大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端產(chǎn)量穩(wěn)有降，但繼續(xù)保持一定水平，當(dāng)前長(zhǎng)流程利潤(rùn)較低，隨著春節(jié)臨近本周預(yù)計(jì)接下來(lái)鐵水產(chǎn)量下行速度將加快；需求方面受季節(jié)性因素和疫情加劇的影響，整體成交量繼續(xù)下滑，下游多以按需采購(gòu)，年前需求承壓，庫(kù)存累積速度有所加快；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4418.7，基差124.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存480.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.98%，同比減少19.48%；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)下方,20日線(xiàn)走平；偏空

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格震蕩走勢(shì)為主，價(jià)格重心小幅回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)小幅跟跌，當(dāng)前價(jià)格維持相對(duì)高位主要以成本支撐，預(yù)計(jì)本周仍以震蕩偏弱為主，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4250-4350區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：上周供應(yīng)方面部分實(shí)際產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，供應(yīng)壓力增大，不過(guò)隨著春節(jié)臨近，后期產(chǎn)量會(huì)有一定幅度下滑，需求方面上周需求有所回暖，表觀消費(fèi)增加，累庫(kù)速度有所減緩，年前預(yù)計(jì)將有所走弱，中期需求仍較為樂(lè)觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4470，基差108，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存206.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.11%，同比增加0.11%，中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)下方,20日線(xiàn)向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨盤(pán)面價(jià)格繼續(xù)小幅走弱，現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)跟跌，本周預(yù)計(jì)仍以震蕩偏弱為主，不過(guò)大跌可能性不大，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4300-4400區(qū)間偏空操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：12月15日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為8260萬(wàn)噸，可用天數(shù)15天；全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為539萬(wàn)噸。目前港口庫(kù)存仍舊處于低位，日耗見(jiàn)頂回落，多方指數(shù)停發(fā)，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨930，05合約基差279.2，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存493萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.5萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：年末安監(jiān)與疫情壓力下產(chǎn)區(qū)煤礦大多維持常態(tài)生產(chǎn)，港口庫(kù)存維持低位。臨近春節(jié)，工業(yè)用電即將快速回落，需求驅(qū)動(dòng)減弱，貿(mào)易商港口報(bào)價(jià)回落百元，急于降價(jià)出貨，期貨盤(pán)面貼水仍維持較高水平。進(jìn)口放松疊加氣溫回升帶來(lái)的日耗降低，預(yù)計(jì)短期盤(pán)面偏弱運(yùn)行。ZC2105：660附近試空

鐵礦石：

1、基本面：22日港口現(xiàn)貨成交132.6萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為60萬(wàn)噸,環(huán)比下降3.2%），本周平均每日成交136.1萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1137，折合盤(pán)面1261.5，05合約基差215；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1100，折合盤(pán)面1227.8，05合約基差181.3，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12438.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加34.03萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲發(fā)貨量繼續(xù)下滑，巴西發(fā)貨量明顯回升。到港量增幅擴(kuò)大，港口卸貨量增加，港口庫(kù)存小幅增加。22日唐山再次進(jìn)入二級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，且周日發(fā)布加嚴(yán)管控緊急通知，預(yù)計(jì)后市疏港量仍將受限。終端需求呈現(xiàn)季節(jié)性回落，臨近年末，市場(chǎng)行情相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持橫盤(pán)格局。I2105：多單持有，下破960止損

焦煤：

1、基本面：供應(yīng)端煤礦安全檢查和核酸等防疫要求影響供應(yīng)減量；進(jìn)口煤供應(yīng)量短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯回升。需求端焦企做大焦煤庫(kù)存意愿不減，加之新增高爐逐漸投產(chǎn)，考慮目前豐厚的焦化利潤(rùn)，焦企采購(gòu)原料情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1630，基差7；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存854.9萬(wàn)噸，港口庫(kù)存275.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存1034.05萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2164.45萬(wàn)噸，較上周增加60.38萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向下，價(jià)格在20日線(xiàn)下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤供應(yīng)或?qū)⒂兴站o，需求端仍有一定的增量，預(yù)計(jì)后期煉焦煤價(jià)格仍舊偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2105：1600-1650區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：供應(yīng)端受公共衛(wèi)生事件影響，在發(fā)運(yùn)有困難下，焦化累庫(kù)效應(yīng)不明顯，再次說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)焦炭需求之強(qiáng)烈。需求端鋼廠補(bǔ)庫(kù)依舊心切，鐵水產(chǎn)量雖有回落，但是年同比仍然保持高位；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)3100，基差329；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存392.34萬(wàn)噸，港口庫(kù)存243.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存26.31萬(wàn)噸，總體庫(kù)存662.15萬(wàn)噸，較上周減少21.37萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向上，價(jià)格在20日線(xiàn)下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)仍顯緊張，短期疫情帶來(lái)運(yùn)輸方面的影響導(dǎo)致鋼廠被動(dòng)停產(chǎn)檢修，短期焦炭?jī)r(jià)格暫以穩(wěn)為主，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠庫(kù)存及檢修情況。焦炭2105：2740-2790區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)成本小幅增加，但加工利潤(rùn)、產(chǎn)量仍處于高位；沙河疫情封鎖下，北方玻璃剛需短期存缺口；疫情疊加春節(jié)，停工放假增多疊加加工企業(yè)聯(lián)合抵制，整體需求加速下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價(jià)1804元/噸，F(xiàn)G2105收盤(pán)價(jià)為1777元/噸，基差為27元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)庫(kù)存2688萬(wàn)重量箱，較前一周增加79萬(wàn)重量箱，庫(kù)存開(kāi)始累積；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)下方運(yùn)行，20日線(xiàn)向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：玻璃需求加速下滑，疫情封鎖或?qū)е鹿┙o缺口，短期反彈拋空操作為主。玻璃FG2105：日內(nèi)逢高拋空，止損1780

2

---能化

原油2103：

1.基本面：伊拉克將在今年頭兩個(gè)月削減石油產(chǎn)量，以補(bǔ)償去年違反OPEC+配額；面對(duì)來(lái)自變異新毒株的威脅，美國(guó)將禁止近期到過(guò)南非的多數(shù)非美國(guó)公民入境，法國(guó)可能進(jìn)入新一輪封鎖，英國(guó)衛(wèi)生部長(zhǎng)警告稱(chēng)疫苗對(duì)新毒株的效果可能較弱；美國(guó)能源企業(yè)的石油和天然氣活躍鉆機(jī)數(shù)量連升第九周，因油價(jià)在過(guò)去幾個(gè)月上漲；中性

2.基差：1月22日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為55.40美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為57.04美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為55.13美元/桶，基差25.78元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至1月15日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加256.2萬(wàn)桶，預(yù)期減少28萬(wàn)桶；美國(guó)至1月15日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少116.7萬(wàn)桶，實(shí)際增加435.1萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至1月15日當(dāng)周減少472.7萬(wàn)桶，前值減少197.5萬(wàn)桶；截止至1月22日，上海原油庫(kù)存為2589.6萬(wàn)桶，減少41.2萬(wàn)桶；偏空

4.盤(pán)面：20日均線(xiàn)偏上，價(jià)格在均線(xiàn)上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止1月19日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至1月19日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：供需差的角度來(lái)看也是類(lèi)似，EIA預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)的供需差將會(huì)維持平衡，市場(chǎng)僅靠供給端很難再繼續(xù)推漲油價(jià)，至少布倫特突破60美元困難重重，因此需關(guān)注疫苗的普及速度和普及程度，短期維持震蕩走勢(shì)，短線(xiàn)332-340區(qū)間操作，長(zhǎng)線(xiàn)多單輕倉(cāng)持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)各異，內(nèi)地多延續(xù)下滑，春節(jié)前上游預(yù)售、排庫(kù)為主，且西北新建甲醇裝置導(dǎo)致西北外銷(xiāo)增量，短期看內(nèi)地仍有繼續(xù)下跌空間，關(guān)注上游預(yù)售情況。港口方面，先抑后揚(yáng)波動(dòng)，下半周受伊朗消息支撐反彈，關(guān)注今日伊朗裝置變動(dòng)及港口基差變化。另聽(tīng)聞近期西南氣頭裝置提前重啟；中性

2.基差：1月22日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2510元/噸，基差172，盤(pán)面貼水；偏多

3、庫(kù)存：截至2021年1月21日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為66.17萬(wàn)噸，較上周降11.23萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在24萬(wàn)噸附近，較上周降6萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)偏上，價(jià)格在均線(xiàn)下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多增；偏多

6、結(jié)論：近期港口社會(huì)庫(kù)進(jìn)口貨量到港偏少，可流通庫(kù)存下滑明顯，加之外盤(pán)表現(xiàn)尚可，短期或支撐港口市場(chǎng)走勢(shì)，不過(guò)內(nèi)地局部市場(chǎng)與港口套利窗口打開(kāi)，部分低價(jià)貨流入或壓制港口走勢(shì)，另需持續(xù)關(guān)注伊朗等外盤(pán)裝置動(dòng)態(tài)。內(nèi)地方面，本周內(nèi)蒙達(dá)旗部分企業(yè)下調(diào)后停售，加之部分裝置檢修，短期繼續(xù)下滑空間有限，其余地區(qū)或有補(bǔ)跌，上游企業(yè)春節(jié)前仍積極排庫(kù)為主，受疫情及春節(jié)影響，運(yùn)力表現(xiàn)相對(duì)緊張，企業(yè)出貨受阻下庫(kù)存有累積風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)短期維持震蕩，短線(xiàn)2300-2360區(qū)間操作，長(zhǎng)線(xiàn)多單逢低小單入場(chǎng)。

PTA：

1、基本面：前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)背景下未來(lái)供應(yīng)相對(duì)寬松。PTA加工費(fèi)中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)維持 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3700，05合約基差-192，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存4.5天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：福海創(chuàng)450萬(wàn)噸裝置已重啟，福建百宏250萬(wàn)噸新裝置投料。臨近年末，織機(jī)加彈工率明顯下滑，聚酯負(fù)荷季節(jié)性回落，終端剛需不足，觀望情緒較濃，采購(gòu)氛圍偏弱，預(yù)計(jì)盤(pán)面進(jìn)入弱勢(shì)格局。TA2105：逢高拋空，上破4000止損 

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負(fù)荷小幅回落。成本端走勢(shì)偏強(qiáng)仍對(duì)盤(pán)面形成支撐，經(jīng)歷前期快速去庫(kù)，目前港口庫(kù)存處于同期中性偏高水平 中性

2、基差：現(xiàn)貨4430，05合約基差137，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存66.88萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.96萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫(kù)存環(huán)比增加4.4萬(wàn)噸，港口環(huán)節(jié)到貨正常略偏多。目前各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都處于歷史低位，一季度海外裝置檢修較多，海外供應(yīng)增量有限，在下游聚酯負(fù)荷季節(jié)性回落的背景下，預(yù)計(jì)以跟隨成本端運(yùn)行為主。EG2105：短期觀望為主

塑料 

1. 基本面：夜間外盤(pán)原油震蕩，近期華北一帶疫情形式較為嚴(yán)峻，物流運(yùn)輸受到影響，盤(pán)面偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格略漲，石化庫(kù)存偏低，節(jié)后觀察庫(kù)存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格956，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8030（+30），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差150，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存50.5萬(wàn)噸（-1.5），偏多；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線(xiàn)上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7750-7950震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤(pán)原油震蕩，醫(yī)療物資需求推動(dòng)上游工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)纖維料比例增多，拉絲比例下降，盤(pán)面震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格略漲，石化庫(kù)存偏低，節(jié)后觀察庫(kù)存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格981，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8270（+50），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差100，升貼水比例1.2%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存50.5萬(wàn)噸（-1.5），偏多；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線(xiàn)上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8000-8250震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13875,基差-505 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向上，價(jià)格20日線(xiàn)上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：14500--14700拋空

瀝青： 

1、基本面：近期國(guó)際原油成本支撐明顯，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)不溫不火，煉廠外放遠(yuǎn)期合同意愿不強(qiáng)，整體交投氛圍較為平淡。供應(yīng)方面來(lái)看，受需求和利潤(rùn)影響，部分煉廠近期有降產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)一定時(shí)間內(nèi)開(kāi)工負(fù)荷或呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。需求方面來(lái)看，春節(jié)假期逐步臨近，加之近期部分地區(qū)公共衛(wèi)生事件拉響預(yù)警，南方終端工程也逐步進(jìn)入收尾階段，整體需求逐步走緩，國(guó)內(nèi)業(yè)者備貨積極性不高，實(shí)際交投氛圍表現(xiàn)一般。短期來(lái)看，國(guó)際原油對(duì)于成本支撐較強(qiáng)，煉廠惜售心理遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)無(wú)幾，但臨近春節(jié)，下游需求逐步減少，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青或延續(xù)穩(wěn)勢(shì)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2525，基差-157，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少0.2%為36.5%；中性。

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向上，期價(jià)在均線(xiàn)上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開(kāi)工小幅調(diào)整，廠庫(kù)、社庫(kù)均減少，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。雖然隨著春節(jié)假期臨近，需求減弱預(yù)期加重，但短期的局部供需好轉(zhuǎn)以及年前備貨行情支撐下市場(chǎng)有所走好，警惕后期供需轉(zhuǎn)弱后的市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7350，基差-65，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降3.03%至12.81萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日上方，20日線(xiàn)走平；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏弱震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉(cāng)試空。

燃料油：

1、基本面：原油價(jià)格回落，成本端支撐不足；疫情影響下，歐洲煉廠開(kāi)工率下滑，燃油東西方貿(mào)易量下降，供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性不及天然氣，需求整體疲弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤(pán)價(jià)2138元/噸，F(xiàn)U2105收盤(pán)價(jià)為2119元/噸，基差為19元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多   

3、庫(kù)存：截止1月21日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2200萬(wàn)桶，環(huán)比前一周下降1.35%；中性

4、盤(pán)面：價(jià)格與20日線(xiàn)交叉，20日線(xiàn)向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端、基本面偏弱，短期燃油預(yù)計(jì)跟隨原油震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)偏空操作，止損2135

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫(kù)存下降19.01%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8420，基差780，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月15日豆油商業(yè)庫(kù)存84萬(wàn)噸，前值88萬(wàn)噸，環(huán)比-4萬(wàn)噸，同比-40.79% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)上，20日均線(xiàn)朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格受?chē)?guó)內(nèi)疫情及價(jià)格高位影響，回調(diào)整理，但國(guó)內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，國(guó)內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來(lái)臨，油價(jià)破新高較難，上方空間有限，且對(duì)2季度油價(jià)不太看好，國(guó)內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢(shì)，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。豆油Y2105：逢低做多7300附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫(kù)存下降19.01%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7040，基差456，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月15日棕櫚油港口庫(kù)存60萬(wàn)噸，前值61萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-28.78%。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)上，20日均線(xiàn)朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格受?chē)?guó)內(nèi)疫情及價(jià)格高位影響，回調(diào)整理，但國(guó)內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，國(guó)內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來(lái)臨，油價(jià)破新高較難，上方空間有限，且對(duì)2季度油價(jià)不太看好，國(guó)內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢(shì)，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。棕櫚油P2105：逢低做多6300附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫(kù)存下降19.01%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10550，基差701，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月15日菜籽油商業(yè)庫(kù)存14萬(wàn)噸，前值16萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-52.05%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)上，20日均線(xiàn)朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格受?chē)?guó)內(nèi)疫情及價(jià)格高位影響，回調(diào)整理，但國(guó)內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，國(guó)內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來(lái)臨，油價(jià)破新高較難，上方空間有限，且對(duì)2季度油價(jià)不太看好，國(guó)內(nèi)疫情有嚴(yán)重趨勢(shì)，外加美股下跌，預(yù)回調(diào)整理。菜籽油OI2105：逢低做多9400附近入場(chǎng)

豆粕：

1.基本面：美豆大幅回落，美豆出口數(shù)據(jù)尚好難抵南美大豆天氣改善多頭獲利盤(pán)離場(chǎng)。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，國(guó)內(nèi)春節(jié)備貨接近尾聲，成交放緩壓制盤(pán)面，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)回升供應(yīng)充裕和生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價(jià)格。但國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量有所減少，國(guó)內(nèi)新冠疫情短期有所改善，春節(jié)備貨因素和基差升水支撐豆粕期貨價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3773（華東），基差292，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存62.36萬(wàn)噸，上周80.37萬(wàn)噸，環(huán)比減少22.41%，去年同期59.37萬(wàn)噸，同比增加5.03%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1300附近震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)以及國(guó)內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆生長(zhǎng)天氣和國(guó)內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3450至3500區(qū)間震蕩，短線(xiàn)區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國(guó)或有望未來(lái)重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2730，基差-131，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存4.1萬(wàn)噸，上周4.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.87%，去年同期1.65萬(wàn)噸，同比增加148.48%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2830至2880區(qū)間震蕩，短線(xiàn)區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆大幅回落，美豆出口數(shù)據(jù)尚好難抵南美大豆天氣改善多頭獲利盤(pán)離場(chǎng)。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅至30%利多國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格，國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位支撐盤(pán)面，但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-249，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存528.13萬(wàn)噸，上周525.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.58%，去年同期392.34萬(wàn)噸，同比增加34.61%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1300附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期5700至5750區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線(xiàn)操作。

白糖：

1、基本面：Czamikow:巴西21/22年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降6%。荷蘭合作銀行：預(yù)計(jì)20/21年度全球食糖供應(yīng)短缺30萬(wàn)噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬(wàn)噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬(wàn)噸。2020年12月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖353.38萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖147.06萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中國(guó)進(jìn)口食糖91萬(wàn)噸，環(huán)比增加20萬(wàn)噸，同比增加70萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5280，基差22（05合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至12月底20/21榨季工業(yè)庫(kù)存206.32萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)附近；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：新關(guān)稅政策堵住糖漿進(jìn)口漏洞，糖漿進(jìn)口量受到控制。疫情嚴(yán)控邊境，走私大幅減少，正規(guī)渠道進(jìn)口增加。新一年度全球白糖供應(yīng)缺口增加，白糖基本面未來(lái)偏多，維持震蕩偏多思路，快速回落中線(xiàn)多單分批建倉(cāng)。

棉花：

1、基本面：1-11月，規(guī)模以上服裝企業(yè)產(chǎn)量199.8億件，同比下降8.8%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12126.8億元，同比下降12.4%，利潤(rùn)總額565.8億元，同比下降20.8%。關(guān)注美國(guó)新政府對(duì)于禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國(guó)的態(tài)度。國(guó)儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。12月份我國(guó)棉花進(jìn)口35萬(wàn)噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2426萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2165萬(wàn)噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬(wàn)噸，進(jìn)口210萬(wàn)噸，消費(fèi)800萬(wàn)噸，期末庫(kù)存732萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)15319，基差114（05合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存732萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：服裝產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏空。消費(fèi)淡季即將到來(lái)，今年紡織業(yè)停工預(yù)計(jì)提前，歐美疫情延續(xù)，人民幣升值，集裝箱運(yùn)費(fèi)漲價(jià)，吞噬下游紡織服裝出口利潤(rùn)。由于國(guó)內(nèi)外價(jià)差過(guò)大，國(guó)儲(chǔ)暫停收購(gòu)，政策上不希望價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游不利。國(guó)內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國(guó)制裁新疆紡織業(yè)中長(zhǎng)期影響出口較大。同時(shí)各國(guó)央行貨幣防水，催生商品價(jià)格走強(qiáng)，在棉花表現(xiàn)為多空短期拉鋸，震蕩過(guò)后關(guān)注突破方向。05合約上方壓力15500附近，下方15000附近支撐較強(qiáng)，短期區(qū)間寬幅震蕩。

玉米：

1、基本面：阿根廷農(nóng)業(yè)部官方報(bào)告，截止1月21日當(dāng)周，中部和北部錄得大量降雨，利于作物生長(zhǎng)，偏空；截止1月21日，阿根廷玉米作物播種進(jìn)度為96%，去年同期為95%，偏空；1月18日，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)2020年12月小麥進(jìn)口量為87.6萬(wàn)噸，較前月增加9%，較去年同期攀升88%，偏空；截止1月22日，玉米小麥價(jià)差為301元/噸，較上個(gè)月末擴(kuò)大156元/噸，價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，低價(jià)小麥替代高價(jià)玉米概率增高，偏空；我國(guó)稻谷連年豐收，庫(kù)存充裕，玉米現(xiàn)貨價(jià)高于稻谷，稻谷替代玉米概率增長(zhǎng)，偏空；1月22日美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示：1月14日止當(dāng)周美國(guó)2020/2021年度玉米出口銷(xiāo)售凈增143.76萬(wàn)噸，較前四周增加51%，偏多

2、基差：截止1月22日，玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2867元/噸，05合約盤(pán)面貼水46元/噸，偏多

3、庫(kù)存：截止2021年1月15日當(dāng)周，全國(guó)115家玉米深加工企業(yè)庫(kù)存總量在571.85萬(wàn)噸，環(huán)比增幅為3.4%，偏空；截止1月15日，北方港口庫(kù)存402.65萬(wàn)噸，環(huán)比降幅為2.92%,偏多 ；截止1月20日，廣東港口總庫(kù)存119.4萬(wàn)噸，較前一交易日上升2.67%，偏空

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)上方，偏多

5、主力持倉(cāng)：多增空減，偏多

6、結(jié)論：當(dāng)前，小麥走貨速度加快，玉米小麥價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)區(qū)利空消息疊加，致使玉米下跌，釋放高位壓力，但預(yù)期2021/22年度供給缺口仍在，尚難言頂部已到，后續(xù)關(guān)注玉米庫(kù)存余量與消耗情況。盤(pán)面上，期價(jià)回歸布林中軌線(xiàn)附近，市場(chǎng)多空不明朗，清倉(cāng)持幣觀望為主。C2105區(qū)間：2800-2850

生豬：

1、基本面：1月21日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布：湖北省2020年全省生豬存欄2161.46萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)33.6%。其中，能繁母豬存欄220.68萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)35.8%。生豬和能繁母豬存欄分別達(dá)到2017年末的83.83%、86.6%，超額完成國(guó)定生豬存欄目標(biāo)任務(wù)，生豬生產(chǎn)恢復(fù)好于預(yù)期，偏空；省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳畜牧獸醫(yī)處相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，目前養(yǎng)殖戶(hù)和規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)加快生豬出欄節(jié)奏，市場(chǎng)供應(yīng)增加，豬肉儲(chǔ)備較為充足，可充分保證春節(jié)期間消費(fèi)旺季的需求量，偏空；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部1月21日公告：廣東梅州平遠(yuǎn)縣發(fā)生一起非洲豬瘟疫情，偏空；截止1月22日，全國(guó)自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)報(bào)元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)報(bào)元/頭，偏空

2、基差：截止1月22日，全國(guó)外三元生豬現(xiàn)貨報(bào)價(jià)34900元/噸，09合約盤(pán)面貼水10335元/噸，偏多

3、庫(kù)存：截止2020年12月31日，全國(guó)500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄14123970頭，環(huán)比增加2.29%，同比增加45.11%；全國(guó)468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2346651頭，環(huán)比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盤(pán)面：暫無(wú)MA20數(shù)據(jù)，收盤(pán)價(jià)收于MA5下方，偏空

5、主力持倉(cāng)：多空微增，凈空，偏空

6、結(jié)論：全國(guó)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)歷年高位，加快了生豬產(chǎn)能的恢復(fù)，豬價(jià)易跌難漲。疫情升溫，豬肉市場(chǎng)恐慌，物流限制增加，豬肉流通阻滯，庫(kù)存積壓，豬價(jià)上漲乏力。操作上，建議空單繼續(xù)持有，09合約25800下方繼續(xù)逢高加空。LH2109區(qū)間：23500-24800

4

---金屬

黃金

1、基本面：疫情擔(dān)憂(yōu)升溫和刺激計(jì)劃達(dá)成預(yù)期趨弱，標(biāo)普500指數(shù)上周五從紀(jì)錄高點(diǎn)回落；美債收益率多數(shù)下跌，收益率曲線(xiàn)略微趨平；金價(jià)一度大幅下跌，新一輪防疫封鎖提振美元避險(xiǎn)需求，美元指數(shù)漲0.14%報(bào)90.2112；中性

2、基差：黃金期貨390.9，現(xiàn)貨387.69，基差-3.21，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單3033千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：封鎖措施打擊市場(chǎng)，金價(jià)一度明顯回落；COMEX期金下跌0.5%，報(bào)1859.90美元/盎司；今日關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)論壇特別年度會(huì)議、歐央行行長(zhǎng)和英央行行長(zhǎng)講話(huà)；拜登政策預(yù)期再起波瀾，疫情封鎖擔(dān)憂(yōu)打擊市場(chǎng)，金價(jià)一度跟隨金融資產(chǎn)大幅回落，美元、美債收益率的壓制暫時(shí)減輕。市場(chǎng)依舊寄希望于拜登政策，整體環(huán)境偏多，但近期支撐減弱，區(qū)間操作為主。滬金2106：385-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：疫情擔(dān)憂(yōu)升溫和刺激計(jì)劃達(dá)成預(yù)期趨弱，標(biāo)普500指數(shù)上周五從紀(jì)錄高點(diǎn)回落；美債收益率多數(shù)下跌，收益率曲線(xiàn)略微趨平；金價(jià)一度大幅下跌，新一輪防疫封鎖提振美元避險(xiǎn)需求，美元指數(shù)漲0.14%報(bào)90.2112；中性

2、基差：白銀期貨5270，現(xiàn)貨5256，基差-83，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2854489千克，減少4731千克；偏多

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向下，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)明顯回落；COMEX期銀下跌1.2%，報(bào)25.556美元/盎司；白銀依舊主要跟隨金價(jià)進(jìn)奏，多頭力量仍存，刺激計(jì)劃繼續(xù)有支撐，整體偏強(qiáng)，但大幅上行動(dòng)力似乎不足，區(qū)間操作為主。滬銀2106：5240-5560區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開(kāi)始緩和，廢銅政策有所放開(kāi)，12月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9％，雖比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但連續(xù)10個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨58905，基差95，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：1月22日LME銅庫(kù)存減3425噸至87725噸，上期所銅庫(kù)存較上周減6437噸至67248噸；偏多。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)上，20均線(xiàn)向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)開(kāi)始緩和背景下，春節(jié)假期來(lái)臨，企業(yè)備貨基本接近尾聲，庫(kù)存有望迎來(lái)累庫(kù)階段，滬銅2103:59000空持有，目標(biāo)57000附近，止損60000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15010，基差105，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減861噸至236282噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)下，20均線(xiàn)向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，鋁下游消費(fèi)不旺短期預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢(shì)，滬鋁2103：逢高拋空為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )最新公布的報(bào)告顯示，2020年1-10月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩29.3萬(wàn)噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬(wàn)噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨20480，基差+485，偏多。

3、庫(kù)存：1月22日LME鋅庫(kù)存較上日減少425噸至191450噸，1月22日上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少999至12501噸；偏多。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線(xiàn)之下,20日均線(xiàn)向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過(guò)剩；滬鋅ZN2103：多單出場(chǎng)觀望。

鎳：

1、基本面：從短線(xiàn)來(lái)看，鎳礦目前雨季供貨比較少，加上庫(kù)存在不斷下降，總體供應(yīng)偏緊格局不變，一些企業(yè)開(kāi)始采購(gòu)中品礦，中品鎳礦價(jià)格小幅上漲。鎳礦價(jià)格對(duì)鎳鐵以及不銹鋼成本形成支撐。鎳鐵近期價(jià)格有反彈表現(xiàn)，主要是江蘇一體化鋼企高鎳鐵緊缺，從主流鋼企來(lái)看，基本備貨充足，所以不存在大幅上漲的預(yù)期，但對(duì)市場(chǎng)信心有很大提振。不銹鋼庫(kù)存繼續(xù)增加，現(xiàn)貨緊張局面有一定改善，臨近春節(jié)下游需求偏弱，可能會(huì)向下有一定調(diào)整。精煉鎳本周整體供應(yīng)仍偏緊，但隨著俄鎳等到貨供應(yīng)壓力有所緩解。臨近春節(jié)運(yùn)輸進(jìn)入尾聲，供需將會(huì)進(jìn)入兩弱階段，現(xiàn)貨會(huì)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。從中線(xiàn)來(lái)看，鎳豆等需求仍然看好，所以如果節(jié)前有回調(diào)，可以少量多單布局。中性

2、基差：現(xiàn)貨138450，基差5070，偏多，進(jìn)口鎳135400，基差2020，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存249366，-30，上交所倉(cāng)單11248，-356，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)以上，20均線(xiàn)向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳03：多單暫持，132000以下則考慮暫離觀望。中長(zhǎng)線(xiàn)多鎳空不銹鋼思路不變。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：證監(jiān)會(huì)核發(fā)4家IPO，上周全球股市普漲，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥、新能源和創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)增開(kāi)；偏多

2、資金：融資余額15480億元，增加35億元，滬深股凈買(mǎi)入34億元；偏多

3、基差：IF2102貼水13.83點(diǎn)，IH2102貼水3.65點(diǎn)，IC2102貼水56.02點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線(xiàn)上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：海外股市走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)中小創(chuàng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，題材熱點(diǎn)增加，不過(guò)權(quán)重指數(shù)相對(duì)偏弱。IF2102：觀望為主；IH2102：觀望為主；IC2102：觀望為主

國(guó)債：

1、基本面：國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人主持召開(kāi)專(zhuān)家企業(yè)家座談會(huì)，征求對(duì)政府工作報(bào)告、“十四五”規(guī)劃綱要的意見(jiàn)建議。

2、資金面：央行1月23日公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行20億元逆回購(gòu)操作。

3、基差：TS主力基差為0.962，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0836，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0079，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上，偏多；TF 主力在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上，偏多；T 主力在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單暫持。