思考再三，最終還是用了這樣一個(gè)標(biāo)題為作為全年的小結(jié)。

2020，個(gè)人全年虧損－30.9%，最深的時(shí)候大概－33%，基本把2017－2019年累積的收益全部虧完。真乃神奇的一年，全年差不多做到了買什么虧什么，賣什么飛什么，撥鮮花灌毒草，只研究看好不買的打滾翻倍起步。2020，對(duì)于港股市場(chǎng)可以說(shuō)是冰與火交融的一年，機(jī)會(huì)與陷井并存的一年，市場(chǎng)的一部分漲到讓人不可思議，而另一部分則跌得讓人懷疑人生。

從去年底到今年，可以說(shuō)是存在大把財(cái)富自由、發(fā)家致富的機(jī)會(huì)，浪費(fèi)了無(wú)數(shù)的機(jī)會(huì)，浪費(fèi)機(jī)會(huì)是會(huì)遭天譴的，今年雖然是我入市十幾年以來(lái)虧損最嚴(yán)重的一年，反而讓我覺(jué)得實(shí)屬正常，靠運(yùn)氣怎么賺來(lái)的就怎么賠回去。

可能和多數(shù)人的不同，今年虧損最嚴(yán)重的時(shí)候不是3、4月恒生指數(shù)入底的時(shí)候，雖然那時(shí)我最嚴(yán)重時(shí)亦虧了近30%，7月那一波一度接盈虧平衡線，反而是在7月后面那一波，在10-12月的時(shí)候虧損最多，年內(nèi)凈值最低虧損到了0.67左右。

回顧全年，年初基本處于滿倉(cāng)略帶杠桿的狀態(tài)，除開全年CNY匯率影響，1-3月疫情見(jiàn)底那一波造成全年近一半的虧損。主要倉(cāng)位集中在中國(guó)信達(dá)、中國(guó)華融、中國(guó)南方航空、中信證券、恒指國(guó)指2X－ETF、楓葉教育、成實(shí)外教育、中國(guó)石油化工、周生生；10-12月虧損了差不多－17%，主要虧損集中在北部灣港、中海油田服務(wù)、東江環(huán)保、利福中國(guó)上，其中僅中海油田服務(wù)、利福中國(guó)、北部灣港三家就差不多造成－15%的損失，尤以利福中國(guó)虧損最重，接近－10%。

頻繁調(diào)倉(cāng)和倉(cāng)位管理是造成虧損的一部分原因，更大的問(wèn)題體現(xiàn)在于標(biāo)的選擇，擇股與擇時(shí)的問(wèn)題上?；旧腺r錢的可以都算得上是傳統(tǒng)價(jià)投眼中的“高度價(jià)值股”，越便宜的就賠得越多，越便宜越重倉(cāng)的就賠得更多，今年賠錢的都是便宜貨，大賠的基本上都是便宜又重倉(cāng)的貨色。

入市的近幾年，個(gè)人覺(jué)得自己大致上可歸入傳統(tǒng)意義上的價(jià)投那一類。在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里是歸依價(jià)值回歸這一套理論的，相信市場(chǎng)的無(wú)效性，采取的是逆向分散、低估深研、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析、財(cái)務(wù)分析、左側(cè)買入那套，喜愛(ài)看自由現(xiàn)金流、喜愛(ài)看PE、喜愛(ài)看有形凈資產(chǎn)、喜愛(ài)看歷史最低區(qū)域，大概和施洛斯的策略類似，相信價(jià)格與價(jià)值存在聯(lián)系，市場(chǎng)價(jià)格沿價(jià)值區(qū)域左右側(cè)波動(dòng)，左右側(cè)溢出部分會(huì)中值回歸到價(jià)值合理區(qū)域，最后結(jié)果呈鐘型曲線分布。

在市場(chǎng)上摸爬滾打了十來(lái)載，尤其是近幾年，我開始模糊的覺(jué)得這套現(xiàn)論可能不是那么有效，或者說(shuō)是并不能完整解釋市場(chǎng)的種種現(xiàn)象，或者再換句話講不能解釋為什么有的票處于長(zhǎng)期高估，而有的票處于長(zhǎng)期低估，而處于左側(cè)和右側(cè)的時(shí)間比我們相的要長(zhǎng)，亦或者左右側(cè)的擺動(dòng)距離比我們所預(yù)期的要遠(yuǎn)，覺(jué)得低于價(jià)值區(qū)域很便宜的可能越來(lái)越便宜，覺(jué)得高于價(jià)值區(qū)域很貴的可能會(huì)越來(lái)越貴，而且基本三年五年甚至更久都看不到所謂的價(jià)值回歸，甚至一個(gè)證券標(biāo)的價(jià)值是多少，即使我們已經(jīng)認(rèn)為它僅是一個(gè)模糊區(qū)域，但仍然會(huì)因人而異、因法而異導(dǎo)致非常大的差異。

這兩年在踩過(guò)一個(gè)又一個(gè)坑后，我漸漸開始重新認(rèn)知這套理論的有效性。覺(jué)得5PE便宜的，可能會(huì)越來(lái)越便宜，3PE、2PE，甚至前瞻的1PE+我都被坑過(guò)；覺(jué)得估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)帳面凈資產(chǎn)NAV價(jià)值，安全邊際足夠長(zhǎng)的，結(jié)果對(duì)折恨不得再對(duì)折的時(shí)候我亦被坑過(guò)；覺(jué)得市值低于企業(yè)償還負(fù)債后的帳面凈現(xiàn)金的時(shí)候，我亦被坑過(guò)；覺(jué)得持有的子公司股權(quán)市值遠(yuǎn)高于母公司市值時(shí)我亦被坑過(guò)；覺(jué)得股權(quán)5%+甚至7%+、8%+的時(shí)候我也被坑過(guò)；覺(jué)得公司股價(jià)便宜但企業(yè)基本面已經(jīng)好轉(zhuǎn)、利潤(rùn)上升時(shí)我也被坑過(guò)；覺(jué)得AH差價(jià)不合理去買便宜的時(shí)候我亦被坑過(guò)；我覺(jué)得公司市值僅相當(dāng)于3、5年自由現(xiàn)金流，且公司續(xù)存壽命長(zhǎng)的，我還是被坑過(guò)；

我執(zhí)行低估逆向分散平均贏這套策略的時(shí)間不算短，前幾年復(fù)合大概15%左右吧，要說(shuō)無(wú)效，肯定不是。要說(shuō)完全有效，我想也算不上，至少部分反例是證明其并非完全有效的。我只是模糊的感知，覺(jué)得這套策略的效率其一并不高，其二并不具備完全有效性，即它只是部分有效的，漸漸琢磨著如何摸索轉(zhuǎn)換策略。在思考轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，我其實(shí)研究過(guò)很多種策略，花很長(zhǎng)的時(shí)間去學(xué)習(xí)且思考其邏輯性，亦一一嘗試過(guò)不少，包括成長(zhǎng)股策略、高ROE低價(jià)格量化策略、弱者體系、趨勢(shì)、龍頭戰(zhàn)法、所謂好行業(yè)好企業(yè)合理價(jià)格、周期策略、核心ETF、期權(quán)對(duì)沖策略、基本面驅(qū)動(dòng)等等，（包括早年我在入價(jià)投之前，亦研究過(guò)技術(shù)圖形和交易量驅(qū)動(dòng)），現(xiàn)在我覺(jué)得每一種策略存在，都有其一定的邏輯性，至少能夠有套完整的理論，能夠在市場(chǎng)上存活下來(lái)策略都只能部分的去解釋市場(chǎng)，但不是能夠完整的解釋市場(chǎng)，甚至同一策略、理論有著不同的人的不同角度的解釋。市場(chǎng)究竟是有效的還是無(wú)效的？是永遠(yuǎn)正確還是大部分時(shí)候是不正確的？

傳統(tǒng)的價(jià)值投資的疑問(wèn)在于，為什么會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期低估或者長(zhǎng)期高估的情況？左側(cè)和右側(cè)長(zhǎng)尾所擺動(dòng)的區(qū)域?yàn)槭裁幢任覀兿胂蟮囊h(yuǎn)得多？為什么明顯不合理的企業(yè)市值定價(jià)會(huì)越來(lái)越不合理而得不到改善？是什么導(dǎo)致明顯不合理被扭曲的證券定價(jià)長(zhǎng)期存在？為什么證券價(jià)格在短期內(nèi)波動(dòng)幅度會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過(guò)于基本面變化幅度范圍？為什么會(huì)有基本面變化的方向與股價(jià)變化方向背道而馳？為什么同樣復(fù)合增長(zhǎng)15%預(yù)期的公司，A企業(yè)遠(yuǎn)高B企業(yè)？為什么同一樣行業(yè)，同時(shí)受益于基本面變化，而體量更小B公司的增長(zhǎng)上限明確不會(huì)高過(guò)A公司，卻市值＝N*A？?jī)r(jià)值區(qū)域中值為什么會(huì)發(fā)生回歸現(xiàn)象？?jī)r(jià)值什么時(shí)候回歸？我們往往是為價(jià)格上漲、下跌找事后解釋，還是因?yàn)檎J(rèn)知解釋正確才會(huì)有價(jià)格上漲、下跌？是參與者自我認(rèn)知下的群體行為導(dǎo)致價(jià)格自我實(shí)現(xiàn)，還是預(yù)測(cè)有術(shù)？

再深入的思考一下，傳統(tǒng)價(jià)值投資是賺的阿爾法的錢，還是賺的貝塔的錢？是賺的認(rèn)知的錢，還是賺的運(yùn)氣的錢？股價(jià)＝EPS*PE，未來(lái)股價(jià)＝（EPS*復(fù)合增長(zhǎng)率）^時(shí)間*未來(lái)PE，從結(jié)果上看似簡(jiǎn)單，但事實(shí)真是如此？

2020這一年，用在閱讀和學(xué)習(xí)上的時(shí)間很多，用上思考上的時(shí)間更多。感謝這一年，也感謝這個(gè)市場(chǎng)給了我這么深刻的教訓(xùn)，讓我有了更多的更深度的思考，從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)總結(jié)。感謝馮柳、徐翔、芒格、凱恩斯、利弗莫爾、科斯托拉尼、戴維斯等等前輩、先行者留下的這些寶貴的分享和經(jīng)驗(yàn)，也感謝獨(dú)行者、林奇法則、水鳥江皮、康總、電總、藥神、薯?xiàng)l等等這些牛人不吝分享經(jīng)驗(yàn)、交流指點(diǎn)；

這一年，虧損了很多，這一年也收獲了很多。路徑依賴和固化的思維，導(dǎo)致新的知識(shí)接受往往是看起來(lái)簡(jiǎn)單，做起來(lái)難。這一年做了太多的失敗的嘗試，也在思考上走了太多的彎路，臨近年底才逐步構(gòu)建起新的投資框架。

分享一些可能極具爭(zhēng)議的思考：

1、價(jià)值投資也罷、成長(zhǎng)股投資亦罷，量化、周期理論、基本面變化驅(qū)動(dòng)、龍頭流戰(zhàn)法、趨勢(shì)流、技術(shù)流等等理論與策略，任何一種策略能夠在市場(chǎng)上留存，都具備其理論性和實(shí)用性，至少具備其部分有效性，但都不是完整有效性，亦不足以完整說(shuō)明解釋市場(chǎng)。而關(guān)于市場(chǎng)的最好的解釋，是行為金融學(xué)。股票是企業(yè)的部分所有權(quán)，但交易對(duì)象和市場(chǎng)由人來(lái)構(gòu)成和驅(qū)動(dòng)。

2、基本面、價(jià)值、現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)、歷史估值、政策、EPS增長(zhǎng)率等等因素，與股價(jià)波動(dòng)都不存在因果關(guān)系，既不是充分條件、亦不是必要條件，只有錢的流動(dòng)才是股價(jià)波動(dòng)充分必要因素，只有錢的流向、對(duì)證券的供求才導(dǎo)致證券標(biāo)的重新定價(jià)。養(yǎng)豬要用養(yǎng)豬的思維，販豬的要用販豬的思維方式，雖然這兩種方式都可以賺錢，也可能都不一定會(huì)賺錢，豬養(yǎng)肥了可能豬肉價(jià)格賤了，販豬可能肉價(jià)行情日星月異；

有因必有果，前因果后，相互關(guān)聯(lián)，共變才是因果關(guān)系的構(gòu)成，事后解釋的是從果導(dǎo)因，而不是事先尋因而析果。有動(dòng)力因、亦有條件因，往往我們解釋的因果僅僅是相關(guān)，所謂的因而引起的果是必然還是偶然的呢？這些因，它所導(dǎo)致的結(jié)果既不是必然的，亦存在多變性。從條件上來(lái)講，這些因素既不是充分因素，亦不是必要因素，可能會(huì)導(dǎo)致A果也可能導(dǎo)致B果。

3、變化與人性。變化是唯一不變的主題，或短或長(zhǎng)，或慢或快，或強(qiáng)或弱，或周期或線性或無(wú)序，但正常范圍往往不是無(wú)跡可循。變化是引起的相關(guān)因素，但不是充要因素，而變化是導(dǎo)致人性驅(qū)動(dòng)下，標(biāo)的物供求變化才是充要因素?；久孀兓⒉灰欢〞?huì)引起價(jià)格同量變化甚至是同向變化，政策變化、行業(yè)變化等等都是，變化的映射導(dǎo)致人（錢）的變化，才能導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)的變化。而人性亦是不斷發(fā)生變化的，今天市場(chǎng)的寵兒，可能明天就是市場(chǎng)的棄嬰，而昨天棄如屎，明天可能惜如金；凱恩斯有句知名格言，選股如選美，找大眾喜愛(ài)的，這才是真實(shí)市場(chǎng)的寫照，科斯托拉尼又覺(jué)得單獨(dú)就人性而言，人性太不具備可預(yù)測(cè)性。而基本面變化、需求增長(zhǎng)、EPS、政策等等變化，市場(chǎng)可能看得到亦可能看不到，市場(chǎng)有偏好亦有厭惡，即使看起來(lái)不合理，但偏見(jiàn)與偏好它都真實(shí)存在。

不管我們主動(dòng)還是被動(dòng)，愿意還是不愿意，群體的審美觀和偏好都一直在改變著。看起來(lái)的獨(dú)立，但實(shí)際上我們又無(wú)時(shí)不刻被外屆影響著，我們被他人所影響，也影響著他人，看似的獨(dú)立卻往往不自覺(jué)的被改變。從證券史來(lái)看，往宏觀里說(shuō)，經(jīng)濟(jì)衰退和周期、利率變化周期、政治和戰(zhàn)爭(zhēng)等因素，往往并不一定會(huì)必然引起市場(chǎng)的同向波動(dòng)，而股災(zāi)和暴跌發(fā)生的時(shí)候卻不一定是前述這些因素存在，甚至美股87年10月的這種暴跌，基本面和宏觀上找不到任何解釋；往微觀里講，行業(yè)基本面、企業(yè)基本面、產(chǎn)能新增、漲價(jià)、新客戶、利潤(rùn)上漲、融資成本下降等一系列有利的變化，亦并不一定引起股價(jià)的波動(dòng)，從量級(jí)上講股價(jià)波動(dòng)不一定會(huì)有會(huì)計(jì)名義上的內(nèi)生價(jià)值變化范圍大，或者是量級(jí)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其內(nèi)生價(jià)值波動(dòng)預(yù)期范圍，甚至偶爾會(huì)出現(xiàn)反向波動(dòng)。人性變化對(duì)于因素的變化映射反應(yīng)，才會(huì)影響到價(jià)格上來(lái)。所謂逆向而行的并不一定是對(duì)的，而順向而行的亦并不一定是錯(cuò)的，人多的地方不要去而去人少的地方亦不一定正確。為逆向而逆向，為順向而順向，反而更可能是錯(cuò)的。不要高估群體的動(dòng)物精神，亦不要過(guò)度低估群體的正確性。

4、投資還是投機(jī)。格雷厄姆定義為深入分析，確保本金安全，并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)。那么投機(jī)是否需要深入分析以獲得適當(dāng)回報(bào)？竊以為投機(jī)亦是需要深入分析的，以獲取適當(dāng)?shù)幕貓?bào)。通過(guò)研究基本面而決定買入證券算投機(jī)還是投資？放棄了安全邊際，不在乎成長(zhǎng)性，似乎是遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了大眾定義的價(jià)值投資范疇。

買便宜的、還是買優(yōu)質(zhì)的，這是很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有答案又具備爭(zhēng)義的話題，還有種思維是等著機(jī)會(huì)買既便宜又好的，似乎市場(chǎng)往往是魚與熊掌不可兼得，覺(jué)得便宜的往往是有問(wèn)題的，而覺(jué)得優(yōu)質(zhì)的往往又不便宜，幾乎說(shuō)合理的價(jià)格都比較難等得到，那么新問(wèn)題是合理的價(jià)格范疇到底是多少？估值和種種會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)書本并沒(méi)有給予我們準(zhǔn)確答案，而如果市場(chǎng)都采取同一種估值方式那么價(jià)格應(yīng)該局限于一個(gè)非常小的差異范圍，而不是同看似合理的范圍偏頗如此之大，上月X公司的合理范圍是1，這月就是5，變量的驅(qū)動(dòng)并沒(méi)有賦予如此大的值。

凱恩斯的答案是買市場(chǎng)喜愛(ài)的，利弗莫爾的回答是買熱門的。翻開近百年各大市場(chǎng)的金融史，投資或者價(jià)值投資其實(shí)一直并不是主導(dǎo)市場(chǎng)的力量，企業(yè)存在生命周期，市場(chǎng)熱點(diǎn)存在轉(zhuǎn)移，鐵路股、軍工股、鋼鐵股、石油、金融股、航運(yùn)、食品消費(fèi)、日化消費(fèi)、百貨、超市、科技、家電、汽車、光伏、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)等等都曾經(jīng)是寵兒，亦可能在過(guò)去和未來(lái)的某一天被踩在腳底。而市場(chǎng)的記憶往往是短期性的，而且選擇性記憶，通常只看到成功者卻沒(méi)有看到失敗的墊腳石。通過(guò)養(yǎng)豬慢慢變富，只是理想化的狀態(tài)，或者僅是一種實(shí)現(xiàn)路徑，而快速致富才更符合人性，關(guān)注結(jié)果要?jiǎng)龠^(guò)關(guān)注過(guò)程，如果是價(jià)值投資的持股周期主導(dǎo)市場(chǎng)，那么同樣增速的A行業(yè)和B行業(yè)就不會(huì)定價(jià)如此之大的差異，同一行業(yè)規(guī)模相近的A公司和B公司亦不會(huì)有較大的差異，市場(chǎng)的熱點(diǎn)亦不會(huì)短則幾天慢則幾年的風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，整體市場(chǎng)的流動(dòng)性與換手率亦不會(huì)如此之高。反而價(jià)投們往往應(yīng)該更熱愛(ài)往下買，象買菜一樣買企業(yè)，越便宜越好，而不是越貴越好。

市場(chǎng)參與者之所以參與，目的是希望獲取回報(bào)，而不是因?yàn)閮r(jià)值投資來(lái)參與市場(chǎng)，價(jià)值投資、趨勢(shì)投機(jī)、天使投資、成長(zhǎng)投資等等，是方式方法，是策略是實(shí)現(xiàn)路徑但不是目的，亦不是動(dòng)機(jī)，最終指向是為了獲取回報(bào)，慢慢變富既不符合人性也不符合需求，能快速致富可以說(shuō)沒(méi)有想慢速致富的，快富不是不想而是不能，所以我們更關(guān)心結(jié)果而不是關(guān)心過(guò)程，基金和機(jī)構(gòu)面對(duì)投資人，需要講的是凈值，不是分析過(guò)程，分析正確與否和凈值收益率相比一點(diǎn)都不重要。

我個(gè)人理解的投機(jī)需要關(guān)注機(jī)會(huì)是否存在，需要以基本面分析為起點(diǎn)，以變化為驅(qū)動(dòng)力，以市場(chǎng)為選擇導(dǎo)向，關(guān)注是否存在投機(jī)的基礎(chǔ)環(huán)境，關(guān)注賠率與損失預(yù)期下的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，還需要定性與定量的分析驗(yàn)證。而單純的技術(shù)分析，個(gè)人認(rèn)為可能連投機(jī)都算不上，那叫壓注。投機(jī)是賭徒，但不是爛賭鬼。歷史上所有的泡沫和投機(jī)狂潮，其實(shí)往往都是美好的開始，至少是部分正確或者是在過(guò)往一定的條件下是正確的，比如郁金香是美好的，某個(gè)地區(qū)的專屬海外開發(fā)與交易權(quán)，鐵路的沿途土地開發(fā)權(quán)，鋼鐵需求，汽車的增量會(huì)導(dǎo)致橡膠的需求大增，漂亮50都是基本面好、高回報(bào)率的永續(xù)偉大公司，科技改變生活，互聯(lián)網(wǎng)是代表未來(lái)，WTO驅(qū)動(dòng)的高景氣成長(zhǎng)，信貸抵押ABS房地產(chǎn)上漲永動(dòng)機(jī)等等無(wú)不是如此。

5、 做簡(jiǎn)單的事情，而不是做復(fù)雜的。投資或投機(jī)應(yīng)該是簡(jiǎn)單的，而太多的理論和經(jīng)驗(yàn)之談，將其復(fù)雜化，所以大家都是在盲人摸象，往體系里沉淀得越多，添加的要素越多，反而越難，有見(jiàn)過(guò)完美無(wú)缺的標(biāo)的么。養(yǎng)豬和販豬思維都是簡(jiǎn)單的，雖然并不一定對(duì)，但通常對(duì)的概率要高過(guò)于錯(cuò)誤的概率，而既想以販豬商又想以養(yǎng)豬農(nóng)的思維模式來(lái)思考，是錯(cuò)位，錯(cuò)位思考反而給自己增加了難度，往往導(dǎo)致自己都分不清。一個(gè)月?lián)Q手率大于100%的標(biāo)的，去講未來(lái)十年八年以后的美好前景，增長(zhǎng)空間，是養(yǎng)豬還販豬？賣地下CBD的往往說(shuō)著自己都不相信的表述，聽者往往卻信了。

而看行業(yè)，比看個(gè)股簡(jiǎn)單，買賽道比買沙漠之花容易，為什么要找更難的為難自己？買角度變化的比苦尋高性價(jià)比的容易；方向比定量要容易，方向是簡(jiǎn)單的，定量是模糊的，既然算不準(zhǔn)為什么要一定精確到小數(shù)點(diǎn)后2位的賠率，模糊感知空間大小比精確的計(jì)算錯(cuò)誤要簡(jiǎn)單得多；錢多的地方機(jī)會(huì)更多，更容易，為什么要在錢少的地方和一幫子同類食腐動(dòng)物死卯；選擇高確定性的比低確定的簡(jiǎn)單，通常清晰可見(jiàn)，為什么要在不確定的事物上自己為難自己？順變化周期比逆向下行周期容易，為什么順風(fēng)而行不做非要去做逆流而上？

6、 分散還是集中。之所以單獨(dú)列出，是因?yàn)檫@對(duì)不同的人有不同的適應(yīng)性。有的人適應(yīng)單吊，有的人更適合集中，還有的人適合分散，這取決于個(gè)人。有的人集中在3、5只重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的上，還有的人梭哈單押一只成功財(cái)富自由的，正例反例都有。這個(gè)我覺(jué)得不能一概而論，盡信書不如無(wú)書，過(guò)度集中我做不來(lái)。我通常造成嚴(yán)重虧損的，都是違背自己定下的紀(jì)律，過(guò)度自信而在某只標(biāo)的上集中倉(cāng)位所形成的虧損。集中還是分散我覺(jué)得要因人而異，有的人心態(tài)控制得好，但我心態(tài)不好，過(guò)度集中容易患得患失，假若過(guò)度集中順向正收益時(shí)那沒(méi)什么說(shuō)的，假如過(guò)度集中較長(zhǎng)時(shí)間處于逆境，我會(huì)不停的檢討自己是不是哪里分析錯(cuò)了，或者擔(dān)心有哪些變化是我不知道的，沒(méi)有完美的事物，人總是容易從反向找出理由來(lái)自己說(shuō)服自己，既擔(dān)心進(jìn)一步下跌，又擔(dān)心時(shí)間回報(bào)效率，會(huì)弄得自己壓力很大。

7、 學(xué)會(huì)等待。利弗莫爾談過(guò)投機(jī)機(jī)會(huì)選擇的問(wèn)題，巴菲特也談過(guò)擊球區(qū)，而我往往總是在一些不明確、不確定的機(jī)會(huì)上浪費(fèi)了太多時(shí)間和精力，還付出了慘重的損失為代價(jià)。假如把機(jī)會(huì)分成勉強(qiáng)、可以、很好，我總是迫不及待，生怕錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)，擔(dān)憂明天就跟不上、明天就抄不到底，總覺(jué)得應(yīng)該做點(diǎn)什么，在不適宜不適合的勉強(qiáng)區(qū)域就早早的擊球，其實(shí)無(wú)論是沽空還是做多，任何大的行情都不會(huì)一蹴而就，即使沒(méi)有漲跌停限制的港股亦是如此，市場(chǎng)會(huì)有個(gè)認(rèn)知再認(rèn)知，從醞釀到發(fā)酵的過(guò)程，做左側(cè)亦好右側(cè)也罷，皆需要耐心，告誡自己，厚積而薄發(fā)，考驗(yàn)?zāi)托摹W(xué)會(huì)等待是一件很重要的事情。