■股指：短期仍有沖高

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。市場預(yù)期美國新一輪財(cái)政刺激力度較大，歐美也會(huì)加強(qiáng)疫情防控，對中長期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期形成利好。隔夜美股下跌，歐股小幅收漲。美聯(lián)儲繼續(xù)釋放寬松信號，并稱必要時(shí)候還會(huì)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，提升股市中長期風(fēng)險(xiǎn)偏好。

2.內(nèi)部方面：昨日股指迎來新年開門紅，兩市成交額突破一萬億元，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，農(nóng)業(yè)、軍工、釀酒板塊領(lǐng)漲。北向資金小幅凈賣出5.42億元。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預(yù)期。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，Q3季報(bào)企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫妫芍干仙星橹?，IH股指期貨貼水收窄，并逐漸轉(zhuǎn)為升水。

3.總結(jié)：當(dāng)前股指已向上突破，不追漲，控制好倉位，逢低點(diǎn)做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢啟動(dòng)前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購期權(quán)策略。

■貴金屬：疫情仍對貴金屬有支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D397.53（1.43 %），AgT+D5705（2.19 %），金銀（國際）比價(jià)71.09 。

2.利率：10美債0.93%；5年TIPS -1.62%（-0.13）；美元89.88 。

3.聯(lián)儲：將保持現(xiàn)有的債券回購計(jì)劃和利率水平不變，直至看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有"實(shí)質(zhì)上的進(jìn)步"。

4.EFT持倉：SPDR1187.9500噸（17.21）。

5.總結(jié)：變異新毒株蔓延至全球，疫情仍對貴金屬有支撐，新刺激預(yù)期打壓美元，金銀大漲。操作上建議多頭思路對待。

■螺紋：庫存拐點(diǎn)尚未到來，現(xiàn)貨依舊強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3740（0）；上海市場價(jià)4670元/噸（+60），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4960（+30），杭州地區(qū)4710（+90）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.螺紋全國統(tǒng)計(jì)倉庫庫存量（如圖1所示）：362.31萬噸減少10.09噸，環(huán)比下降2.71%，與去年同期相比增加34.95萬噸，同比上升10.67%。4.總結(jié)：旺季將盡，螺紋現(xiàn)貨價(jià)格上漲面臨挑戰(zhàn)。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨回暖，期貨反彈

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴1058（+20）），PB粉1110（+16）。

2.港口：25日Mysteel全國45港口進(jìn)口鐵礦庫存12408.68，較上周四增4.23；日均疏港量303.96增6.8。分量方面，澳礦5862.3增35.4，巴西礦4139.8增13.95，貿(mào)易礦6050.7增91.7，球團(tuán)664.2降67.9，精粉1006.8降37.2，塊礦2313.3降34.8，粗粉8424.4增144.1；在港船舶數(shù)155增18條。(單位：萬噸)

4.鋼廠庫存：Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存1738.34；燒結(jié)粉總?cè)蘸?7.48；庫存消費(fèi)比30.24，進(jìn)口礦平均可用天數(shù)27天，燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比87.15%

5總結(jié)：港口庫存上升，澳巴發(fā)貨量大幅增加，疊加下游雨雪天氣，價(jià)格卻出現(xiàn)回升，反季節(jié)性明顯。

■滬銅：高位橫盤，10日均線跌破則可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為58,160元/噸（+150）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,101.61元/噸,前值為虧損1,460.1元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差-120

4.庫存：上期所銅庫存86,679噸（+11,530噸），LME銅庫存為105,800噸（-2,150噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)45（+0.61噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，跌回10日均線以下多單止損觀望。

■滬鋁：20日線跌破離場觀望

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為15,590元/噸（-120）

2利潤：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為396.38元/噸，前值進(jìn)口盈利為211.09元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差250，前值280。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存224,235噸（-1,042噸），LME鋁庫存為1,340,525（-5,275噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)62.6萬噸（+3.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，期價(jià)反復(fù)震蕩，多單已跌破20日均線附近支撐，離場。

■橡膠：全球角度的供應(yīng)過剩情況對膠價(jià)形成壓制

1.現(xiàn)貨：昆明市場價(jià)格上漲100元/噸附近，持貨方報(bào)盤積極性一般，成交冷清；銷區(qū)市場價(jià)格上漲300-400元/噸，貿(mào)易商出貨積極性尚可，詢盤掛單一般，主流成交平淡。

2.總結(jié): 泰國南部強(qiáng)降雨預(yù)警，疫情持續(xù)發(fā)酵，供應(yīng)存在收緊預(yù)期，下游輪胎環(huán)保停限產(chǎn)后進(jìn)入快速復(fù)工期，疊加春節(jié)前最后一個(gè)月處于備貨集中月份，推動(dòng)膠價(jià)大幅上漲。中國海南基本進(jìn)入完全停割期。中國國內(nèi)下游輪胎環(huán)保停限產(chǎn)應(yīng)急響應(yīng)解除，開工恢復(fù)幅度較快，疫情影響下錯(cuò)峰提前放假風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，春節(jié)前最后一個(gè)月份1月份輪胎廠存在集中采購天然橡膠可能，整體需求偏強(qiáng)。

■PTA：成本支撐上行

1.現(xiàn)貨：基本面變動(dòng)較為有限，現(xiàn)貨市場窄幅波動(dòng)。1月初報(bào)盤05-195，遞盤05-195；1月中下報(bào)盤05-190至195，遞盤05-200；本周倉單報(bào)盤01-27，遞盤01-30；聽聞現(xiàn)貨價(jià)格3577、本周倉單01-26、下月05-195附近有成交。（單位：元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)6.7天（前值7.3）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-197（前值-185）

4.總結(jié)：當(dāng)前現(xiàn)貨基本面變動(dòng)較為有限，市場或延續(xù)震蕩。而從當(dāng)前的供需預(yù)期及宏觀表現(xiàn)來講，市場難以持續(xù)強(qiáng)勢，短期或有回調(diào)。從下方估值角度來講，原油不崩塌TA空間則偏有限。供應(yīng)端目前檢修裝置偏多，需求端季節(jié)性走低但短期較為樂觀，供需累庫節(jié)奏延續(xù)。

■塑料：月初兩油庫存高位

1.現(xiàn)貨：今日國內(nèi)聚乙烯市場價(jià)格調(diào)整為主，其中華北高壓薄膜調(diào)整幅度最大，在50-200元/噸，其他地區(qū)分品種分別調(diào)整50-100元/噸。國內(nèi)7042主流成交價(jià)在7730-8000元/噸。

2.總結(jié)：兩油庫存72.5萬噸，較節(jié)前增14.5萬噸。線型期貨從上月31日開始連續(xù)上漲，但主力大區(qū)開單價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，幅度50-100元/噸。下游需求剛需采購為主，心態(tài)偏觀望。下游方面，華北個(gè)別地區(qū)環(huán)保再查，但目前山東淄博、聊城、河南安陽等地農(nóng)膜生產(chǎn)正常，環(huán)保暫無影響，山東臨沂農(nóng)膜、包裝膜生產(chǎn)正常，環(huán)保暫無影響。預(yù)計(jì)明日市場價(jià)格調(diào)整為主，預(yù)計(jì)漲跌幅在50-100元/噸。

■油脂：美豆帶動(dòng)，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8690（+50），張家港未報(bào)價(jià)（），棕櫚油，天津24度7390（+30），東莞7360（+80）。

2.基差：豆油天津796（-4），棕櫚油東莞422（+46）。

3.成本：印尼棕櫚油3月完稅成本7493（-276）元/噸，巴西豆油2月進(jìn)口完稅價(jià)8920（+100）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量149.1萬噸，環(huán)比下降13.51%,去年同期154萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至12月25日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存100.285萬噸，較上周下降1.785萬噸，較去年同期增9.39%。棕櫚油港口庫存57.91萬噸，較上周下降1.7%，較去年同期下降21.6%。

7.總結(jié)：節(jié)前美豆延續(xù)反彈勢頭，期價(jià)創(chuàng)下六年半以來新高，周四出口銷售報(bào)告顯示，截至24日當(dāng)周，美豆凈銷售69.54萬噸，較上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播種大豆87.5%。操作上內(nèi)盤油脂多單繼續(xù)持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東3340-3430元/噸（+60），江蘇3345-3390元/噸（+70），東莞3300-3360元/噸（+80）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本4046元/噸（+2）。

4.供給：第52周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為53.75%，較上周下降3.58%。

5.庫存：截至12月25日，豆粕庫存為84.52萬噸，環(huán)比減少1.07萬噸，同比增加62.44%。

6.總結(jié)：節(jié)前美豆延續(xù)反彈勢頭，期價(jià)創(chuàng)下六年半以來新高，周四出口銷售報(bào)告顯示，截至24日當(dāng)周，美豆凈銷售69.54萬噸，較上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播種大豆87.5%。豆粕持續(xù)走強(qiáng)創(chuàng)出近期新高，操作上多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2630-2770（+80）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本4806（+35）。

4.供給：第52周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率11.18%，上周10.98%。

5.庫存：第52周港口顆粒粕庫存為96000噸，較上周增加3700噸，較去年同期下降40.74%。

6總結(jié)：節(jié)前美豆延續(xù)反彈勢頭，期價(jià)創(chuàng)下六年半以來新高，周四出口銷售報(bào)告顯示，截至24日當(dāng)周，美豆凈銷售69.54萬噸，較上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播種大豆87.5%。菜粕受近期油脂強(qiáng)勢打壓走勢偏弱，加之淡季疊加禽料需求下滑，短期現(xiàn)貨偏弱，操作上保持跟隨豆粕思路。

■玉米：現(xiàn)貨新一輪上漲

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2350（0），吉林長春出庫2380（0），山東德州進(jìn)廠2570（0），港口：錦州平倉2670（20），主銷區(qū)：蛇口2770（20），成都2830（0）。

2.基差：小幅擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=-72（9）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快。

4.需求：截止1月1日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率70.35%（+0.41%），同比降3.05%。酒精行業(yè)開機(jī)率62.35%（+0.86%）。

5.庫存：截至12月25日，北方四港庫存有所下降至428.85萬噸（-12.2）。注冊倉單持穩(wěn)95886張（0）。

6.總結(jié)：從臨儲拍賣重新啟動(dòng)后的成交來看，量價(jià)齊升，需求依然十分旺盛，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格再度開啟上漲節(jié)奏。同時(shí)，臨儲庫點(diǎn)恢復(fù)收購，助漲看多信心，同時(shí)隨著春節(jié)臨近，下游仍有備貨需求，節(jié)前現(xiàn)貨預(yù)計(jì)維持強(qiáng)勢。5月期價(jià)向上突破再創(chuàng)新高，短期上漲趨勢繼續(xù)維持。但春節(jié)過后的需求淡季階段仍有中期調(diào)整需求。另外，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部近期公開稱新年度將鼓勵(lì)玉米種植面積增長，關(guān)注對長期供需預(yù)期的影響。

■白糖：現(xiàn)貨上調(diào)，短期震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5229（+50），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5200（+30）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧56昆明7，05合約南寧-51昆明-100。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3771（+29），巴西配額外進(jìn)口4812（+38），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3957（+48），泰國配額外進(jìn)口5054（+62）。

4.供給：截止2021年1月1日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖258萬噸，同比下降51萬噸；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.7萬噸，環(huán)比持平同比增131%。

5.需求：國內(nèi)開展春節(jié)旺季備貨。

6.庫存：2019/20年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存同比偏高，國產(chǎn)糖工業(yè)庫存開始累庫。截止2021年1月1日，12家加工糖廠庫存量為27.8萬噸，環(huán)比增4.3%同比增99%。

7.總結(jié)：國內(nèi)甜菜糖生產(chǎn)正值高峰，廣西、云南糖廠相繼開榨，工業(yè)庫存開始累庫，甘蔗糖分下降生產(chǎn)成本有所增加。此外，糖漿進(jìn)口多于預(yù)期，中糖協(xié)呼吁糖漿進(jìn)口自律。巴西對中國食糖發(fā)運(yùn)量有所下降，且傳聞進(jìn)口配額緩發(fā)。同時(shí)，隔夜ICE期糖繼續(xù)上漲。綜上，短期鄭糖震蕩偏強(qiáng)，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：現(xiàn)貨上調(diào)，短期或震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15136（+173）。

2.基差：縮小。棉花01合約-164，05合約-239。

3.成本：美國EMOTGC1-5/32折人民幣（1%關(guān)稅）14791（+45），美國EMOTGC1-5/32折人民幣（滑準(zhǔn)稅）15511（+31）。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：紡織企業(yè)接單較好。

6.庫存：11月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約72.8萬噸，較上月上升0.65萬噸，同比增加0.45萬噸；全國棉花商業(yè)庫存總量約457.07萬噸，較上月增加137.87萬噸，增幅43.19%。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。下游紡企新增訂單較少，僅剛需補(bǔ)庫而已。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。元旦后滑準(zhǔn)稅下調(diào)同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩上行。綜上，鄭棉短期或震蕩偏強(qiáng)，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化等。