鎳價(jià)經(jīng)過(guò)節(jié)前資金流出以下跌整理后，節(jié)后趁著美元指數(shù)下挫，以及人民幣升值呈現(xiàn)顯著的快速跳漲。此外新能源汽車相關(guān)股票帶來(lái)也形成了期股聯(lián)動(dòng)的氛圍，資金熱度明顯。但是注意進(jìn)口窗口打開，新關(guān)稅實(shí)施下進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)倉(cāng)單增加。后續(xù)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)支持與資金面的配合度需要觀察。

一、節(jié)日前后的資金效應(yīng)明顯

節(jié)前可以發(fā)現(xiàn)美元指數(shù)雖弱，但人民幣在6.5附近出現(xiàn)了比較明顯的橫盤態(tài)勢(shì)，疊加節(jié)前資金獲利了結(jié)一度引發(fā)有色普遍的整理甚至調(diào)整。而在節(jié)后，資金重回市場(chǎng)，而美元指數(shù)再度選擇向下，人民幣快速升值顯著，人民幣相關(guān)資產(chǎn)吸金效應(yīng)再度明顯。通常人民幣升值利好國(guó)內(nèi)依賴進(jìn)口的相關(guān)品種，易形成比較明顯的外強(qiáng)內(nèi)弱走勢(shì)，且外強(qiáng)效應(yīng)明顯。

二、突發(fā)事件助長(zhǎng)了鎳的波動(dòng)

元旦期間特斯拉降價(jià)引發(fā)廣泛關(guān)注，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是新能源汽車行業(yè)“降成本放量”大邏輯的直接體現(xiàn)。降價(jià)利好新能源汽車的行業(yè)整體發(fā)展，尤其是終端需求。預(yù)計(jì)2021年新能源車行業(yè)的盈利會(huì)有明顯加速，行業(yè)仍具備有較好投資機(jī)會(huì)。今天A股市場(chǎng)表現(xiàn)突出的也是特斯拉鏈條相關(guān)企業(yè)，新能源電池相關(guān)股票齊升。

總的來(lái)看，調(diào)價(jià)對(duì)于相關(guān)企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模影響非常顯著，利好明顯，電池增長(zhǎng)預(yù)期可期，因此也可以看到電池相關(guān)版塊的大幅上漲。但是需要看到以下幾個(gè)問(wèn)題：

1、一直以來(lái)，特斯拉對(duì)標(biāo)油車，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以降低整車成本為主。隨著歐洲、中國(guó)，甚至美國(guó)也可能跟進(jìn)（拜登上臺(tái)對(duì)于新能源行業(yè)可能利多），產(chǎn)業(yè)政策、消費(fèi)引導(dǎo)，為新能源汽車帶來(lái)強(qiáng)勁助力。需求增長(zhǎng)可期。

2、特斯拉在我國(guó)的生產(chǎn)逐漸放量，與寧德時(shí)代(300750,股吧)合作，惠及國(guó)內(nèi)電池龍頭；同時(shí)意在歐洲調(diào)廠，布局新需求端爆點(diǎn)；電池研發(fā)跟進(jìn)的同時(shí)，逐漸尋求向原料上游的長(zhǎng)期穩(wěn)定合作，向加拿大尋求礦業(yè)合作，同時(shí)也可能會(huì)在印尼尋求長(zhǎng)期穩(wěn)定的礦石供應(yīng)，這是產(chǎn)業(yè)鏈條向上向下綜合延升的過(guò)程。這意味著特斯拉在加強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈的控制，尤其是對(duì)于原料，它的目標(biāo)是長(zhǎng)期穩(wěn)定的供給，還有成本具有優(yōu)勢(shì)。但這不意味著，鎳價(jià)本身會(huì)持續(xù)大漲，這與電池企業(yè)控成本意愿實(shí)質(zhì)相背。

3、新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈也在向印尼投資轉(zhuǎn)移。新能源汽車的發(fā)展預(yù)期也促使?jié)穹ㄍ顿Y項(xiàng)目也紛紛落地，目前在建濕法項(xiàng)目主要有力勤Obi項(xiàng)目和華越項(xiàng)目有望在2021年投產(chǎn)，總產(chǎn)能接近10萬(wàn)鎳金屬噸，接下來(lái)還有青美邦（QMB）、ACM、SNI、CKI、PT Vale五個(gè)項(xiàng)目近20萬(wàn)噸的產(chǎn)能正在規(guī)劃中。新能源電池企業(yè)，甚至不銹鋼企業(yè)也在這一領(lǐng)域通過(guò)對(duì)于原料端投資優(yōu)勢(shì)搶占賽道。電池企業(yè)對(duì)于原料端的控制力、自給能力增強(qiáng)相對(duì)會(huì)有更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

4、今年我國(guó)新能源汽車補(bǔ)貼將會(huì)繼續(xù)退坡。不過(guò)中汽協(xié)樂(lè)觀預(yù)期新能源汽車國(guó)內(nèi)需求較增長(zhǎng)40%。汽車廠商在補(bǔ)貼退坡情況下將會(huì)更加致力于成本控制。電池成本占整車成本40%或以上，因此還是繼續(xù)會(huì)成為降成本的重點(diǎn)。

5、硫酸鎳需求增長(zhǎng)是確定性較高增長(zhǎng)，而相關(guān)產(chǎn)能產(chǎn)量增加也是，投資增產(chǎn)空間、時(shí)間差異性容易易發(fā)波動(dòng)，目前市場(chǎng)主要分歧在新能源電池鎳原料夠不夠用問(wèn)題上。

硫酸鎳生產(chǎn)主要來(lái)自于鎳的中間品、鎳豆溶解、廢鎳等途徑。我國(guó)在2020年中以后逐漸出現(xiàn)了中間品供應(yīng)趨緊，階段也出現(xiàn)了鎳豆溶解增加硫酸鎳供應(yīng)的機(jī)會(huì)。而從產(chǎn)量角度來(lái)看全球還是有一定規(guī)模的鎳豆可供硫酸鎳生產(chǎn)使用，需要注意的是BHP在澳大利亞的硫酸鎳工廠也計(jì)劃于2021年下半年投產(chǎn)，將會(huì)影響國(guó)內(nèi)鎳粉的供給，但同時(shí)也會(huì)對(duì)沖全球硫酸鎳的需求。如果力勤（預(yù)期可能第二季度）和華越項(xiàng)目都能如預(yù)期2021年投產(chǎn)的話，將可以完全覆蓋這部分硫酸鎳對(duì)鎳豆的需求。再考慮需求的增量，以30%的復(fù)合增長(zhǎng)率計(jì)算，2022年的硫酸鎳產(chǎn)量將達(dá)到20萬(wàn)金屬噸，而兩大項(xiàng)目增量同樣可以覆蓋需求的增長(zhǎng)。

當(dāng)前市場(chǎng)交易的硫酸鎳供不應(yīng)求是在電池需求向好，硫酸鎳價(jià)堅(jiān)挺，市場(chǎng)在行業(yè)新產(chǎn)能釋放供應(yīng)前不確定性存在期下的一個(gè)博弈。鎳價(jià)當(dāng)前供需并無(wú)突出矛盾，新能源相關(guān)信息提供的主要還是短期的邊際波動(dòng)推動(dòng)性。短期來(lái)看，新能源電池相關(guān)股票波動(dòng)還是會(huì)強(qiáng)于鎳價(jià)相關(guān)波動(dòng)。

三、后續(xù)走勢(shì)預(yù)期

鎳價(jià)首日大漲之后，國(guó)內(nèi)外鎳庫(kù)存均呈現(xiàn)增加。自今日起新關(guān)稅政策實(shí)施，進(jìn)口純鎳包括鎳板、鎳豆的進(jìn)口關(guān)稅全部下調(diào)至1%。以今日下午三點(diǎn)的倫滬鎳價(jià)格及人民幣匯率計(jì)算，鎳板鎳豆的進(jìn)口窗口已都打開。但由于是新年的第一天，受降關(guān)稅政策的影響尚未完全體現(xiàn)在市場(chǎng)上。預(yù)計(jì)將來(lái)隨著純鎳進(jìn)口量增多，市場(chǎng)行情將會(huì)有相應(yīng)的變化。期貨倉(cāng)單量后續(xù)變化需關(guān)注。