股指

【市場要聞】

1、人民日報發(fā)表評論員文章稱，保障糧食安全，就要保障重要農產品有效供給和促進農民持續(xù)增收。牢牢把住糧食安全主動權，不能把糧食當作一般商品，光算經濟賬、不算政治賬，光算眼前賬、不算長遠賬，主產區(qū)、主銷區(qū)、產銷平衡區(qū)都有責任保面積、保產量，飯碗要一起端，責任要一起扛。

2、生態(tài)環(huán)境部部長黃潤秋表示，將采取更加有力的措施控制化石能源消費，大力發(fā)展非化石能源，加快推動可再生能源發(fā)展；將進一步加快啟動全國碳排放權交易市場建設。近期，我們將以發(fā)電行業(yè)為首批開展碳排放配額分配，啟動全國碳市場第一個履約周期。

3、發(fā)改委副主任寧吉喆強調，2021年把握好宏觀政策時度效，保持政策穩(wěn)定性，避免急轉彎，重點圍繞新型消費、區(qū)域消費中心建設、農村消費、消費供給等方向，推出有針對性的舉措。著力挖掘新興消費潛力，制定出臺《加快培育新型消費實施方案》。

【觀點】

歐美二次疫情遠超一次，隨著封鎖政策的實施，未來可能對其經濟產生較大影響，同時我國經濟呈現(xiàn)V型反轉走勢，且四季度經濟增長較三季度進一步加快，疊加后續(xù)政策推動，期指長期偏多思路未變。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。普方坯上漲，唐山3790（50），華東4010（40）；螺紋維持或上漲，杭州4470（10），北京4050（20），廣州4730（0）；熱卷上漲，上海4600（70），天津4460（40），廣州4630（50）；冷軋維持或下跌，上海5700（-100），天津5440（0），廣州5720（-50）。

2、利潤（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產：普方坯盈利-101（28），螺紋毛利98（-2），熱卷毛利74（58），電爐毛利368（10）；20日生產：普方坯盈利332（30），螺紋毛利549（0），熱卷毛利525（59）。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約257（-10），05合約82（-122）；上海熱卷01合約-4（-13），05合約46（-48）。

4、供給：回升。01.01螺紋350（4），熱卷333（7），五大品種1045（5）。

5、需求：建材成交量18.1（-0）萬噸。12月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為51.9%，比上月回落0.2個百分點，中國鋼鐵行業(yè)PMI為46.8%，環(huán)比小幅回落2.3個百分點。

6、庫存：開始累庫。01.01螺紋社庫364（2），廠庫258（34）；熱卷社庫198（4），廠庫98（4），五大品種整體庫存1368（61）。

7、總結：鋼材整體高估，后期驅動面臨宏觀預期轉變、外需節(jié)奏變化以及累庫等轉弱壓力，價格依然存在調整可能，其中本輪空頭冷軋已掉頭向下。另外近期工信部提出壓縮明年粗鋼產量，對鋼材有所提振，但對成本支撐預期形成沖擊。

鐵礦石

1.現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1125（0），普氏現(xiàn)價159.2（+0.4）美金，日照卡拉拉1140（+7），日照金步巴1038（+8），日照PB粉1084（+7），張家港廢鋼現(xiàn)價2660元（0）。

2.利潤：下跌。PB20日進口利潤-49（-20）。

3.基差：走弱。金步巴01基差96（0），金步巴05基差179（-3），卡拉拉01基差72（0），卡拉拉05基差155（-4）。

4、供應：發(fā)貨增加到港下降。12.29，澳巴19港發(fā)貨量2975（+458）；12.29，45港到貨量，2232（-399）。

5、需求：窄幅波動。12.31，45港日均疏港量280（-24）；64家鋼廠日耗57.5（+1.5）。

6、庫存：窄幅波動。12.31，45港庫存12416（+7）；247家鋼廠庫存11465（-46），可用天數(shù)38天（0）。

7.總結：港口和壓港積累，年底礦山發(fā)貨大幅回升，礦價同樣存在調整的可能，關注鋼材端的邊際弱化。另外近期工信部提出壓縮明年粗鋼產量，對明年爐料需求預期形成沖擊。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤300+元，噸焦炭利潤650元。

價格：焦煤倉單價格1530元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面2700~2750元/噸。

開工：全國樣本鋼廠高爐產能利用率77.51%（-0.07%）；全國樣本焦化廠產能利用率75.91%（-2.46%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存178.87（-5.51），煉焦煤港口庫存286（-8），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1884.3（+48.23）萬噸；焦化廠焦炭庫存25.72（-0.61）萬噸，港口焦炭庫存247.5（+3）萬噸，鋼廠焦炭庫存438.99（-2.43）萬噸。

總結：估值上看，螺紋估值相對低估，焦煤焦炭估值相對高估。從驅動上看，一月份焦炭供需邊際將轉弱，最終供需對比逆轉。從盤面上看，J2101面臨交割，但升水幅度過大，價格有極大的回落風險，J2105合約大幅升水后，市場預期過度樂觀，價格回落風險較大；煉焦煤進口端大幅收縮，供應端庫存偏低，且近期煤礦事故頻發(fā)影響產量，且主焦煤供應偏緊，焦煤現(xiàn)貨價格易漲難跌。但盤面價格大幅上漲后，預期過于樂觀，預期兌現(xiàn)需要時間，且有落空風險，價格或有回落風險。

動力煤

北港現(xiàn)貨：所有價格指數(shù)暫停發(fā)布。

進口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價62美元/噸（-10）；印尼3800大卡FOB價45美元/噸（-）。

內外價差：澳大利亞5500大卡376元/噸，印尼5000大卡106元/噸。

期貨：主力5月貼水146元左右，持倉16.8萬手（周四-8092手）。

CCTD環(huán)渤海港口（3日較30日）：八港庫存合計1556.1（+2.3），調入138（+38.4），調出155（+58.4），錨地船140（+8），預到船48（-4）。

煤炭江湖數(shù)據(jù)：12月30日，73港動力煤庫存4839.6，周環(huán)比降4.44%，同比降23.42%。

運費：中國沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI為1233.68（+27.38）。

資訊：中國中煤能源集團、晉能控股集團等七家大型煤炭集團倡議：穩(wěn)定煤炭價格。認真落實國家發(fā)展改革委各項保供穩(wěn)價措施，加快完成2021年度煤炭中長期合同簽訂和合同匯總工作，充分發(fā)揮煤炭中長期合同和價格機制的壓艙石作用，穩(wěn)定市場預期，防止煤炭價格大起大落，將煤炭價格穩(wěn)定在合理區(qū)間，維護煤炭供需雙方生產經營平穩(wěn)運行。

總結：動力煤現(xiàn)實依然較好：北方港口和電廠庫存水平絕對低位，天氣預報顯示，1月上旬冷空氣頻繁，電廠日耗有望繼續(xù)偏強運行，盤面貼水幅度較大，但動力煤絕對價格進入高估區(qū)域以后，保供穩(wěn)價政策持續(xù)推進，動力煤價格波動加大。5月之前，1月為基本面最好的時候，3月以后的合約都將經歷春節(jié)淡季，動力煤價格長期不樂觀。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素高位震蕩，液氨、甲醇轉回落。

尿素：山東1820（日+0，周+0），東北1800（日+0，周+0），江蘇1850（日+0，周+20）；

液氨：山東2950（日+0，周-60），河北3094（日+0，周-9），河南2962（日+0，周+0）；

甲醇：西北2105（日+0，周-50），華東2453（日+0，周-73），華南2453（日+0，周-93）。

2.期貨市場：盤面小漲基差回落，1/5價差收在-74元/噸。

期貨：9月1747（日+17，周+21），1月1757（日+17，周+10），5月1831（日+17，周-4）；

基差：9月73（日-17，周-21），1月63（日-17，周-10），5月-11（日-17，周+4）；

月差：9-1價差-10（日+0，周+11），1-5價差-74（日+0，周+14）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差修復暫緩；產銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費118（日+0，周+35），尿素-甲醇-633（日+0，周+73）；山東-東北20（日+0，周+0），山東-江蘇-30（日+0，周-20）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)，復合肥利潤震蕩，三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿482（日+0，周-18），華東航天爐381（日+0，周-11），華東固定床371（日+0，周+3）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭433（日+0，周+0）；硫基復合肥181（日+0，周+7），氯基復合肥250（日+0，周+7），三聚氰胺638（日+0，周+29）。

5.供給：開工及日產環(huán)比回升，與去年同期大致相當；其中氣頭企業(yè)開工率同比大幅偏低。

截至2020/12/25，尿素企業(yè)開工率57.9%(環(huán)比+1.6%，同比+1.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率22.0%(環(huán)比-2.5%，同比-12.2%)；日產量12.1萬噸(環(huán)比+0.3萬噸，同比-0.4萬噸）。

6.需求：銷售回升，工業(yè)需求持平。

尿素工廠：截至2020/12/25，預收天數(shù)8.5天(環(huán)比+0.7天)。

復合肥：截至2020/12/25，開工率44.1%（環(huán)比+10.7%，同比+4.4%），庫存63.1萬噸（環(huán)比-7.2萬噸，同比-41.2萬噸）。

人造板：地產11月數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，投資、銷售、新開工、施工及竣工當月同比均維持正增長；人造板PMI11月均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2020/12/25，開工率65.4%（環(huán)比+0.8%，同比+6.0%）。

7.庫存：工廠庫存略增，同比大幅偏低；港口庫存偏低。

截至2020/12/25，工廠庫存37.9萬噸，（環(huán)比+1.2萬噸，同比-22.6萬噸）；港口庫存16.2萬噸，（環(huán)比-3.7萬噸，同比-11.9萬噸）。

8.總結：

現(xiàn)貨震蕩，2020年最后一個交易日盤面小漲基差回落；動力煤跌勢暫緩，下方仍有修正空間；1/5價差收到-74元/噸，基差及價差處于合理水平。上周尿素供需格局低于預期，雖然即期銷售連續(xù)兩周上行，但下游剛性需求回落，供給及表觀需求大幅回落至12萬噸/日附近，行業(yè)繼續(xù)向低供給低需求格局轉化；動態(tài)看雖然有外貿預期和淡儲，但較高的價位抑制了投機性需求，12月尿素供需格局或仍將弱勢。尿素供需可能的轉強契機一方面在于農產品價格繼續(xù)走高給予農資溢價空間，特別在2021年種植補貼未確定的當下；另一方面在于國際價格因印標需求等因素向上修復和國內尿素的價差。綜上當前主要利多因素在于外貿仍有需求、下游開工持續(xù)高位；主要利空因素在于農需空白期國內需求下降、銷售轉冷、外貿應標量不確定以及成本線回落。策略：目前觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢（美豆4周顯著上行，國內節(jié)前粕強油弱）

12月初至今，美豆連續(xù)4周反彈，美豆粕及美豆油連續(xù)3周反彈。

12.28-31，CBOT大豆3月合約收1310美分/蒲式耳，+45.25美分，+3.58%。3月豆粕合約收429.1美元/短噸，+15.2美元，+3.67%。3月豆油合約收42.44美分/磅，+1.35美分，+3.29%。

12.28-31，假期無夜盤，DCE5月收盤至3479元/噸，+176元，+5.33%；DCE豆油5月收盤至7894元/噸，-46元，-0.58%；DCE棕櫚油5月收盤至6938元/噸，-98元，-1.39%

二、現(xiàn)貨價格（現(xiàn)貨粕強油弱）

12.28-31，沿海一級豆油8690-8890元/噸，跌30-50元/噸。沿海豆粕3300-3450元/噸，漲120-190元/噸。

三、基差與成交（豆粕基差低位承壓，油粕成交持續(xù)不佳）

在連續(xù)2周放量后，最近10周豆粕成交低迷。10月中旬至今，豆油成交高位回落，連續(xù)4周日均成交量顯著低于2萬噸常規(guī)水平。

12.28-31，豆粕共成交22.67萬噸，前一周38.96萬噸，去年同期67.37萬噸；豆油共成交2.451萬噸，前一周3.92萬噸，基差0.26萬噸。

華東地區(qū)主流油廠2105合約1月提貨基差-40元/噸，2105合約2-3提貨基差-20元/噸，2105合約4-5月提貨0元/噸，2109合約6-9月提貨基差10元/噸。在兩周無報價后，上周四華東主流油廠豆油基差y2105合約12-1月提貨基差900元/噸，上周五開始再停報。

四、周度壓榨（豆粕脹庫降低壓榨，2周周比回落）

12.21-1.1，大豆壓榨環(huán)比顯著回落至170.888萬噸，前一周188.208萬噸，前兩周200.718萬噸，前3周195.08萬噸，前4周178.968萬噸，前5周184.328萬噸，前6周203.568萬噸。預計下周繼續(xù)回落，之后回升。

五、主要消息

1、美國新冠病例總數(shù)突破2000萬，死亡病例超35萬。英國首相約翰遜警告可能需要采取更嚴格的抗疫措施，包括關閉學校。世衛(wèi)組織批準輝瑞疫苗的緊急使用授權，印度批準阿斯利康疫苗

2、農業(yè)農村部：加快啟動實施種源“卡脖子”技術攻關，保持水稻、小麥等品種的競爭優(yōu)勢，縮小玉米、大豆、生豬、奶牛等品種和國際先進水平的差距；務必確保全年糧食產量穩(wěn)定在13000億斤以上，并力爭穩(wěn)中有增。。

六、蛋白與植物油走勢階段總結和展望

1、從基本面角度來看，美豆已經形成的緊張的基本面格局在12月USDA月度報告中再次趨緊（2020/2021年度美豆庫存消費比回到歷史定產次低位），支持蛋白偏多概率，也顯著降低了南美市場供給容錯率。12月中旬以來，連續(xù)3周豆粕期貨價格跟隨美豆反彈上行；

2、從產業(yè)角度來看，國內大供給格局，加之最近10周銷售不暢，承壓現(xiàn)貨及近月提貨基差，但趨勢性行情主要看國際大豆供需關系走勢。隨著官方不斷公布生豬復養(yǎng)成效顯著的數(shù)據(jù)，市場預期國內豆粕長期亦是大需求；

3、整體來看美豆供需緊張基本面及國內豆粕價位都表明豆粕底部堅挺。雖然市場此前關注的長期驅動——南美大豆供給未給出，但市場轉為關注已經成為事實的美豆供需緊張格局，上周開始豆粕相對植物油轉強，說明蛋白期價較此前市場預期行情走勢而言有搶跑的意味；

4、從基本面來看，美豆供需關系緊張狀態(tài)，從油料端給植物油帶來利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，預計資金依舊會長期關注。但植物油價格已經走出了顯著的行情，加之豆粕價格轉強，預計中期會有高位波動行情，建議防范波動風險為主。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四攀升至五周高點，因受供應偏緊及美元走軟提振。主力3月合約上漲0.21美分或1.4%，結算價報每磅15.49美分。周五因新年假休市

2、鄭糖主力05合約周四跌66點，收于5215元/噸，最高至5302，收長綠柱，持倉增約1萬2千手。（無夜盤），主力持倉上多頭方增1萬4千余手，空頭方增7千余手。其中多頭方海通、華泰分別增約6千手和4千手，國泰君安、中信、申銀萬國、東證各增1千余手，而中糧和光大各減1千余手；空頭方，中糧增約3千手，首創(chuàng)、東興各增1千余手，而東證減2千余手。2101合約跌66點，收于5111元/噸，持倉減1千余手（無夜盤）。

3、資訊：1）國際糖業(yè)組織（ISO）預期2020/21年度全球糖市供應短缺量為350萬噸。

2)據(jù)外電12月29日消息，巴西雷亞爾兌美元的匯率波動將繼續(xù)影響巴西加工企業(yè)在2021年的甘蔗分配計劃。圣保羅一貿易商稱，“若當前糖價和乙醇價格保持穩(wěn)定，那么雷亞爾兌美元升至接近4.00/1美元，就會令乙醇vs糖的生產優(yōu)勢向乙醇偏離50-100點。相反，如果當前匯率下跌，那么榨糖定會更受青睞。

3）12月1日-12月28日，巴西對中國裝船數(shù)量為36.53萬噸，較12月1日-12月24日36.53萬噸維持穩(wěn)定，主要進口商為豐益18.23萬噸，達孚18.3萬噸。整個11月巴西對中國裝船數(shù)量為51.96萬噸，10月份巴西對中國發(fā)運總量為96.51萬噸，9月巴西對中國裝船數(shù)量為57.97萬噸，8月發(fā)運總量為76.77萬噸，7月發(fā)運總量40.5萬噸。截止12月28日，巴西主流港口對中國食糖排船量為6萬噸，較12月24日6萬噸持平。12月1日-12月28日，巴西港口對全球裝船數(shù)量為200.51萬噸，較12月1日-12月21日181.49萬噸增加19.02萬噸，其中原糖186.41萬噸，成品糖14.1萬噸。截止12月28日，巴西對全球食糖排船數(shù)量約為124.26萬噸，較12月24日134.58萬噸降低10.32萬噸。當前食糖裝運等待船只37艘，而已裝船船只為58艘，等待裝運時間在1-35天，較前期1-40天的等待時長略有縮短，但港口船只整體積壓甚少。

4）主產區(qū)日成交：1月31日鄭糖主力合約高開低走，部分商家按需繼續(xù)采購，元旦假期間約有80%左右的糖廠可正常提貨，僅有20%左右的糖廠休假不予提貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交15300噸（其中廣西成交6300噸，云南成交9000噸），較上一交易日降低15300噸。

5）現(xiàn)貨價格：1月31日白糖出廠均價為5230元/噸，較昨日5230元/噸持平。當前廣西新糖報價在5150-5240元/噸之間，較昨日維持穩(wěn)定；云南產區(qū)昆明新糖報5180-5200元/噸，大理報5140-5170元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東報價在5150-5170元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。加工糖售價穩(wěn)中小漲，福建地區(qū)一級碳化糖5350元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級碳化糖報5270-5300元/噸，較昨日上漲10元/噸，山東地區(qū)一級碳化糖5330元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級碳化糖5250元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，河北地區(qū)一級碳化糖報5230元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，內蒙古甜菜糖售價在5171-5190元/噸，較昨日下跌10元/噸，經銷商報價在5050-5100元/噸之間，較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖在前期不斷創(chuàng)新高后，進行了調整走勢。因為利多釋放后要突破高點還缺新的驅動。隨著印度補貼落地，短期利空落地，且補貼預期不及預期之下原糖在14美分以下受到終端購買支撐。目前供應面仍微偏緊，而疫情近憂和宏觀流動性寬松及刺激方案的預期樂觀并存，關注近期再次反彈后至前高位處的表現(xiàn)。國內產業(yè)面上，10月以來遭受了較高的進口量、較高糖漿進口量及新糖上市三方供應壓力，且下游需求也屬淡季，因此期現(xiàn)均承壓。但不完全放開進口背景以及低于國產成本和原糖對應進口成本也已較之前偏低水平有抬升的情況下，糖價在5000以下是運行區(qū)間的偏低位，因此迎來低位反彈，現(xiàn)貨成交也因低庫存影響在上漲后放量利好，節(jié)日前需求旺季來臨也起到支撐作用。短期站穩(wěn)了長均線位置，現(xiàn)貨買漲心態(tài)也有望進一步被帶動，關注其后續(xù)動態(tài)。而目前價格上，關注是否能突破10月前高位置。

養(yǎng)殖

雞蛋市場：

（1）12月31日主產區(qū)雞蛋均價4.00元/斤（持平），主銷區(qū)均價4.29元/斤（+0.02），元旦小長假期間雞蛋現(xiàn)貨以穩(wěn)為主。

（2）12月31日期貨2101合約4200（-133）,2105合約4178（43）。1-5價差22（-176）。

（3）截至12月31日，蛋雞苗2.85元/羽，上周為2.8元/羽。淘汰雞價格8.24元/公斤，上周為8.24元/公斤。

（4）蛋雞存欄持續(xù)下滑，而短期飼料價格強勢令現(xiàn)貨價格持續(xù)強勢。淘雞以及需求仍舊是決定未來價格走勢的主因，目前距離春節(jié)尚有一段時間，后期仍存?zhèn)湄洿翱谟型^續(xù)支撐需求。