鄭糖：夜盤回落整理

昨日內(nèi)盤糖震蕩運(yùn)行，夜盤出現(xiàn)回調(diào)走勢。12月進(jìn)口量達(dá)到91萬噸，環(huán)比增20萬噸，進(jìn)口壓力仍大，疫情影響下現(xiàn)貨提貨受到一定阻礙而導(dǎo)致局部銷區(qū)貨源偏緊，疊加北方甜菜糖進(jìn)入收榨高峰階段，和部分沿海加工糖廠節(jié)前存在檢修計劃，市場后續(xù)供應(yīng)量逐步縮減。需求層面，當(dāng)前春節(jié)備貨并未結(jié)束，另外盤面上漲后基差進(jìn)一步走低，盤面升水較高刺激現(xiàn)貨商補(bǔ)庫套盤需求，整體來看，國內(nèi)糖市仍在供需兩旺格局之中運(yùn)行，宏觀層面通脹預(yù)期下資金入市積極，短期因上漲過快夜盤出現(xiàn)回調(diào)走勢，但調(diào)整后預(yù)計仍有上沖動能，傾向逢調(diào)整買入遠(yuǎn)期合約做多，謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險，原油風(fēng)險等。

鄭棉：短期震蕩運(yùn)行

鄭棉昨日維持震蕩，上周疆棉禁令并未造成持續(xù)性影響。因從長期角度看，如果美國全面禁止新疆棉制品，就意味著加大其他國家進(jìn)口替代，其他國家產(chǎn)能有限，最后美棉大漲下內(nèi)外價差縮小，國儲托市作用下同樣會帶動國產(chǎn)棉。策略層面看，盤面主力合約在上破15000后盤面價格已完全覆蓋疆內(nèi)外庫點(diǎn)新疆棉花綜合成本，因此鄭棉倉單、有效預(yù)報1、2月份預(yù)計將大幅增長，套保盤壓力猶在，后續(xù)需關(guān)注即將臨近春節(jié)假日，隨著紗廠補(bǔ)庫動力減弱，現(xiàn)貨驅(qū)動進(jìn)一步上沖動力不強(qiáng)，短線維持震蕩思路操作。中性。

風(fēng)險點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險、紡織品出口等。

油脂油料：油粕繼續(xù)下跌

前一交易日收盤油粕繼續(xù)下跌。國際油籽市場，南馬來西亞棕櫚油公會數(shù)據(jù)顯示，1月1日至15日期間馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少29%；AgRural：由于2020年最后幾個月天氣干燥導(dǎo)致播種推遲，巴西豆農(nóng)本年度僅收獲了0.4%大豆作物，去年同期收割率為1.8%。該國2020/21年度大豆種植面積超過3800萬公頃的紀(jì)錄新高；巴西商貿(mào)部：截止1月17日，當(dāng)月巴西累計裝出大豆1.75萬噸，大豆日均裝運(yùn)量0.175萬噸/日，較去年同期的6.35萬噸/日降97.25%，累計裝出豆粕59.49萬噸，日均裝運(yùn)量由上周的8.12萬噸/日降至5.95萬噸/日，較去年同期的4.77萬噸/日增24.62%。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價3970元/噸，較前一日-8。全國菜粕現(xiàn)貨均價2934元/噸，較前一日-10。巴西大豆近月cnf價格592美元/噸，盤面壓榨毛利52元/噸。 

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+450，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y05+780，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi05+650。印尼棕櫚油近月cnf價格865美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-60元/噸。南美豆油近月cnf價格1087美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-822元/噸。

策略：

粕類：短期中性，震蕩調(diào)整；長期看多

油脂：短期看空，逢高賣出；套利方面關(guān)注05yp價差擴(kuò)大和p59價差反套機(jī)會

風(fēng)險：

粕類：國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期

玉米與淀粉：期價高位震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價格大多穩(wěn)定，局部地區(qū)繼續(xù)上漲。玉米與淀粉期價夜盤震蕩偏強(qiáng)，日盤震蕩偏弱，整體呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，其中淀粉繼續(xù)相對強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，2201新合約掛牌上市后，市場整體呈現(xiàn)為近月貼水現(xiàn)貨，遠(yuǎn)月貼水近月的格局，在這種情況下，短期甚至于春節(jié)前期價受現(xiàn)貨支撐或繼續(xù)強(qiáng)勢，后期變數(shù)主要在于國家政策和市場博弈兩個方面。對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價格絕對高位或抑制中下游消費(fèi)，再加上臨儲庫存去化之后，后期淀粉定價有望從東北轉(zhuǎn)向華北產(chǎn)區(qū)，這將導(dǎo)致行業(yè)生產(chǎn)利潤低位運(yùn)行。但短期受玉米原料端特別是華北玉米收購價上漲帶動，淀粉-玉米價差或繼續(xù)擴(kuò)大，后期可以等待淀粉-玉米價差做縮機(jī)會。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看多，建議激進(jìn)投資者可考慮持有前期多單。

風(fēng)險因素：國家拋儲政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價繼續(xù)下跌

國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)弱，與前一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價下跌0.11元/斤，主銷區(qū)均價下跌0.01元/斤；期價繼續(xù)下跌，以收盤價計，1月合約下跌100元，5月合約下跌111元，9月合約下跌77元，主產(chǎn)區(qū)均價對5月合約升水697元。

邏輯分析：接下來到春節(jié)前建議重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢，特別是會否出現(xiàn)去年7月上漲后季節(jié)性旺季反而弱勢的情況；中期則關(guān)注行業(yè)供需格局，即行業(yè)存補(bǔ)欄的變化，歷史上可供參考的是2016年，市場分歧在于后期是否需要行業(yè)被動去產(chǎn)能。

策略：中期維持看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議前期多單可以考慮平倉離場，后期可留意5-9反套機(jī)會。

風(fēng)險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：毛豬現(xiàn)貨價格高位整理 

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2021年1月19日全國外三元生豬均價為36元/公斤，較昨日下跌0.07元/公斤；仔豬均價為84.3元/公斤，較昨日上漲0.03元/公斤；白條肉均價46.69元/公斤，較昨日下跌0.11元/公斤。隨著批發(fā)市場囤貨意愿減弱，多地豬價出現(xiàn)回調(diào)，節(jié)前備貨節(jié)奏將依舊影響節(jié)前生豬價格，短期仍以高位震蕩為主。期貨LH2109合約今日收于25025元/噸，盤面波動減弱，多空雙方都在等待新的交易驅(qū)動，短期圍繞25000元/噸波動。

策略：建議前期空單繼續(xù)持有，不建議追空操作。中性。

風(fēng)險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫等。