鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水23.50美元/噸，前一交易日貼水24.50美元/噸。根據(jù)SMM，上海0#鋅主流成交于20900~20970元/噸，雙燕主流成交于20930~20990元/噸；0#鋅普通對(duì)2月合約報(bào)升水190~200元/噸報(bào)價(jià)，雙燕對(duì)2月合約報(bào)升水210~230元/噸。今日現(xiàn)貨市場(chǎng)交投較為活躍，華東地區(qū)下游企業(yè)春節(jié)放假時(shí)間目前在1月20號(hào)附近，今日價(jià)格下跌部分企業(yè)逢低備貨，整體交投尚好，貿(mào)易商市場(chǎng)高升水接貨意愿一般。

庫(kù)存方面，1月12日，LME鋅庫(kù)存減少0.10 萬(wàn)噸至20.01 萬(wàn)噸。根據(jù)SMM，1月11日，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存13.65萬(wàn)噸，較上周增加0.40 萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：期鋅走低，疫情反彈導(dǎo)致市場(chǎng)情緒悲觀。當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的鋅礦供需結(jié)構(gòu)仍將繼續(xù)失衡，但目前看來(lái)礦加工費(fèi)的下行暫未影響到鋅冶煉廠的生產(chǎn)，冶煉廠檢修普遍推后至2月份，預(yù)計(jì)加工費(fèi)仍有下行空間。需求方面，下游維持逢低采買(mǎi)積極，周度產(chǎn)能利用率基本與上周持平?，F(xiàn)貨方面，上海地區(qū)節(jié)后現(xiàn)貨升水繼續(xù)走高，市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存仍維持歷史相對(duì)低位，整體看，國(guó)內(nèi)上游及中游仍有較大缺口，存在進(jìn)一步去庫(kù)和打開(kāi)進(jìn)口窗口的需求。整體看，國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍未出現(xiàn)明顯累積，供需邊際向好對(duì)鋅價(jià)仍有支撐，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

策略：?jiǎn)芜叄褐行?。套利：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水0.95美元/噸，前一交易日貼水2.50美元/噸。根據(jù)SMM，華早間華東地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際成交較均價(jià)下移，上海地區(qū)實(shí)際成交15310-15350元/噸附近，無(wú)錫地區(qū)成交集中15310-15350元/噸，杭州地區(qū)成交集中15350元/噸附近，隨著盤(pán)面走低，現(xiàn)貨成交逐漸下移，華東現(xiàn)貨升水集中+40元/噸附近。 臨近交割，且月間差仍然有230-240元/噸，在庫(kù)存上升背景下，現(xiàn)貨升水力度減弱，預(yù)計(jì)后續(xù)持續(xù)。

庫(kù)存方面，1月12日，LME鋁錠庫(kù)存減少0.78 萬(wàn)噸至129.81 萬(wàn)噸。根據(jù)我的有色，1月11日，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存較上周增加1.8萬(wàn)噸至68.3萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：期鋁價(jià)格繼續(xù)下跌，鋁庫(kù)存繼續(xù)累積。當(dāng)前鋁現(xiàn)貨流通相對(duì)充足，大戶維持收貨，河南下游仍受限產(chǎn)影響，鋁錠開(kāi)始流向華東，廣東，本周兩地鋁庫(kù)存增幅較大對(duì)鋁價(jià)有一定壓制。電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤(rùn)高企，此外廢鋁進(jìn)口量增加，供應(yīng)端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，鋁錠庫(kù)存終現(xiàn)拐點(diǎn)，不過(guò)換月后鋁錠維持升水，庫(kù)存仍處在相對(duì)低位，在良好消費(fèi)預(yù)期下，鋁價(jià)預(yù)計(jì)下方支撐較強(qiáng)。

策略：?jiǎn)芜叄褐行?。套利：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)。