01

我的2020年，是豐收的一年

先說說投資，自從我2013年7月買入第一支股票以來，至今已經(jīng)有7年半時(shí)間，這段時(shí)間的收益情況，以及和上證指數(shù)的對(duì)比見下表。

2020年，幾個(gè)賬戶整合起來的收益率是57%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我的預(yù)期，這其中運(yùn)氣成分很大，尤其是，去年底占賬戶總市值比重42%的茅臺(tái)，今年漲幅71%。

我非常清楚，57%的收益是不可持續(xù)的，因?yàn)槊┡_(tái)不可能一直這樣漲，我也沒可能一直找到這樣的公司。

大多數(shù)人對(duì)中國(guó)股市的印象是不賺錢，但事實(shí)是，過去7年半中，上證指數(shù)漲幅是73%，年化漲幅8%，跑贏所有的理財(cái)產(chǎn)品和貨幣基金，而且這個(gè)年化漲幅，高于GDP年化漲幅，符合上市公司的整體增長(zhǎng)預(yù)期。

在這7年半中，我的年化收益率是38%，由于有中途投入資金和投入時(shí)間的影響，從上表每一年折合、再算年化的方式，算出來的收益率會(huì)低于這個(gè)年化收益率。

這個(gè)38%的年化收益率，同樣是不可持續(xù)的，如果我能維持這樣的收益率，那需要有逆天的運(yùn)氣。

在未來的投資生涯中，我希望自己的年化收益率可以穩(wěn)定在15%以上，考慮到資金量不大，以及我可以自由選擇進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間，我內(nèi)心深處真正的期待是20%的年化收益率。

之所以是這個(gè)數(shù)字，是因?yàn)槲遗ふ业墓荆悄軌虺Ｄ戢@得20%以上ROE的公司，同時(shí)關(guān)鍵比率在0.4以上，這意味著，只要我能夠在低估的時(shí)候買入這樣的公司，15%的收益率是可以預(yù)期的，20%也是有機(jī)會(huì)的。

從相對(duì)收益的角度看，個(gè)人賬戶在2013和2014年，跑輸上證指數(shù)，主要原因是那兩年的持倉(cāng)只有白酒，而白酒在那兩年的表現(xiàn)非常差，同時(shí)，自2015年以來，我已經(jīng)連續(xù)6年跑贏上證指數(shù)。

考慮到這6年來，A股已經(jīng)經(jīng)歷過牛市和熊市，經(jīng)歷過全面行情和結(jié)構(gòu)行情，大大小小的波瀾好多次，能夠獲得這樣的相對(duì)收益，我是非常欣慰的，自己的方式確實(shí)可以在市場(chǎng)中，獲得一定超額收益。

從絕對(duì)收益率的角度來看，個(gè)人賬戶幾乎沒有明顯的回撤，2013年下降11%，2018年下降6%，2013年是因?yàn)槌钟械亩际前拙?，而且只有半年時(shí)間，2018年是因?yàn)楣墒姓w下滑，其實(shí)那一年能有6%的下滑，也是不錯(cuò)的，因?yàn)楫?dāng)年大盤下降25%，依然跑贏大盤19%。

2020年，除去新股買賣、賬戶調(diào)倉(cāng)外，真實(shí)操作一共5次，這里的真實(shí)操作，是把同一只股票同邏輯的交易當(dāng)做一次，比如今年有幾次買入格力，因?yàn)檫壿嬕恢拢皇琴I入價(jià)格不同，所以算作一次，我依然處于多想少做的狀態(tài)，而且我對(duì)于這樣的狀態(tài)很滿意。

截止到12月31日收盤，目前持倉(cāng)和當(dāng)年漲幅的情況見下表。

2020年，白酒依然在持續(xù)上漲，持有的茅臺(tái)和瀘州老窖，漲幅分別達(dá)到71%和驚人的166%，顯然這種上漲是不能長(zhǎng)期持續(xù)的。

持有的雙匯和萬(wàn)洲國(guó)際則是冰火兩重天，前者上漲71%，后者下滑16%。

福耀玻璃今年已經(jīng)在逐步開始賣出，目前大概賣出一半多的股份，具體的思考和原因見之前的文章。

魯泰繼去年下降13%之后，今年再次下降44%，成為我投資至今浮虧幅度最大的公司，將來等我賣出以后，會(huì)專門給各位講解這個(gè)案例，如果有人感興趣的話。

招行今年漲幅26%，依然是比較穩(wěn)定的狀態(tài)。

今年新增買入的公司有兩家：格力和萬(wàn)科，目前占倉(cāng)位的比例不高，格力5%，萬(wàn)科2%，但是并不代表我不看好這兩家公司，只是我的買入需要一個(gè)過程和合適的價(jià)格。

02

2021年，對(duì)于目前持股的操作計(jì)劃

茅臺(tái)屬于“不情愿賣”的公司，只要市場(chǎng)不發(fā)瘋到給出一個(gè)讓我不賣不行的價(jià)格，我大概率會(huì)繼續(xù)持有，比如100倍市盈率。

瀘州老窖屬于生意模式好、可以持續(xù)為投資人賺錢的公司，但是如果出現(xiàn)高估值，也會(huì)考慮賣出，目前拍腦袋定的是80倍市盈率。雙匯目前沒有瘋狂上漲的跡象，耐心持有，等待公司經(jīng)營(yíng)逐步推高股價(jià)就好。

萬(wàn)洲是我要逐步賣出的公司，因?yàn)檫_(dá)不到我的選股標(biāo)準(zhǔn)了，設(shè)置了一個(gè)賣出計(jì)劃，逐步進(jìn)行賣出。

之所以沒有馬上賣出，一方面，是因?yàn)槲疫€沒有厲害到可以完全不看股價(jià)、只看對(duì)錯(cuò)的水平，另一方面，現(xiàn)在我是“錢多過想法”的狀態(tài)，而且公司并沒有惡化的風(fēng)險(xiǎn)，索性就拿著，等著市場(chǎng)給出過激的定價(jià)。

福耀會(huì)繼續(xù)等待合適價(jià)格賣出，從目前的市場(chǎng)反饋來看，還是有繼續(xù)等待更好價(jià)格分批賣出機(jī)會(huì)的。

招行目前不在我的買入價(jià)格區(qū)間內(nèi)，公司本身足夠優(yōu)秀，我的策略是繼續(xù)等待。

魯泰的經(jīng)營(yíng)，受到新冠疫情很大的影響，但是公司本身的質(zhì)地沒有問題，管理層優(yōu)秀、資產(chǎn)負(fù)債表也足夠穩(wěn)健，等到疫情過去，需求反彈的時(shí)候，股價(jià)是基本確定會(huì)回升的，只是這個(gè)過程可能需要很久。

當(dāng)價(jià)格到了我的預(yù)設(shè)時(shí)，魯泰也會(huì)逐步賣出，因?yàn)楣镜馁|(zhì)地已經(jīng)不符合我的選擇標(biāo)準(zhǔn)了。

至于格力和萬(wàn)科，現(xiàn)在的價(jià)格也不算高，尤其是萬(wàn)科，我還是會(huì)按照自己的買入計(jì)劃，等待合適的價(jià)格買入。

最理想的狀態(tài)，是新的一年經(jīng)過調(diào)整，能夠保留我的5家核心持股公司：茅臺(tái)、格力、招行、萬(wàn)科、雙匯，如果可能的話，再增添1-2家讓我分析過程中一直流口水的公司。

比如，今年經(jīng)過一年的分析，?？?、萬(wàn)華和伊利是可以考慮買入的，尤其是伊利和?？担f(wàn)華還需要進(jìn)一步數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，如果伊利和?？涤泻线m的價(jià)格，我也會(huì)買入。

2021年，我會(huì)繼續(xù)完成2020年待分析列表上的1-2家公司的分析，目前正在進(jìn)行的是老板電器，等到4月底所有公司2020年報(bào)披露后，再重新刷新列表，更新值得分析公司的2021列表，然后一家一家來看，所有看過的公司，

03

關(guān)于集中持股還是分散持股

我的看法是：集中還是分散，只是一個(gè)結(jié)果，背后反映的是你的策略，以及你對(duì)自己能力的看法。

如果你的策略是像我一樣的“分析公司——等待價(jià)格——執(zhí)行計(jì)劃”，并且你清楚“自己只是個(gè)普通人”，那么大概率，你的持股很難超出15支。

因?yàn)?，很少有“普通人”能夠看懂那么多家公司，另外，市?chǎng)慷慨到讓你能有那么多買入機(jī)會(huì)的可能性，也不大。

關(guān)于大類資產(chǎn)配置，我的選擇是：持有債權(quán)資產(chǎn)，但是最終的目的是持有股權(quán)資產(chǎn)。

人類幾百年的資本市場(chǎng)歷史，已經(jīng)充分證明了：長(zhǎng)期來看，股權(quán)資產(chǎn)具有無(wú)可比擬的收益率。既然我們的目的都是最終能賺大錢，在能夠滿足開支的前提下，何必在意一兩年甚至三五年的收益波動(dòng)呢？

另外，關(guān)于倉(cāng)位分配，我的看法依然是“倉(cāng)位只是一個(gè)結(jié)果”，因?yàn)槟憧粗械墓臼裁磿r(shí)候能有機(jī)會(huì)、能有多大機(jī)會(huì)，都不由你決定，所以，只能是“盡量規(guī)劃、接受現(xiàn)實(shí)”。

就我個(gè)人來說，有兩個(gè)數(shù)值供各位了解。

第一個(gè)，我的家庭資產(chǎn)，以股票形式存在的，比例常年超過70%，哪怕在今年這種長(zhǎng)時(shí)間沒有找到合適標(biāo)的的情況下，依然有60%以上資產(chǎn)在股票上。

第二個(gè)，無(wú)論在何種情況下，有耐力的投資者，都應(yīng)該保持一定數(shù)量的現(xiàn)金，以防極端情況出現(xiàn)，因?yàn)闃O端情況出現(xiàn)的概率雖然小，但一旦出現(xiàn)，這個(gè)價(jià)值回升的幅度，足夠彌補(bǔ)你因?yàn)槌钟袀Y產(chǎn)而“浪費(fèi)的時(shí)間”。

總結(jié)起來，就是兩個(gè)詞，供各位品味，“堅(jiān)信未來、留有余地”。

04

關(guān)于投資的幾點(diǎn)觀點(diǎn)

最后，我分享三個(gè)觀點(diǎn)，可以肯定的是，這三個(gè)觀點(diǎn)都很值錢，至少在我過往的經(jīng)驗(yàn)中，如果我能在一開始就理解了這些，我的資產(chǎn)至少在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上，有一個(gè)質(zhì)的變化。

第一個(gè)觀點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最重要，重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)空間。

第二個(gè)觀點(diǎn)，承認(rèn)自己是平凡的，才能大概率在股市里活得久、活得好。

第三個(gè)觀點(diǎn)，對(duì)于中國(guó)的投資者來說，我們所處的時(shí)代，是一個(gè)非常好的時(shí)代。

上述這些內(nèi)容，其實(shí)每一個(gè)點(diǎn)都可以展開說太多，但因?yàn)樽罱鼘?shí)在是工作太忙，所以只能慢慢分享，但好在投資不急于一時(shí)，愿意一起同行的人，相信路遙知馬力就好。