大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：近期市場現(xiàn)貨價格高位有所轉弱但波動較大，利潤收縮，供應端實際產(chǎn)量高于同期，環(huán)比繼續(xù)小幅下滑；需求方面總體轉弱但仍維持一定強度預計年前將繼續(xù)走弱，庫存累積速度有所加快；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4439.3，基差145.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存425.3萬噸，環(huán)比增加7.51%，同比減少14.0%；中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：昨日螺紋期貨價格全天震蕩走勢，夜盤出現(xiàn)反彈上漲，各地現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅回調(diào)，當前黑色系整體走勢有所轉弱，預計本周以震蕩偏弱為主，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4300-4400區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷及冷卷現(xiàn)貨高位出現(xiàn)回調(diào)，現(xiàn)貨需求行情出現(xiàn)一定降溫，不過1月份下游制造業(yè)和出口仍有較強預期，需求將保持較好態(tài)勢；供應端實際產(chǎn)量當前處于同期偏高水平，預計保持本周產(chǎn)量平穩(wěn)，累庫速度有所加快，中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4530，基差39，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存211.11萬噸，環(huán)比增加3.31%，同比增加13.27%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏空。

6、結論:昨日熱卷期貨小幅下跌，不過夜盤迎來反彈，預計反彈高度有限，本周仍以震蕩偏弱為主，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4450-4550區(qū)間偏空操作。

焦煤：

1、基本面：焦企受冬季補庫及不確定因素影響，對焦煤主動補庫意向不減，整體煤企報價較為堅挺，廠內(nèi)庫存多維持低位；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1580，基差-86；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存835.58萬噸，港口庫存261萬噸，獨立焦企庫存1007.49萬噸，總體庫存2104.07萬噸，較上周減少32.4萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦煤市場供需局面有所轉好，近期焦煤價格多維持穩(wěn)中偏強狀態(tài)。焦煤2105：1660多，止損1640。

焦炭：

1、基本面：供應端焦企高利潤下生產(chǎn)積極性較高，發(fā)運積極下廠內(nèi)庫存低位維持，將會繼續(xù)繼續(xù)支撐焦炭現(xiàn)貨價格走強。需求端，鋼廠鐵水日均產(chǎn)量年同比增15.37萬噸，近期雖有鋼廠檢修但是鐵水減量有限，難以對焦炭形成較大利空，強需求現(xiàn)實暫難改變；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3030，基差286；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存411.53萬噸，港口庫存245.5萬噸，獨立焦企庫存26.49萬噸，總體庫存683.52萬噸，較上周減少32.04萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦炭供應仍顯緊張，短期疫情帶來運輸當面的影響導致鋼廠被動停產(chǎn)檢修，市場情緒有所分化，預計短期將震蕩偏強運行為主。焦炭2105：2800多，止損2780。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)成本小幅增加，加工利潤增速放緩，產(chǎn)量處于歷史高位，供應充足；疫情沖擊、北方停工放假增多，疊加下游加工企業(yè)聯(lián)合反抗原片價格上漲，停止采購、提前放假，整體需求加速下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價2018元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1693元/噸，基差為325元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2609萬重量箱，較前一周增加87萬重量箱，庫存開始累積；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：疫情沖擊、下游抵制，需求趨弱，玻璃短期偏弱運行為主。玻璃FG2105：日內(nèi)偏空操作，止損1710

動力煤：

1、基本面：12月15日全國重點電廠庫存為8260萬噸，可用天數(shù)15天；全國重點電廠日耗為539萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗處于季節(jié)性高位，CCI、CCTD、CECI指數(shù)全面停發(fā)，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨990，05合約基差287.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存492萬噸，環(huán)比增加3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：年末安監(jiān)壓力下產(chǎn)區(qū)煤礦大多維持常態(tài)生產(chǎn)，在產(chǎn)煤礦供不應求，下游拉運積極，港口庫存維持低位，優(yōu)質(zhì)煤種結構性緊缺狀況仍然比較嚴重，河北防疫措施影響港口裝卸，運力周轉緩慢。低溫天氣使得電廠日耗維持高位，電廠庫存下降明顯，煤價短期仍舊高位運行為主。ZC2105：650-730區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：14日港口現(xiàn)貨成交128.3萬噸，環(huán)比下降3.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為60萬噸,環(huán)比下降14.3%），本周平均每日成交136.6萬噸，環(huán)比下降24.9%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1131，折合盤面1254.9，05合約基差199.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1105，折合盤面1233.2，05合約基差178.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12411.87萬噸，環(huán)比增加188.87萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：隨著年末沖量結束，本周澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)下滑，到港量小幅增加，天氣好轉，港口作業(yè)效率提升，庫存總量小幅積累，終端需求出現(xiàn)季節(jié)性回落，但受到前期高礦價影響，鋼廠庫存普遍不高，預計盤面下方仍有較強支撐。I2105：多單持有，下破960止損

2

---能化

瀝青： 

1、基本面：國際原油價格連續(xù)推漲，成本支撐增強明顯，業(yè)者低價放貨意愿減弱，但寒潮天氣影響，下游需求不及預期，交投氛圍偏淡。供應方面來看，節(jié)后主營煉廠開工增加較為明顯，預計本周整體供應無明顯變化，北方個別地煉或停工檢修。需求方面來看，北方終端施工基本無幾，煉廠出貨走緩明顯，業(yè)者多謹慎觀望為主；南方地區(qū)受降溫天氣影響，實際剛需表現(xiàn)一般，下游終端按需采購。短期來看，成本持續(xù)增加導致煉廠放貨積極性欠佳，加之下游需求不溫不火，預計國內(nèi)瀝青或延續(xù)穩(wěn)勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2525，基差-171，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加4.1%為35.9%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線上方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，廠庫增加，社庫累積，整體基本面有所轉弱。經(jīng)過一段時間的下跌，工廠和貿(mào)易商報盤逐步趨穩(wěn)，但是基本面轉弱預期依舊較濃，短期震蕩調(diào)整后仍有下跌空間。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7125，基差105，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增14.67%至13.21萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內(nèi)偏弱震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試多。

PTA

1、基本面：福建百宏250萬噸新裝置預計在下旬投產(chǎn)；福化工貿(mào)450萬噸裝置將在1月20日附近重啟，未來供應相對寬松。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤維持 中性

2、基差：現(xiàn)貨3855，05合約基差-179，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少1.8天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：逸盛大化225萬噸裝置降負5成，華彬140萬噸降負至9成，洛陽石化32.5萬噸提升至7成，能投100萬噸提升至滿負荷。部分庫區(qū)仍有入庫需求，現(xiàn)貨流動性依舊偏緊，基差偏強運行，聚酯工廠投機性補庫增加，下游滌絲產(chǎn)銷放量。成本端走強支撐盤面價格，短期跟隨成本偏強運行為主。TA2105：3900-4150區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負荷小幅回升。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，近期港口去庫較快，絕對高度與18年水平持平 中性

2、基差：現(xiàn)貨4600，05合約基差198，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存70.84萬噸，環(huán)比減少0.76萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比減少8萬噸，本周港口環(huán)節(jié)到貨正常略偏多，預計下周庫存小幅回升。貿(mào)易商積極參與補貨，基差大幅走強。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史低位，一季度海外裝置檢修較多，海外供應增量有限，短期跟隨成本端偏強運行。EG2105：多單持有，下破4300止損

燃料油：

1、基本面：原油價格中樞持續(xù)上移，成本端支撐燃油；全球煉廠開工率提升疊加OPEC+減產(chǎn)放松預期，高硫燃油供給改善；天然氣價格偏弱，高硫燃油發(fā)電需求走弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2180元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2235元/噸，基差為-55元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空   

3、庫存：截止1月7日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2252萬桶，環(huán)比前一周增加2.6%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：高硫燃油基本面偏弱，短期燃油預計跟隨原油偏多運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2220-2260區(qū)間偏多操作

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油上漲，此前因部分地區(qū)限電影響，不少下游工廠降負或休假，下游需求抑制，進入1月后下游節(jié)能減排限電情況有所改善，現(xiàn)貨價格略漲，石化庫存中性，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格1061，當前LL交割品現(xiàn)貨價7850（+0），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差290，升貼水比例3.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存58.5萬噸（-3.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論：L2105日內(nèi)7450-7650震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油上漲，此前因部分地區(qū)限電影響，不少下游工廠降負或休假，下游需求抑制，進入1月后下游節(jié)能減排限電情況有所改善，現(xiàn)貨價格略漲，石化庫存中性，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格976，當前PP交割品現(xiàn)貨價8050（+0），偏空；

2. 基差：PP主力合約2105基差125，升貼水比例1.6%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存58.5萬噸（-3.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結論：PP2105日內(nèi)7800-8050震蕩操作；

原油2103：

1.基本面：美國當選總統(tǒng)拜登周四公布1.9萬億美元經(jīng)濟紓困案，據(jù)悉該計劃將是兩步走戰(zhàn)略的第一步，隨后幾周將推出一份范圍更廣、重點是基礎設施建設和氣候變化等長期目標的方案；OPEC報告顯示其正朝著消除全球龐大石油庫存的目標穩(wěn)步邁進，OPEC維持2021年的供需年度預測不變；周四美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)：上周首次申領失業(yè)救濟人數(shù)創(chuàng)3月以來最大增幅，財務擔憂導致當周消費者舒適度指數(shù)降至六個月低點。30年期固定利率抵押貸款的平均利率升至兩個月最高水平；中性

2.基差：1月14日，阿曼原油現(xiàn)貨價為55.86美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為57.84美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為55.61美元/桶，基差26.49元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月8日當周API原油庫存減少582.1萬桶，預期減少272萬桶；美國至1月8日當周EIA庫存預期減少226.6萬桶，實際減少324.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月8日當周減少197.5萬桶，前值增加79.2萬桶；截止至1月14日，上海原油庫存為2558.4萬桶，減少20萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月5日，CFTC主力持倉多增;截至1月5日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結論：隔夜OPEC月報對2021年原油市場恢復信心較強，盡管12月整體產(chǎn)量有所上升，不過市場對沙特的額外減產(chǎn)抱有較大期待，而拜登可能會提出1.9萬億的刺激計劃亦支撐市場，總體維持高位震蕩，短線341-350區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105：

1.基本面：近期國內(nèi)甲醇市場區(qū)域性行情明顯，港口表現(xiàn)強于內(nèi)地。內(nèi)地供需壓力暫顯，且下周部分地區(qū)甲醛等下游裝置或陸續(xù)停工縮量，河北疫情影響東西部運費及套利，運費不排除繼續(xù)上漲可能，進而壓制上游市場定價。港口方面則維持期現(xiàn)聯(lián)動，下周進口到港量多為終端到貨，社會庫到港量依然有限，繼續(xù)去庫概率大；中性

2.基差：1月14日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2490元/噸，基差172，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年1月14日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.4萬噸，較上周降10.75萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30萬噸附近，較上周降5萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：1月國內(nèi)甲醇供需或延續(xù)偏緊行情，不過風險點在于西北烯烴配套大甲醇裝置投產(chǎn)之后的原料外采變化。需求端增量需密切關注魯西、連云港烯烴重啟狀況，寧波烯烴裝置計劃下旬檢修，1月份烯烴開工或有提高，江蘇醋酸開工有望1月恢復提升，預計1月需求量仍尚可。隨著河北省疫情嚴重，道路運輸存在一定困難，二甲醚，甲醛傳統(tǒng)下游存在降負荷預期，影響隔夜期貨價格，短線2300-2380區(qū)間操作，長線多單逢低小單入場。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降35%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8660，基差912，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存88萬噸，前值94萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-41.00% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行，但國內(nèi)疫情影響，恐波動幅度較大。豆油Y2105：回落做多7500附近入場

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降35%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7340，基差546，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存61萬噸，前值58萬噸，環(huán)比+3萬噸，同比-22.87%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行，但國內(nèi)疫情影響，恐波動幅度較大。棕櫚油P2105：回落做多6600附近入場

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降35%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10680，基差754，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存132萬噸，前值13萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-49.31%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行，但國內(nèi)疫情影響，恐波動幅度較大。菜籽油OI2105：回落做多9600附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩上行，美豆出口和壓榨數(shù)據(jù)良好支撐價格。國內(nèi)豆粕高位震蕩，受美豆上漲帶動和國內(nèi)因疫情集中備貨影響短期震蕩偏強。國內(nèi)油廠開機減少和生豬養(yǎng)殖業(yè)恢復勢頭良好支撐豆粕價格，國內(nèi)進口大豆到港量有所減少，國內(nèi)新冠疫情短期有所加重，各地擔憂物流受限而提前備貨，近期中下游成交明顯好轉支撐豆粕現(xiàn)貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨4057（華東），基差321，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存80.37萬噸，上周86.01萬噸，環(huán)比減少6.56%，去年同期58.94萬噸，同比增加36.35%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆短期1400上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3720至3770區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應偏緊，但中加關系預期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2980，基差-151，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.6噸，上周3.4噸，環(huán)比增加35.29%，去年同期2.35萬噸，同比增加95.74%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期3100至3150區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩上行，美豆出口和壓榨數(shù)據(jù)良好支撐價格。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關稅至30%利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-155，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存525.11萬噸，上周514.14萬噸，環(huán)比增加2.13%，去年同期405.04萬噸，同比增加29.64%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1400上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨沖高回落，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2105：短期5700附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：關注上一輪寒潮天氣可能對甘蔗產(chǎn)量影響。荷蘭合作銀行：預計20/21年度全球食糖供應短缺30萬噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年12月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖353.38萬噸；全國累計銷糖147.06萬噸；銷糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年11月中國進口食糖71萬噸，環(huán)比減少17萬噸，同比增加38萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5240，基差-33（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底20/21榨季工業(yè)庫存206.32萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結論：上一輪寒潮天氣對南方主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量有影響，關注后續(xù)壓榨情況。新關稅政策堵住糖漿進口漏洞，利多白糖。新一年度全球白糖供應缺口增加，白糖基本面未來偏多，盤中回調(diào)多單分批介入。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部最新報告小幅利多。美國重提禁止新疆建設兵團棉花產(chǎn)品進口美國。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。11月份我國棉花進口20萬噸，環(huán)比減4.8%，同比增81.8%。ICAC12月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2426萬噸，產(chǎn)量預計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬噸，進口210萬噸，消費800萬噸，期末庫存732萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15333，基差373（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預計期末庫存732萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結論：消費淡季即將到來，今年紡織業(yè)停工預計提前，歐美疫情延續(xù)，人民幣升值，集裝箱運費漲價，吞噬下游紡織服裝出口利潤。由于國內(nèi)外價差過大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響出口較大。基本面不支持大漲，棉花重回15000附近，建議偏空思路不變。

玉米：

1、基本面：巴西國家統(tǒng)計局當?shù)貢r間1月13日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年，玉米產(chǎn)量為1.032億噸，同比增產(chǎn)2.7%，偏空；截止2021年第一周，全國主產(chǎn)區(qū)深加工玉米消耗量總計1284843萬噸，較前一周增長0.95%，且處于歷年高位，偏多；截止1月8日，全國主產(chǎn)區(qū)售糧進度為52.37%，同比快8.36%，偏多；1月13日，USDA報告稱，美玉米期初庫存由19.95億蒲下降至19.19億蒲，播種面積由9100英畝下降至9080英畝單產(chǎn)由175.8蒲/英畝下降至172.0蒲/英畝，產(chǎn)量由145.07億蒲下降至141.82億蒲，偏多；1月11日，阿根廷取消出口限制，偏空；1月13日，山東地區(qū)玉米深加工企業(yè)到貨量達800臺左右，較前日大增，部分企業(yè)開始下調(diào)玉米收購價格，偏空； 

2、基差：截止2021年1月14日，現(xiàn)貨價為2828元/噸,2105合約盤面升水17元/噸，偏空

3、庫存：截止2021年1月08日當周全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在553.01萬噸，環(huán)比降幅為4.25%，偏多；截止1月8日，北方港口庫存414.75萬噸，環(huán)比降幅為2.33%,偏多 ；截止1月13日，廣東港口總庫存124.1萬噸，較前一日下降2.67%，偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線上方；偏多

5、主力持倉：多減空增，偏空

6、結論：近期國內(nèi)玉米庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨市場短期供不應求，預計期價高位震蕩為主。新冠疫情持續(xù)升溫，現(xiàn)貨收購難度增加，下游余糧庫存逐漸消耗，對玉米價格有一定支撐。后市可關注其替代品是否能緩解玉米市場現(xiàn)狀。盤面上，從周線中可看出，KDJ指標超買區(qū)，預計期價有回調(diào)需求；日線上看，期價曾多次突破布林上軌線，賣出信號顯現(xiàn)，多頭獲利了結，短期多單或逢高減倉為宜。C2105區(qū)間：2830-2900

生豬：

1、基本面：截止2021年第一周，全國主要屠宰企業(yè)屠宰量為170262頭，環(huán)比降5.74%，偏空；新冠疫情持續(xù)升溫，生豬出欄速度將受阻礙，貿(mào)易流通受限，偏空；華儲網(wǎng)發(fā)布通知，1月7日，已投放2萬噸中央儲備凍豬肉，1月15日將投放3萬噸中央儲備凍豬肉，偏空 ；國家統(tǒng)計局：1月上旬生豬價格比2020年12月下旬相比上漲5.4%，偏多

2、基差：截止2021年1月14日，全國外三元生豬現(xiàn)貨價格報36690元/噸，基差11800，LH2109盤面高貼水，偏多

3、庫存：截止2020年12月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄14123970頭，環(huán)比增加2.29%，同比增加45.11%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2346651頭，環(huán)比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盤面：新上市品種，暫無MA20數(shù)據(jù)

5、主力持倉：持倉凈空，空增，偏空

6、結論：現(xiàn)貨高升水2109合約，成本飼料端價格屢創(chuàng)新高，加之春節(jié)備貨情緒、冬季臘肉需求的增長，對近期生豬價格形成一定支撐。但隨著春節(jié)臨近，備貨、臘肉制作漸漸進入尾聲和生豬出欄不斷恢復，當前供應偏緊態(tài)勢將逐步緩和，同時新冠疫情日漸嚴重，導致高校提前放假，嚴重沖擊生豬需求，豬價或仍有下跌空間。操作上，建議逢高拋空為主。LH2109區(qū)間：24000-25200

4

---金屬

黃金

1、基本面：標普500指數(shù)三天來首次下跌，據(jù)悉拜登擬推1.9萬億美元經(jīng)濟刺激計劃。美國國債多數(shù)下挫。美元下跌，在美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示不會在短期內(nèi)提高利率之后，美元回落至日內(nèi)最低；倫敦金基本收平于1846美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨385.3，現(xiàn)貨383.68，基差-1.62，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2733千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：刺激預期再起，美元回落，金價小幅反彈；COMEX期金下跌0.2%，報1,851.40美元/盎司；今日關注拜登新聞發(fā)布會、韓國利率決議、美國零售銷售和PPI；美元、美債收益率反向波動拉鋸市場情緒，金價將繼續(xù)拉鋸。目前情緒有所釋放，將有所回升，但多空雙面影響繼續(xù)，目前較為偏多。滬金2102：377-391區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：標普500指數(shù)三天來首次下跌，據(jù)悉拜登擬推1.9萬億美元經(jīng)濟刺激計劃。美國國債多數(shù)下挫。美元下跌，在美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示不會在短期內(nèi)提高利率之后，美元回落至日內(nèi)最低；倫敦銀小幅上行至25.488美元/盎司，收漲1.17%；中性

2、基差：白銀期貨5200，現(xiàn)貨5187，基差-13，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單3008165千克，減少28955千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：銀價跟隨金價小幅反彈；COMEX期銀上漲0.9%，報25.8020美元/盎司。白銀依舊主要跟隨金價為主，且因多空拉鋸，波動幅度較大。多頭力量仍存，刺激計劃繼續(xù)有支撐，多空影響復雜，將繼續(xù)大幅波動。滬銀2102：5285-5600區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9％，雖比上月回落0.2個百分點，但連續(xù)10個月位于臨界點以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復；中性。

2、基差：現(xiàn)貨58650，基差-320，貼水期貨；偏空。

3、庫存：1月14日LME銅庫存減1300噸至101250噸，上期所銅庫存較上周減4337噸至82342噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦_始緩和背景下，隔夜滬銅維持震蕩走強，滬銅2103:短線57500~60000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨14720，基差-75，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增11113噸至235348噸，庫存下降；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水支撐鋁價，但進口窗口打開壓制鋁價，滬鋁2103：逢高拋空為主。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦供需偏緊格局不變，成本支撐仍是比較堅挺，對鎳鐵與不銹鋼價格存在支撐作用。不銹鋼短期現(xiàn)貨市場由于運輸受阻供應偏緊，價格突然大幅上漲，帶動鎳價上行。同時國外疫情原因，自身國內(nèi)生產(chǎn)停工，加大了進口，國內(nèi)下游企業(yè)接單已至4-5月。同時新能源車繼續(xù)表現(xiàn)較好，下游比較樂觀。電解鎳產(chǎn)量由于一些生產(chǎn)線向硫酸鎳轉移，目前只有金川與新疆生產(chǎn)，產(chǎn)量會有小幅回落，如果進口量不大，那么供應穩(wěn)中偏緊。本周現(xiàn)貨會有俄鎳等到貨緩解市場供應。中性

2、基差：現(xiàn)貨134600，基差2450，偏多，進口鎳132000，基差-150， 中性

3、庫存：LME庫存249396，-36，上交所倉單13486，-254，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳03：多單持有，出場點上移，破130000出局觀望。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )最新公布的報告顯示，2020年1-10月全球鋅市供應過剩29.3萬噸，2019年全年為供應短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨20660，基差+240，偏多。

3、庫存：1月14日LME鋅庫存較上日減少500噸至199175噸，1月14上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加7629至12715噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：供應依然過剩；滬鋅ZN2102：多單持有，止損20000

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市繼續(xù)調(diào)整，國防軍工和消費板塊領跌，科創(chuàng)版走強，市場熱點減少；中性

2、資金：融資余額15402億元，增加32億元，滬深股凈買入51億元；偏多

3、基差：IF2102升水8.54點，IH2102升水8.18點，IC2102貼水41.89點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結論：公募基金發(fā)行火爆，不過12月社融不及預期，目前滬指受阻3600關口，短期震蕩調(diào)整。IF2102：觀望為主；IH2102：觀望為主；IC2102：觀望為主