大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：各主流產(chǎn)地環(huán)保檢查和部分煤礦完成年度任務(wù)停產(chǎn)繼續(xù)影響焦煤供應(yīng)減量，進口煤供應(yīng)量不足將會繼續(xù)影響。需求端焦化廠利潤高位下采購積極，并且在年初突發(fā)事件下供應(yīng)端斷裂影響后，焦化廠有意做大庫存積極冬儲，需求仍支撐焦煤價格上漲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1450，基差-211；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存860.54萬噸，港口庫存294萬噸，獨立焦企庫存975.53萬噸，總體庫存2130.07萬噸，較上周增加11.32萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場供需局面有所轉(zhuǎn)好，預(yù)計短期內(nèi)焦煤市場將偏強運行。焦煤2105：1640多，止損1620。

焦炭：

1、基本面：去產(chǎn)能依舊在進行，供應(yīng)缺口將繼續(xù)支撐焦炭價格向上驅(qū)動。需求端，鐵水日均產(chǎn)量微增，年同比仍高位運行，需求端繼續(xù)拉動焦炭價格上漲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2800，基差4.5；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存441.42萬噸，港口庫存244.5萬噸，獨立焦企庫存26.33萬噸，總體庫存712.25萬噸，較上周減少11.76萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦化廠開工因限產(chǎn)等原因略有下降，新增焦化投產(chǎn)有限和去產(chǎn)能繼續(xù)執(zhí)行下，焦炭供給缺口和強需求現(xiàn)實會繼續(xù)推動焦炭市場上行，預(yù)計后期仍將偏強運行。焦炭2105：2800多，止損2780。

螺紋：

1、基本面：近期市場現(xiàn)貨價格高位逐漸轉(zhuǎn)弱，原材料價格也出現(xiàn)一定降幅，供應(yīng)端實際產(chǎn)量繼續(xù)小幅下行；需求方面上周下游消費環(huán)比有所回落，去庫速度環(huán)比也有小幅減緩，需求仍高于同期水平；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4604.1，基差360.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存362.31萬噸，環(huán)比減少2.71%，同比增加15.04%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格繼續(xù)回落調(diào)整，當(dāng)前黑色系整體走勢有所轉(zhuǎn)弱，下方成本支撐有所松動，預(yù)計本周以震蕩偏弱為主，操作上建議螺紋05合約4200-4300區(qū)間逢高拋空，止損4350。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷及下游冷卷現(xiàn)貨連續(xù)下跌，利潤出現(xiàn)顯著回調(diào)，供應(yīng)端實際當(dāng)前處于同期偏高水平，預(yù)計本周將有所下滑，需求方面近期表觀消費維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，預(yù)計1月份需求將保持良好態(tài)勢；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4560，基差142，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存189.94萬噸，環(huán)比減少0.45%，同比增加16.6%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷價格繼續(xù)回調(diào)，成本支撐有所松動，但短期調(diào)整深度有限，接下來預(yù)計震蕩偏弱運行，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4350-4450區(qū)間偏空操作。

動力煤：

1、基本面：11月29日全國重點電廠庫存為9457萬噸，可用天數(shù)22天；全國重點電廠日耗為430萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進入季節(jié)性高位，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨751，05合約基差87.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存513萬噸，環(huán)比增加4.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：臨近月底，內(nèi)蒙缺票地區(qū)增多，坑口供應(yīng)緊張未改，礦區(qū)存煤較少，工業(yè)用電以及民用電高位使得需求走強明顯。港口庫存維持低位，下游優(yōu)質(zhì)煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然非常嚴(yán)重，年末各地安全形勢嚴(yán)峻，南方眾多電廠電煤庫存告急，多地出現(xiàn)用電荒，冬季寒潮來襲，煤價短期仍舊高位運行為主。ZC2105：關(guān)注700整數(shù)關(guān)口壓力.

鐵礦石：

1、基本面：29日港口現(xiàn)貨成交89噸，環(huán)比上漲27.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為55萬噸,環(huán)比上漲57.1%），本周平均每日成交79.4萬噸，環(huán)比下降38.3%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1101，折合盤面1221.9，05合約基差211.4；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1052，折合盤面1176.2，05合約基差165.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12501.57萬噸，環(huán)比增加92.89萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量明顯增加，澳洲方面由于年末沖量發(fā)運創(chuàng)出新高。到港量有所回落，寒潮影響港口卸貨與疏港，15港庫存繼續(xù)積累。短期由于氣溫大范圍回落，需求受限，但鐵礦石中長期供需仍得不到明顯改善，預(yù)計盤面維持高位震蕩。I2105：短期觀望為主

2

---能化

原油2102：

1.基本面：美國參議院共和黨阻撓將個人紓困補貼從600提高至2,000美元的立法。盡管這是特朗普的要求，但一些共和黨人擔(dān)心這會進一步加重政府債務(wù)壓力; 沙特和俄羅斯政府官員重申近期會議上對OPEC+協(xié)議的承諾，表示將支持石油市場穩(wěn)定; 美國發(fā)現(xiàn)首例感染變異毒株病例，當(dāng)選總統(tǒng)拜登批評特朗普政府疫苗發(fā)放速度緩慢，提出加快接種速度的詳細計劃，包括啟用《國防生產(chǎn)法案》，承諾上任百日內(nèi)分發(fā)1億劑疫苗；中性

2.基差：12月29日，阿曼原油現(xiàn)貨價為51.39美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為52.40美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為50.86美元/桶，基差35.26元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月25日當(dāng)周API原油庫存減少478.5萬桶，預(yù)期減少210萬桶；美國至12月18日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少318.6萬桶，實際減少56.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月18日當(dāng)周減少2.6萬桶，前值增加19.8萬桶；截止至12月29日，上海原油庫存為2925.7萬桶，減少12.6萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線附近；中性

5.主力持倉：截止12月22日，CFTC主力持倉多增;截至12月22日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜提高美國平民救助金額度的法案預(yù)計難以在參議院通過，市場信心有所打擊，不過隔夜API庫存下降在一定程度上有利于多頭發(fā)揮，不過目前市場總體表現(xiàn)清淡，沒有大幅做多的動力，而疫情的不確定性可能隨時導(dǎo)致油價出現(xiàn)大幅回調(diào)，投資者注意倉位控制，短線299-308區(qū)間操作，長線多單逢低小幅入場。 

甲醇2105： 

1.基本面：上半周國內(nèi)甲醇市場整體回落為主，港口受疫情影響宏觀及期貨走弱較多，且12月伊朗發(fā)貨相對平穩(wěn)，前期進口縮量預(yù)期減弱，港口重心走弱，然昨日伊朗部分裝置限氣停車，或影響日內(nèi)期貨及港口現(xiàn)貨變化。內(nèi)地方面，西北烯烴新建甲醇裝置逐步投產(chǎn)，供應(yīng)面逐步增加，內(nèi)地形成自東向西依次傳導(dǎo)的下跌行情，短期或延續(xù)偏弱；中性

2.基差：12月29日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2360元/噸，基差24，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2020年12月24日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.23萬噸，較上周降0.86萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28萬噸附近，較上周基本持平；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：近期內(nèi)地及港口延續(xù)偏強行情，局部價格突破年內(nèi)高點；內(nèi)地市場近期上下游價差收窄，且實際貨物流動有限，短期各地高位僵持概率較大，另西北神華榆林以及延長榆能化裝置投產(chǎn)在即，關(guān)注實際放量情況，不排除后續(xù)產(chǎn)區(qū)價格走弱可能。港口方面近期受外盤支撐較強，且伊朗各裝置存限氣縮量可能，加之連云港烯烴1月初重啟恢復(fù)，預(yù)計短期港口價格維持堅挺，不過目前價格較高導(dǎo)致下游存在一定的抵觸情緒，并且部分甲醇裝置存在開車可能，整體震蕩，短線2310-2380區(qū)間操作，長線多單觀望。

PTA：

1、基本面：短期裝置波動落地，后市檢修減少。PTA加工費窄幅波動，下游長絲與短纖利潤繼續(xù)背離 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3585，05合約基差-185，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7.3天，環(huán)比增加0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：西南一套100萬噸PTA裝置停車，預(yù)計檢修一周附近。部分庫區(qū)仍有入庫需求，現(xiàn)貨流動性依舊偏緊，基差偏強運行，年末整體聚酯下游開工預(yù)期下降，下游織造開工受限電影響較大。短期跟隨成本波動，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：3750-3900區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負荷明顯下降，煤制負荷下降最為明顯。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，近期港口去庫較快，絕對高度與18年水平持平 中性

2、基差：現(xiàn)貨4080，05合約基差-107，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存82.65萬噸，環(huán)比減少0.23萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比增加1.7萬噸，由前期快速去庫轉(zhuǎn)為小幅累庫，封航影響暫告段落。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史極低水平，煤制乙二醇開工明顯受到壓制，國內(nèi)新增產(chǎn)量補充緩慢。EG2105：關(guān)注4100支撐作用

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，廠庫增加，社庫累積，整體基本面有所轉(zhuǎn)弱。疫情變異，宏觀疲軟，商品氛圍偏弱，外加基本面持續(xù)惡化并且預(yù)期不佳，市場信心不足，持貨商出貨積極性明顯增加，市場重心不斷下移，短期PVC市場弱勢不改。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7400，基差320，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增12.35%至10.19萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)回調(diào)為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試多。

瀝青： 

1、基本面：國際原油相對堅挺，對于瀝青成本支撐尚可；與此同時原油反彈，帶動盤面價格上行。供應(yīng)方面，整體供應(yīng)或小幅增加。需求方面，新一波冷空氣來襲，預(yù)計本周北方大部分地區(qū)有降溫降雪過程，需求基本收尾；南方地區(qū)處于集中趕工階段，但受陰雨天氣影響，施工或有所受阻。短期來看，國內(nèi)瀝青市場或延續(xù)南強北弱的局面，北貨南下或在一定程度抑制南方價格漲勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2510，基差-110，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.3%為30.2%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價在均線下方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

燃料油：

1、基本面：原油端震蕩，成本支撐不足；全球煉廠秋季檢修結(jié)束、開工率提升，高硫燃油供給增加；近期亞洲天然氣價格下跌，高硫燃油發(fā)電需求走弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2017元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2076元/噸，基差為-59元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫存：截止12月24日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2039萬桶，環(huán)比前一周下跌10.69%；偏多

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油震蕩趨弱，高硫燃油基本面走弱，短期燃油預(yù)計震蕩偏弱運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2080-2110區(qū)間偏空操作

玻璃：

1、基本面：成本端純堿回暖，玻璃生產(chǎn)成本稍有增加，但浮法玻璃加工利潤仍維持上行趨勢，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；玻璃下游加工企業(yè)聯(lián)合反抗原片價格上漲，停止采購、提前放假，倒逼生產(chǎn)企業(yè)；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價2018元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1857元/噸，基差為161元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2557萬重量箱，較前一周下降38萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃庫存歷史新低，下游需求趨弱，短期震蕩運行為主。玻璃FG2105：日內(nèi)偏空操作，止損1865

塑料 

1. 基本面：目前臨近年關(guān)，疊加部分地區(qū)限電影響，不少下游工廠降負或休假，短期下游需求減弱，現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，石化庫存中性，預(yù)計短期整體走弱，中期觀察庫存變化及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格991，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價7850（-150），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差265，升貼水比例3.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存60.5萬噸（-4.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7400-7600震蕩操作； 

PP

1. 基本面：目前臨近年關(guān)，疊加部分地區(qū)限電影響，不少下游工廠降負或休假，短期下游需求減弱，現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，石化庫存中性，預(yù)計短期整體走弱，中期觀察庫存變化及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格1001，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8000（-100），偏空；

2. 基差：PP主力合約2105基差25，升貼水比例0.3%，中性；

3. 庫存：兩油庫存60.5萬噸（-4.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)7800-8050震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13100,基差-615 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：13900附近拋空，破14000止損

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8510，基差798，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月18日豆油商業(yè)庫存102萬噸，前值103萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2105：回落做多7500附近入場

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7290，基差494，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月18日棕櫚油港口庫存59萬噸，前值55萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-18.78%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2105：回落做多6600附近入場

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10290，基差806，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月18日菜籽油商業(yè)庫存16萬噸，前值16萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-53.61%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2105：回落做多9300附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆再創(chuàng)新高，阿根廷油籽工人罷工雖然有望解決但美豆偏緊格局支撐美豆上行。國內(nèi)豆粕受美豆上漲帶動震蕩回升，短期或高位震蕩。山東日照地區(qū)油廠因環(huán)保停機，國內(nèi)油廠開機減少和生豬養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)勢頭良好支撐豆粕價格。但國內(nèi)進口大豆到港量仍較高，近期中下游成交偏淡壓制盤面。中性

2.基差：現(xiàn)貨3186（華東），基差-88，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存84.52萬噸，上周85.59萬噸，環(huán)比減少1.25%，去年同期52.03萬噸，同比增加62.44%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1250上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3280至3330區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2580，基差-128，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.95噸，上周0.6噸，環(huán)比增加225%，去年同期1.6萬噸，同比增加21.88%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2700至2750區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆再創(chuàng)新高，阿根廷油籽工人罷工雖然有望解決但美豆偏緊格局支撐美豆上行。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅至30%利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5400，基差-271，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆 庫存553.02萬噸，上周534.04萬噸，環(huán)比增加3.55%，去年同期406.92萬噸，同比增加35.9%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1250上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨再度沖高，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期5750附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：關(guān)注新一輪寒潮天氣。新版關(guān)稅增加糖漿一欄，堵住糖漿進口漏洞。UNICA:巴西21/22榨季糖產(chǎn)量將下降。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖111.32萬噸；全國累計銷糖43.39萬噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年11月中國進口食糖71萬噸，環(huán)比減少17萬噸，同比增加38萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5240，基差-4（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫存67.93萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉空翻多，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：新一輪寒潮天氣，對南方甘蔗主產(chǎn)區(qū)可能有影響，引發(fā)市場短暫利多聯(lián)想。新關(guān)稅政策堵住糖漿進口漏洞，利多白糖。白糖底部探明，基本面未來偏多，操作上震蕩偏多延續(xù)。

棉花：

1、基本面：美國禁止新疆建設(shè)兵團棉花產(chǎn)品進口美國。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。11月份我國棉花進口20萬噸，環(huán)比減4.8%，同比增81.8%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部12月：產(chǎn)量585萬噸，進口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14938，基差83（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：消費淡季即將到來，今年紡織業(yè)停工預(yù)計提前，歐美疫情二次爆發(fā)，紡織服裝出口市場冷淡。由于國內(nèi)外價差過大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響出口較大。基本面不支持大漲，棉花14000-15000寬幅震蕩，區(qū)間上軌附近沽空為主。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：從短線來看，上周的下跌主要是由于英國疫情引發(fā)的恐慌性下行，由外盤帶動。國內(nèi)現(xiàn)貨市場來看，其實并沒有這么差，現(xiàn)貨在低價時購買積極性非常好，一度短暫供不應(yīng)求。從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看，鎳礦價格穩(wěn)定，短期供應(yīng)偏緊的格局不會改變，成本端仍會比較有力支撐。鎳鐵價格有一定啟穩(wěn)，但對于下游的議價能力比較弱，不銹鋼價格不漲，很難有上漲的動力與空間。不銹鋼庫存再次下降，300系庫存下降量并不是太多，短期對需求仍是偏弱的預(yù)期。從電解鎳自身來看，鎳豆的需求提振可能放緩，鎳豆庫存開始累加，后期電池排產(chǎn)來看仍不錯，比較樂觀，所以不能過份看空，但同時全球鎳過剩格局已持續(xù)一年，這個情況明年仍將持續(xù)下去，所以也不能過份看高。明年1月1日起進口稅暫定下降為1%，有利于進口，國內(nèi)供應(yīng)會有更多的空間去操作。中性

2、基差：現(xiàn)貨130750，基差3960，偏多，進口鎳128200，基差1410，偏多

3、庫存：LME庫存246798，+144，上交所倉單16844，-72，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳03：20日均線上下波動，日內(nèi)短線交易。

黃金

1、基本面：美國個人紓困補貼從600提高至2,000美元依舊難以通過，美股三大股指走勢謹(jǐn)慎，交投于平盤附近，美元指數(shù)下跌，交投于兩年半低點略上方；現(xiàn)貨黃金震蕩上漲，現(xiàn)貨黃金收報1878.04美元/盎司，上漲4.50美元或0.24%，盤中最高觸及1886.35美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨393.86，現(xiàn)貨390.02，基差-3.84，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2733千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：紓困方案部分依舊受阻，金價震蕩為主；COMEX期金上漲0.1%，報1,882.90美元/盎司；今日關(guān)注英國下議院就英國脫歐貿(mào)易協(xié)議投票結(jié)果；受節(jié)假日休市影響，交投將較為清淡，繼續(xù)關(guān)注英國脫歐和美國援助計劃，短期事件較多，震蕩為主。滬金2102：391-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國個人紓困補貼從600提高至2,000美元依舊難以通過，美股三大股指走勢謹(jǐn)慎，交投于平盤附近，美元指數(shù)下跌，交投于兩年半低點略上方；現(xiàn)貨白銀基本收平，現(xiàn)貨白銀收報26.197美元/盎司，收跌0.35%；中性

2、基差：白銀期貨5502，現(xiàn)貨5431，基差-71，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2929291千克，增加26491千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：交投清淡，銀價震蕩為主；COMEX期銀下跌1.2%，報26.2170美元/盎司。白銀多頭動力依舊較強，銀價跟隨金價走高。金價持續(xù)震蕩減弱多頭信心，銀價依舊主要跟隨金價為主，近期受事件影響較大，事件短期將有結(jié)果，震蕩為主，或有回落。滬銀2102：5284-5860區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，11月30日公布11月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況：11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)9個月位于臨界點以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 58590，基差410，升水期貨；偏多。

3、庫存：12月29日LME銅庫存減2125噸至113975噸,上期所銅庫存較上周增927噸至75149噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，英國毒株變異，全球消費或?qū)⒗^續(xù)疲軟，滬銅2102:短期57000~59000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15860，基差505，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增12532噸至225277噸，庫存下降；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋拢F(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，但進口窗口打開壓制鋁價，滬鋁2102：逢高拋空為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )最新公布的報告顯示，2020年1-10月全球鋅市供應(yīng)過剩29.3萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21530，基差+505；偏多。

3、庫存：12月29日LME鋅庫存較上日減少150噸至205750噸，12月29上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少599至6535噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線之下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2102：多單出場觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市分化，通信半導(dǎo)體漲幅居前，周期和新能源板塊大幅回調(diào)，市場熱點有所減少；中性

2、資金：融資余額14858億元，增加30億元，滬深股凈買入44億元；中性

3、基差：IF2101升水9.26點，IH2101升水7.65點，IC2101貼水1.45點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH在20日均線上方，IC在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：前期漲幅較大的板塊出現(xiàn)回調(diào)，假期臨近，操作上建議多看少動。IF2101：多單逢高平倉；IH2101：多單逢高平倉；IC2101：觀望為主

國債：

1、基本面：中歐投資協(xié)定談判取得重大進展。

2、資金面：央行12月29日公開市場進行200億元逆回購操作，凈投放100億元。

3、基差：TS主力基差為0.1074，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.0632，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為-0.0775，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：暫時觀望。