白酒突然之間成為A股的核心資產(chǎn)，得到機(jī)構(gòu)資金普遍的抱團(tuán)炒作，成為機(jī)構(gòu)抱團(tuán)最多的板塊，　在市場(chǎng)正向激勵(lì)機(jī)制作用下，釀酒指數(shù)成為最牛的指數(shù)。

釀酒指數(shù)從18年10月30日低點(diǎn)1922.81點(diǎn)算起，漲到最高9514.44點(diǎn)，上漲了395%，白酒板塊股價(jià)翻幾倍很正常，但是白酒板塊股價(jià)上漲，不僅僅是業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，更多的是估值的提升，從申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)指數(shù)的估值看，白酒的滾動(dòng)市盈率已經(jīng)升至54.79，是最近十年來(lái)的最高值，白酒板塊當(dāng)中市盈率超過(guò)100倍的有好幾家，作為龍頭的貴州茅臺(tái)市盈率也是高達(dá)60倍左右。

白酒股上漲的內(nèi)在邏輯是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)形成的正向激勵(lì)發(fā)生作用，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，股價(jià)大漲，基金凈值大增，基民賺錢，基民不斷申購(gòu)，基金份額增長(zhǎng)，另外抱團(tuán)基金成為明星基金，又發(fā)行了新的爆款基金，帶來(lái)數(shù)百億元甚至數(shù)千億元的新增資金，可以不斷的加倉(cāng)白酒股，不斷的推高白酒股，帶來(lái)更多的新增資金，不斷推高股價(jià)。招商中證白酒指數(shù)基金就是一個(gè)代表，去年上半年，規(guī)模都在200億以下，三季度末突破200億，到今年1月8日增長(zhǎng)到568億。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)白酒股的內(nèi)在邏輯是消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的中高端白酒銷量增加，各家白酒企業(yè)有很大的漲價(jià)空間，白酒漲價(jià)帶來(lái)的就是白花花的錢，確實(shí)不少白酒廠家均對(duì)旗下的主要產(chǎn)品提價(jià)，典型的就是貴州茅臺(tái)，問(wèn)題是貴州茅臺(tái)是獨(dú)此一家，即使?jié)q價(jià)，與終端價(jià)格相比，依然有很大的價(jià)差，漲價(jià)就是利潤(rùn)，但其他白酒廠家面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是很激烈的，漲價(jià)以后可能就會(huì)面臨市場(chǎng)份額的喪失，有得不償失的感覺(jué)，漲價(jià)以后就是降價(jià)促銷，與市場(chǎng)期待的漲價(jià)是不太一樣的，漲價(jià)不代表新增利潤(rùn)滾滾而來(lái)，只是虛晃一槍。

據(jù)媒體報(bào)道，酒類幾乎都存在零售價(jià)和實(shí)際售價(jià)倒掛的現(xiàn)象。如建議零售價(jià)為1399元/瓶的第八代經(jīng)典五糧液，價(jià)格普遍在1050-1150元之間；官方建議零售價(jià)為1499元/瓶的青花郎，價(jià)格普遍在1000-1200元之間；建議零售價(jià)為1399元/瓶的52度國(guó)窖1573經(jīng)典裝，價(jià)格普遍在950-1050元之間。另外，洋河股份、山西汾酒等酒企旗下相關(guān)產(chǎn)品也出現(xiàn)價(jià)格倒掛的現(xiàn)象。

白酒股得到市場(chǎng)炒作，爭(zhēng)議已久，只不過(guò)是沒(méi)有出現(xiàn)太強(qiáng)硬的聲音出現(xiàn)，新年以后，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的上漲，尤其是白酒股和新能源上漲，引發(fā)市場(chǎng)巨大的質(zhì)疑，出現(xiàn)了各種批評(píng)的聲音，上升到市場(chǎng)操縱、龐氏騙局和灰犀牛等嚴(yán)厲的詞匯，并出現(xiàn)了限制大消費(fèi)類基金發(fā)行受阻的傳言，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)成為眾矢之的，抱團(tuán)基金也是有所搖擺，白酒股的股價(jià)已經(jīng)是搖搖欲墜，調(diào)整已經(jīng)是迫在眉睫。

隨著白酒股上漲，泡沫一定程度的出現(xiàn)，并不是機(jī)構(gòu)資金借助基金投資，而是大量散戶借助基金申購(gòu)成為最大投資主體，機(jī)構(gòu)大資金可能已經(jīng)獲利離場(chǎng)，據(jù)媒體資料，截至1月8日，招商中證白酒指數(shù)基金，場(chǎng)外個(gè)人投資者持有份額高達(dá)369.8億份，占基金總份額的99.45%，也就是說(shuō)總規(guī)模高達(dá)568億、持有人總數(shù)高達(dá)830萬(wàn)戶的基金，幾乎全部是個(gè)人投資者在購(gòu)買，人均持有不到4500份?？梢?jiàn)大的機(jī)構(gòu)資金已經(jīng)獲利退場(chǎng)，剩下的是追高買進(jìn)的基民，是眾人拾柴火焰高的結(jié)果。機(jī)構(gòu)退場(chǎng)散戶進(jìn)場(chǎng)，不管是直接投資股票市場(chǎng)還是借助基金間接投資股票市場(chǎng)，結(jié)果都是一個(gè)樣的，那就是成為最終買單者，也為股價(jià)調(diào)整埋下了隱患。

周四釀酒板塊下跌2.81%，看起來(lái)指數(shù)下跌不大，主要是貴州茅臺(tái)股價(jià)下跌只有1.39%的結(jié)果，個(gè)股下跌是很慘的，酒鬼酒跌停，皇臺(tái)酒業(yè)、金種子酒、迎駕貢酒、口子窖跌幅超過(guò)7%。

白酒股下跌可能僅僅只是開始，上漲的邏輯是股價(jià)上漲申購(gòu)的正向激勵(lì)，一旦股價(jià)下跌，就會(huì)形成股價(jià)下跌贖回的負(fù)向激勵(lì)。