報告摘要：

現貨方面：據SMM訊，01月25日上海電解銅現貨對當月合約報升水100~升水130元/噸。平水銅成交價格59000元/噸~59130元/噸，升水銅成交價格59020元/噸~59140元/噸。現貨市場，觀望情緒較濃，下游消費低迷，成交一般。但是值得注意的是，淡季期間庫存卻仍在下滑。

觀點：昨日市場相對平穩(wěn)，銅價繼續(xù)高位盤整，目前市場比較關注本周四美聯儲議息決議，預期將于之前保持一致，美元指數持續(xù)走軟?；久嫔峡?，雖然目前仍處消費淡季，但全球銅庫存遲遲沒有迎來累庫拐點，我們維持銅價繼續(xù)偏強震蕩的觀點。此外，短期宏觀上的不確定因素可能也會對銅價產生較大影響，近期需密切關注累庫變化以及國內疫情再度爆發(fā)所帶來的風險。

中長線看，宏觀方面，全球央行大概率仍將繼續(xù)維持目前超寬松的貨幣以及財政政策，美元預計仍將維持偏弱格局?；久娣矫?，CSPT小組敲定2021年一季度銅精礦加工費地板價，定于53美元/噸以及5.3美元/磅，較2020年4季度下降5美元以及0.5美分，顯示市場對于未來銅精礦供應預期仍顯悲觀，而需求端，中國目前對于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建版塊將持續(xù)對銅需求形成拉動，隨著淡季遲遲不見累庫蹤影，接下來的旺季去庫大概率會對銅價形成強有力的支撐，我們維持銅價長線看漲的判斷。

策略：

1. 單邊：謹慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無；4. 期權：賣出虛值看跌

關注點：

近期累庫何時出現 2. 疫情變化情況 3. 美元指數反彈高度