■股指:延續(xù)區(qū)間震蕩格局

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。市場預期美國新一輪財政刺激力度較大，歐美也會加強疫情防控，對中長期經濟復蘇預期形成利好。隔夜美股收漲，市場情緒緩和。美聯(lián)儲繼續(xù)釋放寬松信號，并稱必要時候還會擴張資產負債表，利于股市中長期風險偏好提升。

2.內部方面：昨日股指縮量收漲，兩市合計成交7938億元。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，電力行業(yè)與有色金屬行業(yè)大漲，釀酒行業(yè)逆市走弱。中央經濟工作會議定調政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉彎，弱化此前收緊預期。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內經濟改善情況也較好，Q3季報企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關注大金融、有色汽車周期資源、消費等領域機會?；罘矫妫芍刚鹗幷毯?，仍有上升行情，IH股指期貨貼水收窄，并逐漸轉為升水。

3.總結：當前股指反復區(qū)間震蕩，中長期震蕩上行趨勢未變。逢低點做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權策略：在單邊階段上漲趨勢啟動前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認購期權策略。

■貴金屬：疫情支撐貴金屬

1.現(xiàn)貨：AuT+D402.14（-0.45 %），AgT+D5205（0.34 %），金銀（國際）比價72.56 。

2.利率：10美債0.76%；5年TIPS -1.55%（-0.13）；美元93.71 。

3.聯(lián)儲：將保持現(xiàn)有的債券回購計劃和利率水平不變，直至看到經濟復蘇有"實質上的進步"。

4.EFT持倉：SPDR1167.5300噸（0）。

5.總結：英國出現(xiàn)變異新毒株，蔓延至全球，美元走弱，貴金屬上漲。操作上建議多頭思路對待。

■滬銅：10日均線跌破則可離場 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為58,370元/噸（+180）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,437.92元/噸,前值為虧損1,973.76元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差100

4.庫存：上期所銅庫存75,149噸（+927噸），LME銅庫存為116,100噸（-3,275噸），保稅區(qū)庫存為總計44.38（+0.48噸）

5總結：供應面略偏緊，需求面回落不明顯，跌回10日均線以下止損。

■滬鋁：20日線跌破離場觀望 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為 16,310元/噸（+50）

2利潤：維持。電解鋁進口盈利為158.81元/噸，前值進口盈利為184.65元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差410，前值320。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存225,277噸（+12,532噸），LME鋁庫存為1,372,350（-5,750噸），保稅區(qū)庫存為總計57.4萬噸（-1.1萬噸）。

6.總結：國內庫存低位，基差仍偏強。短期來看，期價反復震蕩，多單觀察20日均線附近支撐，跌破離場。

■PTA：過剩壓力無法持續(xù)支撐盤面續(xù)漲

1.現(xiàn)貨：下周現(xiàn)貨報盤參考2105貼水190-195自提、遞盤參考2105貼水195自提，現(xiàn)貨成交在3607-3625自提?，F(xiàn)貨成交預估2000噸，聽聞個單現(xiàn)貨成交3607-3625自提，另有2000噸未點價1月貨源成交?，F(xiàn)貨及1月8日之前交割貨源參考2105貼水195自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-205（前值-238）

4.總結：本周PTA繼續(xù)累庫，但期貨倉單及有效預報庫存續(xù)增，繼續(xù)分散現(xiàn)貨過剩壓力。原油震蕩在10個月內高點，支撐PTA市場心態(tài)。多空消息交織，預計夜盤PTA行情僵持。

■塑料：工廠新增訂單平平，對原料需求疲軟

1.現(xiàn)貨：今日PE市場價格下跌，華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，高壓跌50-100元/噸，低壓各品種部分跌50-元/噸；華東大區(qū)線性和高壓部分跌50-100元/噸，低壓中空和注塑部分跌50元/噸；華南大區(qū)線性和高壓部分跌50-100元/噸，低壓注塑、膜料和中空部分跌50元/噸。線性期貨高開下行，石化繼續(xù)下調出廠價，期貨雖高開但臨近午間連續(xù)走軟，對市場氣氛提振有限，貿易商延續(xù)弱勢報盤，下游終端接貨意向欠佳，實盤側重商談。國內LLDPE主流價格在7780-8100元/噸。

2.總結：線性期貨高開向下，石化繼續(xù)下調部分出廠價，場內交投氣氛清淡，貿易商讓利出貨促成交，市場低價資源增加，終端剛需為主，詢盤乏力，實盤側重商談，周內國內PE市場或窄幅整理，LLDPE主流價格預計在7750-8100元/噸。

■橡膠：終端需求表現(xiàn)疲弱

1.現(xiàn)貨：午前滬膠震蕩盤整，市場整體變動有限，主流成交商談為主?，F(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面上漲25-65元/噸。局部地區(qū)工廠訂單薄弱導致原料采購情緒欠佳，多隨用隨采為主。截至目前上海19年全乳膠主流參考價格13450-13500元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價13300-13400元/噸（13稅報價）。

2.總結：當前供需矛盾并不尖銳，基本面缺乏主導力量，供應端來看短期內天氣情況不穩(wěn)定以及國外公共衛(wèi)生事件嚴重導致外勞入泰受限等或影響原料產出速度；而終端工廠方面，因當下重污染天氣升級，受到大氣治理以及高能耗等問題影響，近期整體存在下游工廠開工受限甚至停產行為壓制市場需求。滬膠升水混合膠現(xiàn)貨的基差有所收窄，下游需求階段性見頂基本確認，為此預計天然橡膠呈現(xiàn)震蕩格局可能居高，關注滬膠基差回歸，混合膠去庫存節(jié)奏。

■油脂：資金繼續(xù)熱炒馬來加稅，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8740（+80），張家港8880（+60），棕櫚油，天津24度7460（+120），東莞7490（+100）。

2.基差：豆油天津800（0），棕櫚油東莞454（+2）。

3.成本：印尼棕櫚油3月完稅成本7536（0）元/噸，巴西豆油2月進口完稅價8490（）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產量149.1萬噸，環(huán)比下降13.51%,去年同期154萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至12月18日，國內豆油商業(yè)庫存102.07萬噸，較上周下降1.545萬噸，較去年同期增13.3%。棕櫚油港口庫存58.91萬噸，較上周增5.9%，較去年同期下降18.78%。

7.總結：因馬來西亞2021年1月開始征收8%關稅，市場預期為避稅12月將加大進口采購，加速馬來西亞產區(qū)去庫，棕櫚油帶動油脂近期大幅走強。美豆假日休市沒有交易，阿根廷交易所數(shù)據顯示，截至22日當周，阿大豆已播種77.2%，較去年同期低1.9%。操作上內盤油脂多單繼續(xù)持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東3230-3270元/噸（-30），江蘇3170-3240元/噸（-10），東莞3140-3160元/噸（-20）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3940元/噸（-12）。

4.供給：第50周大豆壓榨開機率（產能利用率）為57.33%，較上周提高1.62%。

5.庫存：截至12月18日，豆粕庫存為85.59萬噸，環(huán)比減少3.04萬噸，同比增加96.39%。

6.總結：美豆假日休市沒有交易，阿根廷交易所數(shù)據顯示，截至22日當周，阿大豆已播種77.2%，較去年同期低1.9%。豆粕近幾日受油脂強勢打壓自高點回撤，但成本及遠月需求邏輯依舊，5月多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2550-2650（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本4724（-3）。

4.供給：第51周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.98%，上周9.98%。

5.庫存：第51周港口顆粒粕庫存為92300噸，較上周增加9500噸，較去年同期下降30.08%。

6總結：美美豆假日休市沒有交易，阿根廷交易所數(shù)據顯示，截至22日當周，阿大豆已播種77.2%，較去年同期低1.9%。菜粕受近期油脂強勢打壓走勢偏弱，加之淡季疊加禽料需求下滑，短期現(xiàn)貨偏弱，操作上保持跟隨豆粕思路。

■白糖：現(xiàn)貨持平，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中上調。新糖廣西集團報價5209（0），昆明集團報價5180（0）。

2.基差：擴大。白糖01合約南寧83昆明54，05合約南寧-13昆明-42。

3.成本：巴西配額內進口3688（+40），巴西配額外進口4704（+53），泰國配額內進口3876（+28），泰國配額外進口4949（+36）。

4.供給：截止12月18日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產糖137萬噸，同比下降38萬噸；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖7.8萬噸，環(huán)比持平同比增加。

5.需求：國內春節(jié)旺季備貨臨近。

6.庫存：2019/20年度結轉庫存同比偏高，國產糖工業(yè)庫存開始累庫。截止12月18日，12家加工糖廠庫存量為26.7萬噸，環(huán)比減同比增。

7.總結：國內甜菜糖生產正值高峰，廣西、云南糖廠相繼開榨，工業(yè)庫存開始累庫，甘蔗糖分下降生產成本有所增加。此外，糖漿進口多于預期，中糖協(xié)呼吁糖漿進口自律。10-11月巴西對中國食糖發(fā)運量處于高位，但傳聞進口配額將收緊。同時，隔夜ICE期糖震蕩微漲。綜上，短期鄭糖或震蕩，后市關注天氣變化以及產業(yè)政策調整等。

■棉花：現(xiàn)貨挺價，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報價上調。CCIndex3128B報14909（+16）。

2.基差：縮小。棉花01合約109，05合約119。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關稅）13471（0），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）14614（0）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，籽棉交售加工進入末期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)新訂單不足。

6.庫存：11月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約72.8萬噸，較上月上升0.65萬噸，同比增加0.45萬噸；全國棉花商業(yè)庫存總量約457.07萬噸，較上月增加137.87萬噸，增幅43.19%。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當前內外價差過大，輪入暫停。

7.總結：新疆籽棉交售加工進入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。下游紡企新增訂單較少，僅剛需補庫而已。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內外價差過大限制輪入啟動。元旦后滑準稅下調同時，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，鄭棉短期或震蕩，后市關注疫情與疫苗進展、天氣變化等。

■玉米：臨儲成交價格上漲

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)上漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2350（0），吉林長春出庫2380（0），山東德州進廠2570（0），港口：錦州平倉2600（20），主銷區(qū)：蛇口2700（10），成都2830（0）。

2.基差：擴大。錦州現(xiàn)貨平艙-C2101=17（27），錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=-67（27）。

3.供給：農戶售糧有所加快。24日黑龍江再度投放臨儲96萬噸，全部成交，成交價格明顯提高。

4.需求：截止12月11日當周淀粉行業(yè)開機率70.44%（-1.16%），同比降4.79%。酒精行業(yè)開機率60.92%（1.2%），同比降15.62%。

5.庫存：截至12月4日，北方四港庫存升至441.3萬噸（9.1）。注冊倉單持穩(wěn)83916張（-464）。

6.總結：剩余臨儲庫存繼續(xù)投放市場，儲備庫點暫停收購，短期調控意圖明顯。但從前兩期成交，尤其是24日黑龍江96萬噸成交來看，量價齊升，需求依然十分旺盛。隨著春節(jié)臨近，下游仍有備貨需求，關注玉米價格能否創(chuàng)出新高。