白酒突然之間成為A股的核心資產(chǎn)，得到機(jī)構(gòu)資金普遍的抱團(tuán)炒作，成為機(jī)構(gòu)抱團(tuán)最多的板塊，　在市場正向激勵機(jī)制作用下，釀酒指數(shù)成為最牛的指數(shù)。

釀酒指數(shù)從18年10月30日低點1922.81點算起，漲到最高9514.44點，上漲了395%，白酒板塊股價翻幾倍很正常，但是白酒板塊股價上漲，不僅僅是業(yè)績的增長，更多的是估值的提升，從申萬三級行業(yè)指數(shù)的估值看，白酒的滾動市盈率已經(jīng)升至54.79，是最近十年來的最高值，白酒板塊當(dāng)中市盈率超過100倍的有好幾家，作為龍頭的貴州茅臺市盈率也是高達(dá)60倍左右。

白酒股上漲的內(nèi)在邏輯是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)形成的正向激勵發(fā)生作用，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，股價大漲，基金凈值大增，基民賺錢，基民不斷申購，基金份額增長，另外抱團(tuán)基金成為明星基金，又發(fā)行了新的爆款基金，帶來數(shù)百億元甚至數(shù)千億元的新增資金，可以不斷的加倉白酒股，不斷的推高白酒股，帶來更多的新增資金，不斷推高股價。招商中證白酒指數(shù)基金就是一個代表，去年上半年，規(guī)模都在200億以下，三季度末突破200億，到今年1月8日增長到568億。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)白酒股的內(nèi)在邏輯是消費升級帶來的中高端白酒銷量增加，各家白酒企業(yè)有很大的漲價空間，白酒漲價帶來的就是白花花的錢，確實不少白酒廠家均對旗下的主要產(chǎn)品提價，典型的就是貴州茅臺，問題是貴州茅臺是獨此一家，即使?jié)q價，與終端價格相比，依然有很大的價差，漲價就是利潤，但其他白酒廠家面對市場競爭是很激烈的，漲價以后可能就會面臨市場份額的喪失，有得不償失的感覺，漲價以后就是降價促銷，與市場期待的漲價是不太一樣的，漲價不代表新增利潤滾滾而來，只是虛晃一槍。

據(jù)媒體報道，酒類幾乎都存在零售價和實際售價倒掛的現(xiàn)象。如建議零售價為1399元/瓶的第八代經(jīng)典五糧液，價格普遍在1050-1150元之間；官方建議零售價為1499元/瓶的青花郎，價格普遍在1000-1200元之間；建議零售價為1399元/瓶的52度國窖1573經(jīng)典裝，價格普遍在950-1050元之間。另外，洋河股份、山西汾酒等酒企旗下相關(guān)產(chǎn)品也出現(xiàn)價格倒掛的現(xiàn)象。

白酒股得到市場炒作，爭議已久，只不過是沒有出現(xiàn)太強(qiáng)硬的聲音出現(xiàn)，新年以后，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的上漲，尤其是白酒股和新能源上漲，引發(fā)市場巨大的質(zhì)疑，出現(xiàn)了各種批評的聲音，上升到市場操縱、龐氏騙局和灰犀牛等嚴(yán)厲的詞匯，并出現(xiàn)了限制大消費類基金發(fā)行受阻的傳言，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)成為眾矢之的，抱團(tuán)基金也是有所搖擺，白酒股的股價已經(jīng)是搖搖欲墜，調(diào)整已經(jīng)是迫在眉睫。

隨著白酒股上漲，泡沫一定程度的出現(xiàn)，并不是機(jī)構(gòu)資金借助基金投資，而是大量散戶借助基金申購成為最大投資主體，機(jī)構(gòu)大資金可能已經(jīng)獲利離場，據(jù)媒體資料，截至1月8日，招商中證白酒指數(shù)基金，場外個人投資者持有份額高達(dá)369.8億份，占基金總份額的99.45%，也就是說總規(guī)模高達(dá)568億、持有人總數(shù)高達(dá)830萬戶的基金，幾乎全部是個人投資者在購買，人均持有不到4500份。可見大的機(jī)構(gòu)資金已經(jīng)獲利退場，剩下的是追高買進(jìn)的基民，是眾人拾柴火焰高的結(jié)果。機(jī)構(gòu)退場散戶進(jìn)場，不管是直接投資股票市場還是借助基金間接投資股票市場，結(jié)果都是一個樣的，那就是成為最終買單者，也為股價調(diào)整埋下了隱患。

周四釀酒板塊下跌2.81%，看起來指數(shù)下跌不大，主要是貴州茅臺股價下跌只有1.39%的結(jié)果，個股下跌是很慘的，酒鬼酒跌停，皇臺酒業(yè)、金種子酒、迎駕貢酒、口子窖跌幅超過7%。

白酒股下跌可能僅僅只是開始，上漲的邏輯是股價上漲申購的正向激勵，一旦股價下跌，就會形成股價下跌贖回的負(fù)向激勵。