一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

德國(guó)正式啟動(dòng)新冠疫苗大規(guī)模接種，80歲以上老年人、養(yǎng)老和護(hù)理機(jī)構(gòu)人員、一線醫(yī)護(hù)人員等將優(yōu)先接種。首批接種疫苗由德國(guó)生物新技術(shù)公司和美國(guó)輝瑞制藥有限公司合作研發(fā)。

2）國(guó)內(nèi)新聞

中國(guó)11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額7293.2億元，同比增長(zhǎng)15.5%，增速比10月回落12.7個(gè)百分點(diǎn)；前11月累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)57445億元，增長(zhǎng)2.4%，增速比1-10月提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局指出，11月企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不斷改善，隨著采暖季到來，動(dòng)力煤需求增加、價(jià)格上漲，帶動(dòng)煤炭行業(yè)利潤(rùn)加速修復(fù)，11月利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.1%，增速年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

3）行業(yè)新聞

大商所RuLe組合保證金仿真系統(tǒng)近日正式上線，并陸續(xù)有5家試點(diǎn)會(huì)員接入測(cè)試。該系統(tǒng)綜合考慮報(bào)單、成交和結(jié)算全業(yè)務(wù)流程，在滿足交易前風(fēng)控要求前提下，實(shí)現(xiàn)期貨和期權(quán)持倉(cāng)自動(dòng)組合、風(fēng)險(xiǎn)有效對(duì)沖的功能，有效降低市場(chǎng)交易成本。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

美股休市，上一交易日A股反彈，資金方面北向資金因香港假期暫停，12月24日融資余額增加1.24億元至14825.46億元。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表示未來政策不會(huì)急轉(zhuǎn)彎，當(dāng)前流動(dòng)性仍以合理充裕為主，股指走勢(shì)仍需依賴經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)?！笆奈濉睍r(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)預(yù)計(jì)仍是科技和消費(fèi)。政治局會(huì)議首提需求側(cè)改革，未來消費(fèi)占我國(guó)GDP比重仍有提升空間。技術(shù)面看股指重回偏多走勢(shì)，但短期要警惕風(fēng)險(xiǎn)，操作上長(zhǎng)期可以逢低建倉(cāng)。

【國(guó)債】

上周五期債繼續(xù)反彈，10年期國(guó)債收益率下行4bp至3.19%。上周央行為維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，連續(xù)開展14天逆回購(gòu)操作，凈投放3700億元，市場(chǎng)資金面寬松，Shibor短端品種多數(shù)下行；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出明年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，政策操作上要更加精準(zhǔn)有效，不急轉(zhuǎn)彎，預(yù)計(jì)短期貨幣政策不會(huì)收緊；海外新冠疫情確診病例仍維持高位，美國(guó)新一輪財(cái)政刺激政策有望出臺(tái)，英國(guó)與歐盟達(dá)成歷史性的脫歐后貿(mào)易協(xié)議，利好全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；11月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，工業(yè)增加值，投資、消費(fèi)等宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，社會(huì)融資規(guī)模存量繼續(xù)保持高位，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)；總體上在在經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)的情況下，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格反彈空間有限，操作上建議暫時(shí)觀望。

2）能化

【原油】

sc周五夜盤上漲1.43%，外盤休市。英國(guó)脫歐協(xié)議達(dá)成共識(shí)支撐了市場(chǎng)氣氛，但是特朗普未能簽注財(cái)政刺激計(jì)劃，給經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)帶來不確定性。英國(guó)與歐盟達(dá)成脫歐協(xié)議共識(shí)，以避免市場(chǎng)貿(mào)易糾紛和混亂，從而支撐了石油市場(chǎng)氣氛。英國(guó)今年1月31日正式“脫歐”，隨后進(jìn)入為期11個(gè)月的過渡期。美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量連續(xù)五周增加，過去的十四周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量有十三周增加。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月23日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量264座，比前周增加1座。年前預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)為主。

【甲醇】

甲醇夜盤下跌0.93%。本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在80.36%，較上周下跌0.74個(gè)百分點(diǎn)。本周內(nèi)多數(shù)CTO/MTO裝置運(yùn)行穩(wěn)定，西北個(gè)別MTO企業(yè)負(fù)荷略有下降。截至12月24日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.24%,下跌1.82個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌1.37個(gè)百分點(diǎn)。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在112.36萬噸，環(huán)比上周上漲4.77萬噸，漲幅在4.43%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在23萬噸附近。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)12月25日到1月10日沿海地區(qū)預(yù)計(jì)到港在56.95萬-57萬噸。甲醇目前不宜做空。

【橡膠】

上周海外疫情影響下價(jià)格走弱，國(guó)內(nèi)輪胎開工率顯著下滑，也影響市場(chǎng)情緒，但保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)回落，產(chǎn)區(qū)停割顯示供應(yīng)端也相應(yīng)收縮。供應(yīng)及需求持續(xù)同步回落，基本面維持相對(duì)平衡。短期膠價(jià)偏弱，預(yù)計(jì)本周仍有下跌可能。

【瀝青】

目前東北主流價(jià)格2500-2600元/噸，山東主流價(jià)格2390-2550元/噸，華東主流價(jià)格2760-2900元/噸，華南主流價(jià)格2850-2950元/噸。華東現(xiàn)貨貨源有限，煉廠庫(kù)存較低；華南市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊，地區(qū)開工率也在下降。近期南方存在一定的趕工需求，南方供應(yīng)偏緊等也構(gòu)成對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的支撐，但總體上瀝青期貨易受成本端原油大幅波動(dòng)的影響。

【聚烯烴（LL、PP）】

上周聚烯烴期貨延續(xù)高位整理，不過較上周價(jià)格重心略有走低?；久娼嵌?，周內(nèi)線性和拉絲的石化價(jià)格均有下調(diào)，同時(shí)煤化工拍賣也出現(xiàn)過成交大幅下滑的情況，現(xiàn)貨成交有退坡的跡象。周末石化庫(kù)存累庫(kù)至65萬噸，回升8.5萬噸，本周預(yù)計(jì)現(xiàn)貨或維持平穩(wěn)。后市5月關(guān)注國(guó)內(nèi)消費(fèi)的季調(diào)以及國(guó)外經(jīng)濟(jì)在以疫情背景下的復(fù)蘇程度。周末英國(guó)達(dá)成脫歐協(xié)議，后續(xù)等待批準(zhǔn)。按照英媒的說法，這是一個(gè)結(jié)束，也是一個(gè)開始。其實(shí)，對(duì)于2021年的大宗商品來說，何嘗不是呢。

3）黑色

【螺紋】

短期而言，在焦炭和鐵礦共同推升高爐成本的情況下，鋼價(jià)底部基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，終端需求在淡季的韌性也改變了市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月需求的預(yù)期。上周前半周在樂觀情緒集中釋放后，鋼材現(xiàn)貨出現(xiàn)了一定幅度的下調(diào)，01合約在臨近交割月的時(shí)間點(diǎn)上高位迅速回落，基差收窄。年末現(xiàn)貨高價(jià)格對(duì)終端需求的接受程度提出了更高的考驗(yàn)，在企業(yè)資金回籠，核算杠桿負(fù)債率的背景下，現(xiàn)貨高價(jià)的可承受性仍然有待考量。從近期公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，螺紋去庫(kù)態(tài)勢(shì)延續(xù)，速度小幅放緩，需求的韌性依然較強(qiáng)。遠(yuǎn)期來看，需求在新開工增速的支撐下預(yù)計(jì)在上半年仍將維持較高水平，但需要謹(jǐn)防銷售和拿地下滑帶來的開工轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)。

【鐵礦】

近日來，由于英國(guó)疫情惡化，病毒變異影響宏觀預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性增加，加上近日連續(xù)大幅上漲后，多頭減倉(cāng)帶來的回落。但是要改變鐵礦石趨勢(shì)，需要打破全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，疫情惡化暫未能改變長(zhǎng)期方向，短期有情緒集中釋放之后的回落風(fēng)險(xiǎn)，但并未出現(xiàn)趨勢(shì)向下的邏輯。從供需基本面看，在目前終端需求有支撐的情況下，高爐對(duì)鐵礦的剛需在絕對(duì)量上仍有支撐，且在春節(jié)前鋼廠鐵礦的冬儲(chǔ)期內(nèi)，鐵礦的采購(gòu)需求也不會(huì)有大幅的回落，鐵礦現(xiàn)貨在短期內(nèi)仍然較強(qiáng)的支撐。遠(yuǎn)期而言,在明年上半年國(guó)內(nèi)終端需求韌性以及海外經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期難以被證偽的情況下，在經(jīng)歷回調(diào)后鐵礦遠(yuǎn)月合約仍有估值抬升的驅(qū)動(dòng)。

【動(dòng)力煤】

近日動(dòng)力煤保供政策進(jìn)一步加碼，發(fā)改委要求所有車皮計(jì)劃全部用來保供國(guó)有幾大電，市場(chǎng)車皮全部取消，國(guó)有礦加足馬力生產(chǎn)。對(duì)01合約而言，受到進(jìn)口煤船期時(shí)滯及年底煤礦生產(chǎn)積極性本身偏低的影響，港口供需偏緊的局面仍將延續(xù)一段時(shí)間，對(duì)遠(yuǎn)月03、05合約來說，進(jìn)口煤的正常通關(guān)以及內(nèi)產(chǎn)的放量將能一定程度上阻止煤價(jià)進(jìn)一步上漲。動(dòng)力煤在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和政策調(diào)控弱預(yù)期的影響下波動(dòng)放大，建議維持前期3-5反套的操作策略。

4）金屬 

【貴金屬】

英國(guó)和歐盟就新的脫歐貿(mào)易安排達(dá)成一致，但黃金反應(yīng)平淡，金銀在近期消息面的影響下回調(diào)后震蕩為主。此前英國(guó)新冠病毒新變種傳染性提升等消息影響影響下金銀一度大幅回落，后美國(guó)新冠經(jīng)濟(jì)刺激方案獲得通過，給予近期金銀一定支撐。特朗普威脅不通過新冠紓困法案，但市場(chǎng)并未表現(xiàn)出太多擔(dān)心，由于法案整體的刺激力度不及預(yù)期，市場(chǎng)或期待未來民主黨未來能夠有進(jìn)一步的刺激計(jì)劃，因此民主黨能否通過1月5號(hào)佐治亞州選舉占據(jù)參議院多數(shù)席位將是未來關(guān)注重點(diǎn)。盡管此前疫苗進(jìn)展提振了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，但由于疫苗距離大規(guī)模接種還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財(cái)政刺激不到位的時(shí)間窗口會(huì)延續(xù)至明年一季度，經(jīng)濟(jì)二次探底壓力給予金銀以支撐，但注意新冠疫苗相關(guān)消息和樂觀的經(jīng)濟(jì)走向會(huì)繼續(xù)對(duì)于市場(chǎng)造成壓力。近期金銀或以震蕩上行為主。

【銅】

夜盤銅價(jià)總體震蕩整理，收盤微跌，歐美圣誕節(jié)休市。上周中國(guó)接受一季度53美元的精礦加工費(fèi)，意味著精礦供應(yīng)仍然緊張。二季度以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國(guó)內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動(dòng)，彌補(bǔ)了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑。短期銅價(jià)可能延續(xù)調(diào)整，建議離場(chǎng)觀望，需關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等方面變化。

【鋅】

夜盤鋅價(jià)震蕩整理，歐美圣誕節(jié)休市。前期鋅價(jià)創(chuàng)出一年半新高，受益于精礦緊張和弱勢(shì)美元，并且疊加近期各地供電緊張。目前精礦加工費(fèi)回落至4150元，冶煉利潤(rùn)被明顯壓縮，并支撐國(guó)內(nèi)鋅價(jià)。近期礦山事故停產(chǎn)使得市場(chǎng)進(jìn)一步擔(dān)憂精礦供應(yīng)。國(guó)內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價(jià)可能延續(xù)調(diào)整，建議離場(chǎng)觀望。另外建議關(guān)注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

周五夜盤鋁價(jià)下跌?；久娣矫妫趪?guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)在60萬噸左右徘徊，出現(xiàn)觸底回升的態(tài)勢(shì)。短期看市場(chǎng)整體庫(kù)存水平依然偏低，但年底至明年一季度消費(fèi)大概率降溫，庫(kù)存預(yù)計(jì)逐步增加，此外中期供應(yīng)的增加趨勢(shì)也值得關(guān)注。預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期面臨調(diào)整，操作上逢高試空為主。

【鎳】

周五鎳價(jià)夜盤小幅上漲?；久娣矫妫衅趤砜存嚱饘俟?yīng)存在較大收縮，印尼礦價(jià)上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長(zhǎng)但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長(zhǎng)影響其出口到國(guó)內(nèi)的數(shù)量不足以填補(bǔ)缺口，國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計(jì)逐步減少，鎳價(jià)中期預(yù)計(jì)仍有支撐，操作建議逢低買入為主。      

【不銹鋼】

夜盤不銹鋼期貨價(jià)格小幅上漲。基本面方面，隨著印尼鎳鐵產(chǎn)能增加不斷增長(zhǎng)，不銹鋼利潤(rùn)有望回升，現(xiàn)階段原料成本波動(dòng)較大，不銹鋼價(jià)格利潤(rùn)虧損為主，未來不銹鋼價(jià)格預(yù)計(jì)主要參考原料支撐，短期減產(chǎn)尚未出現(xiàn)。庫(kù)存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫(kù)存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向上游傳導(dǎo)。操作方面，近期不銹鋼利潤(rùn)回升，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，操作建議觀望。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米期貨小幅上漲。東北地區(qū)由于價(jià)格較好，售糧進(jìn)度較往年同期顯著加快，同時(shí)農(nóng)戶惜售心理開始增加，售糧速度放緩。另一方面，政策頻繁施壓，多次發(fā)聲稱玉米價(jià)格過高，未來可能存在針對(duì)性政策。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個(gè)月增長(zhǎng)，比去年同期增長(zhǎng)32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個(gè)月增長(zhǎng)，比去年同期增長(zhǎng)27%。在本輪回調(diào)基本完成后，玉米價(jià)格在現(xiàn)貨的強(qiáng)勢(shì)和政策潛在調(diào)控壓力下小幅波動(dòng)為主，05合約總體依舊強(qiáng)勢(shì)。

【蘋果】

蘋果期貨有所反彈。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過蘋果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個(gè)小果銹多，入庫(kù)量較去年小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場(chǎng)自9月下旬收購(gòu)開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價(jià)下客商收購(gòu)意愿不強(qiáng)，果農(nóng)入庫(kù)比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價(jià)格顯著回落。蘋果入庫(kù)量略高于前期預(yù)估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價(jià)格或存下跌風(fēng)險(xiǎn)。

【白糖】

白糖期貨小幅震蕩。巴西12月1到13日累計(jì)出口食糖及糖蜜154.67萬噸萬噸，較去年同期增加10.92萬噸。巴西中南部11月下半月糖產(chǎn)量42.7萬噸，同比增長(zhǎng)22.6%，作物年度累計(jì)產(chǎn)量3809萬噸，同比增長(zhǎng)44%。印度出口補(bǔ)貼批準(zhǔn)，20/21年度出口額度600萬噸。國(guó)內(nèi)方面，巴西12月1到10日對(duì)中國(guó)裝船數(shù)為11.23萬噸，11月份51.96萬噸。糖廠陸續(xù)開榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。隨著進(jìn)口利潤(rùn)縮減，進(jìn)口壓力逐步減輕，國(guó)際宏觀形勢(shì)也在疫苗等刺激下轉(zhuǎn)好，加之拉尼娜帶來的天氣擔(dān)憂，鄭糖價(jià)格總體或難有趨勢(shì)性行情，經(jīng)過一輪反彈后，或繼續(xù)震蕩為主。

【豆油】

Y2105收盤于7860，跌幅0.35%。一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差，天津05+800，山東05+900，江蘇05+900，廣東05+900，廣西05+900，國(guó)內(nèi)豆油成交持續(xù)較少，25日成交520噸，而24日成交1080噸。阿根廷港口工人罷工持續(xù)15天，目前還未達(dá)成和解。USDA后期報(bào)告中可能會(huì)上調(diào)出口或者壓榨數(shù)量，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存降低到一億蒲式耳以內(nèi)，美豆銷售進(jìn)度90%左右，漲勢(shì)主要取決于南美天氣和最終產(chǎn)量。市場(chǎng)預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)生豬存欄恢復(fù)正常水平，對(duì)大豆有較強(qiáng)的進(jìn)口需求，中國(guó)購(gòu)買明年一季度美豆以防止巴西出口延遲，美豆易漲難跌。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存連續(xù)10周降低至102.07萬噸，預(yù)計(jì)一季度前仍處于減庫(kù)存階段，豆油現(xiàn)貨貨權(quán)集中，豆油05合約預(yù)計(jì)仍偏強(qiáng)，維持逢低做多的策略。                                      

【棕櫚油】

P2105合約收盤于6948，跌幅0.46%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)，天津05+400，華東05+380，廣東05+370，國(guó)內(nèi)棕櫚油成交較少，25日成交2000噸，而24日無成交。目前預(yù)計(jì)馬來西亞12月底庫(kù)存仍會(huì)繼續(xù)降低，市場(chǎng)預(yù)估明年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量小幅增加至2000萬噸，明年上半年庫(kù)存或?qū)⑷蕴幱跍p庫(kù)存狀態(tài)。國(guó)內(nèi)棕櫚油成交持續(xù)較少，后期處于累庫(kù)存狀態(tài)，但是盤面近月端進(jìn)口倒掛較多，棕櫚油05合約維持逢低做多的策略，豆油棕櫚油05合約在800附近嘗試做擴(kuò)。

【菜油】

菜油OI2105合約收盤于9618，漲幅0.37%。國(guó)內(nèi)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，廣西05+600，廣東05+550，福建05+550，華東05+650。孟晚舟將于2021年初向法院提出放寬保釋條款，加拿大檢方希望法院駁回這一申請(qǐng)。孟晚舟律師團(tuán)隊(duì)將分別于2021年3月第一個(gè)星期、3月下旬以及4月底向法庭逐一提交反對(duì)美方引渡孟晚舟的四點(diǎn)理由，如法庭作出向美方引渡的判決，辯方仍可提出上訴。最終是否引渡的決定，將由加拿大司法部長(zhǎng)作出。目前加拿大菜籽菜油供應(yīng)仍受限，在全球菜籽減產(chǎn)的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)后期菜油庫(kù)存處于減庫(kù)存狀態(tài)，不易累庫(kù)。因?yàn)槎褂褪諆?chǔ)等原因，菜油和豆油月差有所回落，后續(xù)恢復(fù)常態(tài)后，菜油和豆油05合約價(jià)差或有望反彈。