■股指：短期仍有沖高

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。市場預期美國新一輪財政刺激力度較大，歐美也會加強疫情防控，對中長期經(jīng)濟復蘇預期形成利好。隔夜美股上漲，歐股漲跌互現(xiàn)，市場情緒穩(wěn)定。美聯(lián)儲繼續(xù)釋放寬松信號，并稱必要時候還會擴張資產(chǎn)負債表，提升股市中長期風險偏好。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，兩市成交額達1.2萬億。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，乳業(yè)股掀起漲停潮。北向資金凈賣出44.44億元。宏觀政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預期。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，Q3季報企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機會?；罘矫?，股指上升行情中，IH股指期貨貼水收窄，并逐漸轉(zhuǎn)為平水和升水。

3.總結(jié)：當前股指已向上突破，不追漲，控制好倉位，逢低點做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢啟動前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認購期權(quán)策略。

■貴金屬：疫情仍對貴金屬有支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D400.51（0.75 %），AgT+D5728（0.51 %），金銀（國際）比價70.53 。

2.利率：10美債0.96%；5年TIPS -1.62%（-0.13）；美元89.88 。

3.聯(lián)儲：將保持現(xiàn)有的債券回購計劃和利率水平不變，直至看到經(jīng)濟復蘇有"實質(zhì)上的進步"。

4.EFT持倉：SPDR1186.7800噸（-1.17）。

5.總結(jié)：變異新毒株蔓延至全球，疫情仍對貴金屬有支撐，新刺激預期打壓美元，金銀大漲。操作上建議多頭思路對待。

■螺紋：庫存拐點尚未到來，現(xiàn)貨依舊強勢

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3800（20）；上海市場價4670元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4980（+20），杭州地區(qū)4710（0）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.螺紋全國統(tǒng)計倉庫庫存量（如圖1所示）：362.31萬噸減少10.09噸，環(huán)比下降2.71%，與去年同期相比增加34.95萬噸，同比上升10.67%。4.總結(jié)：旺季將盡，螺紋現(xiàn)貨價格上漲面臨挑戰(zhàn)。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨回暖，期貨反彈

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴1083（+25）），PB粉1121（+21）。

2.港口：25日Mysteel全國45港口進口鐵礦庫存12408.68，較上周四增4.23；日均疏港量303.96增6.8。分量方面，澳礦5862.3增35.4，巴西礦4139.8增13.95，貿(mào)易礦6050.7增91.7，球團664.2降67.9，精粉1006.8降37.2，塊礦2313.3降34.8，粗粉8424.4增144.1；在港船舶數(shù)155增18條。(單位：萬噸)

4.鋼廠庫存：Mysteel統(tǒng)計64家鋼廠進口燒結(jié)粉總庫存1738.34；燒結(jié)粉總?cè)蘸?7.48；庫存消費比30.24，進口礦平均可用天數(shù)27天，燒結(jié)礦中平均使用進口礦配比87.15%

5總結(jié)：港口庫存上升，澳巴發(fā)貨量大幅增加，疊加下游雨雪天氣，價格卻出現(xiàn)回升，反季節(jié)性明顯。

■滬銅：高位橫盤，10日均線跌破則可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為58,270元/噸（+110）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損2,419.271元/噸,前值為虧損1,101.6元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差-180

4.庫存：上期所銅庫存86,679噸（+11,530噸），LME銅庫存為105,800噸（-2,150噸），保稅區(qū)庫存為總計45（+0.61噸）

5總結(jié)：供應面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，觀察突破方向。

■滬鋁：20日線跌破離場觀望

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為15,690元/噸（+100）

2利潤：維持。電解鋁進口盈利為396.38元/噸，前值進口盈利為396.38元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差848.1，前值280。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存224,235噸（-1,042噸），LME鋁庫存為1,340,525（-5,275噸），保稅區(qū)庫存為總計62.6萬噸（+3.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，基差仍偏強。短期來看，期價反復震蕩，多單已跌破20日均線附近支撐，離場。

■橡膠：宏觀面存在擾動但是打壓動作不明顯

1.現(xiàn)貨：昆明市場價格上漲100元/噸附近，持貨方報盤積極性一般，成交冷清；銷區(qū)市場價格上漲300-400元/噸，貿(mào)易商出貨積極性尚可，詢盤掛單一般，主流成交平淡。

2.總結(jié): 東南亞疫情形勢嚴峻，泰國南部短期存在強降雨預期，越南產(chǎn)區(qū)臨近停割期，中國海南產(chǎn)區(qū)停割，供應存在收緊預期。中國國內(nèi)下游輪胎開工恢復幅度較快，疫情影響下錯峰提前放假風險和春節(jié)后返工延遲風險依舊存在，春節(jié)前最后一個月份1月份輪胎廠存在集中采購天然橡膠可能，整體需求偏強。

■PTA：成本支撐上行

1.現(xiàn)貨：基本面變動較為有限，現(xiàn)貨市場窄幅波動。1月初報盤05-195，遞盤05-195；1月中下報盤05-190至195，遞盤05-200；本周倉單報盤01-27，遞盤01-30；聽聞現(xiàn)貨價格3577、本周倉單01-26、下月05-195附近有成交。（單位：元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)6.7天（前值7.3）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-197（前值-185）

4.總結(jié)：當前現(xiàn)貨基本面變動較為有限，市場或延續(xù)震蕩。而從當前的供需預期及宏觀表現(xiàn)來講，市場難以持續(xù)強勢，短期或有回調(diào)。從下方估值角度來講，原油不崩塌TA空間則偏有限。供應端目前檢修裝置偏多，需求端季節(jié)性走低但短期較為樂觀，供需累庫節(jié)奏延續(xù)。

■塑料：上游庫存環(huán)比繼續(xù)下降，下游逢低和剛需采購為主

1.現(xiàn)貨：今日國內(nèi)聚乙烯市場價格漲跌互現(xiàn)。早間由于期貨合約價格高開以及企業(yè)出廠價上調(diào)帶動，市場價格報盤有所上漲，漲幅在50-100元/噸左右。但高壓品種由于前期價格過高導致今日市場繼續(xù)延續(xù)跌勢，跌幅在50-150元/噸，進口高壓價格部分跌幅達到300元/噸。由于市場價格波動較大，午前成交尚可，午后場內(nèi)觀望氣氛較重。

2.總結(jié)：期貨尾盤回落一定程度影響市場對后市的情緒。近期國內(nèi)裝置檢修較少，國內(nèi)供應量相對穩(wěn)定。但船貨到港量有限，月初階段商家出貨積極，部分下游有補貨的現(xiàn)象。預計明日國內(nèi)聚乙烯市場價格窄幅波動，幅度在100元/噸左右。

■油脂：內(nèi)外聯(lián)動，多單繼續(xù)持有

1..現(xiàn)貨：豆油，一級天津8740（0），張家港8960（），棕櫚油，天津24度7450（0），東莞7470（-10）。

2.基差：豆油天津776（-20），棕櫚油東莞446（+24。

3.成本：印尼棕櫚油3月完稅成本7645（+15）元/噸，巴西豆油2月進口完稅價8800（-140）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量149.1萬噸，環(huán)比下降13.51%,去年同期154萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至1月1日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存95.835萬噸，較上周下降4.45萬噸，較上個月下降14.81%。棕櫚油港口庫存58.29萬噸，較上周增0.67%，較去年同期下降26.6%。

7.總結(jié)：美豆繼續(xù)強勢表現(xiàn)，南美干燥天氣提供支撐，油脂方面，一季度棕櫚油產(chǎn)量預估偏弱，加之印尼宣布繼續(xù)實施B30強制摻混計劃，供需兩方面繼續(xù)支撐油脂價格。操作上內(nèi)盤油脂多單繼續(xù)持有。

■豆粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：山東3430-3480元/噸（-10），江蘇3390-3490元/噸（-10），東莞3340-3390元/噸（0）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本4050元/噸（-10）。

4.供給：第53周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為48.81%，較上周下降4.94%。

5.庫存：截至1月1日，豆粕庫存為86.01萬噸，環(huán)比上周增1.49萬噸，比去年同期增加65.3%。

6.總結(jié)：美豆繼續(xù)強勢表現(xiàn)，南美干燥天氣提供支撐。豆粕持續(xù)走強創(chuàng)出近期新高，操作上多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2630-2770（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本4839（+54）。

4.供給：第53周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率12.57%，上周11.18%。

5.庫存：第53周港口顆粒粕庫存為89300噸，較上周減少6700噸，較去年同期下降44.88%。

6總結(jié)：美豆繼續(xù)強勢表現(xiàn)，南美干燥天氣提供支撐。菜粕受近期油脂強勢打壓走勢偏弱，加之淡季疊加禽料需求下滑，短期現(xiàn)貨偏弱，操作上保持跟隨豆粕思路。

■玉米：現(xiàn)貨新一輪上漲

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2350（0），吉林長春出庫2380（0），山東德州進廠2570（0），港口：錦州平倉2670（20），主銷區(qū)：蛇口2770（20），成都2830（0）。

2.基差：小幅擴大。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=-72（9）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快。

4.需求：截止1月1日當周淀粉行業(yè)開機率70.35%（+0.41%），同比降3.05%。酒精行業(yè)開機率62.35%（+0.86%）。

5.庫存：截至12月25日，北方四港庫存有所下降至428.85萬噸（-12.2）。注冊倉單持穩(wěn)95886張（0）。

6.總結(jié)：從臨儲拍賣重新啟動后的成交來看，量價齊升，需求依然十分旺盛，帶動現(xiàn)貨價格再度開啟上漲節(jié)奏。同時，臨儲庫點恢復收購，助漲看多信心，同時隨著春節(jié)臨近，下游仍有備貨需求，節(jié)前現(xiàn)貨預計維持強勢。5月期價向上突破再創(chuàng)新高，短期上漲趨勢繼續(xù)維持。但春節(jié)過后的需求淡季階段仍有中期調(diào)整需求。另外，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部近期公開稱新年度將鼓勵玉米種植面積增長，關(guān)注對長期供需預期的影響。

■白糖：現(xiàn)貨上調(diào)，短期震蕩偏強

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。新糖廣西集團報價5299（+20），昆明集團報價5260（+30）。

2.基差：擴大。白糖01合約南寧57昆明18，05合約南寧-41昆明-80。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3814（+43），巴西配額外進口4869（+57），泰國配額內(nèi)進口3999（+42），泰國配額外進口5110（+56）。

4.供給：截止2021年1月1日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖258萬噸，同比下降51萬噸；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.7萬噸，環(huán)比持平同比增131%。

5.需求：國內(nèi)開展春節(jié)旺季備貨。

6.庫存：2019/20年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存同比偏高，國產(chǎn)糖工業(yè)庫存開始累庫。截止2021年1月1日，12家加工糖廠庫存量為27.8萬噸，環(huán)比增4.3%同比增99%。

7.總結(jié)：國內(nèi)甜菜糖生產(chǎn)正值高峰，廣西、云南糖廠相繼開榨，工業(yè)庫存開始累庫，甘蔗糖分下降生產(chǎn)成本有所增加。此外，糖漿進口多于預期，中糖協(xié)呼吁糖漿進口自律。巴西對中國食糖發(fā)運量有所下降，且傳聞進口配額緩發(fā)。同時，隔夜ICE期糖繼續(xù)上漲。綜上，短期鄭糖或震蕩偏強，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期或維持強勢

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報15203（+67）。

2.基差：擴大。棉花01合約-77，05合約-97。

3.成本：美國EMOTGC1-5/32折人民幣（1%關(guān)稅）14861（+70），美國EMOTGC1-5/32折人民幣（滑準稅）15559（+48）。

4.供給：新疆籽棉交售加工進入末期。

5.需求：紡織企業(yè)接單較好。

6.庫存：11月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約72.8萬噸，較上月上升0.65萬噸，同比增加0.45萬噸；全國棉花商業(yè)庫存總量約457.07萬噸，較上月增加137.87萬噸，增幅43.19%。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當前內(nèi)外價差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。下游紡企新增訂單較少，僅剛需補庫而已。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。元旦后滑準稅下調(diào)同時，隔夜ICE期棉繼續(xù)上行。綜上，鄭棉短期或維持強勢，后市關(guān)注疫情與疫苗進展、天氣變化等。