大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

黑色：

動力煤：

1、基本面：11月29日全國重點電廠庫存為9457萬噸，可用天數(shù)22天；全國重點電廠日耗為430萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進入季節(jié)性高位，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨737，05合約基差47.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存508萬噸，環(huán)比增加2萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：臨近月底，內蒙缺票地區(qū)增多，坑口供應緊張未改，礦區(qū)存煤較少，工業(yè)用電以及民用電高位使得需求走強明顯。港口庫存維持低位，下游優(yōu)質煤種結構性緊缺狀況仍然非常嚴重，年末各地安全形勢嚴峻，南方眾多電廠電煤庫存告急，多地出現(xiàn)用電荒，近期即將迎來一波較強冷空氣，煤價短期仍舊高位運行為主。ZC2105：關注700整數(shù)關口壓力

鐵礦石：

1、基本面：28日港口現(xiàn)貨成交69.8噸，環(huán)比下降32.9%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為35萬噸,環(huán)比上漲41.7%），本周平均每日成交69.8萬噸，環(huán)比下降45.8%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1113，折合盤面1235.1，05合約基差183.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1077，折合盤面1203.1，05合約基差151.1，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12501.57萬噸，環(huán)比增加92.89萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：本周澳巴發(fā)貨量明顯增加，澳洲方面由于年末沖量發(fā)運創(chuàng)出新高。到港量仍舊維持高位，寒潮影響港口卸貨與疏港，短期由于氣溫大范圍回落，需求受限，但鐵礦石中長期供需仍得不到明顯改善，預計盤面維持高位震蕩。I2105：回落做多，下破1000止損

玻璃：

1、基本面：成本端純堿回暖，玻璃生產成本稍有增加，但浮法玻璃加工利潤仍維持上行趨勢，產量處于歷史高位，供應充足；玻璃下游加工企業(yè)聯(lián)合反抗原片價格上漲，停止采購、提前放假，倒逼生產企業(yè)；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產區(qū)域河北沙河安全出廠價2018元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1851元/噸，基差為167元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線庫存2557萬重量箱，較前一周下降38萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：玻璃庫存歷史新低，下游需求趨弱，短期震蕩運行為主。玻璃FG2105：日內1830-1860區(qū)間偏空操作

螺紋：

1、基本面：近期市場現(xiàn)貨價格高位有所轉弱，不過原材料仍堅挺，螺紋利潤繼續(xù)收縮，供應端實際產量繼續(xù)小幅下行；需求方面上周下游消費環(huán)比有所回落，去庫速度環(huán)比也有小幅減緩，但需求總體仍高于同期；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4604.1，基差360.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存362.31萬噸，環(huán)比減少2.71%，同比增加15.04%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：上周螺紋期現(xiàn)貨價格大漲創(chuàng)新高后有一定回落，不過總體繼續(xù)維持高位震蕩，當前上游原材料價格仍居高不下，預計本周以震蕩為主，操作上05合約日內建議4300-4400區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷及下游冷卷現(xiàn)貨跌幅加大，利潤出現(xiàn)顯著回調，供應端實際當前處于同期偏高水平，預計本周將有所下滑，需求方面近期表觀消費維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，預計1月份需求將保持良好態(tài)勢；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4610，基差192，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存189.94萬噸，環(huán)比減少0.45%，同比增加16.6%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結論:本周首日熱卷價格繼續(xù)回調，但調整過后短期難有深度回調，接下來有望企穩(wěn)維持震蕩，操作上建議熱卷05合約，日內4400-4510區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：年底部分煤礦存停產檢修或放假計劃，預計時間在3-5天左右，供應或繼續(xù)收緊；焦煤采購需求較好，近期部分企業(yè)受物流等影響，到貨減少，補庫意愿仍在，需求端將繼續(xù)偏強；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1450，基差-262；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存860.54萬噸，港口庫存294萬噸，獨立焦企庫存975.53萬噸，總體庫存2130.07萬噸，較上周增加11.32萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦煤市場供需局面有所轉好，預計短期內焦煤市場將偏強運行。焦煤2105：回調做多，止損1670。

焦炭：

1、基本面：主流焦企焦炭提漲第九輪后即有鋼廠接受漲價，焦炭第九輪全面落地只是時間問題。供應端去產能繼續(xù)推進，嚴格程度超市場預期，所造成的供給缺口將會繼續(xù)推動焦炭漲價。需求端鋼廠日均鐵水產量高位震蕩，需求仍顯強勢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2800，基差-35.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存441.42萬噸，港口庫存244.5萬噸，獨立焦企庫存26.33萬噸，總體庫存712.25萬噸，較上周減少11.76萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦化廠開工因限產等原因略有下降，新增焦化投產有限和去產能繼續(xù)執(zhí)行下，焦炭供給缺口和強需求現(xiàn)實會繼續(xù)推動焦炭市場上行，預計后期仍將偏強運行。焦炭2105：回調做多，止損2800。

2

---能化

PTA：

1、基本面：短期裝置波動落地，后市檢修減少。PTA加工費窄幅波動，下游長絲與短纖利潤繼續(xù)背離 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3615，05合約基差-165，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7.3天，環(huán)比增加0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：部分庫區(qū)仍有入庫需求，現(xiàn)貨流動性依舊偏緊，基差偏強運行，年末整體聚酯下游開工預期下降，下游織造開工受限電影響較大。短期跟隨成本波動，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：3750-3900區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負荷明顯下降，煤制負荷下降最為明顯。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，近期港口去庫較快，絕對高度與18年水平持平 中性

2、基差：現(xiàn)貨4155，05合約基差-126，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存82.65萬噸，環(huán)比減少0.23萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比增加1.7萬噸，由前期快速去庫轉為小幅累庫，封航影響暫告段落。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史極低水平，煤制乙二醇開工明顯受到壓制，國內新增產量補充緩慢。EG2105：多單持有，下破4200止損

原油2102：

1.基本面：美國佐治亞州參議院席位決選臨近，特朗普將在1月5日選戰(zhàn)前夕親臨佐治亞州。此次選舉勝負難料，其結果將決定參議院控制權的歸屬;美國眾議院投票通過將疫情紓困個人支票金額從600美元提高至2000美元; 俄羅斯副總理諾瓦克周一表示，他預計明年石油需求將增加500-600萬桶/日，未完全從疫情中恢復過來,他表示，全球石油需求仍比大流行前的水平低多達800萬桶/日，正常情況下，需求量約為1億桶/日;中性

2.基差：12月28日，阿曼原油現(xiàn)貨價為51.41美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為52.60美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為50.88美元/桶，基差32.50元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月18日當周API原油庫存增加270萬桶，預期減少325萬桶；美國至12月18日當周EIA庫存預期減少318.6萬桶，實際減少56.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月18日當周減少2.6萬桶，前值增加19.8萬桶；截止至12月28日，上海原油庫存為2938.3萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止12月15日，CFTC主力持倉多減;截至12月15日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結論：隔夜隨著救助法案的落地，市場存在利好出盡的心態(tài)，美盤價格持續(xù)回落，并且參議院選舉臨近，存在一定避險離場的需求，此外疫苗效用存在較多不確定性，原油維持高位震蕩，短線301-311區(qū)間操作，長線多單逢低小幅入場。 

甲醇2105：

1.基本面：周初國內甲醇市場表現(xiàn)各異，內地大穩(wěn)小動，主產區(qū)在前期去庫支撐下延續(xù)新價堅穩(wěn)，其他地區(qū)周初觀望居多，然昨日西北新建甲醇裝置順利投料試車，或對內地氛圍壓制較大，且昨日期現(xiàn)走弱影響心態(tài)，關注今日魯北下游招標情況。港口方面，疫情影響能化期貨集體走弱，且12月伊朗發(fā)貨較多，1月進口縮量有限，港口期現(xiàn)貨同步走弱，短期或延續(xù)震蕩走弱行情；中性

2.基差：12月28日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2465元/噸，基差102，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2020年12月24日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.23萬噸，較上周降0.86萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28萬噸附近，較上周基本持平；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：近期內地及港口延續(xù)偏強行情，局部價格突破年內高點；內地市場近期上下游價差收窄，且實際貨物流動有限，短期各地高位僵持概率較大，另西北神華榆林以及延長榆能化裝置投產在即，關注實際放量情況，不排除后續(xù)產區(qū)價格走弱可能。港口方面近期受外盤支撐較強，且伊朗各裝置存限氣縮量可能，加之連云港烯烴1月初重啟恢復，預計短期港口價格維持堅挺，不過目前價格較高導致下游存在一定的抵觸情緒，并且部分甲醇裝置存在開車可能，整體震蕩，短線2340-2400區(qū)間操作，長線多單觀望。

瀝青： 

1、基本面：國際原油相對堅挺，對于瀝青成本支撐尚可；與此同時原油反彈，帶動盤面價格上行。供應方面，整體供應或小幅增加。需求方面，新一波冷空氣來襲，預計本周北方大部分地區(qū)有降溫降雪過程，需求基本收尾；南方地區(qū)處于集中趕工階段，但受陰雨天氣影響，施工或有所受阻。短期來看，國內瀝青市場或延續(xù)南強北弱的局面，北貨南下或在一定程度抑制南方價格漲勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2510，基差-134，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.3%為30.2%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價在均線下方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，廠庫增加，社庫累積，整體基本面有所轉弱。疫情變異，宏觀疲軟，商品氛圍偏弱，外加基本面持續(xù)惡化并且預期不佳，市場信心不足，持貨商出貨積極性明顯增加，市場重心不斷下移，短期PVC市場弱勢不改。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7575，基差485，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增12.35%至10.19萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日下方，20日線向上；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計短時間內回調為主。PVC2105：日內輕倉試多。

燃料油：

1、基本面：原油端震蕩，成本支撐不足；全球煉廠秋季檢修結束、開工率提升，高硫燃油供給增加；近期亞洲天然氣價格下跌，高硫燃油發(fā)電需求走弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2014元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2066元/噸，基差為-52元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫存：截止12月24日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2039萬桶，環(huán)比前一周下跌10.69%；偏多

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：原油震蕩趨弱，高硫燃油基本面走弱，短期燃油預計震蕩偏弱運行為主。燃料油FU2105：日內2050-2090區(qū)間偏空操作

塑料 

1. 基本面：目前臨近年關，疊加部分地區(qū)限電影響，不少下游工廠降負或休假，短期下游需求減弱，現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，但石化庫存仍偏低，預計短期整體走弱，中期觀察庫存變化及投產影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格991，當前LL交割品現(xiàn)貨價8000（-0），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差415，升貼水比例5.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存65萬噸（+8.5），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結論：L2105日內7500-7700震蕩操作； 

PP

1. 基本面：目前臨近年關，疊加部分地區(qū)限電影響，不少下游工廠降負或休假，短期下游需求減弱，現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，但石化庫存仍偏低，預計短期整體走弱，中期觀察庫存變化及投產影響，丙烯CFR中國價格1001，當前PP交割品現(xiàn)貨價8100（-200），偏空；

2. 基差：PP主力合約2105基差125，升貼水比例1.6%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存65萬噸（+8.5），偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結論：PP2105日內7850-8100震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13225,基差-790 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：2105合約日內13800--14200短線交易

3

---農產品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8680，基差940，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月18日豆油商業(yè)庫存102萬噸，前值103萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2105：回落做多7500附近入場

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7390，基差558，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月18日棕櫚油港口庫存59萬噸，前值55萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-18.78%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2105：回落做多6600附近入場

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10310，基差757，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月18日菜籽油商業(yè)庫存16萬噸，前值16萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-53.61%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2105：回落做多9300附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，阿根廷油籽工人罷工有望解決加上獲利盤了結壓制盤面，短期或高位震蕩。國內豆粕震蕩偏弱，技術性整理。山東日照地區(qū)油廠因環(huán)保停機，國內油廠開機減少和生豬養(yǎng)殖業(yè)恢復勢頭良好支撐豆粕價格。但國內進口大豆到港量仍較高，近期中下游成交偏淡壓制盤面。中性

2.基差：現(xiàn)貨3186（華東），基差-121，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存84.52萬噸，上周85.59萬噸，環(huán)比減少1.25%，去年同期52.03萬噸，同比增加62.44%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：美豆短期1250附近震蕩；國內受美豆走勢帶動和國內需求良好支撐，關注南美大豆種植天氣和國內成交情況。

豆粕M2105：短期3250至3300區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應偏緊支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。國內油菜籽和菜粕供應偏緊，但中加關系預期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2580，基差-167，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.95噸，上周0.6噸，環(huán)比增加225%，去年同期1.6萬噸，同比增加21.88%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2680至2730區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，阿根廷油籽工人罷工有望解決加上獲利盤了結壓制盤面，短期或高位震蕩。俄羅斯上調其大豆出口關稅至30%利多國內大豆價格，國產大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產大豆增多，國產大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5400，基差-280，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆 庫存553.02萬噸，上周534.04萬噸，環(huán)比增加3.55%，去年同期406.92萬噸，同比增加35.9%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1250附近震蕩；國內大豆期貨再度沖高，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2105：短期5650附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：關注新一輪寒潮天氣。新版關稅增加糖漿一欄，堵住糖漿進口漏洞。UNICA:巴西21/22榨季糖產量將下降。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國累計產糖111.32萬噸；全國累計銷糖43.39萬噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年11月中國進口食糖71萬噸，環(huán)比減少17萬噸，同比增加38萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5240，基差30（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫存67.93萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉多翻空，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結論：新一輪寒潮天氣，對南方甘蔗主產區(qū)可能有影響，引發(fā)市場短暫利多聯(lián)想。新關稅政策堵住糖漿進口漏洞，利多白糖。白糖底部探明，基本面未來偏多，操作上震蕩偏多延續(xù)。

棉花：

1、基本面：美國禁止新疆建設兵團棉花產品進口美國。國儲因內外價差大于800，暫停收儲。11月份我國棉花進口20萬噸，環(huán)比減4.8%，同比增81.8%。ICAC12月全球產需預測，20/21年度全球消費2426萬噸，產量預計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農村部12月：產量585萬噸，進口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14932，基差67（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農業(yè)部19/20年度11月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結論：消費淡季即將到來，今年紡織業(yè)停工預計提前，歐美疫情二次爆發(fā)，紡織服裝出口市場冷淡。由于國內外價差過大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。國內正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響出口較大?；久娌恢С执鬂q，棉花14000-15000寬幅震蕩，區(qū)間上軌附近沽空為主。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：從短線來看，上周的下跌主要是由于英國疫情引發(fā)的恐慌性下行，由外盤帶動。國內現(xiàn)貨市場來看，其實并沒有這么差，現(xiàn)貨在低價時購買積極性非常好，一度短暫供不應求。從產業(yè)鏈上下游來看，鎳礦價格穩(wěn)定，短期供應偏緊的格局不會改變，成本端仍會比較有力支撐。鎳鐵價格有一定啟穩(wěn)，但對于下游的議價能力比較弱，不銹鋼價格不漲，很難有上漲的動力與空間。不銹鋼庫存再次下降，300系庫存下降量并不是太多，短期對需求仍是偏弱的預期。從電解鎳自身來看，鎳豆的需求提振可能放緩，鎳豆庫存開始累加，后期電池排產來看仍不錯，比較樂觀，所以不能過份看空，但同時全球鎳過剩格局已持續(xù)一年，這個情況明年仍將持續(xù)下去，所以也不能過份看高。明年1月1日起進口稅暫定下降為1%，有利于進口，國內供應會有更多的空間去操作。中性

2、基差：現(xiàn)貨130150，基差2350，偏多，進口鎳127700，基差-100，中性

3、庫存：LME庫存246654，休市，上交所倉單16916，-92，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳03：重心抬升回到127000-128000一線，上下2000-3000點區(qū)間震蕩思路，短線高拋低吸。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，11月30日公布11月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況：11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)9個月位于臨界點以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 58935，基差165，升水期貨；中性。

3、庫存：12月24日LME銅庫存減3275噸至116100噸,上期所銅庫存較上周增927噸至75149噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應偏緊背景下，英國毒株變異，全球消費或將繼續(xù)疲軟，滬銅2102:短期57000~59000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產和去產能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16190，基差625，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增12532噸至225277噸，庫存下降；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球寬松背景下，現(xiàn)貨高升水導致鋁繼續(xù)走高，但進口窗口打開壓制鋁價，滬鋁2102：逢高拋空為主。

黃金

1、基本面：美股三大股指齊創(chuàng)紀錄新高，特朗普簽署了合計2.3萬億美元的紓困法案和政府支出法案，美元指數(shù)在跌破90關口之后轉而上漲，金價沖高回落，倫敦金收跌0.31%，早盤繼續(xù)在1878左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨395.78，現(xiàn)貨391.62，基差-4.12，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2733千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：紓困法案達成，金價小幅震蕩；COMEX期金下跌0.1%，報1,880.40美元/盎司；今日繼續(xù)關注美國紓困方案結果；受節(jié)假日影響，交投將較為清淡，繼續(xù)關注英國脫歐和美國援助計劃，短期事件較多，震蕩為主。滬金2102：391-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美股三大股指齊創(chuàng)紀錄新高，特朗普簽署了合計2.3萬億美元的紓困法案和政府支出法案，美元指數(shù)在跌破90關口之后轉而上漲，銀價跟隨金價沖高回落，倫敦銀收漲1.69%，早盤繼續(xù)上漲近1%，在26.5以下震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5582，現(xiàn)貨5489，基差-93，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2902800千克，增加31197千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：市場情緒升溫，銀價明顯反彈；COMEX期銀上漲2.4%，報26.5390美元/盎司。白銀多頭動力依舊較強，上行動力充足。銀價依舊主要跟隨金價為主，近期受事件影響較大，波動較大。滬銀2102：5284-5860區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：特朗普簽署刺激法案激發(fā)市場樂觀情緒，昨日兩市震蕩，消費板塊領漲，芯片半導體回調；中性

2、資金：融資余額14829億元，增加4億元，滬深股凈賣出4億元；中性

3、基差：IF2101貼水0.21點，IH2101升水6.16點，IC2101貼水29.68點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH在20日均線上方，IC在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、結論：元旦假期來臨，預計本周市場交投清淡，近期題材板塊表現(xiàn)突出，不過指數(shù)上方壓力較大。IF2101：逢低做多，止損5010；IH2101：逢低做多，止損3530；IC2101：觀望為主

國債：

1、基本面：重慶、寧波兩家村鎮(zhèn)銀行獲當?shù)劂y保監(jiān)批復同意解散，為有案可查的全國首例村鎮(zhèn)銀行解散。

2、資金面：央行12月28日公開市場進行200億元逆回購操作，凈投放100億元。

3、基差：TS主力基差為0.534，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.021，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0765，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結論：暫時觀望。