■股指:短期調(diào)整，中期區(qū)間震蕩

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國擬推出1.9萬億美元財政刺激計劃，對中長期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成利好。美聯(lián)儲繼續(xù)釋放寬松信號，并稱必要時候還會擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，提升股市中長期風(fēng)險偏好。隔夜歐美股市下跌，屬于技術(shù)性調(diào)整，市場情緒平穩(wěn)。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，兩市成交額超過1.1萬億元，連續(xù)10個交易日突破萬億。行業(yè)板塊漲多跌少，銀行股上漲，軍工與釀酒板塊下跌。宏觀政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預(yù)期。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會。基差方面，區(qū)間震蕩勢中，關(guān)注股指期貨升水回落持續(xù)時間及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期貨升水逐漸轉(zhuǎn)為貼水。

3.總結(jié)：股指運(yùn)行節(jié)奏進(jìn)二退一，中期股指或?qū)⒅鼗貐^(qū)間震蕩，控制好倉位，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：區(qū)間震蕩勢，可考慮采取牛市價差期權(quán)策略。

■貴金屬:美元反彈限制貴金屬

1.現(xiàn)貨：AuT+D385.13，AgT+D5133，金銀（國際）比價73。

2.利率：10美債1.15%；5年TIPS -1.5%；美元90.79。

3.聯(lián)儲：將保持現(xiàn)有的債券回購計劃和利率水平不變，直至看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有"實質(zhì)上的進(jìn)步"。

4.EFT持倉：SPDR1171.21噸。

5.總結(jié)：拜登上臺計劃推1.9萬億美元財政刺激計劃，不夠阻力很大，美元上行，金價下跌?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋：鋼材庫存拐點到來，現(xiàn)貨大幅下挫

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯38010（0）；上海市場價4450元/噸（+20），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4880（0），杭州地區(qū)4500（+10）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.全國主要鋼材社會庫存942.74萬噸，較上周增加45.25萬噸，較上月同期增加98.56萬噸；螺紋鋼庫存425.30萬噸，較上周增加29.72萬噸。

本周五大品種庫存1520萬噸，周環(huán)比上升79.21萬噸，增幅5.5%，年同比增加12.86萬噸，增幅0.9%。截至1月13日，全國237家流通商成交量總計12.78萬噸，本周成交均值14.81萬噸，較上周成交均值減少3.65萬噸，降幅19.77%。

4.總結(jié)：淡季到來，個別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預(yù)期先行，螺紋現(xiàn)貨價格震蕩。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨震蕩，期貨受到宏觀面影響下挫。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴1107（+2），PB粉1135（+4）。

2.港口：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12411.87，較上周增144.67；日均疏港量296.50降5.76。分量方面，澳礦5869.30增9.5，巴西礦4194.03增150.53，貿(mào)易礦6030.60增58，球團(tuán)578.46降18.78，精粉923.21降60.29，塊礦1993.18降85.79，粗粉8917.02增309.53；在港船舶數(shù)172增13條。（單位：萬噸）

4.鋼廠庫存：Mysteel統(tǒng)計64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存1738.34；燒結(jié)粉總?cè)蘸?：7.48；庫存消費(fèi)比30.24，進(jìn)口礦平均可用天數(shù)27天，燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比87.15%

5總結(jié)：港口庫存上升，澳巴發(fā)貨量大幅增加，淡季疊加宏觀影響短期價格震蕩可能性大。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為59,750元/噸（+1,010）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,005元/噸,前值為虧損1,308.36元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差210

4.庫存：上期所銅庫存73,685噸（-8,657噸），LME銅庫存為99,950噸（-1,300噸），保稅區(qū)庫存為總計45.2（-0.7噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢線附近

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,940元/噸（+210）

2利潤：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為1,396.79元/噸，前值進(jìn)口盈利為1,311.32元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差75，前值-65。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存237,143噸（+1,795噸），LME鋁庫存為1,288,675（+3,550噸），保稅區(qū)庫存為總計67.8萬噸（+1.1萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價下行，然而下方空間恐也有限，目前價格已經(jīng)下行至初始上升趨勢線附近?？蓢L試做反彈，跌破立刻止損。

■PTA：下游聚酯產(chǎn)銷持續(xù)走弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 3835元/噸現(xiàn)款自提（0），江浙市場3850-3860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力182（0）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.3天（前值6）。

4.成本：FOB韓國PX 670.5美元/噸(-1)。

5.供給：1 月國內(nèi) PTA 整體平均負(fù)荷 88%附近，較上個月微幅降低，月度供應(yīng)量450萬噸，環(huán)比減少3萬噸。

6.總結(jié)：?；桶俸觐A(yù)計在下旬重啟、投產(chǎn)，供應(yīng)量逐漸增加，此外近期疫情發(fā)酵，鼓勵員工原地過年，或?qū)埘ヘ?fù)荷形成支撐，累庫幅度略有縮減，PTA底部或有支撐，關(guān)注成本端變動。長期高庫存下，PTA的加工差仍呈現(xiàn)壓縮壓力。后期關(guān)注原油需求恢復(fù)以及聚酯負(fù)荷持續(xù)情況。

■塑料：企業(yè)去庫明顯，市場交投轉(zhuǎn)好

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7550-7700元/噸（-50），華東7650-7800

元/噸（0）。

2.基差：東北現(xiàn)貨基準(zhǔn)-05主力 325。

3.庫存：兩油庫存58.5萬噸，較昨日降3.5萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本   6728元/噸（月環(huán)比+632）。  

5.供給：截止1月8日，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量總計在45.25萬噸，較上周同比增加1.83%。

6.總結(jié)：隨著企業(yè)開單進(jìn)度加快，降庫明顯，商家讓利積極出貨，銷售壓力減輕，盡管賽科即將重啟，對市場打壓有限。終端補(bǔ)庫后轉(zhuǎn)觀望，部分商家完成計劃量后或挺價為主，預(yù)計明日聚乙烯價格小幅調(diào)整50元/噸。

■橡膠：供應(yīng)方面對膠水價格打壓增加

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13525元/噸（0）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海19900

元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-740元/噸（+60）。 

3.庫存：上海庫存小計43222（0）、云南庫存小計38580（0）。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量4.87萬噸，環(huán)比增長+5.41%。

6.總結(jié)：供應(yīng)方面對膠價壓力增加，需求方面無明顯改善，下行打壓增多但是暫不明顯。

■油脂：利多支撐不足，油脂暫轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8420（-80），張家港未報價（0），棕櫚油，天津24度7190（-70），東莞7110（-130）。

2.基差：豆油天津754（-98），棕櫚油東莞544（+98）。 3.成本：印尼棕櫚油3月完稅成本7597（-17）元/噸，巴西豆油3月進(jìn)口完稅價8470（+180）元/噸。 4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量133萬噸，環(huán)比下降110.6%。 5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。 6.庫存：截至1月8日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存88.435萬噸，較上周下降7.4萬噸，較上個月下降16.96%。棕櫚油港口庫存61.25萬噸，較上周增5.1%，較去年同期下降28.14%。7.總結(jié)：MPOB12月報告數(shù)據(jù)不及預(yù)期，加之近期飼料企業(yè)備貨積極，豆粕需求明顯好轉(zhuǎn)，豆油庫存下滑支撐有所減弱，由于資金踩踏明顯，近期調(diào)整幅度較大，操作上多單暫離場觀望。

■豆粕：美豆表現(xiàn)堅挺，保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：山東4070-4100元/噸（+40），江蘇4020-4040元/噸（+30），東莞3800-3860元/噸（+30）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完稅成本4302元/噸（+68）。

4.供給：第1周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為48.11%，較上周下降0.7%。

5.庫存：截至1月8日，豆粕庫存為80.37萬噸，環(huán)比上周減少5.64萬噸，比去年同期增加36.35%。

6.總結(jié)：美豆突破1400美分之后小幅調(diào)整，關(guān)注后續(xù)出口數(shù)據(jù)及阿根廷天氣變化，對美豆繼續(xù)保持偏多思路。豆粕現(xiàn)貨節(jié)前備貨繼續(xù)進(jìn)行，下游提貨積極，加之油脂回調(diào)，操作上多單繼續(xù)持有。

■菜粕：美豆提振，多單持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2930-3030（-50）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本5095（+102）。

4.供給：第1周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率10.18%，上周12.57%。

5.庫存：第1周港口顆粒粕庫存為84300噸，較上周減少5000噸，較去年同期下降49.2%。

6總結(jié)：豆突破1400美分之后小幅調(diào)整，關(guān)注后續(xù)出口數(shù)據(jù)及阿根廷天氣變化，對美豆繼續(xù)保持偏多思路。菜粕現(xiàn)貨依然相對清淡，操作上保持跟隨豆粕思路。

■玉米：港口現(xiàn)貨繼續(xù)上漲

1.現(xiàn)貨：港口繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2540（0），吉林長春出庫2700（0），山東德州進(jìn)廠2890（0），港口：錦州平倉2950（20），主銷區(qū)：蛇口3010（10），成都3140（0）。

2.基差：高位持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=81（-4）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，但物流問題限制貿(mào)易商出貨。

4.需求：截止1月15日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率65.07%（-5.34%），同比降6.74%。酒精行業(yè)開機(jī)率60.67%（-3.53%）。

5.庫存：截至1月8日，北方四港庫存有所下降至414.75萬噸（-1）。注冊倉單持穩(wěn)101112張（537）。

6.總結(jié)：河北疫情升級，華北地區(qū)物流造成明顯影響，波及東北地區(qū)，推動現(xiàn)貨持續(xù)大幅拉漲。尤其在春節(jié)前備貨階段的特殊時間點，進(jìn)一步增強(qiáng)了下游企業(yè)提價囤糧的意愿。5月期價向上突破再創(chuàng)新高，短期上漲趨勢繼續(xù)維持。但需要謹(jǐn)防短期利多集中兌現(xiàn)，過度透支長期預(yù)期，高價必然導(dǎo)致需求萎縮，傷及長期供需缺口預(yù)期，而春節(jié)過后，市場將進(jìn)入年度需求最差階段。操作上多單逢高了結(jié)，或設(shè)置止盈策略嚴(yán)格止盈。

■白糖：原糖回調(diào)，短期或高位震蕩

1.現(xiàn)貨：報價大幅上調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報價5369（+120）元/噸，昆明集團(tuán)報價5370（+60）元/噸。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧9元/噸昆明10元/噸，05合約南寧-81元/噸昆明-80元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4067（+169）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5198（+211）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4069（+168）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5201（+220）元/噸。

4.供給：截止2021年1月8日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖315萬噸，同比下降65萬噸；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬噸，環(huán)比減2%同比增46%。

5.需求：國內(nèi)開展春節(jié)旺季備貨。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2020年12月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。同時，截止2021年1月8日，12家加工糖廠庫存量為29.4萬噸，環(huán)比增5.7%同比增126%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜臨近末期，而南方蔗區(qū)進(jìn)入壓榨高峰期。新糖工業(yè)庫存累庫進(jìn)行中，截止12月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。巴西港口裝船運(yùn)往國內(nèi)環(huán)比下降，且傳聞一季度配額緩發(fā)。同時，春季旺季備貨不及預(yù)期，現(xiàn)貨報價穩(wěn)中下調(diào)。同時，隔夜ICE期糖承壓回調(diào)。綜上，短期鄭糖或高位震蕩，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：現(xiàn)貨報價下調(diào)，短期上行乏力

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報15250（-83）元/噸。

2.基差：縮小。棉花01合約290元/噸，05合約275元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14055（-119）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14659（-69）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：棉花現(xiàn)貨交投以軋花廠與貿(mào)易商間掛單成交為主，紡企采購情況也尚可。同時，1月14日美以中國“強(qiáng)迫勞動”為由禁止新疆棉產(chǎn)品入境。

6.庫存：11月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約72.8萬噸，較上月上升0.65萬噸，同比增加0.45萬噸；全國棉花商業(yè)庫存總量約457.07萬噸，較上月增加137.87萬噸，增幅43.19%。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。下游紡企采購情況尚可。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。元旦后滑準(zhǔn)稅下調(diào)。此外，短期內(nèi)無法忽視新疆棉禁令范圍擴(kuò)大給國產(chǎn)棉帶來的打擊。同時，隔夜ICE期棉震蕩收跌。綜上，短期鄭棉上行乏力，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化等。