股指

【期貨市場】　

滬深300股指期貨主力合約IF2101跌79.6點(diǎn)或1.44%，報(bào)5436.4點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2101跌44.4點(diǎn)或1.15%，報(bào)3811.0點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2101跌41.8點(diǎn)或0.65%，報(bào)6410.8點(diǎn)。

【市場要聞】　

1、國家發(fā)改委召開例行新聞發(fā)布會(huì)，回應(yīng)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題時(shí)指出，“2021年政策要全面退坡甚至是退出”說法并不正確，宏觀政策肯定會(huì)與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行實(shí)際需要相匹配，不會(huì)出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”；下一步將根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際情況，做好政策進(jìn)退之間平衡，應(yīng)對(duì)好各種不確定性，2021年有條件、有基礎(chǔ)保持我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。

2、工信部明確新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展2021年重點(diǎn)工作，要求加大推廣應(yīng)用力度，實(shí)施推動(dòng)公共領(lǐng)域車輛電動(dòng)化行動(dòng)，開展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)，出臺(tái)更多使用環(huán)節(jié)優(yōu)惠政策，進(jìn)一步拉動(dòng)私人消費(fèi)；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，研究制定汽車產(chǎn)業(yè)落實(shí)碳達(dá)峰、碳中和行動(dòng)路線圖，加強(qiáng)項(xiàng)目投資和生產(chǎn)準(zhǔn)入管理，堅(jiān)決遏制盲目投資現(xiàn)象。

3、美國財(cái)長提名人耶倫：最明智的事就是，采取“大規(guī)模行動(dòng)”；讓人們重返工作崗位是我們的首要任務(wù)，第二個(gè)任務(wù)是重建經(jīng)濟(jì)；將繼續(xù)為第二輪救助計(jì)劃努力；我相信匯率是由市場決定的；美國并不尋求通過弱勢美元來獲得經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。拜登將很快提交一攬子計(jì)劃，以加強(qiáng)美國的經(jīng)濟(jì)競爭力，包括對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資；氣候變化構(gòu)成生存威脅，需要對(duì)清潔技術(shù)、可再生能源、電動(dòng)汽車進(jìn)行投資；將研究（發(fā)行）50年期債券。

【觀點(diǎn)】

歐美二次疫情遠(yuǎn)超一次，隨著封鎖政策的實(shí)施，未來可能對(duì)其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢，且經(jīng)濟(jì)增長較進(jìn)一步加快，疊加后續(xù)政策推動(dòng)，期指長期偏多思路未變。

鋼材礦石

【鋼材】

現(xiàn)貨：維持或下跌。普方坯維持，唐山3810（0），華東4050（0）；螺紋維持或下跌，杭州4340（-30），北京4070（0），廣州4660（-30）；熱卷下跌，上海4500（-70），天津4420（-10），廣州4450（-60）；冷軋維持或下跌，上海5550（-20），天津5170（0），廣州5450（-20）。

利潤（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-299（20），螺紋毛利-283（-10），熱卷毛利-273（-49），電爐毛利52（-30）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-114（-164），螺紋毛利-90（-201），熱卷毛利-81（-240）。

基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約52（74），10合約162（60）；上海熱卷05合約116（49），10合約238（40）。

供給：整體持穩(wěn)，螺降卷升。01.15螺紋345（-4），熱卷333（2），五大品種1052（-0）。

需求：建材成交量11.1（-3.6）萬噸。海關(guān)總署：2020年12月我國出口空調(diào)357萬臺(tái)，同比增長26.9%；1-12月累計(jì)出口4721萬臺(tái)，同比增長13.9%。12月出口冰箱648萬臺(tái)，同比增長58.7%；1-12月累計(jì)出口6954萬臺(tái)，同比增長35.6%。

庫存：累庫。01.15螺紋社庫425（30），廠庫276（16）；熱卷社庫211（7），廠庫110（8），五大品種整體庫存1520（79）。

總結(jié)：鋼材整體高估，需求季節(jié)性下滑導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格跟漲幅度有限，冬季累庫壓力不斷增大并存在超預(yù)期可能，維持中期大幅調(diào)整觀點(diǎn)。關(guān)注近期鋼廠冬儲(chǔ)政策發(fā)布。

鐵礦石

現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1222（+32），普氏現(xiàn)價(jià)170.25（-3.35）美金，日照卡拉拉1347（-8），日照金步巴1111（-7），日照PB粉1138（-12），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2830元（0）。

利潤：上漲。PB20日進(jìn)口利潤52（+41）。

基差：漲跌互現(xiàn)。金步巴05基差208（+22），金步巴09基差280（+13），卡拉拉05基差331（+21），卡拉拉09基差403（+13）。

供應(yīng)：發(fā)貨下降但到貨增加。1.18，澳巴19港發(fā)貨量2134（-150）；1.18，45港到貨量，2737（+415）。力拓和BHP預(yù)計(jì)3級(jí)熱帶氣旋將于本周在Hedland港附近登陸。

需求：窄幅波動(dòng)。1.15，45港日均疏港量297（-6）；64家鋼廠日耗57.4（-1.5）。

庫存：窄幅波動(dòng)。1.15，45港庫存12412（+145）；247家鋼廠庫存11766（+262），可用天數(shù)39天（+1）。

總結(jié)：本周港口與鋼廠庫存雙雙積累，壓港仍大，1月可能延續(xù)累庫，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，更多關(guān)注鋼材端的邊際弱化。關(guān)注氣旋對(duì)西澳發(fā)運(yùn)的影響。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤400+元，噸焦炭利潤850元。

價(jià)格：焦煤倉單價(jià)格1530元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面2950元/噸左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.36%（-0.17%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.57%（-0.58%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存136.91（-6.88），煉焦煤港口庫存261（-13），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1843.07（-19.4）萬噸；焦化廠焦炭庫存26.49（-1.14）萬噸，港口焦炭庫存245.5（-10）萬噸，鋼廠焦炭庫存411.53（-20.91）萬噸。

總結(jié)：估值上看，鋼材估值相對(duì)低估，焦煤焦炭估值相對(duì)高估，且估值上方空間受限。目前來看，焦炭供需邊際轉(zhuǎn)弱，且會(huì)持續(xù)下去，最終供需對(duì)比逆轉(zhuǎn)，利潤價(jià)格均面臨修正。從盤面上看，雖然J2105合約升水幅度收窄，但市場預(yù)期過度樂觀仍是事實(shí)，價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)仍較大；煉焦煤進(jìn)口端大幅收縮，國內(nèi)產(chǎn)量面臨下行，供給缺口有望擴(kuò)大，且主焦煤緊缺程度更甚，現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，盤面價(jià)格大幅下行后，預(yù)期中性，矛盾銳減。關(guān)注鋼材價(jià)格走勢帶來的短期驅(qū)動(dòng)。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：秦港5500平倉1055（-5），5000平倉960（-5）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)69美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價(jià)50美元/噸（+1）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡549元/噸，印尼5000大卡311元/噸。

期貨：主力5月貼水360元左右，持倉23.8萬手（夜盤-1.5萬手）。

CCTD統(tǒng)計(jì)環(huán)渤海港口：庫存合計(jì)1497.3（-12.2），調(diào)入118.5（-29.9），調(diào)出130.7（-21），錨地船159（+8），預(yù)到船69（+10）。

煤炭江湖：1月13日，73港動(dòng)力煤庫存4673.7，周環(huán)比降0.62%，同比降22.29%。

運(yùn)費(fèi)：中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為1356.86（-6.39），BDI指數(shù)1766（+26）。

總結(jié)：氣溫由冷冬轉(zhuǎn)為暖冬，工業(yè)用電即將季節(jié)性下行，日耗已見頂，后期回落速度有望加快，需求端逐漸由剛需轉(zhuǎn)為剛需+補(bǔ)庫需求，但隨著日耗的回落，被動(dòng)補(bǔ)庫將有望在很大程度上削弱主動(dòng)補(bǔ)庫的力量。供應(yīng)端來看，保供迫在眉睫，春節(jié)期間煤礦生產(chǎn)減量幅度大概率不及往年，產(chǎn)地至港口發(fā)運(yùn)利潤高企，刺激發(fā)運(yùn)積極性，呼局發(fā)運(yùn)連續(xù)處于高位，春節(jié)前后有望繼續(xù)維持高位，進(jìn)口煤暫無較大變化。整體供需格局正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，但盤面貼水幅度過大，短期寬幅震蕩看待，中長期向下。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素上行趨緩，液氨轉(zhuǎn)上行，甲醇繼續(xù)回落。

尿素：河南2000（日+0，周+90），東北1990（日+30，周+60），江蘇2080（日-10，周+80）；

液氨：山東3200（日+70，周+170），河北3129（日+67，周+116），河南3127（日+0，周+143）；

甲醇：西北2015（日-60，周-85），華東2518（日-20，周-3），華南2483（日-13，周-8）。

2.期貨市場：盤面回調(diào)基差走強(qiáng)，5/9價(jià)差仍在110元/噸附近。

期貨：5月1948（日-19，周-3），9月1832（日-22，周+38），1月1815（日-40，周-22）；

基差：5月52（日+19，周+143），9月168（日+22，周+102），1月185（日+40，周+162）；

月差：5-9價(jià)差116（日+3，周-34），9-1價(jià)差17（日+18，周+60）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差繼續(xù)修復(fù)暫緩；東北價(jià)格略低。

合成氨加工費(fèi)196（日+0，周+8），尿素-甲醇-518（日+20，周+93）；山東-東北50（日-60，周+10），山東-江蘇-40（日-20，周-10）。

4.利潤：尿素利潤回落，復(fù)合肥利潤回升，三聚氰胺利潤企穩(wěn)。

華東水煤漿556（日-16，周+65），華東航天爐500（日-10，周+52），華東固定床495（日-6，周+72）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭433（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥131（日+4，周-6），氯基復(fù)合肥255（日+0，周+19），三聚氰胺-194（日+90，周-460）。

5.供給：開工日產(chǎn)回落，低于去年同期水平；其中氣頭企業(yè)開工率同比大幅偏低。

截至2021/1/15，尿素企業(yè)開工率54.4%(環(huán)比-1.2%，同比-5.6%)，其中氣頭企業(yè)開工率21.0%(環(huán)比-2.1%，同比-13.1%)；日產(chǎn)量11.9萬噸(環(huán)比-0.3萬噸，同比-0.7萬噸）。

6.需求：銷售回升，工業(yè)需求基本持平。

尿素工廠：截至2021/1/15，預(yù)收天數(shù)9.3天(環(huán)比+0.7天)。

復(fù)合肥：截至2021/1/15，開工率44.6%（環(huán)比-1.0%，同比+6.0%），庫存63.4萬噸（環(huán)比+0.1萬噸，同比-42.7萬噸）。

人造板：地產(chǎn)11月數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，投資、銷售、新開工、施工及竣工當(dāng)月同比均維持正增長；人造板PMI11月均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021/1/15，開工率57.4%（環(huán)比-8.2%，同比+15.2%）。

7.庫存：工廠庫存下降，同比大幅偏低；港口庫存同樣偏低。

截至2021/1/15，工廠庫存30.7萬噸，（環(huán)比-5.3萬噸，同比-23.4萬噸）；港口庫存17.0萬噸，（環(huán)比+0.7萬噸，同比-7.7萬噸）。

8.總結(jié)：

周二現(xiàn)貨滯漲期貨小幅回調(diào)，跌幅1月>5月≈9月；動(dòng)力煤大幅回落，后期下方仍有修正空間；5/9價(jià)差在116元/噸，仍處于偏高水平；5月基差已修復(fù)，目前處于合理水平。上周尿素行業(yè)仍處于低供給低需求格局狀態(tài)，但供需格局繼續(xù)好轉(zhuǎn)，即期銷售高位連續(xù)六周上行，下游剛性需求回落，供給仍在12萬噸/日附近，表觀需求連續(xù)三周上行；動(dòng)態(tài)看淡儲(chǔ)穩(wěn)步推進(jìn)，而外貿(mào)特別是印標(biāo)一再延后，并且較高的價(jià)位抑制了投機(jī)性需求，預(yù)計(jì)1月尿素供需格局或仍將弱勢，轉(zhuǎn)強(qiáng)需要待返青肥需求。尿素供需可能的轉(zhuǎn)強(qiáng)契機(jī)一方面在于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)走高給予農(nóng)資溢價(jià)空間，特別在2021年種植補(bǔ)貼未確定的當(dāng)下；另一方面在于國際價(jià)格因印標(biāo)需求等因素向上修復(fù)和國內(nèi)尿素的價(jià)差。綜上當(dāng)前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、下游開工持續(xù)高位；主要利空因素在于農(nóng)需空白期國內(nèi)需求下降、銷售轉(zhuǎn)冷、外貿(mào)應(yīng)標(biāo)量不確定。策略：目前觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢

12月初至今，美豆連續(xù)6周反彈，累計(jì)上漲251.5美分/蒲。美豆粕連續(xù)5周反彈，累計(jì)上漲80.8美元/短噸，美豆油在累計(jì)反彈4周后，上周顯著回落。DCE豆粕跟隨美豆5周反彈上行，累計(jì)上漲628元/噸。

1.19，CBOT大豆3月合約收1383.5美分/蒲式耳，-31.25美分，-2.21%。3月豆粕合約收450.4美元/短噸，-12美元，-2.6%。3月豆油合約收41.67美分/磅，-0.22美分，-0.53%。馬棕主力4月合約跌2.15%，上周已經(jīng)累計(jì)下跌超10%

1.19，DCE5月收盤至3677元/噸，-40元，-1.08%，夜盤收至3699元/噸，+22元/噸，+0.60%；DCE豆油5月收盤至7742元/噸，+76元，+0.99%，夜盤收盤至7712元/噸，-30元/噸，

-0.39%；DCE棕櫚油5月收盤至6724元/噸，+78元，+1.17%，夜盤收至6700元/噸，-24元/噸，-0.36%。

二、現(xiàn)貨價(jià)格

1.19，沿海一級(jí)豆油8520-8940元/噸，漲100-120元/噸。24度棕櫚油7170-7270元/噸，漲70-110元/噸。沿海豆粕3770-4130元/噸，跌30-60元/噸。

三、基差與成交（豆粕2周成交放量，豆油依舊低迷）

連續(xù)2周放量后，10周豆粕成交低迷，最近2周豆粕顯著放量。10月中旬至今，豆油成交高位回落，連續(xù)4周日均成交量顯著低于2萬噸常規(guī)水平，在大上周恢復(fù)至2萬噸/日的常規(guī)水平后，上周開始再次成交萎靡至今。

1.19，豆粕共成交20.82萬噸，前一日4.93萬噸，基差18.35萬噸；豆油共成交0.093萬噸，前一日0.73萬噸，基差0萬噸。

華東地區(qū)主流油廠2105合約基差上周顯著上漲，1月-2月18日提貨300元/噸，2月18日-3月18日提貨240元/噸，3-5月提貨120元/噸；華東主流油廠豆油基差持續(xù)未報(bào)價(jià)，但豆油現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺，基差處于歷史高位。

四、周度壓榨（3周回落后，上周壓榨回升）

1.19，大豆壓榨環(huán)比回升至198.198萬噸，前1周為168.458萬噸，前2周170.888萬噸，前3周188.208萬噸，前4周200.718萬噸，前5周195.08萬噸，前6周178.968萬噸，前7周184.328萬噸，前8周203.568萬噸。預(yù)計(jì)本周下周回升至200萬噸及205萬噸。

五、主要消息

1、拜登將于1月20日正式宣誓就任美國總統(tǒng)，其提名的內(nèi)閣要員暗示新政府將延續(xù)特朗普政府的部分強(qiáng)硬對(duì)華經(jīng)濟(jì)政策；

2、世界經(jīng)濟(jì)論壇指出，新冠疫情或成為未來數(shù)年全球新危機(jī)的導(dǎo)火索，資產(chǎn)泡沫、物價(jià)不穩(wěn)定等連鎖反應(yīng)是未來3-5年的第一大擔(dān)憂。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、1月USDA月度報(bào)告在美豆供需關(guān)系緊張基礎(chǔ)上，再次顯著調(diào)低2020/2021年度美豆期末庫存預(yù)期，從基本面來看供需關(guān)系緊張背景下支持美豆及豆粕偏多的概率；

2、最近1個(gè)月以來，市場對(duì)油粕之間的強(qiáng)弱關(guān)系的預(yù)期有所轉(zhuǎn)變，蛋白開始顯強(qiáng)，植物油有弱化趨。在馬棕顯著回落超10%的背景下，上周美豆油及連豆油顯著受到拖累；

3、在連續(xù)2.5個(gè)月顯著上漲后，當(dāng)前豆粕價(jià)位在歷史上處于相對(duì)高位區(qū)間；

4、此前市場寄希望于南美給出驅(qū)動(dòng)，預(yù)期豆粕遠(yuǎn)期具備上漲趨勢，之后市場開始轉(zhuǎn)為兌現(xiàn)美豆供需關(guān)系緊張的現(xiàn)實(shí)，搶跑豆粕行情。關(guān)注搶跑行情與此前預(yù)期遠(yuǎn)期上漲對(duì)行情節(jié)奏和可持續(xù)時(shí)間之間帶來的差異；

5、基本面依舊偏強(qiáng)，但估值和時(shí)間點(diǎn)令豆粕有調(diào)整需求，接下來繼續(xù)關(guān)注南美天氣。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周二收跌，市場自上周觸及的三年半高位回落，因強(qiáng)勢上漲后出現(xiàn)一波獲利了結(jié)。3月合約結(jié)算價(jià)收低0.35美分或2.31%，報(bào)每磅16.10美分。

2、鄭糖主力05合約周二跌13點(diǎn)，收于5435元/噸，持倉減約5千手。（夜盤跌67點(diǎn)，持倉減7千余手），主力持倉上多增5千余手，空增2千余手。其中多頭方東證增約4千手，光大增2千余手，華泰、方正中期、徽商各增1千余手，而中信、國泰君安、永安各減1千余手；空頭方，華金增4千余手，光大增1千余手。2109合約跌13點(diǎn)，收于5487元/噸，持倉增1千余手（夜盤跌62點(diǎn)，持倉增2千余手）。

3、資訊：1）2021年1月1日-1月18日，巴西對(duì)中國裝船數(shù)量為6萬噸，較1月1日-1月14日期間6萬噸維持穩(wěn)定，主要進(jìn)口商為路易達(dá)孚6萬噸。整個(gè)12月巴西對(duì)中國裝船數(shù)量為36.53萬噸，較11月份51.96萬噸降低15.43萬噸；10月份巴西對(duì)中國發(fā)運(yùn)總量為96.51萬噸，9月巴西對(duì)中國裝船數(shù)量為57.97萬噸，8月發(fā)運(yùn)總量為76.77萬噸，7月發(fā)運(yùn)總量40.5萬噸。截止1月18日，巴西主流港口對(duì)中國食糖排船量為0萬噸，目前主要待發(fā)運(yùn)目的集中在孟加拉國、印尼、阿爾及利亞、馬來西亞和尼日利亞為主。巴西港口對(duì)全球裝船數(shù)量為97.39萬噸，較1月1日-1月14日82.46萬噸增加14.93萬噸，其中原糖91.54萬噸，成品糖5.85萬噸。截止1月18日，巴西對(duì)全球食糖排船數(shù)量約為92.83萬噸，較1月14日83.06萬噸增加9.77萬噸。當(dāng)前食糖裝運(yùn)等待船只31艘，而已裝船船只為25艘，等待裝運(yùn)時(shí)間在1-35天，較前期1-40天的等待時(shí)長略有縮短，但港口船只整體積壓甚少。

2)據(jù)外電1月18日消息，巴西經(jīng)濟(jì)部周公布的數(shù)據(jù)顯示，1月前兩周巴西糖出口總量為118.505萬噸，去年1月整月出口量為160.051萬噸。1月前兩周巴西糖日均出口量為11.85萬噸，較2020年1月整月日均出口量7.275萬噸增加62.89%;受國際需求強(qiáng)勁推動(dòng)。

3）考慮運(yùn)費(fèi)和進(jìn)口稅后，泰國原糖現(xiàn)貨裝運(yùn)到印尼的價(jià)格目前為CFR451美元/噸，比印度原糖高10-15美元/噸。10月1日至1月15日期間，印度向印尼出口了121,295噸糖，包括66,000噸原糖和55,295噸精煉糖。相比之下，去年同期對(duì)印尼沒有出口，印尼通常依賴泰國的供應(yīng)。

4）新疆地區(qū)地區(qū)新增綠原糖廠、恒豐糖業(yè)收榨，截止目前新疆地區(qū)收榨糖廠數(shù)量上升至10家，下周預(yù)計(jì)將有3家糖廠收榨，剩余2家糖廠將壓榨至2月5日左右。

5）冷空氣再次浮現(xiàn)，廣西部分蔗區(qū)有霜凍藍(lán)色預(yù)警出現(xiàn)

6）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖主力合約窄幅收低，部分商家根據(jù)需求繼續(xù)適量采購，但整體交投情況較前兩日回落。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成10830噸（其中廣西成交6600噸，云南成交4230噸），較上一交易日降低9570噸。

7）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5349元/噸，較昨日5347元/噸漲2。廣西新糖報(bào)價(jià)在5330-5380元/噸之間，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報(bào)5370-5420元/噸，大理報(bào)5330-5340元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東湛江產(chǎn)區(qū)報(bào)5300-5320元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。加工糖售價(jià)穩(wěn)中下跌，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5460元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5400元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5510元/噸，較昨日下跌30元/噸，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖5470元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5450元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，新疆產(chǎn)區(qū)已有10家糖廠收榨，剩余5家糖廠仍在壓榨，內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)已有6家糖廠收榨，剩余6家糖廠仍在壓榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價(jià)在5310-5330元/噸，較上周五下跌30元/噸。剩余5家糖廠仍在壓榨。

4、綜述：高位后的獲利了結(jié)、對(duì)中國需求暫時(shí)轉(zhuǎn)弱的擔(dān)憂、對(duì)印度出口更多糖，甚至是補(bǔ)貼機(jī)制下21/22生產(chǎn)繼續(xù)過量都是高位后轉(zhuǎn)弱的理由。內(nèi)核則是價(jià)格高位后的波動(dòng)性，且價(jià)格在宏觀背景下產(chǎn)生了一定泡沫性。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)實(shí)貿(mào)易流問題，以及原油，匯率、基金持倉等產(chǎn)業(yè)外因素及其影響。國內(nèi)同樣出現(xiàn)觸及高價(jià)后的調(diào)整，也與商品整體氛圍有關(guān)。關(guān)注倉量變化指引，尋求低位支撐位。

養(yǎng)殖

【生豬市場】

（1）華儲(chǔ)網(wǎng)：1月21日中央儲(chǔ)備凍豬肉投放將出庫競價(jià)交易3萬噸。這是去年以來第41批投放的中央儲(chǔ)備凍豬肉（今年第3批），累計(jì)投放量將達(dá)75萬噸。

（2）現(xiàn)貨市場，1月19日河南外三元生豬均價(jià)為35.46元/公斤（-0.38），全國均價(jià)35.77元/公斤（-0.17）。

（3）期貨市場，1月19日單邊總持倉22069手（-644），成交量9595（-12301）。2109合約收于25025元/噸（-115），LH2111收于23050（-10），LH2201收于23050（-90）；9-11價(jià)差1975（-105）；9-1價(jià)差1975（-25）；11-1價(jià)差0（+80）。

（4）生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，長期豬價(jià)重心有望下移。但優(yōu)質(zhì)母豬產(chǎn)能緊缺、養(yǎng)殖成本上升、非瘟疫情常態(tài)化、利潤驅(qū)動(dòng)型補(bǔ)欄令散戶的補(bǔ)欄/壓欄/出欄心態(tài)對(duì)價(jià)格干擾增加，市場不具備產(chǎn)能爆發(fā)性恢復(fù)的條件，再疊加季節(jié)性需求等因素，節(jié)奏把握更為重要。冬季北方疫情多發(fā)，能繁母豬12月出現(xiàn)2020年以來首次環(huán)比下跌，或影響10個(gè)月后出欄肥豬。11月以來小豬豬病問題對(duì)于5-6月肥豬出欄影響也需關(guān)注。節(jié)前由于出欄環(huán)比增加有限加之需求的支撐，豬價(jià)有望維持偏強(qiáng)走勢，但小體重豬出欄增加、集團(tuán)放量加之政策導(dǎo)向?qū)r(jià)格產(chǎn)生抑制，節(jié)后存季節(jié)性落價(jià)預(yù)期，回調(diào)幅度受新冠疫情以及凍品出庫情況影響。后期建議持續(xù)關(guān)注存欄恢復(fù)過程中的疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化等擾動(dòng)因子。

【雞蛋市場】

（1）1月19日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)5.11元/斤（-0.09），主銷區(qū)均價(jià)5.23元/斤（-0.01）。

（2）1月19日期貨2102合約4164（-218）,2105合約4440（-111）,2109合約4670（-77）。5-9價(jià)差-230（-34）。

（3）存欄：12月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，后期進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期蛋雞較少，在產(chǎn)蛋雞存欄下行趨勢猶存；淘雞：目前進(jìn)入節(jié)前淘汰高峰，氣溫下降以及飼料價(jià)格上漲，養(yǎng)殖戶淘汰意愿增強(qiáng)。但河北等地疫情形勢限制加之蛋價(jià)上漲部分養(yǎng)殖戶存壓欄觀望心態(tài)，淘汰雞出欄量有所減少；補(bǔ)欄：高成本令多數(shù)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄心態(tài)仍謹(jǐn)慎，以補(bǔ)青年雞為主；需求：蛋價(jià)漲至高位，銷區(qū)抵價(jià)情緒漸起。經(jīng)銷商和終端消費(fèi)者備貨，后期或進(jìn)入庫存消化期。綜上所述，飼料成本上升加之存欄下降趨勢長期看對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐，但隨著價(jià)格漲至高位，備貨窗口收窄，盤面存擠出疫情情緒升水的需求，關(guān)注疫情形勢變化。