng)交易清淡，美元基本收平，早盤(pán)特朗普發(fā)推特表示疫情紓困法案方面有好消息，倫敦銀早盤(pán)上漲1.66%達(dá)26美元/盎司以上；中性

2、基差：白銀期貨5423，現(xiàn)貨5356，基差-92，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2871603千克，增加19511千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：市場(chǎng)情緒升溫，銀價(jià)明顯反彈；COMEX白銀期貨早盤(pán)上漲1.7%報(bào)26.37美元/盎司。白銀多頭動(dòng)力依舊較強(qiáng)，銀價(jià)跟隨金價(jià)走高。銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)為主，近期受事件影響較大，波動(dòng)較大。滬銀2102：5284-5860區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：圣誕假期歐美股市休市，證監(jiān)會(huì)核發(fā)3家IPO，上周?chē)?guó)防軍工和新能源板塊走強(qiáng)，市場(chǎng)熱點(diǎn)增加；中性

2、資金：融資余額14815億元，增加1億元，滬深股暫停交易；中性

3、基差：IF2101升水1.39點(diǎn)，IH2101升水9.71點(diǎn)，IC2101貼水16.5點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH在20日均線上方，IC在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：元旦假期來(lái)臨，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)交投清淡，近期題材板塊表現(xiàn)突出，不過(guò)指數(shù)上方壓力較大。IF2101：觀望為主；IH2101：觀望為主；IC2101：觀望為主

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額7293.2億元，同比增長(zhǎng)15.5%，增速比10月回落12.7個(gè)百分點(diǎn)

2、資金面：央行12月25日公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行400億元逆回購(gòu)操作，凈投放300億元。

3、基差：TS主力基差為0.534，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.021，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0765，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空減。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。