股指

【市場要聞】　

1、中共中央印發(fā)《法治中國建設(shè)規(guī)劃（2020-2025年）》，要求加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域、新興領(lǐng)域、涉外領(lǐng)域立法。加強(qiáng)信息技術(shù)領(lǐng)域立法，及時跟進(jìn)研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)金融、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等相關(guān)法律制度，抓緊補(bǔ)齊短板。制定和修改法律法規(guī)要著力解決違法成本過低、處罰力度不足問題。

2、經(jīng)參頭版：疏堵結(jié)合，切實(shí)防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險。實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力不足、投資回報率偏低是大量資金流向房地產(chǎn)的根源，只堵不疏難以解決根本問題，疏堵結(jié)合才能切實(shí)防范房價泡沫化風(fēng)險。除了堵住投資和投機(jī)性資金流向房地產(chǎn)的去路，還應(yīng)盡快疏通實(shí)體經(jīng)濟(jì)所面臨的障礙，培育更多發(fā)展空間和投資機(jī)會。

3、據(jù)第一財經(jīng)，央行、銀保監(jiān)會2020年末劃出兩條房地產(chǎn)貸款占比紅線，通過研究發(fā)現(xiàn)，有4家一線銀行房地產(chǎn)貸款占比超越上限，與這些銀行合作的主流房地產(chǎn)上市公司有22家，踩線銀行未來將收緊房地產(chǎn)貸款，地產(chǎn)公司融資將進(jìn)一步承壓。

4、央行行長易綱談2021年金融熱點(diǎn)問題：貨幣政策要“穩(wěn)”字當(dāng)頭，持續(xù)激發(fā)市場主體活力；下一步，人民銀行將加大貨幣政策創(chuàng)新力度，提高金融支持針對性和精準(zhǔn)度；人民銀行將繼續(xù)遵循市場化、法治化、國際化原則，積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)對內(nèi)對外自主開放。

【觀點(diǎn)】

歐美二次疫情遠(yuǎn)超一次，隨著封鎖政策的實(shí)施，未來可能對其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，同時我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢，且四季度經(jīng)濟(jì)增長較三季度進(jìn)一步加快，疊加后續(xù)政策推動，期指長期偏多思路未變。

鋼材礦石

【鋼材】

現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。普方坯上漲，唐山3800（10），華東4120（30）；螺紋漲跌互現(xiàn)，杭州4530（-10），北京4130（20），廣州4800（20）；熱卷上漲，上海4700（20），天津4490（20），廣州4700（50）；冷軋維持或上漲，上海5690（0），天津5420（30），廣州5710（20）。

利潤（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-117（10），螺紋毛利29（-31），熱卷毛利43（-1），電爐毛利330（-10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利271（-36），螺紋毛利433（-79），熱卷毛利447（-48）。

基差：螺縮卷擴(kuò)。杭州螺紋（未折磅）05合約43（-42），10合約187（-28）；上海熱卷05合約54（31），10合約202（30）。

供給：回升。01.08螺紋349（-1），熱卷331（-2），五大品種1052（7）。

需求：建材成交量15.5（-2）萬噸。中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會：2020年12月，共計銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品31530臺，同比漲幅56.4%。國內(nèi)市場銷量27319臺，同比漲幅58.5%。出口銷量4211臺，同比漲幅44.4%。

庫存：累庫。01.08螺紋社庫396（32），廠庫260（1）；熱卷社庫204（6），廠庫102（4），五大品種整體庫存1441（73）。

總結(jié)：鋼材整體高估，但板材類成本難以進(jìn)一步向下游傳遞，冬季累庫壓力不斷增大并存在超預(yù)期可能，價格將出現(xiàn)中期大幅調(diào)整。短期關(guān)注，美債利率回升所隱含的寬松退出預(yù)期對商品的影響。

【鐵礦石】

現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1147（0），普氏現(xiàn)價171.8（+1.2）美金，日照卡拉拉1198（+12），日照金步巴1106（+14），日照PB粉1142（+12），張家港廢鋼現(xiàn)價2750元（0）。

利潤：上升。PB20日進(jìn)口利潤-9（+15）。

基差：走強(qiáng)。金步巴05基差182（+11），金步巴09基差246（+7），卡拉拉05基差147（+9），卡拉拉09基差211（+7）。

供應(yīng)：增加。1.4，澳巴19港發(fā)貨量2847（-128）；1.4，45港到貨量，2243（+11）。

需求：窄幅波動。1.8，45港日均疏港量302（+22）；64家鋼廠日耗59（+1.5）。

庫存：窄幅波動。1.8，45港庫存12267（-149）；247家鋼廠庫存11504（+39），可用天數(shù)38天（0）。

總結(jié)：本周港庫下降，但壓港仍大，1月存在累庫可能，鐵礦自身驅(qū)動不強(qiáng)，更多關(guān)注鋼材端的邊際弱化，將出現(xiàn)跟隨調(diào)整。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤400+元，噸焦炭利潤750元。

價格：焦煤倉單價格1530元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面2850元/噸左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.53%（-0.98%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率78.15%（+2.24%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存143.79（-35.08），煉焦煤港口庫存274（-12），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1862.47（-21.83）萬噸；焦化廠焦炭庫存27.63（+1.91）萬噸，港口焦炭庫存255.5（+8）萬噸，鋼廠焦炭庫存432.44（-6.55）萬噸。

總結(jié)：估值上看，鋼材估值相對低估，且目前時點(diǎn)估值上方空間極為有限，焦煤焦炭估值相對高估。一月份焦炭供需邊際將轉(zhuǎn)弱，最終供需對比逆轉(zhuǎn)。從盤面上看，雖然J2105合約升水幅度收窄，但市場預(yù)期過度樂觀仍是事實(shí)，價格回落風(fēng)險較大；煉焦煤進(jìn)口端大幅收縮，供應(yīng)端庫存偏低，且近期煤礦事故頻發(fā)影響產(chǎn)量，且主焦煤供應(yīng)偏緊，焦煤現(xiàn)貨價格易漲難跌。但盤面價格大幅上漲后，預(yù)期過于樂觀，預(yù)期兌現(xiàn)需要時間，且有落空風(fēng)險，價格或有回落風(fēng)險。

動力煤

北港現(xiàn)貨：秦港5500平倉895（+10），5000平倉810（+5）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價62美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價45.5美元/噸（+0.5）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡430元/噸，印尼5000大卡188元/噸。

期貨：主力5月貼水200元左右，持倉20.67萬手（夜盤+1962手）。

1.6沿海八省：日耗229.4，同比水平121.2%，庫存2292，同比水平87.1%。

CCTD統(tǒng)計環(huán)渤海港口（10日較7日）：庫存合計1574.3（+23.4），調(diào)入144.1（+39），調(diào)出138.4（+63.7），錨地船153（+7），預(yù)到船75（+15）。

煤炭江湖：1月6日，73港動力煤庫存4702.7，周環(huán)比降2.83%，同比降23.37%。

運(yùn)費(fèi)：中國沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)CBCFI為1279.72（+4.27），BDI指數(shù)1606（+158）。

總結(jié)：動力煤現(xiàn)實(shí)依然較好：北方港口和電廠庫存水平絕對低位，天氣預(yù)報顯示，1月寒潮頻繁，電廠日耗有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，且盤面貼水幅度較大，短期價格有支撐。但進(jìn)口煤陸續(xù)通關(guān)略微緩解了供應(yīng)壓力，1月底用電企業(yè)春節(jié)放假，2月以后陸續(xù)進(jìn)入淡季，1月為動力煤基本面最好的時候，動力煤價格長期不樂觀。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素震蕩走高，液氨、甲醇轉(zhuǎn)回落。

尿素：山東1860（日+10，周+40），東北1800（日+0，周+0），江蘇1890（日+10，周+40）；

液氨：山東2930（日+0，周-20），河北3044（日-45，周-50），河南2934（日+0，周-28）；

甲醇：西北2090（日+0，周-15），華東2475（日-20，周+23），華南2475（日-20，周+23）。

2.期貨市場：盤面基差震蕩，5/9價差持平。

期貨：5月1888（日-7，周+57），9月1781（日-7，周+34），1月1784（日-16，周+27）；

基差：5月-28（日+17，周-17），9月79（日+17，周+6），1月76（日+26，周+13）；

月差：5-9價差107（日+0，周+4），9-1價差-3（日+9，周+7）。

3.價差：合成氨加工費(fèi)回升；尿素/甲醇價差繼續(xù)修復(fù)暫緩；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費(fèi)170（日+10，周+52），尿素-甲醇-615（日+30，周+18）；山東-東北60（日+10，周+40），山東-江蘇-30（日+0，周+0）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)，復(fù)合肥利潤震蕩，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿455（日-1，周-22），華東航天爐377（日+3，周+0），華東固定床368（日+6，周-3）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭433（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥169（日-1，周-12），氯基復(fù)合肥258（日-1，周+8），三聚氰胺467（日-30，周-171）。

5.供給：開工回落日產(chǎn)持平，略低于同期水平；其中氣頭企業(yè)開工率同比大幅偏低。

截至2021/1/7，尿素企業(yè)開工率55.6%(環(huán)比-2.3%，同比-1.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率23.2%(環(huán)比+1.1%，同比-9.2%)；日產(chǎn)量12.1萬噸(環(huán)比-0.0萬噸，同比-0.6萬噸）。

6.需求：銷售回升，工業(yè)需求基本持平。

尿素工廠：截至2021/1/7，預(yù)收天數(shù)8.6天(環(huán)比+0.1天)。

復(fù)合肥：截至2021/1/7，開工率45.5%（環(huán)比+1.4%，同比+6.9%），庫存63.3萬噸（環(huán)比+0.2萬噸，同比-42.0萬噸）。

人造板：地產(chǎn)11月數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，投資、銷售、新開工、施工及竣工當(dāng)月同比均維持正增長；人造板PMI11月均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021/1/7，開工率65.6%（環(huán)比+0.2%，同比+12.7%）。

7.庫存：工廠庫存小降，同比大幅偏低；港口庫存同樣偏低。

截至2021/1/7，工廠庫存36.0萬噸，（環(huán)比-1.9萬噸，同比-22.6萬噸）；港口庫存16.3萬噸，（環(huán)比-0.3萬噸，同比-10.9萬噸）。

8.總結(jié)：

現(xiàn)貨繼續(xù)走強(qiáng)，盤面基差震蕩；動力煤大漲，后期下方仍有修正空間；5/9價差處于偏高水平。上周尿素供需格局略有好轉(zhuǎn)，即期銷售高位連續(xù)五周上行，下游剛性需求小幅回暖，供給仍在12萬噸/日附近，表觀需求暫時止跌，行業(yè)仍處于低供給低需求格局狀態(tài)；動態(tài)看雖然有外貿(mào)預(yù)期和淡儲，但較高的價位抑制了投機(jī)性需求，1月尿素供需格局或仍將弱勢。尿素供需可能的轉(zhuǎn)強(qiáng)契機(jī)一方面在于農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)走高給予農(nóng)資溢價空間，特別在2021年種植補(bǔ)貼未確定的當(dāng)下；另一方面在于國際價格因印標(biāo)需求等因素向上修復(fù)和國內(nèi)尿素的價差。綜上當(dāng)前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、下游開工持續(xù)高位、原油基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期走強(qiáng)；主要利空因素在于農(nóng)需空白期國內(nèi)需求下降、銷售轉(zhuǎn)冷、外貿(mào)應(yīng)標(biāo)量不確定以及成本線回落。策略：目前觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢（上周美豆、豆粕及豆油顯著收漲）

12月初至今，美豆連續(xù)5周反彈，累計上漲213.5美分/蒲。美豆粕及美豆油連續(xù)4周反彈，分別累計上漲58美元/短噸、5.56美分/磅。

12.28-1.1，CBOT大豆、豆粕及豆油日內(nèi)顯著收漲。大豆3月合約收1376.75美分/蒲式耳，+66.75美分，+5.1%。3月豆粕合約收439.6美元/短噸，+10.5美元，+2.45%。3月豆油合約收43.67美分/磅，+1.23美分，+2.9%。馬棕上周累計收漲6.05%。

12.28-1.1，DCE5月收盤至3536元/噸，+57元，+1.64%，夜盤收至3530元/噸，-6元/噸，-0.17%；DCE豆油5月收盤至8148元/噸，+254元，+3.22%，夜盤收盤至8138元/噸，-10元/噸，-0.12%；DCE棕櫚油5月收盤至7246元/噸，+308元，+4.44%，夜盤收至7242元/噸，-4元/噸，-0.06%

二、現(xiàn)貨價格

12.28-1.1，沿海一級豆油8880-9150元/噸，周比上漲180-260元/噸。沿海豆粕3440-3660元/噸，周比漲160-220元/噸。

三、基差與成交（豆粕成交顯著放量，豆油依舊低迷）

連續(xù)2周放量后，連續(xù)10周豆粕成交低迷，上周豆粕成交顯著放量。10月中旬至今，豆油成交高位回落，連續(xù)4周日均成交量顯著低于2萬噸常規(guī)水平。

12.28-1.1豆粕共成交227.46萬噸，前一周22.67萬噸，去年同期67.37萬噸；豆油共成交10.27萬噸，前一周2.45萬噸，基差8.28萬噸。

華東地區(qū)主流油廠2105合約1月提貨基差-70元/噸（周比跌30），2105合約2-3提貨基差0元/噸，2105合約4-5月提貨0元/噸，2109合約6-9月提貨基差10元/噸。在兩周無報價后，上周四華東主流油廠豆油基差y2105合約12-1月提貨基差900元/噸，上周五開始至今持續(xù)停報。

四、周度壓榨（豆粕脹庫降低壓榨，3周周比回落）

12.28-1.1，大豆壓榨環(huán)比3周持續(xù)回落至168.458萬噸，前1周170.888萬噸，前2周188.208萬噸，前3周200.718萬噸，前4周195.08萬噸，前5周178.968萬噸，前6周184.328萬噸，前7周203.568萬噸。預(yù)計本周下周繼續(xù)回升。

五、主要消息

1、美國眾議長佩洛西讓議員們“準(zhǔn)備好回到華盛頓”，暗示她正在考慮對特朗普的行動。民主黨高級別議員表示，眾議院最快可能周二就彈劾特朗普進(jìn)行表決。另據(jù)路透報道，民主黨人計劃周一提出彈劾條款；

2、1月10日0時至10時，河北新增40例本土新冠肺炎確診病例，均在石家莊。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、從基本面角度來看，美豆已經(jīng)形成的緊張的基本面格局在12月USDA月度報告中再次趨緊（2020/2021年度美豆庫存消費(fèi)比回到歷史定產(chǎn)次低位）。在美豆持續(xù)反彈背景下，12月中旬以來，連續(xù)3周豆粕期貨價格跟隨美豆反彈上行。目前依舊支持蛋白偏多概率，也顯著降低了南美市場供給容錯率。

2、在連續(xù)10周豆粕成交不佳后，集中補(bǔ)庫需求釋放，上周豆粕成交顯著放量。大供給格局整體依舊壓制基差，不過官方不斷釋放的生豬存欄數(shù)據(jù)，顯示生豬需求恢復(fù)至2017年同期90%水平，市場預(yù)期豆粕長期是大需求；

3、上周在沙特原油超額減產(chǎn)信息帶動下，國際原油顯著上行，美豆油受此鼓舞漲幅緊隨其后，對國內(nèi)植物油價格帶來提振；

4、從基本面來看，美豆供需關(guān)系緊張狀態(tài)，從油料端給植物油帶來利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，預(yù)計資金依舊會長期關(guān)注。但植物油價格已經(jīng)走出了顯著的行情，建議防范波動風(fēng)險為主。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五在前交易日大跌4%后持穩(wěn)，周線近持平。ICE3月原糖期貨結(jié)算價持平于每磅15.60美分，周四觸及三年半高位16.33美分后大跌4%。交易員稱，市場在試圖再度走升以前進(jìn)行盤整，基金繼續(xù)押注全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，且市場普遍對農(nóng)產(chǎn)品市場持樂觀態(tài)度。不過，印度糖出口將抑制未來可能出現(xiàn)的漲勢。

2、鄭糖主力05合約周五跌71點(diǎn)，收于5266元/噸，持倉減8千余手。（夜盤跌65點(diǎn)，持倉減1萬2千余手），主力持倉上多微增622手而空減1萬1千余手。其中多頭方中糧增3千余手，中信、大地各增1千余手，而國泰君安減4千余手，東證減2千余手，華泰、海灘、銀河各減1千余手；空頭方，中糧減7千余手，東興和宏源各減2千余手，光大、中州各減1千余手，而東證增21千余手。2101合約跌89點(diǎn)，收于5170元/噸，持倉減763手至5217手（夜盤跌20點(diǎn)，持倉減30手）。

3、資訊：1）據(jù)CFTC周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至1月5日當(dāng)周，基金經(jīng)理和對沖基金大幅增持ICE原糖期貨凈多頭頭寸29220手，至182980手。

2)根據(jù)ArcherConsulting周五發(fā)布的一項預(yù)測，巴西糖廠已經(jīng)通過ICE市場對約1,725萬噸的糖進(jìn)行了套期保值，占2021/22年度預(yù)期出口量的69%。Archer表示，目前的對沖水平是該公司2012年開始進(jìn)行預(yù)測以來的最高水平。其預(yù)計巴西2021/22年度的糖出口量將達(dá)到2500萬噸。該咨詢公司預(yù)計，套期保值交易的平均價格為每磅12.89美分，低于目前ICE市場約15.60美分/磅的水平。按巴西國內(nèi)價格計算，平均價格為每噸1589雷亞爾，這一水平被認(rèn)為糖廠的利潤非常高。Archer還預(yù)計，巴西糖廠已經(jīng)對沖2022/23年度約23%的糖，因很多糖廠抓住ICE糖價上漲的機(jī)會鎖定遠(yuǎn)期銷售價格。

3）據(jù)外電1月7日消息，貿(mào)易消息人士稱，2020/21年度(10月次年9月)泰國甘蔗壓榨開局緩慢，因泰國政府加大努力，通過減少甘蔗焚燒來改善空氣質(zhì)量。截至12月31日，泰國累計壓榨量為1,018萬噸，較上年同期下降56%。12月平均每日壓榨量為478,472噸，較去年同期下降38%。壓榨速度放緩導(dǎo)致當(dāng)月糖供應(yīng)緊張，從而支撐1月和2月泰國現(xiàn)貨溢價。普式對1月裝運(yùn)的泰國HiPol原糖價格評估，較1月6日紐約11號原糖期貨3月合約價格高出182點(diǎn)，而3月至5月15日裝運(yùn)的泰國HiPoI原糖價格較3月期貨價格高出162點(diǎn)。但一些消息來源指出，焚燒甘蔗管制的積極影響將增加蔗糖向收率，同時辟免環(huán)境污染。

4）截至12月31日，廣西有79家糖開榨，去年同期廣西共有83家糖廠開榨；云南產(chǎn)區(qū)有22家糖廠開榨，去年同期云南共有20家糖開榨；當(dāng)前廣東地區(qū)已有17家糖廠開榨，去年同期已有19家糖廠開榨，而去年海南糖廠開榨在12月下旬階段，今年因糖分不高則需推遲至1月上旬。開榨迄今全區(qū)共壓榨2302.801萬噸甘蔗，較去年同期2728.87萬噸降低426.069萬噸（降幅為15.61%）；產(chǎn)糖257.719萬噸，較去年同期308.775萬噸降低51.056萬噸（降幅16.54%）。其中廣西共壓榨甘蔗1992.06噸，產(chǎn)糖226.45萬噸；云南共壓榨甘蔗204.721萬噸，產(chǎn)糖21.309萬噸；廣東本榨季共壓榨甘蔗106.02萬噸，產(chǎn)糖9.96萬噸；海南產(chǎn)區(qū)本榨季共壓榨甘蔗0萬噸甘蔗，產(chǎn)糖0萬噸（天下糧倉）。

5)糖協(xié)通報：2020/21年制糖期截至2020年12月底，全國已累計產(chǎn)糖353.38萬噸（上制糖期同期產(chǎn)糖379.7萬噸），其中，產(chǎn)甘蔗糖223.19萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖256.05萬噸）；產(chǎn)甜菜糖130.19萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖123.65萬噸）。截至2020年12月底，本制糖期全國累計銷售食糖147.06萬噸（上制糖期同期銷售食糖197.81萬噸），累計銷糖率41.62%（上制糖期同期52.1%），其中，銷售甘蔗糖92.89萬噸（上制糖期同期148.52萬噸），銷糖率41.62%（上制糖期同期58%），銷售甜菜糖54.17萬噸（上制糖期同期49.29萬噸），銷糖率41.61%（上制糖期同期39.86%）。

6）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖主力合約低開低走，市場整體交投氣氛清淡，個別優(yōu)惠力度較大的集團(tuán)成交尚可。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交6360噸（其中廣西成交5900噸，云南成交460噸），較上一交易日降低540噸。

7）現(xiàn)貨價格：今日白糖出廠均價為5320元/噸，較昨日5330元/噸跌10元/噸。廣西新糖報價在5200-5270元/噸之間，較昨日下跌30元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報5290-5310元/噸，大理報5230-5280元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東湛江產(chǎn)區(qū)今日報5190-5250元/噸，較昨日下跌20元/噸。加工糖售價大多下跌，福建地區(qū)一級碳化糖5400元/噸，較昨日下跌30元/噸，廣東地區(qū)一級碳化糖報5320元/噸，較昨日下跌30元/噸，山東地區(qū)一級碳化糖5350元/噸，較昨日下跌50元/噸，遼寧地區(qū)一級碳化糖5320元/噸，較昨日下跌10元/噸，河北地區(qū)一級碳化糖報5320元/噸，較昨日下跌30元/噸。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價在5190-5210元/噸，較昨日下跌50元/噸。

4、綜述：原糖調(diào)整過后繼續(xù)新高，但走高后的波動加大，上周四創(chuàng)新高后日內(nèi)再度出現(xiàn)4%跌幅，之后企穩(wěn)。從最新基金的持倉看，再度走高，而生產(chǎn)商賣盤受到限制。目前整體開始有供應(yīng)緊張預(yù)期，時間點(diǎn)上，1季度國際糖的貿(mào)易流也進(jìn)入偏緊局面。不過印度的出口、消費(fèi)仍受疫情影響，因此高位容易出現(xiàn)大波動。原油、匯率、商品整體走勢、天氣均是影響預(yù)期的主要變量，原油整體預(yù)期變強(qiáng)，對糖價偏強(qiáng)走勢有加持作用，匯率方面，巴西雷亞爾也有反彈預(yù)期，不過需繼續(xù)觀察，農(nóng)產(chǎn)品的普遍升勢帶來糖價上漲驅(qū)動。關(guān)注這些合力影響的變量部分。國內(nèi)再低位反彈后最近沖擊5400受阻，出現(xiàn)較大回落。產(chǎn)業(yè)面上，低價有來自估值端支撐，上漲有進(jìn)口量及國產(chǎn)糖成本壓力，想要突破仍需要周邊商品及資金等產(chǎn)業(yè)外因素的配合，或者原糖大漲帶來內(nèi)外價差的修復(fù)。短期可先關(guān)注長均線支撐。

養(yǎng)殖

【生豬市場】

（1）現(xiàn)貨市場，1月10日河南外三元生豬均價為34.58元/公斤（-1.2），全國均價35.4元/公斤（-0.82）。

（2）1月8日生豬期貨掛牌首日，單邊總持倉18067手，成交量99271手。LH2109開盤報29500元/噸，最高30680元/噸，最低26385元/噸，收盤26810元/噸；LH2111開盤報26500元/噸，最高27800元/噸，最低24935元/噸，收盤24935元/噸；LH2201開盤報26200元/噸，最高27990元/噸，最低24095元/噸，收盤24140元/噸；9-11價差1875；9-1價差2670；11-1價差795。

（3）長周期來看，生豬產(chǎn)能恢復(fù)勢頭持續(xù)，豬價進(jìn)入周期下行通道，大的方向建議以逢高沽空為主，但下跌較難一蹴而就。三元母豬占比仍高、二元母豬產(chǎn)能緊缺、養(yǎng)殖成本上升、非瘟存在的隱形風(fēng)險成本間接降低了豬價擊穿養(yǎng)殖成本之后各養(yǎng)殖群體可容忍的虧損范圍等都均令市場不具備產(chǎn)能爆發(fā)性恢復(fù)的條件，節(jié)奏的把握顯得更為重要。短期受疫情、需求等因素影響，出欄增加，現(xiàn)貨市場承壓，但春節(jié)前豬價有望維持高位，后期建議持續(xù)關(guān)注存欄恢復(fù)過程中的疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化等擾動因子。

【雞蛋市場】

（1）1月8日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價4.07元/斤（+0.01），主銷區(qū)均價4.34元/斤（持平），周末雞蛋現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主。

（2）1月8日期貨2101合約4451（+31）,2105合約4402（+84）,2109合約4568（+52）。1-5價差49（-53），5-9價差-166（+32）。

（3）截至1月8日，蛋雞苗3元/羽，上周為2.85元/羽。淘汰雞價格8.36元/公斤，上周為8.24元/公斤。

（4）12月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，后期進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期蛋雞較少，在產(chǎn)蛋雞存欄下行趨勢猶存。淘雞以及需求仍舊是決定未來價格走勢的主因。目前養(yǎng)殖端正常淘雞。需求方面，蛋價漲至階段高位，但目前距離春節(jié)尚有一段時間，備貨窗口有望繼續(xù)支撐需求，但也需警惕隨著時間推移需求邊際效應(yīng)變化。此外河北疫情對于走貨影響盤面已有所交易，也需警惕邊際變化，春節(jié)前后持續(xù)關(guān)注疫情干擾。