美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告利多，刺激大連豆粕期貨創(chuàng)出近7年來(lái)新高。但隨著南美大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨，美豆及內(nèi)盤(pán)豆粕期貨出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)。展望后市，美豆庫(kù)存維持低位，南美大豆減產(chǎn)概率大，國(guó)內(nèi)豆粕需求向好，豆粕期貨后期仍將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

美豆庫(kù)存降至低位

去年美豆產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)，但因美豆出口和國(guó)內(nèi)壓榨狀況較好，美豆期末庫(kù)存不斷調(diào)低至近幾年來(lái)低位。去年中美貿(mào)易談判達(dá)成一致，中國(guó)進(jìn)口美豆迅猛增加，美豆出口大幅上升。與此同時(shí)，阿根廷限制大豆下游產(chǎn)品出口，給美豆粕、豆油出口留出寬闊的市場(chǎng)空間，美國(guó)壓榨量不斷刷新歷史同期紀(jì)錄。這使得美豆需求旺盛，美豆庫(kù)存不斷下調(diào)，供應(yīng)狀況轉(zhuǎn)緊。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月份供需報(bào)告，2020/2021年度美豆期末庫(kù)存為1.4億蒲式耳，為近7年來(lái)最低水平。而且今年巴西大豆播種延遲，將給美豆出口提供更長(zhǎng)的窗口期，美豆出口有望繼續(xù)調(diào)增，美豆庫(kù)存仍有下調(diào)的可能。

南美大豆生產(chǎn)堪憂(yōu)

今年的拉尼娜現(xiàn)象雖然并不顯著，但還是給巴西和阿根廷大豆主要產(chǎn)區(qū)帶來(lái)干旱天氣，市場(chǎng)不斷下調(diào)巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量。布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周報(bào)稱(chēng)，截至1月13日的一周，阿根廷2020/2021年度大豆播種進(jìn)度達(dá)到97.5%；預(yù)計(jì)阿根廷大豆播種面積為1720萬(wàn)公頃，低于上年的1730萬(wàn)公頃；預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量為4650萬(wàn)噸，低于2019/2020年度的4900萬(wàn)噸，明顯低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部在1月份供需報(bào)告中預(yù)估的4800萬(wàn)噸的水平。

巴西大豆生產(chǎn)同樣不容樂(lè)觀(guān)。拉尼娜導(dǎo)致巴西天氣趨于干旱，多家機(jī)構(gòu)調(diào)低2020/2021年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值。其中，巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司CONAB預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量為1.3369億噸，較去年12月預(yù)測(cè)值調(diào)低76萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)豆粕需求向好

長(zhǎng)期來(lái)看，由于生豬存欄量持續(xù)回升，飼料產(chǎn)量不斷增加，豆粕需求持續(xù)擴(kuò)大。短期來(lái)看，因壓榨利潤(rùn)較好，近幾個(gè)月油廠(chǎng)維持高開(kāi)工，油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存高企，豆粕供應(yīng)相對(duì)充裕，豆粕價(jià)格相對(duì)外盤(pán)明顯偏弱，中間商以及飼料廠(chǎng)囤貨意愿不強(qiáng)。近期隨著外盤(pán)暴漲，豆粕生產(chǎn)成本增加，受買(mǎi)漲不買(mǎi)落心理影響，下游采購(gòu)愿望強(qiáng)烈，豆粕成交量大幅上升，豆粕短期需求明顯轉(zhuǎn)好。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至1月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)豆粕成交量為153.23萬(wàn)噸，周環(huán)比減少32.6%，但較去年同期增加138.15%，明顯高于去年12月份的周度成交量。

綜上所述，美豆期末庫(kù)存調(diào)至低位，奠定美豆牛市基礎(chǔ)，而南美大豆因干旱受損，刺激美豆期價(jià)繼續(xù)上行。外盤(pán)美豆的上漲最終提高國(guó)內(nèi)豆粕生產(chǎn)成本，加之需求向好，供應(yīng)轉(zhuǎn)緊，大連豆粕期貨或繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。