近期關(guān)于高估值的討論較多，對(duì)于市場(chǎng)分化也有很大的分歧，這導(dǎo)致漲幅較大的一些白馬龍頭股出現(xiàn)了震蕩回落，獲利回吐。沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票。

由于前期快速上漲累積了大量的獲利盤，近期輿論上對(duì)于高估值的股票也出現(xiàn)了一定的壓力，造成近兩個(gè)交易日的下跌，這是屬于正常的調(diào)整，并不是趨勢(shì)的改變。從長(zhǎng)期來看，業(yè)績(jī)優(yōu)良的白龍馬股依然是最值得持有的核心資產(chǎn)，調(diào)整下來之后是很好的一個(gè)上升機(jī)會(huì)，特別是對(duì)于新發(fā)的基金來說，有調(diào)整的機(jī)會(huì)才會(huì)在一個(gè)比較好的價(jià)格上建倉(cāng)，這也有利于白龍馬股行情走得更遠(yuǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來已經(jīng)有14只權(quán)益類基金完成發(fā)行，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為1174億，北上資金凈流入也達(dá)到了311.78億，顯示出大量的居民儲(chǔ)蓄仍然在通過公募基金來入市，外資也在瘋狂的來搶籌。正當(dāng)國(guó)內(nèi)資金對(duì)A股的核心資產(chǎn)進(jìn)行無休止的爭(zhēng)論時(shí)，外資卻在瘋狂搶籌。

當(dāng)前公募和外資都是市場(chǎng)的主力資金，大量的居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移是長(zhǎng)期趨勢(shì)，這是我2019年就提出來的觀點(diǎn)。這將會(huì)為A股市場(chǎng)提供源源不斷的增量資金，且資金多數(shù)都屬于中長(zhǎng)期的資金有利于提升機(jī)構(gòu)投資者的市值占比，從而讓A股市場(chǎng)近一步進(jìn)入到機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代。

去年1月3號(hào)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，要求銀行、保險(xiǎn)公司多渠道引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入資本市場(chǎng)，做價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資。當(dāng)時(shí)我就在政策點(diǎn)評(píng)中指出這是一個(gè)重要的政策信號(hào)，吹響了居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)搬家的集結(jié)號(hào)。去年年底，證監(jiān)會(huì)也發(fā)出通知“推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化”，這和中央鼓勵(lì)發(fā)展資本市場(chǎng)，加大資本市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持是一致的。今年是十四五的開局之年，引入中長(zhǎng)期資金入市，是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要任務(wù)。

現(xiàn)在A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者越來越多，包括公募、私募、外資、銀行理財(cái)、險(xiǎn)資、社保、養(yǎng)老金等都屬于A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資者。隨著機(jī)構(gòu)投資者的占比超過50%，也就是超過散戶投資者，A股市場(chǎng)必然會(huì)進(jìn)入到機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代。機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代一個(gè)重要特征就是業(yè)績(jī)優(yōu)良的好股票將會(huì)不斷的受到市場(chǎng)的資金追捧，差的股票則不斷地被邊緣化，這個(gè)趨勢(shì)是長(zhǎng)期的趨勢(shì)。

短期由于白馬股漲幅過大，出現(xiàn)一定的獲利回吐納，這是在情理之中，并不是趨勢(shì)性的改變。建議投資者一定要逢低布局調(diào)整到位的白龍馬股，抓住下一輪上漲的機(jī)會(huì)。從過去幾年的經(jīng)驗(yàn)來看，幾乎每一次市場(chǎng)調(diào)整都是抄底優(yōu)質(zhì)股票的時(shí)機(jī)，概莫能外。

如何打破A股白馬股的這種高估值困境，我建議投資者要從中長(zhǎng)期的角度去思考問題，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義。市盈率反映的主要是企業(yè)的財(cái)務(wù)回報(bào)，并沒有反映企業(yè)的軟實(shí)力，包括品牌價(jià)值、市場(chǎng)地位、潛在增長(zhǎng)力等。如果僅僅看現(xiàn)有業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)的市盈率，往往有失偏頗，可能會(huì)錯(cuò)過一些有品牌價(jià)值的消費(fèi)龍頭股以及有增長(zhǎng)潛力的科技成長(zhǎng)股。

華爾街有句名言“市場(chǎng)總是正確的，錯(cuò)誤的只是你的理論”。為什么消費(fèi)白馬股和新能源等科技龍頭股股價(jià)不斷的創(chuàng)新高，市盈率已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高還在不斷的上漲，其實(shí)就是機(jī)構(gòu)投資者占比增加，越來越多的散戶投資者也認(rèn)識(shí)到只有堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，遠(yuǎn)離績(jī)差股和題材股才能真正實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，這些白龍馬股的股權(quán)價(jià)值具有稀缺性，理應(yīng)享受估值溢價(jià)。

在美國(guó)等成熟市場(chǎng)，市場(chǎng)分化的情況比A股市場(chǎng)要嚴(yán)重得多，美國(guó)前十大市值的股票就貢獻(xiàn)了過去十年75%以上的漲幅，美股的小市值股票占比僅有5%不到。A股市場(chǎng)雖然經(jīng)過過去幾年的分化中小盤個(gè)股出現(xiàn)普遍下跌，出現(xiàn)資金的持續(xù)流出，但小盤股的市值占比已然高達(dá)25%以上。

和2015年高點(diǎn)相比，中小盤股的市值占比確實(shí)出現(xiàn)將近一半的下降，但仍然是明顯高于美股的，這說明A股市場(chǎng)的分化將來還會(huì)進(jìn)一步出現(xiàn)。資金從中小盤個(gè)股不斷流出，進(jìn)入到行業(yè)龍頭股上，這是資本市場(chǎng)發(fā)展的必然，也是資本市場(chǎng)強(qiáng)者恒強(qiáng)的一種格局，馬太效應(yīng)正在體現(xiàn)。

資本市場(chǎng)被稱為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，我們看實(shí)體經(jīng)濟(jì)也可以明顯的感到，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)出馬太效應(yīng)，特別是在經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)性放緩之后，各行各業(yè)都已經(jīng)度過了野蠻式增長(zhǎng)階段，進(jìn)入到寡頭壟斷階段。各行各業(yè)的收入和利潤(rùn)，不斷的向頭部企業(yè)轉(zhuǎn)移，這必然會(huì)進(jìn)一步提高頭部龍頭企業(yè)的收入和利潤(rùn)水平，從而提高這些龍頭公司的市值。

美股第一大市值的公司已經(jīng)超過2萬億美元，A股第一大市值公司接近3萬億人民幣，和美股頭部企業(yè)的市值差距依然是5倍以上。隨著A股市場(chǎng)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)逐步的呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，行業(yè)龍頭企業(yè)的市值占比仍然會(huì)進(jìn)一步提升，這體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上就是市場(chǎng)分化。

作為資源優(yōu)化配置的市場(chǎng)，股市存在的一個(gè)重要的理由就是引導(dǎo)資金進(jìn)入到業(yè)績(jī)優(yōu)良，能夠持續(xù)發(fā)展的好公司，離開那些毀滅價(jià)值的小公司，這肯定會(huì)進(jìn)一步呈現(xiàn)出這種分化的走勢(shì)，因此分化是一個(gè)結(jié)果不是原因。

正是大量的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)白龍馬股的基本面的認(rèn)可，對(duì)于龍頭地位的認(rèn)可，因此才會(huì)英雄所見略同去配置這些優(yōu)質(zhì)股票。對(duì)于績(jī)差股的逃離，也是從基本面的角度去分析。事實(shí)上，基金投資只能從股票池中來選股，能夠進(jìn)入到基金股票池的一定是基本面較好的公司，基本面差的公司是無法入池的，這一點(diǎn)會(huì)使得機(jī)構(gòu)投資者在投資選擇上偏向于業(yè)績(jī)優(yōu)良的好股票。

整體來看，當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)開啟了春季攻勢(shì)，開年以來A股市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及上市公司盈利的回升，春季攻勢(shì)還會(huì)進(jìn)一步深化。上周上證指數(shù)時(shí)隔五年重新站上3600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，打破了之前半年形成的箱體震蕩的箱體上沿的壓制，這為后市進(jìn)一步回升帶來了機(jī)會(huì)。

2021年依然是價(jià)值投資的大年，對(duì)于堅(jiān)持價(jià)值投資的投資者，堅(jiān)持學(xué)習(xí)價(jià)值投資的投資者，2021年都會(huì)有較多的投資機(jī)會(huì)。建議大家一定要堅(jiān)持價(jià)值投資理念，做好公司的股東或者買入優(yōu)質(zhì)基金來抓住A股市場(chǎng)這一輪史上首次出現(xiàn)的慢牛長(zhǎng)牛行情。