一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

德國正式啟動新冠疫苗大規(guī)模接種，80歲以上老年人、養(yǎng)老和護理機構人員、一線醫(yī)護人員等將優(yōu)先接種。首批接種疫苗由德國生物新技術公司和美國輝瑞制藥有限公司合作研發(fā)。

2）國內新聞

中國11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額7293.2億元，同比增長15.5%，增速比10月回落12.7個百分點；前11月累計實現(xiàn)利潤57445億元，增長2.4%，增速比1-10月提高1.7個百分點。國家統(tǒng)計局指出，11月企業(yè)生產經營狀況不斷改善，隨著采暖季到來，動力煤需求增加、價格上漲，帶動煤炭行業(yè)利潤加速修復，11月利潤同比增長9.1%，增速年內首次實現(xiàn)正增長。

3）行業(yè)新聞

大商所RuLe組合保證金仿真系統(tǒng)近日正式上線，并陸續(xù)有5家試點會員接入測試。該系統(tǒng)綜合考慮報單、成交和結算全業(yè)務流程，在滿足交易前風控要求前提下，實現(xiàn)期貨和期權持倉自動組合、風險有效對沖的功能，有效降低市場交易成本。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

美股休市，上一交易日A股反彈，資金方面北向資金因香港假期暫停，12月24日融資余額增加1.24億元至14825.46億元。中央經濟工作會議表示未來政策不會急轉彎，當前流動性仍以合理充裕為主，股指走勢仍需依賴經濟和業(yè)績表現(xiàn)。“十四五”時期經濟社會發(fā)展的重點預計仍是科技和消費。政治局會議首提需求側改革，未來消費占我國GDP比重仍有提升空間。技術面看股指重回偏多走勢，但短期要警惕風險，操作上長期可以逢低建倉。

【國債】

上周五期債繼續(xù)反彈，10年期國債收益率下行4bp至3.19%。上周央行為維護年末流動性平穩(wěn)，連續(xù)開展14天逆回購操作，凈投放3700億元，市場資金面寬松，Shibor短端品種多數(shù)下行；中央經濟工作會議指出明年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，政策操作上要更加精準有效，不急轉彎，預計短期貨幣政策不會收緊；海外新冠疫情確診病例仍維持高位，美國新一輪財政刺激政策有望出臺，英國與歐盟達成歷史性的脫歐后貿易協(xié)議，利好全球經濟復蘇；11月份工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)好轉，工業(yè)增加值，投資、消費等宏觀數(shù)據繼續(xù)好轉，社會融資規(guī)模存量繼續(xù)保持高位，經濟持續(xù)穩(wěn)定恢復；總體上在在經濟持續(xù)穩(wěn)定恢復的情況下，預計國債期貨價格反彈空間有限，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

sc周五夜盤上漲1.43%，外盤休市。英國脫歐協(xié)議達成共識支撐了市場氣氛，但是特朗普未能簽注財政刺激計劃，給經濟和市場帶來不確定性。英國與歐盟達成脫歐協(xié)議共識，以避免市場貿易糾紛和混亂，從而支撐了石油市場氣氛。英國今年1月31日正式“脫歐”，隨后進入為期11個月的過渡期。美國在線鉆探油井數(shù)量連續(xù)五周增加，過去的十四周，美國在線鉆探油井數(shù)量有十三周增加。貝克休斯公布的數(shù)據顯示，截止12月23日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量264座，比前周增加1座。年前預計小幅波動為主。

【甲醇】

甲醇夜盤下跌0.93%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在80.36%，較上周下跌0.74個百分點。本周內多數(shù)CTO/MTO裝置運行穩(wěn)定，西北個別MTO企業(yè)負荷略有下降。截至12月24日，國內甲醇整體裝置開工負荷為69.24%,下跌1.82個百分點，較去年同期下跌1.37個百分點。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在112.36萬噸，環(huán)比上周上漲4.77萬噸，漲幅在4.43%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在23萬噸附近。據不完全統(tǒng)計，預計12月25日到1月10日沿海地區(qū)預計到港在56.95萬-57萬噸。甲醇目前不宜做空。

【橡膠】

上周海外疫情影響下價格走弱，國內輪胎開工率顯著下滑，也影響市場情緒，但保稅區(qū)庫存持續(xù)回落，產區(qū)停割顯示供應端也相應收縮。供應及需求持續(xù)同步回落，基本面維持相對平衡。短期膠價偏弱，預計本周仍有下跌可能。

【瀝青】

目前東北主流價格2500-2600元/噸，山東主流價格2390-2550元/噸，華東主流價格2760-2900元/噸，華南主流價格2850-2950元/噸。華東現(xiàn)貨貨源有限，煉廠庫存較低；華南市場供應持續(xù)偏緊，地區(qū)開工率也在下降。近期南方存在一定的趕工需求，南方供應偏緊等也構成對現(xiàn)貨價格的支撐，但總體上瀝青期貨易受成本端原油大幅波動的影響。

【聚烯烴（LL、PP）】

上周聚烯烴期貨延續(xù)高位整理，不過較上周價格重心略有走低?；久娼嵌?，周內線性和拉絲的石化價格均有下調，同時煤化工拍賣也出現(xiàn)過成交大幅下滑的情況，現(xiàn)貨成交有退坡的跡象。周末石化庫存累庫至65萬噸，回升8.5萬噸，本周預計現(xiàn)貨或維持平穩(wěn)。后市5月關注國內消費的季調以及國外經濟在以疫情背景下的復蘇程度。周末英國達成脫歐協(xié)議，后續(xù)等待批準。按照英媒的說法，這是一個結束，也是一個開始。其實，對于2021年的大宗商品來說，何嘗不是呢。

3）黑色

【螺紋】

短期而言，在焦炭和鐵礦共同推升高爐成本的情況下，鋼價底部基礎進一步夯實，終端需求在淡季的韌性也改變了市場對遠月需求的預期。上周前半周在樂觀情緒集中釋放后，鋼材現(xiàn)貨出現(xiàn)了一定幅度的下調，01合約在臨近交割月的時間點上高位迅速回落，基差收窄。年末現(xiàn)貨高價格對終端需求的接受程度提出了更高的考驗，在企業(yè)資金回籠，核算杠桿負債率的背景下，現(xiàn)貨高價的可承受性仍然有待考量。從近期公布的產銷數(shù)據來看，螺紋去庫態(tài)勢延續(xù)，速度小幅放緩，需求的韌性依然較強。遠期來看，需求在新開工增速的支撐下預計在上半年仍將維持較高水平，但需要謹防銷售和拿地下滑帶來的開工轉弱風險。

【鐵礦】

近日來，由于英國疫情惡化，病毒變異影響宏觀預期，經濟復蘇的不確定性增加，加上近日連續(xù)大幅上漲后，多頭減倉帶來的回落。但是要改變鐵礦石趨勢，需要打破全球經濟復蘇的預期，疫情惡化暫未能改變長期方向，短期有情緒集中釋放之后的回落風險，但并未出現(xiàn)趨勢向下的邏輯。從供需基本面看，在目前終端需求有支撐的情況下，高爐對鐵礦的剛需在絕對量上仍有支撐，且在春節(jié)前鋼廠鐵礦的冬儲期內，鐵礦的采購需求也不會有大幅的回落，鐵礦現(xiàn)貨在短期內仍然較強的支撐。遠期而言,在明年上半年國內終端需求韌性以及海外經濟修復的預期難以被證偽的情況下，在經歷回調后鐵礦遠月合約仍有估值抬升的驅動。

【動力煤】

近日動力煤保供政策進一步加碼，發(fā)改委要求所有車皮計劃全部用來保供國有幾大電，市場車皮全部取消，國有礦加足馬力生產。對01合約而言，受到進口煤船期時滯及年底煤礦生產積極性本身偏低的影響，港口供需偏緊的局面仍將延續(xù)一段時間，對遠月03、05合約來說，進口煤的正常通關以及內產的放量將能一定程度上阻止煤價進一步上漲。動力煤在強現(xiàn)實和政策調控弱預期的影響下波動放大，建議維持前期3-5反套的操作策略。

4）金屬 

【貴金屬】

英國和歐盟就新的脫歐貿易安排達成一致，但黃金反應平淡，金銀在近期消息面的影響下回調后震蕩為主。此前英國新冠病毒新變種傳染性提升等消息影響影響下金銀一度大幅回落，后美國新冠經濟刺激方案獲得通過，給予近期金銀一定支撐。特朗普威脅不通過新冠紓困法案，但市場并未表現(xiàn)出太多擔心，由于法案整體的刺激力度不及預期，市場或期待未來民主黨未來能夠有進一步的刺激計劃，因此民主黨能否通過1月5號佐治亞州選舉占據參議院多數(shù)席位將是未來關注重點。盡管此前疫苗進展提振了市場對于經濟復蘇的預期，但由于疫苗距離大規(guī)模接種還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財政刺激不到位的時間窗口會延續(xù)至明年一季度，經濟二次探底壓力給予金銀以支撐，但注意新冠疫苗相關消息和樂觀的經濟走向會繼續(xù)對于市場造成壓力。近期金銀或以震蕩上行為主。

【銅】

夜盤銅價總體震蕩整理，收盤微跌，歐美圣誕節(jié)休市。上周中國接受一季度53美元的精礦加工費，意味著精礦供應仍然緊張。二季度以來中國經濟復蘇良好，銅需求明顯恢復，前期國內銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產行業(yè)的下滑。短期銅價可能延續(xù)調整，建議離場觀望，需關注美元、人民幣匯率、境外疫情等方面變化。

【鋅】

夜盤鋅價震蕩整理，歐美圣誕節(jié)休市。前期鋅價創(chuàng)出一年半新高，受益于精礦緊張和弱勢美元，并且疊加近期各地供電緊張。目前精礦加工費回落至4150元，冶煉利潤被明顯壓縮，并支撐國內鋅價。近期礦山事故停產使得市場進一步擔憂精礦供應。國內下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價可能延續(xù)調整，建議離場觀望。另外建議關注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據變化。

【鋁】

周五夜盤鋁價下跌。基本面方面，近期國內社會庫存繼續(xù)在60萬噸左右徘徊，出現(xiàn)觸底回升的態(tài)勢。短期看市場整體庫存水平依然偏低，但年底至明年一季度消費大概率降溫，庫存預計逐步增加，此外中期供應的增加趨勢也值得關注。預計鋁價短期面臨調整，操作上逢高試空為主。

【鎳】

周五鎳價夜盤小幅上漲?；久娣矫妫衅趤砜存嚱饘俟嬖谳^大收縮，印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預計持續(xù)強勢。盡管印尼鎳鐵供應有所增長但受境外不銹鋼產能增長影響其出口到國內的數(shù)量不足以填補缺口，國內鎳鐵供應受成本影響預計逐步減少，鎳價中期預計仍有支撐，操作建議逢低買入為主。      

【不銹鋼】

夜盤不銹鋼期貨價格小幅上漲。基本面方面，隨著印尼鎳鐵產能增加不斷增長，不銹鋼利潤有望回升，現(xiàn)階段原料成本波動較大，不銹鋼價格利潤虧損為主，未來不銹鋼價格預計主要參考原料支撐，短期減產尚未出現(xiàn)。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應的壓力可能逐步向上游傳導。操作方面，近期不銹鋼利潤回升，預計價格繼續(xù)弱勢運行，操作建議觀望。

5）農產品

【玉米】

玉米期貨小幅上漲。東北地區(qū)由于價格較好，售糧進度較往年同期顯著加快，同時農戶惜售心理開始增加，售糧速度放緩。另一方面，政策頻繁施壓，多次發(fā)聲稱玉米價格過高，未來可能存在針對性政策。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉好10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個月增長，比去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個月增長，比去年同期增長27%。在本輪回調基本完成后，玉米價格在現(xiàn)貨的強勢和政策潛在調控壓力下小幅波動為主，05合約總體依舊強勢。

【蘋果】

蘋果期貨有所反彈。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產情況，不過蘋果質量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個小果銹多，入庫量較去年小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價下客商收購意愿不強，果農入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價格或存下跌風險。

【白糖】

白糖期貨小幅震蕩。巴西12月1到13日累計出口食糖及糖蜜154.67萬噸萬噸，較去年同期增加10.92萬噸。巴西中南部11月下半月糖產量42.7萬噸，同比增長22.6%，作物年度累計產量3809萬噸，同比增長44%。印度出口補貼批準，20/21年度出口額度600萬噸。國內方面，巴西12月1到10日對中國裝船數(shù)為11.23萬噸，11月份51.96萬噸。糖廠陸續(xù)開榨也將增加供應壓力，現(xiàn)貨可能承壓。隨著進口利潤縮減，進口壓力逐步減輕，國際宏觀形勢也在疫苗等刺激下轉好，加之拉尼娜帶來的天氣擔憂，鄭糖價格總體或難有趨勢性行情，經過一輪反彈后，或繼續(xù)震蕩為主。

【豆油】

Y2105收盤于7860，跌幅0.35%。一級豆油現(xiàn)貨基差，天津05+800，山東05+900，江蘇05+900，廣東05+900，廣西05+900，國內豆油成交持續(xù)較少，25日成交520噸，而24日成交1080噸。阿根廷港口工人罷工持續(xù)15天，目前還未達成和解。USDA后期報告中可能會上調出口或者壓榨數(shù)量，結轉庫存降低到一億蒲式耳以內，美豆銷售進度90%左右，漲勢主要取決于南美天氣和最終產量。市場預計2021年國內生豬存欄恢復正常水平，對大豆有較強的進口需求，中國購買明年一季度美豆以防止巴西出口延遲，美豆易漲難跌。國內豆油庫存連續(xù)10周降低至102.07萬噸，預計一季度前仍處于減庫存階段，豆油現(xiàn)貨貨權集中，豆油05合約預計仍偏強，維持逢低做多的策略。                                      

【棕櫚油】

P2105合約收盤于6948，跌幅0.46%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差報價，天津05+400，華東05+380，廣東05+370，國內棕櫚油成交較少，25日成交2000噸，而24日無成交。目前預計馬來西亞12月底庫存仍會繼續(xù)降低，市場預估明年馬來西亞棕櫚油產量小幅增加至2000萬噸，明年上半年庫存或將仍處于減庫存狀態(tài)。國內棕櫚油成交持續(xù)較少，后期處于累庫存狀態(tài)，但是盤面近月端進口倒掛較多，棕櫚油05合約維持逢低做多的策略，豆油棕櫚油05合約在800附近嘗試做擴。

【菜油】

菜油OI2105合約收盤于9618，漲幅0.37%。國內四級菜油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，廣西05+600，廣東05+550，福建05+550，華東05+650。孟晚舟將于2021年初向法院提出放寬保釋條款，加拿大檢方希望法院駁回這一申請。孟晚舟律師團隊將分別于2021年3月第一個星期、3月下旬以及4月底向法庭逐一提交反對美方引渡孟晚舟的四點理由，如法庭作出向美方引渡的判決，辯方仍可提出上訴。最終是否引渡的決定，將由加拿大司法部長作出。目前加拿大菜籽菜油供應仍受限，在全球菜籽減產的背景下，預計國內后期菜油庫存處于減庫存狀態(tài)，不易累庫。因為豆油收儲等原因，菜油和豆油月差有所回落，后續(xù)恢復常態(tài)后，菜油和豆油05合約價差或有望反彈。