新年以來，A股市場和港股聯(lián)袂上漲，都實(shí)現(xiàn)了向上突破的行情，特別是上證指數(shù)成功突破了3600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，港股也突破了3萬點(diǎn)，A股和港股聯(lián)袂上漲，這也是我在去年年底提出來的重要觀點(diǎn)。

美股現(xiàn)在已經(jīng)處于歷史的高位，如果美聯(lián)儲放水力度減少，反而會讓美股出現(xiàn)高位震蕩，那全球資本就會尋找新的機(jī)會，那A股和港股無疑是全球資本市場中機(jī)會最確定的兩個(gè)市場。一方面是整體的估值比較低，具有投資吸引力。另一方面中國經(jīng)濟(jì)增長的確定性更強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇將會給資本市場帶來好的投資機(jī)會。

A股市場一開年就實(shí)現(xiàn)了向上突破的行情，特別是我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注的白龍馬股，包括消費(fèi)白馬股以及新能源龍頭股都大幅上漲，創(chuàng)出歷史新高，帶領(lǐng)大盤向上突破。后來由于部分投資者對于高估值的股票存在分歧，擔(dān)心可能會出現(xiàn)藍(lán)籌泡沫，因此白龍馬股出現(xiàn)了一波回調(diào)。

有人認(rèn)為藍(lán)籌股大漲是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)抱團(tuán)導(dǎo)致，我堅(jiān)定的認(rèn)為說機(jī)構(gòu)抱團(tuán)其實(shí)是一個(gè)偽命題，應(yīng)該叫英雄所見略同，因?yàn)楹玫墓臼遣煌臋C(jī)構(gòu)通過類似的選股方法選出來的，大多數(shù)機(jī)構(gòu)都是堅(jiān)持基本面研究，堅(jiān)持用財(cái)務(wù)指標(biāo)來選好的公司。

消費(fèi)和新能源都是兩個(gè)比較好的賽道。在一個(gè)上升空間的行業(yè)里面做投資，你可以抓住風(fēng)口上的機(jī)會，如果僅僅用市盈率去選擇公司可能會掉入價(jià)值陷阱。過去幾年銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)的股票一直估值較低，但實(shí)際上估值低并不是買入的理由，市盈率低反而是因?yàn)榇蠹覍λ磥淼某砷L空間不抱太大的希望，因此它的估值是比較低的。市盈率是工業(yè)會計(jì)之下的一個(gè)選股指標(biāo)，對于兩類企業(yè)是不適用的。

第一類企業(yè)是品牌消費(fèi)品，比方說像“白酒、醫(yī)藥、食品飲料”消費(fèi)三劍客，這些企業(yè)既給大家提供財(cái)務(wù)上的回報(bào)，同時(shí)企業(yè)具有比較大的品牌價(jià)值。比如說白酒龍頭股，它的品牌價(jià)值已經(jīng)高達(dá)3000多億，但這3000多億并不在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上，屬于隱形資產(chǎn)，這一部分品牌價(jià)值恰恰是白酒龍頭股最具有長期投資價(jià)值的地方。如果僅僅看市盈率，那就可能錯(cuò)過這些品牌消費(fèi)品的投資機(jī)會。

第二類不適合用市盈率來估值的是高成長的科技股，包括新能源龍頭股。以特斯拉為例，雖然現(xiàn)在特斯拉還沒有釋放出大量利潤，因此市盈率高的沒法計(jì)算，但對于這些高成長股，看它現(xiàn)有的業(yè)績是不合理的。因?yàn)樗F(xiàn)在處于發(fā)展的初期，要看十年以后等它的盈利穩(wěn)定之后釋放出的業(yè)績對應(yīng)的市盈率才是合理的，對于其他的科技股同樣如此。

對于這些科技股，估值高不高其實(shí)不是看它市盈率高不高，而是看它將來能不能成功。如果將來它的商業(yè)模式，它的技術(shù)應(yīng)用能夠取得成功，那現(xiàn)在它的估值就不是高的。反之如果將來其成長股無法實(shí)現(xiàn)成長，那可能又是低的。因此對于這些品牌消費(fèi)品以及科技龍頭股實(shí)際上是不適用市盈率這樣一個(gè)指標(biāo)，否則很容易踏空市場的行情。

現(xiàn)在上證指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高，呈現(xiàn)出向上突破的行情，這也打消了一波人的疑慮，很多人擔(dān)心近期大量的南下資金流入港股，可能會分流A股市場的資金。我一直認(rèn)為A股和港股今年會聯(lián)袂上漲，主要原因是居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移，不僅讓A股受益，而且讓港股收益。

今年一開年爆款基金頻頻出現(xiàn)，甚至有一只新基金一天賣了2400億，可以說是創(chuàng)歷史記錄，配售比例大概只有5%，這顯示出大量居民儲蓄正在通過基金來入市。新發(fā)的基金里面有一部分是滬港深基金，可以配A股也可以開港股，有一些基金是只能配A股的，因此無論是A股還是港股，今年都會有大量的資金流入，但機(jī)構(gòu)在選股上還是會堅(jiān)持基本面好的好股票。

無論是外資機(jī)構(gòu)還是內(nèi)資機(jī)構(gòu)都會選擇基本面好的股票進(jìn)行配置。我給大家說過一個(gè)數(shù)據(jù)，全市場所有的公募基金的股票池加在一起覆蓋的股票也不超過一千只，這一千只基本上都是全市場基本面較好，市值較大的一千只，剩下的三千只股票很難有機(jī)構(gòu)資金流入，這就造成市場出現(xiàn)二八分化，甚至出現(xiàn)一九分化，都是有必然性的。

因此建議大家堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東或者買入優(yōu)質(zhì)基金，就是希望大家能夠站到機(jī)構(gòu)的一邊，真能抓住業(yè)績優(yōu)良的好股票或者好基金，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值。

2019年我就提出過去十年是我國樓市的黃金十年，未來十年是我國股市的黃金十年，同時(shí)也是價(jià)值投資的黃金十年，是基金發(fā)展的黃金十年?，F(xiàn)在這個(gè)觀點(diǎn)已經(jīng)逐步的得到了市場的驗(yàn)證，也得到了更多人的認(rèn)可。堅(jiān)持價(jià)值投資就要堅(jiān)持從基本面選股，學(xué)習(xí)如何解讀財(cái)務(wù)報(bào)表，學(xué)習(xí)如何選擇好行業(yè)、好公司，學(xué)習(xí)如何對上市公司進(jìn)行估值。

做價(jià)值投資核心要點(diǎn)就是兩點(diǎn)：第一點(diǎn)要選擇具有成長空間、基本面好的好公司，也就是說投資標(biāo)的一定是有價(jià)值的，這次價(jià)值投資的核心。投資業(yè)績好的股票只會輸時(shí)間，不會輸錢，因?yàn)楹玫墓就ㄟ^不斷的成長會消化估值。第二點(diǎn)買入的價(jià)格要合理，要具有安全邊際，但價(jià)格是否合理也是要看企業(yè)的真實(shí)估值是多少。

很多人用錯(cuò)的方法對消費(fèi)股進(jìn)行估值，結(jié)果錯(cuò)過了好公司的機(jī)會，是非常可惜的。建議大家不要僅僅從市盈率的角度去看一個(gè)企業(yè)的估值，還要結(jié)合企業(yè)的品牌價(jià)值和未來的成長空間來看企業(yè)的價(jià)值。

巴菲特做投資，一方面堅(jiān)持選擇具有成長性的好企業(yè)，另一方面擁有一個(gè)良好的心態(tài)。即使市場出現(xiàn)大跌，只要所持有的公司基本面沒有惡化，巴菲特也很少去賣股票。他曾經(jīng)說過不要因?yàn)槎唐谑袌鱿碌ベu出優(yōu)質(zhì)的籌碼，當(dāng)然也不要為了追求短期的上漲去買入一些垃圾股。

巴菲特說“如果你不把股票當(dāng)股票，而是當(dāng)成一個(gè)股東證的話，你就離價(jià)值投資不遠(yuǎn)了”。因此做價(jià)值投資實(shí)際上是分享時(shí)間價(jià)值和企業(yè)一起成長，從而能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)富的保值增值。享受時(shí)間價(jià)值是價(jià)值投資的一個(gè)重要的核心思想。

現(xiàn)在越來越多的人認(rèn)識到只有堅(jiān)持價(jià)值投資，選好公司進(jìn)行投資才能夠抓住市場主流的機(jī)會，因而越來越多的人也開始學(xué)習(xí)價(jià)值投資的方法，力求做好公司的股東。在價(jià)值投資逐步深入人心，白龍馬股活躍表現(xiàn)的如今，作為值得關(guān)注的領(lǐng)域，優(yōu)質(zhì)的酒行業(yè)也一直被看好。無論中外，酒文化都用源遠(yuǎn)流長的歷史深刻闡述了有價(jià)值的優(yōu)品永遠(yuǎn)能站在時(shí)間浪潮巔峰的道理，而在這當(dāng)中，緊隨時(shí)代成長又堅(jiān)守初心的馬爹利顯得尤為引人矚目。

始創(chuàng)于1715年的法國，馬爹利堪稱行業(yè)翹楚。作為世界上最古老、最馳名的白蘭地酒，馬爹利歷經(jīng)了九代相傳。在這漫長的迭代里，這個(gè)歷史悠久的品牌一直秉持創(chuàng)新探索的發(fā)現(xiàn)精神，并致力于與每個(gè)時(shí)代相融合。正是這股不斷向上的元?dú)赓n予了馬爹利欣欣向榮的生命力，也造就了它在三百多年歷史長河里屹立不倒的身影。

好品質(zhì)，好業(yè)績，好表現(xiàn)力，回顧一路走來的馬爹利，價(jià)值投資倡導(dǎo)的享受時(shí)間價(jià)值理念都被其完美詮釋。同樣的，這個(gè)以卓越品質(zhì)和超然姿態(tài)聞名于世的經(jīng)典也將價(jià)值投資的思想從金融領(lǐng)域延伸到了生活品質(zhì)上，將有價(jià)值有內(nèi)涵的態(tài)度注入到品味享受中，不斷書寫干邑世家的新篇章。

如今時(shí)光恩賜了不同藝術(shù)融合的機(jī)遇，經(jīng)過歲月沉淀的至臻醇釀邂逅極具時(shí)代感的精美器物，充滿設(shè)計(jì)美的啞光藍(lán)釉杯與芬芳馥郁的馬爹利因而得以共同譜就一曲復(fù)雜又和諧的酒之樂章。創(chuàng)新探索的發(fā)現(xiàn)精神與品鑒家們優(yōu)雅而精準(zhǔn)的審美不期而遇，將馬爹利勇于締造時(shí)代新品質(zhì)的氣魄風(fēng)度生動演繹，更加賦予了品牌無限價(jià)值的新可能。