近期關(guān)于高估值的討論較多，對于市場分化也有很大的分歧，這導(dǎo)致漲幅較大的一些白馬龍頭股出現(xiàn)了震蕩回落，獲利回吐。沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票。

由于前期快速上漲累積了大量的獲利盤，近期輿論上對于高估值的股票也出現(xiàn)了一定的壓力，造成近兩個交易日的下跌，這是屬于正常的調(diào)整，并不是趨勢的改變。從長期來看，業(yè)績優(yōu)良的白龍馬股依然是最值得持有的核心資產(chǎn)，調(diào)整下來之后是很好的一個上升機(jī)會，特別是對于新發(fā)的基金來說，有調(diào)整的機(jī)會才會在一個比較好的價格上建倉，這也有利于白龍馬股行情走得更遠(yuǎn)。

據(jù)統(tǒng)計，今年以來已經(jīng)有14只權(quán)益類基金完成發(fā)行，合計發(fā)行規(guī)模為1174億，北上資金凈流入也達(dá)到了311.78億，顯示出大量的居民儲蓄仍然在通過公募基金來入市，外資也在瘋狂的來搶籌。正當(dāng)國內(nèi)資金對A股的核心資產(chǎn)進(jìn)行無休止的爭論時，外資卻在瘋狂搶籌。

當(dāng)前公募和外資都是市場的主力資金，大量的居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移是長期趨勢，這是我2019年就提出來的觀點(diǎn)。這將會為A股市場提供源源不斷的增量資金，且資金多數(shù)都屬于中長期的資金有利于提升機(jī)構(gòu)投資者的市值占比，從而讓A股市場近一步進(jìn)入到機(jī)構(gòu)投資者時代。

去年1月3號銀保監(jiān)會發(fā)出通知，要求銀行、保險公司多渠道引導(dǎo)居民儲蓄進(jìn)入資本市場，做價值投資、長期投資。當(dāng)時我就在政策點(diǎn)評中指出這是一個重要的政策信號，吹響了居民儲蓄向資本市場搬家的集結(jié)號。去年年底，證監(jiān)會也發(fā)出通知“推動居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化”，這和中央鼓勵發(fā)展資本市場，加大資本市場對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持是一致的。今年是十四五的開局之年，引入中長期資金入市，是資本市場的一項重要任務(wù)。

現(xiàn)在A股市場的機(jī)構(gòu)投資者越來越多，包括公募、私募、外資、銀行理財、險資、社保、養(yǎng)老金等都屬于A股市場的長期投資者。隨著機(jī)構(gòu)投資者的占比超過50%，也就是超過散戶投資者，A股市場必然會進(jìn)入到機(jī)構(gòu)投資者時代。機(jī)構(gòu)投資者時代一個重要特征就是業(yè)績優(yōu)良的好股票將會不斷的受到市場的資金追捧，差的股票則不斷地被邊緣化，這個趨勢是長期的趨勢。

短期由于白馬股漲幅過大，出現(xiàn)一定的獲利回吐納，這是在情理之中，并不是趨勢性的改變。建議投資者一定要逢低布局調(diào)整到位的白龍馬股，抓住下一輪上漲的機(jī)會。從過去幾年的經(jīng)驗來看，幾乎每一次市場調(diào)整都是抄底優(yōu)質(zhì)股票的時機(jī)，概莫能外。

如何打破A股白馬股的這種高估值困境，我建議投資者要從中長期的角度去思考問題，堅持長期主義。市盈率反映的主要是企業(yè)的財務(wù)回報，并沒有反映企業(yè)的軟實(shí)力，包括品牌價值、市場地位、潛在增長力等。如果僅僅看現(xiàn)有業(yè)績對應(yīng)的市盈率，往往有失偏頗，可能會錯過一些有品牌價值的消費(fèi)龍頭股以及有增長潛力的科技成長股。

華爾街有句名言“市場總是正確的，錯誤的只是你的理論”。為什么消費(fèi)白馬股和新能源等科技龍頭股股價不斷的創(chuàng)新高，市盈率已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高還在不斷的上漲，其實(shí)就是機(jī)構(gòu)投資者占比增加，越來越多的散戶投資者也認(rèn)識到只有堅持價值投資，做好公司的股東，遠(yuǎn)離績差股和題材股才能真正實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，這些白龍馬股的股權(quán)價值具有稀缺性，理應(yīng)享受估值溢價。

在美國等成熟市場，市場分化的情況比A股市場要嚴(yán)重得多，美國前十大市值的股票就貢獻(xiàn)了過去十年75%以上的漲幅，美股的小市值股票占比僅有5%不到。A股市場雖然經(jīng)過過去幾年的分化中小盤個股出現(xiàn)普遍下跌，出現(xiàn)資金的持續(xù)流出，但小盤股的市值占比已然高達(dá)25%以上。

和2015年高點(diǎn)相比，中小盤股的市值占比確實(shí)出現(xiàn)將近一半的下降，但仍然是明顯高于美股的，這說明A股市場的分化將來還會進(jìn)一步出現(xiàn)。資金從中小盤個股不斷流出，進(jìn)入到行業(yè)龍頭股上，這是資本市場發(fā)展的必然，也是資本市場強(qiáng)者恒強(qiáng)的一種格局，馬太效應(yīng)正在體現(xiàn)。

資本市場被稱為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，我們看實(shí)體經(jīng)濟(jì)也可以明顯的感到，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)出馬太效應(yīng)，特別是在經(jīng)濟(jì)增速趨勢性放緩之后，各行各業(yè)都已經(jīng)度過了野蠻式增長階段，進(jìn)入到寡頭壟斷階段。各行各業(yè)的收入和利潤，不斷的向頭部企業(yè)轉(zhuǎn)移，這必然會進(jìn)一步提高頭部龍頭企業(yè)的收入和利潤水平，從而提高這些龍頭公司的市值。

美股第一大市值的公司已經(jīng)超過2萬億美元，A股第一大市值公司接近3萬億人民幣，和美股頭部企業(yè)的市值差距依然是5倍以上。隨著A股市場的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)逐步的呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，行業(yè)龍頭企業(yè)的市值占比仍然會進(jìn)一步提升，這體現(xiàn)在資本市場上就是市場分化。

作為資源優(yōu)化配置的市場，股市存在的一個重要的理由就是引導(dǎo)資金進(jìn)入到業(yè)績優(yōu)良，能夠持續(xù)發(fā)展的好公司，離開那些毀滅價值的小公司，這肯定會進(jìn)一步呈現(xiàn)出這種分化的走勢，因此分化是一個結(jié)果不是原因。

正是大量的機(jī)構(gòu)投資者對白龍馬股的基本面的認(rèn)可，對于龍頭地位的認(rèn)可，因此才會英雄所見略同去配置這些優(yōu)質(zhì)股票。對于績差股的逃離，也是從基本面的角度去分析。事實(shí)上，基金投資只能從股票池中來選股，能夠進(jìn)入到基金股票池的一定是基本面較好的公司，基本面差的公司是無法入池的，這一點(diǎn)會使得機(jī)構(gòu)投資者在投資選擇上偏向于業(yè)績優(yōu)良的好股票。

整體來看，當(dāng)前A股市場已經(jīng)開啟了春季攻勢，開年以來A股市場走勢強(qiáng)勁。預(yù)計隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及上市公司盈利的回升，春季攻勢還會進(jìn)一步深化。上周上證指數(shù)時隔五年重新站上3600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，打破了之前半年形成的箱體震蕩的箱體上沿的壓制，這為后市進(jìn)一步回升帶來了機(jī)會。

2021年依然是價值投資的大年，對于堅持價值投資的投資者，堅持學(xué)習(xí)價值投資的投資者，2021年都會有較多的投資機(jī)會。建議大家一定要堅持價值投資理念，做好公司的股東或者買入優(yōu)質(zhì)基金來抓住A股市場這一輪史上首次出現(xiàn)的慢牛長牛行情。