股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2101漲51.4點或0.96%，報5408.4點；上證50股指期貨主力合約IH2101漲58.2點或1.58%，報3734.0點；中證500股指期貨主力合約IC2101漲3.4點或0.05%，報6485.0點。

【市場要聞】　

1、央行定調(diào)2021年十大重點工作，其中明確：穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度；落實碳達峰碳中和重大決策部署；將主要金融活動等納入宏觀審慎管理，加強互聯(lián)網(wǎng)平臺公司金融活動的審慎監(jiān)管；嚴密防控外部金融風險；實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，完善金融支持住房租賃政策體系；穩(wěn)妥開展數(shù)字人民幣試點測試。

2、住建部部長王蒙徽表示，將堅持“房住不炒”，建立住房與土地、金融聯(lián)動機制，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理體系，開展整治房地產(chǎn)市場秩序?qū)ｍ椥袆樱灰苿映雠_《住房租賃條例》，整頓規(guī)范租賃市場秩序，加大對“高進低出”“長收短付”以及違規(guī)建立資金池等的整治力度，防止“爆雷”風險。

3、中國12月財新服務(wù)業(yè)PMI回落至56.3，仍處于過去十年來的高位，前值57.8；綜合PMI為55.8，前值57.5。國內(nèi)服務(wù)業(yè)需求持續(xù)擴張，2020年12月服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)連續(xù)第八個月位于擴張區(qū)間，但較此前兩個月增速略有放緩。

4、美聯(lián)儲會議紀要顯示，所有與會委員在會上同意，美聯(lián)儲應(yīng)承諾維持購債計劃不變，直到在實現(xiàn)美聯(lián)儲經(jīng)濟目標的過程中取得“進一步實質(zhì)性進展”；新冠肺炎大流行以及為遏制其蔓延而采取的措施繼續(xù)影響美國國內(nèi)外的經(jīng)濟活動；最終的刺激減碼可能類似于2013-14年做法。

【觀點】

歐美二次疫情遠超一次，隨著封鎖政策的實施，未來可能對其經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響，同時我國經(jīng)濟呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢，且四季度經(jīng)濟增長較三季度進一步加快，疊加后續(xù)政策推動，期指長期偏多思路未變。

鋼材礦石

【鋼材】

現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。普方坯漲跌互現(xiàn)，唐山3780（-20），華東4090（40）；螺紋維持或下跌，杭州4520（-40），北京4090（0），廣州4780（0）；熱卷維持或下跌，上海4600（0），天津4460（0），廣州4630（-10）；冷軋維持或下跌，上海5710（0），天津5390（-50），廣州5690（-30）。

利潤（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-104（37），螺紋毛利64（-44），熱卷毛利-11（-3），電爐毛利341（-95）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利326（35），螺紋毛利511（-46），熱卷毛利435（-5）。

基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約143（-20），10合約274（-17）；上海熱卷05合約82（-24），10合約228（-11）。

供給：回升。01.01螺紋350（4），熱卷333（7），五大品種1045（5）。

需求：建材成交量14.8（-3.8）萬噸。

庫存：開始累庫。01.01螺紋社庫364（2），廠庫258（34）；熱卷社庫198（4），廠庫98（4），五大品種整體庫存1368（61）。

總結(jié)：鋼材整體高估，累庫壓力不斷增大，特別是板材類成本向下游傳導(dǎo)存在困難，價格依然存在中期調(diào)整可能。但短期市場情緒依然良好，震蕩等待。

【鐵礦石】

現(xiàn)貨：下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1124（0），普氏現(xiàn)價167.95（+0.8）美金，日照卡拉拉1174（-3），日照金步巴1079（-4），日照PB粉1118（-3），張家港廢鋼現(xiàn)價2730元（+50）。

利潤：上漲。PB20日進口利潤19（+1）。

基差：走強。金步巴01基差131（+3），金步巴05基差186（+1），卡拉拉01基差99（+4），卡拉拉05基差154（+2）。

供應(yīng)：增加。1.4，澳巴19港發(fā)貨量2847（-128）；1.4，45港到貨量，2243（+11）。

5、需求：窄幅波動。12.31，45港日均疏港量280（-24）；64家鋼廠日耗57.5（+1.5）。

庫存：窄幅波動。12.31，45港庫存12416（+7）；247家鋼廠庫存11465（-46），可用天數(shù)38天（0）。

總結(jié)：港庫和壓港積累，年底礦山發(fā)貨大幅回升，礦價同樣存在調(diào)整的可能，關(guān)注鋼材端的邊際弱化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤300+元，噸焦炭利潤750元。

價格：焦煤倉單價格1530元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面2850元/噸左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.51%（-0.07%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.91%（-2.46%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存178.87（-5.51），煉焦煤港口庫存286（-8），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1884.3（+48.23）萬噸；焦化廠焦炭庫存25.72（-0.61）萬噸，港口焦炭庫存247.5（+3）萬噸，鋼廠焦炭庫存438.99（-2.43）萬噸。

總結(jié)：估值上看，螺紋估值相對低估，焦煤焦炭估值相對高估。從驅(qū)動上看，一月份焦炭供需邊際將轉(zhuǎn)弱，最終供需對比逆轉(zhuǎn)。從盤面上看，雖然現(xiàn)貨上漲加速，J2105合約升水幅度收窄，但市場預(yù)期過度樂觀仍是事實，價格回落風險較大；煉焦煤進口端大幅收縮，供應(yīng)端庫存偏低，且近期煤礦事故頻發(fā)影響產(chǎn)量，且主焦煤供應(yīng)偏緊，焦煤現(xiàn)貨價格易漲難跌。但盤面價格大幅上漲后，預(yù)期過于樂觀，預(yù)期兌現(xiàn)需要時間，且有落空風險，價格或有回落風險。

動力煤

北港現(xiàn)貨：所有價格指數(shù)暫停發(fā)布。

進口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價62美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價45美元/噸（-）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡420元/噸，印尼5000大卡133元/噸。

期貨：主力5月貼水170元以上，持倉18.7萬手（夜盤-761手）。

煤炭江湖統(tǒng)計環(huán)渤海港口：庫存合計1690.8（-54.5），調(diào)入172.4（-13.7），調(diào)出217.4（+5.4），錨地船157（-5），預(yù)到船70（+9）。

煤炭江湖：1月6日，73港動力煤庫存4702.7，周環(huán)比降2.83%，同比降23.37%。

運費：中國沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI為1267.41（+6.44），BDI指數(shù)1425（+7）。

總結(jié)：動力煤現(xiàn)實依然較好：北方港口和電廠庫存水平絕對低位，天氣預(yù)報顯示，1月中上旬冷空氣頻繁，威力極大，電廠日耗有望繼續(xù)偏強運行，盤面貼水幅度較大，但動力煤絕對價格進入高估區(qū)域以后，保供穩(wěn)價政策持續(xù)推進，動力煤價格波動加大。5月之前，1月為基本面最好的時候，3月以后的合約都將經(jīng)歷春節(jié)淡季，動力煤價格長期不樂觀。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素高位震蕩，液氨、甲醇回落企穩(wěn)。

尿素：山東1840（日+0，周+20），東北1800（日+0，周+0），江蘇1870（日+10，周+20）；

液氨：山東2950（日+0，周+0），河北3098（日+5，周+4），河南2934（日+0，周-28）；

甲醇：西北2090（日+0，周-15），華東2520（日+0，周+68），華南2510（日+0，周+58）。

2.期貨市場：盤面基差震蕩，5/9價差小幅收斂。

期貨：5月1852（日+2，周+44），9月1763（日+16，周+30），1月1758（日+1，周+25）；

基差：5月-12（日-2，周-24），9月77（日-16，周-10），1月82（日-1，周-5）；

月差：5-9價差89（日-14，周+5），9-1價差5（日+15，周+5）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差繼續(xù)修復(fù)；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費138（日+0，周+20），尿素-甲醇-680（日+0，周-48）；山東-東北40（日+0，周+20），山東-江蘇-30（日-10，周+0）。

4.利潤：尿素利潤回落，復(fù)合肥利潤震蕩，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿453（日-5，周-24），華東航天爐368（日-3，周-8），華東固定床365（日-2，周-5）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭433（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥172（日+0，周-9），氯基復(fù)合肥260（日+0，周+10），三聚氰胺577（日-30，周-91）。

5.供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回升，與去年同期大致相當；其中氣頭企業(yè)開工率同比大幅偏低。

截至2020/12/31，尿素企業(yè)開工率57.9%(環(huán)比+1.6%，同比+1.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率22.0%(環(huán)比-2.5%，同比-12.2%)；日產(chǎn)量12.1萬噸(環(huán)比+0.3萬噸，同比-0.4萬噸）。

6.需求：銷售回升，工業(yè)需求持平。

尿素工廠：截至2020/12/31，預(yù)收天數(shù)8.5天(環(huán)比+0.7天)。

復(fù)合肥：截至2020/12/31，開工率44.1%（環(huán)比+10.7%，同比+4.4%），庫存63.1萬噸（環(huán)比-7.2萬噸，同比-41.2萬噸）。

人造板：地產(chǎn)11月數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，投資、銷售、新開工、施工及竣工當月同比均維持正增長；人造板PMI11月均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2020/12/31，開工率65.4%（環(huán)比+0.8%，同比+6.0%）。

7.庫存：工廠庫存略增，同比大幅偏低；港口庫存偏低。

截至2020/12/31，工廠庫存37.9萬噸，（環(huán)比+1.2萬噸，同比-22.6萬噸）；港口庫存16.2萬噸，（環(huán)比-3.7萬噸，同比-11.9萬噸）。

8.總結(jié)：

現(xiàn)貨高位震蕩，盤面基差變動不大；動力煤小跌，后期仍有修正空間；5/9價差小幅收斂，價差仍處于偏高水平。上周尿素供需格局略有好轉(zhuǎn)，即期銷售連續(xù)四周上行，下游剛性需求小幅回暖，不過供給及表觀需求仍在12萬噸/日附近，行業(yè)持續(xù)處于低供給低需求格局狀態(tài)；動態(tài)看雖然有外貿(mào)預(yù)期和淡儲，但較高的價位抑制了投機性需求，1月尿素供需格局或仍將弱勢。尿素供需可能的轉(zhuǎn)強契機一方面在于農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)走高給予農(nóng)資溢價空間，特別在2021年種植補貼未確定的當下；另一方面在于國際價格因印標需求等因素向上修復(fù)和國內(nèi)尿素的價差。綜上當前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、下游開工持續(xù)高位；主要利空因素在于農(nóng)需空白期國內(nèi)需求下降、銷售轉(zhuǎn)冷、外貿(mào)應(yīng)標量不確定以及成本線回落。策略：目前觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢（美豆及豆油顯著收漲）

12月初至今，美豆連續(xù)4周反彈，美豆粕及美豆油連續(xù)3周反彈。

1.5，CBOT大豆、豆粕及豆油日內(nèi)顯著收漲。大豆3月合約收1350.5美分/蒲式耳，+37.5美分，+2.86%，最高點漲至1373.25美分/蒲。3月豆粕合約收433.1美元/短噸，+9.5美元，+2.24%，最高點漲至436.9美元/短噸。3月豆油合約收43.69美分/磅，+1.57美分，+3.73%，最高點漲至43.99美分/磅。馬棕連續(xù)兩日顯著上行，3月主力合約分別收漲3.39%、0.86%。

1.5，DCE5月收盤至3483元/噸，+0元，+0.00%，夜盤收至3493元/噸，+10元/噸，+0.29%；DCE豆油5月收盤至7962元/噸，-22元，-0.28%，夜盤收盤至8020元/噸，+58元/噸，+0.73%；DCE棕櫚油5月收盤至7024元/噸，-2元，-0.03%，夜盤收至7086元/噸，+62元/噸，+0.88%

二、現(xiàn)貨價格

1.6，沿海一級豆油8830-9130元/噸，+20-200元/噸。沿海豆粕3400-3590元/噸，+60-90元/噸。

三、基差與成交（豆粕成交顯著放量，豆油依舊低迷）

在連續(xù)2周放量后，最近10周豆粕成交低迷，本周二開始豆粕成交連續(xù)顯著放量。10月中旬至今，豆油成交高位回落，連續(xù)4周日均成交量顯著低于2萬噸常規(guī)水平。

1.6，豆粕共成交36.7萬噸，前一日70.49萬噸，基差21.05萬噸；豆油共成交2.9萬噸，前一日0.978萬噸，基差2.48萬噸。

華東地區(qū)主流油廠2105合約2-3提貨基差0元/噸，2105合約4-5月提貨0元/噸，2109合約6-9月提貨基差10元/噸。在兩周無報價后，上周四華東主流油廠豆油基差y2105合約12-1月提貨基差900元/噸，上周五開始至今持續(xù)停報。

四、周度壓榨（豆粕脹庫降低壓榨，2周周比回落）

12.21-1.1，大豆壓榨環(huán)比顯著回落至170.888萬噸，前一周188.208萬噸，前兩周200.718萬噸，前3周195.08萬噸，前4周178.968萬噸，前5周184.328萬噸，前6周203.568萬噸。預(yù)計下周繼續(xù)回落，之后回升。

五、主要消息（2021年將主要金融活動等納入宏觀審慎管理）

1、北京時間1月7日凌晨，特朗普出席其支持者游行，并在美國白宮前向示威群眾講話。特朗普在講話中稱他將“絕對不會承認敗選”。特朗普的支持者們在首都華盛頓舉行了大規(guī)模的支持特朗普和反對拜登當選的示威游行活動。隨后大廈被封鎖，拜登當選認證程序也被迫中止。

2、央行定調(diào)2021年十大重點工作，其中明確：穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度；落實碳達峰碳中和重大決策部署；將主要金融活動等納入宏觀審慎管理，加強互聯(lián)網(wǎng)平臺公司金融活動的審慎監(jiān)管；嚴密防控外部金融風險；實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，完善金融支持住房租賃政策體系；穩(wěn)妥開展數(shù)字人民幣試點測試。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、從基本面角度來看，美豆已經(jīng)形成的緊張的基本面格局在12月USDA月度報告中再次趨緊（2020/2021年度美豆庫存消費比回到歷史定產(chǎn)次低位）。在美豆持續(xù)反彈背景下，12月中旬以來，連續(xù)3周豆粕期貨價格跟隨美豆反彈上行。目前依舊支持蛋白偏多概率，也顯著降低了南美市場供給容錯率。

2、在連續(xù)10周豆粕成交不佳后，近2日豆粕成交顯著放量，但大供給格局整體依舊壓制基差，不過隨著官方對生豬存欄恢復(fù)數(shù)據(jù)的公布，市場預(yù)期長期是大需求；

3、在沙特原油超額減產(chǎn)信息帶動下，國際原油2日顯著上行，美豆油及馬總均受此鼓舞；

4、從基本面來看，美豆供需關(guān)系緊張狀態(tài)，從油料端給植物油帶來利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，預(yù)計資金依舊會長期關(guān)注。但植物油價格已經(jīng)走出了顯著的行情，建議防范波動風險為主。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三升至三年半新高，受短期供應(yīng)緊張及農(nóng)產(chǎn)品普遍升勢帶動。ICE3月原糖期貨收高0.13美分或0.8%，結(jié)算價報每磅16.25美分。

2、鄭糖主力05合約周二漲15點，收于5355元/噸，持倉增1萬余手。（夜盤跌35點，持倉增431手），主力持倉上多增2千余手，而空增8千余手。其中多頭方國投安信增2千余手，中糧和東證各增1千余手，而華泰和海通各減2千余手，申銀萬國減1千余手；空頭方，中糧增2千余手，首創(chuàng)和光大各增1千余手。2101合約漲8點，收于5250元/噸，持倉減74手至6041手（夜盤跌23，持倉減81手）。

3、資訊：1）糖貿(mào)易商AshokGhorpade表示:“和白糖相比，全球市場上的原糖需求良好。原糖和白糖價格幾乎都是每公擔2,700盧比。糖廠必須毫不遲疑地增加出口?！彼姓J由于國際市場上匯率頻繁波動，貿(mào)易商對于簽訂協(xié)議非常謹慎。不過專家警告稱，糖廠推遲出口未來會遭到更多的損失。根據(jù)印度糖廠協(xié)會(ISMA)，糖廠在2021年3-4月前有機會簽訂合同并出口糖，之后巴西糖將進入市場。

2）Cargill和巴西糖生產(chǎn)商CopersucarSA合資企業(yè)亞韋安糖業(yè)首度執(zhí)行官周一在電話采訪中稱，本榨季糖產(chǎn)量料供不應(yīng)求500萬噸，2021/22榨季將再短缺600萬噸。

3）截至12月31日，內(nèi)蒙累計收購甜菜697萬噸，累計加工569萬噸；產(chǎn)糖73.3萬噸，同比增9.3萬噸；銷糖41.1萬噸，同比增12.5萬噸；產(chǎn)銷率56.07%，同比提高11.38%；平均菜絲含糖15.5%；甜菜糖產(chǎn)率12.84%。12月份單月產(chǎn)糖23.3萬噸，同比增3.3萬噸；銷糖14.9萬噸，同比增5.7萬噸。

4）商務(wù)部原糖（關(guān)稅配額外）裝船量及到港量：11月16日-30日，本期進口實際裝船2.6萬噸，本月進口預(yù)報裝船27.23萬噸，下月進口預(yù)報裝船0。本期實際到港15.26萬噸，下期預(yù)報到港43.99萬噸，本月實際到港21.26萬噸，下月預(yù)報到港68.69萬噸。12月1日-15日，，本期進口實際裝船7萬噸，本月進口預(yù)報裝船19.3萬噸，下月進口預(yù)報裝船6萬噸。本期實際到港41.93萬噸，下期預(yù)報到港26.45萬噸，本月實際到港78.01萬噸，下月預(yù)報到港13.26萬噸。

5）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖主力合約高開高走，但市場整體成交量較昨日萎縮，市場持續(xù)追高意愿一般，部分商家繼續(xù)按需補庫。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交16900噸（其中廣西成交10500噸，云南成交6400噸），較上一交易日降低51100噸。

6）現(xiàn)貨價格：今日白糖出廠均價為5320元/噸，較昨日5300元/噸漲20元/噸。廣西新糖報價在5230-5300元/噸之間，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報5290-5300元/噸，大理報5230-5260元/噸，較昨日漲30元/噸；廣東昨日報價在5190-5220元/噸，今日上午未報。加工糖售價穩(wěn)中小漲，福建地區(qū)一級碳化糖5430元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級碳化糖報5350元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級碳化糖5400元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級碳化糖5330元/噸，較昨日上漲30元/噸，河北地區(qū)一級碳化糖報5320元/噸，較昨日上漲20元/噸。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價在5240-5260元/噸，較昨日上漲10元/噸。

4、綜述：原糖調(diào)整過后繼續(xù)新高，有基金的持倉配合有望走的更遠，因為生產(chǎn)商賣盤受到限制。目前巴西糖出口依然旺盛，不過其生產(chǎn)進入尾聲，國際糖的貿(mào)易流進入偏緊局面。此外，原油、匯率均是影響預(yù)期的主要變量，最近走的也是利漲方向，農(nóng)產(chǎn)品的普遍升勢也帶來糖價上漲驅(qū)動。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)面上，10月以來遭受了較高的進口量、較高糖漿進口量及新糖上市三方供應(yīng)壓力，且下游需求也屬淡季，因此期現(xiàn)均承壓。但不完全放開進口背景以及低于國產(chǎn)成本和原糖對應(yīng)進口成本也已較之前偏低水平有抬升的情況下，糖價在5000以下是運行區(qū)間的偏低位，因此迎來低位反彈，現(xiàn)貨成交也因低庫存的原因在上漲后放量利好，節(jié)日前需求旺季來臨也起到支撐作用，這是最近的李利漲因素。短期突破了前高，現(xiàn)貨買漲心態(tài)也有望進一步被帶動，關(guān)注其后續(xù)動態(tài)。而目前價格上，如果資金熱度持續(xù)，則可以繼續(xù)偏強。另外就是原糖的走勢，因為隨著原糖進一步上漲，拉高國內(nèi)進口糖成本水位。

養(yǎng)殖

【生豬市場】

（1）華儲網(wǎng)：1月7日中央儲備凍豬肉投放將出庫競價交易2萬噸。這是去年以來第39批投放的中央儲備凍豬肉，累計投放量將達69萬噸。

（2）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月6日全國外三元生豬均價為36.94元/公斤，較前一日上漲0.09元/公斤。豬價雖仍處高位但短期有轉(zhuǎn)弱跡象，北方集團價格有下調(diào)，屠宰企業(yè)壓價，但散戶挺價心態(tài)猶存，南方需求有所減少。

【雞蛋市場】

（1）1月6日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.99元/斤（+0.07），主銷區(qū)均價4.29元/斤（+0.04）。

（2）1月6日期貨2101合約4349（+24）,2105合約4299（+161）。1-5價差50（-137）。

（3）12月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，后期進入產(chǎn)蛋高峰期蛋雞較少，在產(chǎn)蛋雞存欄下行趨勢猶存。淘雞以及需求仍舊是決定未來價格走勢的主因。隨著春節(jié)臨近，養(yǎng)殖端淘雞積極性尚可，但目前蛋價下，也需關(guān)注延淘以及換羽心態(tài)，此外需關(guān)注局部地區(qū)疫情反復(fù)風險。需求方面，目前蛋價漲至階段高位，但目前距離春節(jié)尚有一段時間，后期仍存?zhèn)湄洿翱谟型^續(xù)支撐需求。