■股指:2021年，迎接開(kāi)門(mén)紅

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)新一輪財(cái)政刺激力度較大，歐美也會(huì)加強(qiáng)疫情防控，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期形成利好。隔夜美股上漲，歐股下跌，市場(chǎng)情緒平穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)釋放寬松信號(hào)，并稱(chēng)必要時(shí)候還會(huì)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，提升股市中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好。

2.內(nèi)部方面：節(jié)前股指大幅收漲，其中滬指漲幅近2%，創(chuàng)2018年2月以來(lái)新高；深成指漲幅接近2%，創(chuàng)2015年7月以來(lái)新高；創(chuàng)業(yè)板指漲幅超過(guò)2%，創(chuàng)2015年7月以來(lái)新高。兩市合計(jì)成交超過(guò)9500億元，行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，券商與軍工板塊大漲。北向資金今日凈買(mǎi)入近30.78億元。今年外資凈買(mǎi)入超2000億元，開(kāi)通以來(lái)凈買(mǎi)入超1.2萬(wàn)億元。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預(yù)期。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，Q3季報(bào)企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車(chē)周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指上升行情中，IH股指期貨貼水收窄，并逐漸轉(zhuǎn)為升水。

3.總結(jié)：當(dāng)前股指已向上突破，逢低點(diǎn)做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢(shì)啟動(dòng)前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■滬銅：高位橫盤(pán)，10日均線跌破則可離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為58,010元/噸（-180）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,460.1元/噸,前值為虧損1,441.1元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差60

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存86,679噸（+11,530噸），LME銅庫(kù)存為107,950噸（-2,925噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)44.38（+0.48噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，跌回10日均線以下多單止損觀望。

■滬鋁：20日線跌破離場(chǎng)觀望

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為15,710元/噸（-60）

2利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為396.38元/噸，前值進(jìn)口盈利為211.09元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差250，前值280。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存224,235噸（-1,042噸），LME鋁庫(kù)存為1,345,800（-5,450噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)59.3萬(wàn)噸（+1.3萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，基差仍偏強(qiáng)。短期來(lái)看，期價(jià)反復(fù)震蕩，多單已跌破20日均線附近支撐，離場(chǎng)。

■塑料：兩油庫(kù)存略有下降

1.現(xiàn)貨：從12月31日與11月30日兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)的價(jià)格對(duì)比來(lái)看，國(guó)內(nèi)聚乙烯除茂金屬外，高壓、低壓及線型價(jià)格均有不同程度的下跌，跌幅在150-1400元/噸不等，其中高壓跌幅最大，幅度在1200-1400元/噸。從月度均價(jià)來(lái)看，12月國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)線型月均價(jià)較11月上漲316元/噸左右。

2.總結(jié)：12月內(nèi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)糾結(jié)。國(guó)內(nèi)雖無(wú)新增產(chǎn)能增加，但檢修量明顯下降，開(kāi)工率提升，使得國(guó)產(chǎn)貨源供應(yīng)量增加。而且消費(fèi)端一直受到環(huán)保及限電政策的影響，企業(yè)難以穩(wěn)定且連續(xù)生產(chǎn)，特別是華北、華東等部分地區(qū)企業(yè)。不過(guò)價(jià)格糾結(jié)的主要因素在于，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，且無(wú)大幅增加預(yù)期，進(jìn)口價(jià)格也對(duì)國(guó)產(chǎn)貨源起到一定支撐。對(duì)于進(jìn)口依存度50%附近的產(chǎn)品來(lái)講，進(jìn)口方面的影響則是比較重要的，因此本月走勢(shì)糾結(jié)。

■橡膠：全球角度的供應(yīng)過(guò)剩情況對(duì)膠價(jià)形成壓制

1.現(xiàn)貨：元旦假期前最后一個(gè)交易日，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)盤(pán)和詢盤(pán)均稀少，交投活躍度低位。

2.總結(jié): 計(jì)短期天膠寬幅震蕩。歐洲疫情、美國(guó)收入人群新冠紓困救濟(jì)金、中國(guó)疫情進(jìn)展等不確定性較多，宏觀因素對(duì)膠價(jià)打壓的可能性依舊存在，歐洲疫情重新造成市場(chǎng)對(duì)全球需求擔(dān)憂，目前東南亞主產(chǎn)區(qū)依舊處于產(chǎn)膠高峰期，全球角度的供應(yīng)過(guò)剩情況對(duì)膠價(jià)形成壓制。人民幣混合膠與主力合約基差進(jìn)一步收窄，元旦后套利企業(yè)加倉(cāng)可能性升溫，對(duì)膠價(jià)下行形成支撐。從產(chǎn)業(yè)內(nèi)外來(lái)看，天膠整體走勢(shì)偏空，但是東南亞疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，泰國(guó)短期存在強(qiáng)降雨預(yù)期，中國(guó)國(guó)內(nèi)下游輪胎環(huán)保停限產(chǎn)應(yīng)急響應(yīng)逐漸接觸對(duì)膠價(jià)依舊存在一定支撐，預(yù)計(jì)短期天膠價(jià)格寬幅震蕩，RU主力合約關(guān)注13500-14000元/噸區(qū)間。

■油脂：美豆帶動(dòng)，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津8690（+50），張家港未報(bào)價(jià)（），棕櫚油，天津24度7390（+30），東莞7360（+80）。

2.基差：豆油天津796（-4），棕櫚油東莞422（+46）。

3.成本：印尼棕櫚油3月完稅成本7493（-276）元/噸，巴西豆油2月進(jìn)口完稅價(jià)8920（+100）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量149.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.51%,去年同期154萬(wàn)噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至12月25日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存100.285萬(wàn)噸，較上周下降1.785萬(wàn)噸，較去年同期增9.39%。棕櫚油港口庫(kù)存57.91萬(wàn)噸，較上周下降1.7%，較去年同期下降21.6%。

7.總結(jié)：節(jié)前美豆延續(xù)反彈勢(shì)頭，期價(jià)創(chuàng)下六年半以來(lái)新高，周四出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至24日當(dāng)周，美豆凈銷(xiāo)售69.54萬(wàn)噸，較上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播種大豆87.5%。操作上內(nèi)盤(pán)油脂多單繼續(xù)持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東3340-3430元/噸（+60），江蘇3345-3390元/噸（+70），東莞3300-3360元/噸（+80）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本4046元/噸（+2）。

4.供給：第52周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為53.75%，較上周下降3.58%。

5.庫(kù)存：截至12月25日，豆粕庫(kù)存為84.52萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.07萬(wàn)噸，同比增加62.44%。

6.總結(jié)：節(jié)前美豆延續(xù)反彈勢(shì)頭，期價(jià)創(chuàng)下六年半以來(lái)新高，周四出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至24日當(dāng)周，美豆凈銷(xiāo)售69.54萬(wàn)噸，較上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播種大豆87.5%。豆粕持續(xù)走強(qiáng)創(chuàng)出近期新高，操作上多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2630-2770（+80）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本4806（+35）。

4.供給：第52周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率11.18%，上周10.98%。

5.庫(kù)存：第52周港口顆粒粕庫(kù)存為96000噸，較上周增加3700噸，較去年同期下降40.74%。

6總結(jié)：節(jié)前美豆延續(xù)反彈勢(shì)頭，期價(jià)創(chuàng)下六年半以來(lái)新高，周四出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至24日當(dāng)周，美豆凈銷(xiāo)售69.54萬(wàn)噸，較上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播種大豆87.5%。菜粕受近期油脂強(qiáng)勢(shì)打壓走勢(shì)偏弱，加之淡季疊加禽料需求下滑，短期現(xiàn)貨偏弱，操作上保持跟隨豆粕思路。

■白糖：受原糖提振，短期下方或有支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5229（0），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5200（0）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖01合約南寧118昆明89，05合約南寧14昆明-15。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3771（+29），巴西配額外進(jìn)口4812（+38），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3957（+48），泰國(guó)配額外進(jìn)口5054（+62）。

4.供給：截止12月25日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖193萬(wàn)噸，同比下降45萬(wàn)噸；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.7萬(wàn)噸，環(huán)比增10.7%同比增75%。

5.需求：國(guó)內(nèi)開(kāi)展春節(jié)旺季備貨。

6.庫(kù)存：2019/20年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存同比偏高，國(guó)產(chǎn)糖工業(yè)庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)。截止12月25日，12家加工糖廠庫(kù)存量為26.7萬(wàn)噸，環(huán)比減0.04%同比增70%。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)甜菜糖生產(chǎn)正值高峰，廣西、云南糖廠相繼開(kāi)榨，工業(yè)庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)，甘蔗糖分下降生產(chǎn)成本有所增加。此外，糖漿進(jìn)口多于預(yù)期，中糖協(xié)呼吁糖漿進(jìn)口自律。巴西對(duì)中國(guó)食糖發(fā)運(yùn)量有所下降，且傳聞進(jìn)口配額緩發(fā)。同時(shí)，隔夜ICE期糖繼續(xù)上漲。綜上，短期鄭糖下方或有支撐，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：現(xiàn)貨上調(diào)，短期或震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)14963（+10）。

2.基差：縮小。棉花01合約-147，05合約-97。

3.成本：美國(guó)EMOTGC1-5/32折人民幣（1%關(guān)稅）14746（+184），美國(guó)EMOTGC1-5/32折人民幣（滑準(zhǔn)稅）15480（+123）。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：消費(fèi)淡季，紡織企業(yè)新訂單不足。

6.庫(kù)存：11月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存總量約72.8萬(wàn)噸，較上月上升0.65萬(wàn)噸，同比增加0.45萬(wàn)噸；全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約457.07萬(wàn)噸，較上月增加137.87萬(wàn)噸，增幅43.19%。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開(kāi)始，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過(guò)大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期，工商業(yè)庫(kù)存處于累庫(kù)中。下游紡企新增訂單較少，僅剛需補(bǔ)庫(kù)而已。國(guó)家原定12月1日開(kāi)始輪入50萬(wàn)噸棉花，但內(nèi)外價(jià)差過(guò)大限制輪入啟動(dòng)。元旦后滑準(zhǔn)稅下調(diào)同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，鄭棉短期或震蕩偏強(qiáng)，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化等。

■玉米：現(xiàn)貨維持強(qiáng)勢(shì)

1.現(xiàn)貨：北港繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2350（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2380（0），山東德州進(jìn)廠2570（0），港口：錦州平倉(cāng)2670（20），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2710（0），成都2830（0）。

2.基差：縮小。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=-81（-13）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，但貿(mào)易商屯糧惜售明顯。

4.需求：截止12月25日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率69.94%（-1.75%），同比降3.46%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率61.49%（-1.15%）。

5.庫(kù)存：截至12月4日，北方四港庫(kù)存升至444.1萬(wàn)噸（-5.2）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)89116張（0）。

6.總結(jié)：剩余臨儲(chǔ)庫(kù)存繼續(xù)投放市場(chǎng)，儲(chǔ)備庫(kù)點(diǎn)暫停收購(gòu)，短期調(diào)控意圖明顯。但從前兩期成交，需求依然十分旺盛，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格再度開(kāi)啟上漲節(jié)奏。隨著春節(jié)臨近，下游仍有備貨需求，5月期價(jià)向上突破再創(chuàng)新高，短期上漲趨勢(shì)繼續(xù)維持。但春節(jié)過(guò)后的需求淡季階段仍有中期調(diào)整需求。