一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

當(dāng)?shù)貢r(shí)間26日，世貿(mào)組織發(fā)布全球服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年第三季度全球服務(wù)貿(mào)易比2019年同期下降了24%，與2020年二季度同比下降30%的數(shù)據(jù)相比，僅有小幅回升，與商品貿(mào)易強(qiáng)勁反彈形成鮮明對(duì)比。數(shù)據(jù)顯示，2020年11月全球服務(wù)貿(mào)易比2019年同期低16%，由于第二撥疫情導(dǎo)致很多國家采取更嚴(yán)格的封鎖措施，旅行和相關(guān)服務(wù)的限制將延續(xù)到2021年第一季度，全球服務(wù)貿(mào)易恢復(fù)前景不佳。世貿(mào)組織指出，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證明了此前預(yù)期，新冠肺炎大流行對(duì)服務(wù)貿(mào)易的打擊要比商品貿(mào)易大得多。

2）國內(nèi)新聞

2021年是“十四五”開局之年，也是國企改革三年行動(dòng)的攻堅(jiān)之年、關(guān)鍵之年。據(jù)了解，近期多地印發(fā)相關(guān)實(shí)施方案并召開年度工作會(huì)，在敲定未來三年國企改革發(fā)展“施工圖”的同時(shí)，明確開列2021年的任務(wù)清單。按照國資委的要求，力爭今年底要完成三年總體任務(wù)的70%以上。從多地披露的信息來看，重組整合、雙向混改、改制上市等將有大動(dòng)作涌現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士指出，今年國企改革步入“施工高峰期”，諸多紅利將加速釋放。

3）行業(yè)新聞

高通周二表示，將為通用汽車的下一代汽車提供一系列芯片。通用汽車將在其下一代汽車中使用高通新推出的新一代“驍龍汽車駕駛艙平臺(tái)”(Snapdragon Automotive Cockpit Platform)。高通還與亞馬遜合作，通過預(yù)集成Alexa定制助手來開發(fā)汽車駕駛艙平臺(tái)。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，A50和恒指期貨夜盤有較大反彈，對(duì)今日A股走勢有利。上一交易日A股走弱，軍工和非銀金融領(lǐng)跌，資金面偏緊，銀行間和交易所回購利率大幅上行，成交額維持在萬億以上，資金方面北向資金凈流出35.41億元，01月25日融資余額增加61.78億元至15665.27億元。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表示未來政策不會(huì)急轉(zhuǎn)彎，當(dāng)前流動(dòng)性仍以合理充裕為主，12月社融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，信用開始收緊。當(dāng)前全球疫情有所反復(fù)，警惕疫情加重對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累。自1月以來，各指數(shù)短期大幅拉升后持續(xù)震蕩調(diào)整，短期走勢不確定性加大，操作上建議先觀望，長期可以逢低建倉。

【國債】

國債：期債價(jià)格大幅下跌，10年期國債收益率上行4.19bp至3.17%。央行開展20億元逆回購操作，凈回籠780億元，資金面延續(xù)緊勢，Shibor短端品種全線上行。央行貨幣政策委員馬駿認(rèn)為當(dāng)前杠桿率上升非?？?，要求貨幣政策開始調(diào)整，但貨幣政策轉(zhuǎn)向不能太快，貨幣條件要適應(yīng)廣義財(cái)政赤字的調(diào)整，引發(fā)市場對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，從近四年春節(jié)前央行操作和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況來看，春節(jié)前央行降準(zhǔn)的必要性較低，大概率將落空。四季度GDP同比增長6.5%，高于預(yù)期，基本恢復(fù)到疫情前的水平，部分地區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)零星新冠確診病例，影響春節(jié)假期人員流動(dòng)，或?qū)οM(fèi)恢復(fù)造成一定的拖累。市場預(yù)期美國新一輪財(cái)政刺激政策將出臺(tái)，IMF上調(diào)今年全球經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)估至5.5%。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)和貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期的背景下，國債期貨價(jià)格仍以下行為主，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：周二隨著全球冠狀病毒病例的持續(xù)上升，油價(jià)早盤回落，但在沙特阿拉伯發(fā)生的爆炸的報(bào)道后，油價(jià)跌幅縮窄。國際貨幣基金組織上調(diào)全球石油需求預(yù)測。預(yù)計(jì)2021年全球石油需求將增長5.5%，比10月份的預(yù)測增長0.3個(gè)百分點(diǎn)。但是國際貨幣基金組織同時(shí)警告說，對(duì)此預(yù)測有很大的不確定性。歐美原油期貨收盤后，美國石油學(xué)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止1月22日當(dāng)周，美國原油庫存4.818億桶，比前周減少527.2萬桶，汽油庫存增加305.8萬桶，餾分油庫存增加139.8萬桶，庫欣地區(qū)原油庫存減少347.5萬桶，同期，美國原油每日進(jìn)口量減少47萬桶。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌1.1%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在90.13%，較上周上漲9.55個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)盡管陽煤恒通停車檢修，但江蘇斯?fàn)柊詈汪斘骰ぶ貑?，所以國?nèi)CTO/MTO裝置負(fù)荷明顯上漲。截至1月7日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.40%,下跌1.16個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌2.85個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為79.90%，下跌3.38個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌6.39個(gè)百分點(diǎn)。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在117.01萬噸，環(huán)比上周整體沿海庫存上漲0.25萬噸，漲幅在0.21%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在25.3萬噸附近。預(yù)計(jì)1月8日到1月24日沿海地區(qū)預(yù)計(jì)到港在55.11萬-56萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周二下跌，RU主力跌至14060，上海19年全乳膠主流參考價(jià)格13700-13750元/噸。春節(jié)臨近，員工返鄉(xiāng)，輪胎廠開工有所下滑，但也有廠家表示持續(xù)生產(chǎn)，供應(yīng)面平淡，需求較為穩(wěn)定，近期預(yù)計(jì)橡膠自身基本面變化不大，國內(nèi)疫情波動(dòng)可能影響市場，春節(jié)前價(jià)格預(yù)計(jì)難有明顯趨勢，RU主力13000-15000區(qū)間內(nèi)震蕩為主。

【瀝青】

瀝青：成本側(cè)原油方面，海外確診人數(shù)仍然居高不下，國際油價(jià)面臨壓力，目前市場正等待美國石油庫存數(shù)據(jù)。瀝青現(xiàn)貨價(jià)格近期相對(duì)穩(wěn)健，周二華東地區(qū)低價(jià)合同主流價(jià)格上漲50元/噸。供給側(cè)方面，上周市場瀝青供應(yīng)有比較明顯的下降。需求側(cè)方面，南方趕工需求較好，華南地區(qū)、華東地區(qū)需求相對(duì)穩(wěn)定，華東地區(qū)煉廠庫存較低，而山東地區(qū)冬儲(chǔ)需求則表現(xiàn)不佳。總體上，瀝青當(dāng)下現(xiàn)貨市場供給沒有明顯提升，需求也無太大改觀，但在成本側(cè)原油價(jià)格上升的支撐下，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)保持穩(wěn)健，期貨價(jià)格波動(dòng)或主要受到原油價(jià)格變動(dòng)的影響。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，兩油平穩(wěn)。神華拍賣7042通達(dá)源庫7850元，成交良好。拉絲PP，兩油價(jià)格平穩(wěn)。神華拍賣，8230常州庫，整體成交小幅回升。兩油石化早庫49萬，下降2萬噸。昨日聚烯烴期貨延續(xù)整理，LL略強(qiáng)，PP一般。短期下游剛需采購對(duì)價(jià)格形成支撐。不過近期成本端松動(dòng)，多空仍顯交織，春節(jié)前5月合約或延續(xù)整理。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：在市場對(duì)明年金三銀四需求復(fù)蘇仍有較強(qiáng)的預(yù)期，且明年國內(nèi)需求韌性和海外需求復(fù)蘇年前難以被證偽的情況下，成本的支撐和預(yù)期的加持使得黑色整體的環(huán)境短期內(nèi)難有明顯的轉(zhuǎn)向。但冬季施工淡季，疫情對(duì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的影響也存在一定的不確定性因素，在成材現(xiàn)貨進(jìn)入累庫周期的弱現(xiàn)實(shí)下，黑色上方的空間短期內(nèi)也較為有限。預(yù)計(jì)春節(jié)前總體維持震蕩格局，警惕節(jié)前資金的逐步離場導(dǎo)致盤面下行。

【鐵礦】

鐵礦：1月開始，澳巴發(fā)貨量均有所減少，近期已開始反應(yīng)在到港量上，上周45港到港環(huán)比減少300萬噸。另一方面，海外鋼廠的復(fù)產(chǎn)仍在穩(wěn)步推進(jìn)過程中，外礦價(jià)格的堅(jiān)挺也支撐了國內(nèi)的進(jìn)口礦價(jià)。政策面上，今日工信部提出從4個(gè)方面壓減粗鋼產(chǎn)能，另外陜鋼也響應(yīng)論壇倡議，計(jì)劃一季度高爐檢修，鐵礦在淡季的需求面臨一定壓力。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：就終端電廠的日耗和庫存而言，近日來日耗水平隨著天氣的回暖明顯下降，而庫存而出現(xiàn)了企穩(wěn)的態(tài)勢，但較去年來說高日耗和低庫存的局面依然沒有緩解，只是邊際上出現(xiàn)了一定的改善。坑口價(jià)格仍然強(qiáng)勢，即產(chǎn)即銷。目前基本確定春節(jié)期間國有大礦集中保供，節(jié)后用煤需求的回落疊加供給的上量會(huì)使得電廠對(duì)高價(jià)煤的接受度降低，05合約高位回落80元/噸后面臨的依然是低庫存深貼水的格局，短期追空的缺乏一定的安全邊際，關(guān)注春節(jié)后終端電廠的庫存累積情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：金銀延續(xù)區(qū)間整理行情。目前市場對(duì)于財(cái)政刺激的預(yù)期給予當(dāng)前金銀一定支撐，此前拜登宣稱將有1.9萬億美元規(guī)模的刺激計(jì)劃，加重政府財(cái)政負(fù)擔(dān)同時(shí)提升經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，密切關(guān)注刺激法案的進(jìn)展和以及美國后市通脹變化。美聯(lián)儲(chǔ)政策方面，1月會(huì)議紀(jì)要公布后市場提前交易實(shí)際利率見底，長端利率轉(zhuǎn)向的預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后的講話中安撫市場稱美聯(lián)儲(chǔ)距離退出QE距離仍然較遠(yuǎn)。在當(dāng)前海外疫情難以控制，新冠疫苗存在配發(fā)緩慢和新的制造問題的背景下，市場可能調(diào)整此前對(duì)于下半年能夠控制疫情的樂觀預(yù)期，短期無需擔(dān)心貨幣和財(cái)政政策的退出問題。今晚美聯(lián)儲(chǔ)將召開政策會(huì)議，會(huì)議市場情緒偏于謹(jǐn)慎，目前金銀整體表現(xiàn)為區(qū)間震蕩，在謹(jǐn)慎看多后市行情。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)小幅上漲，收復(fù)日間跌幅，總體上區(qū)間波動(dòng)。市場仍受國內(nèi)消費(fèi)淡季、疫情和長假來臨影響，投資者情緒趨于謹(jǐn)慎。美元疲軟和精礦供應(yīng)緊張將中長期支撐銅價(jià)。中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動(dòng)，彌補(bǔ)了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑。短期銅價(jià)可能延續(xù)區(qū)間波動(dòng)，建議短線參與。另外建議關(guān)注美元、人民幣匯率、境內(nèi)外疫情等方面變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)震蕩整理，目前國內(nèi)疫情影響尚存。河北是此輪疫情較嚴(yán)峻地區(qū)，開工不可避免受到影響。供應(yīng)端精礦加工費(fèi)已縮窄至4000元左右，依舊緊張。短期鋅價(jià)可能寬幅震蕩，建議短線參與或離場觀望。另外建議關(guān)注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤上漲。基本面方面，本周庫存整體較上周增加1.4萬噸至69萬噸。一季度消費(fèi)大概率降溫，未來庫存預(yù)計(jì)仍有增加，此外中期供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注。短期鋁價(jià)遭遇支撐，可能進(jìn)入震蕩。操作上區(qū)間對(duì)待、逢低買入為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)夜盤震蕩。基本面方面，中期來看鎳礦供應(yīng)存在較大收縮，印尼礦價(jià)上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補(bǔ)缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計(jì)逐步減少。操作建議逢低買入為主。      

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨下跌?；久娣矫?，近期市場供應(yīng)明顯緩解，淡季影響較為明顯。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存顯著回升。短期金屬價(jià)格調(diào)整，或由美元走強(qiáng)影響。從中期看，不銹鋼供應(yīng)整體預(yù)計(jì)還是會(huì)維持相對(duì)寬松，未來利潤仍以回落為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨高位震蕩。玉米市場供應(yīng)總體偏緊，加之疫情導(dǎo)致的部分地區(qū)運(yùn)輸管制及年關(guān)將近，市場供應(yīng)減少，現(xiàn)貨價(jià)格高位維持穩(wěn)定。11月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.8%，同比增長31.2%，已連續(xù)6個(gè)月正增長；生豬存欄環(huán)比增長4.3%，同比增長29.8%，已連續(xù)5個(gè)月正增長。玉米價(jià)格在現(xiàn)貨的強(qiáng)勢和政策潛在調(diào)控壓力下小幅波動(dòng)為主，但5月前政策可調(diào)控工具不多，預(yù)計(jì)近月合約維持強(qiáng)勢。

【生豬】

生豬：生豬期貨有所反彈。臨近春節(jié)，養(yǎng)殖戶出欄需求增加，增加了市場供應(yīng)量。隨著生豬產(chǎn)能的逐漸恢復(fù)，未來生豬價(jià)格大概率走弱，期貨盤面以空頭思路為主，但由于現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較大，且非洲豬瘟可能出現(xiàn)反復(fù)情況，面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。套利方面，預(yù)計(jì)9月合約可能是各個(gè)合約中較強(qiáng)的一個(gè)，其他合約價(jià)格若是偏高，可考慮多9月空其他遠(yuǎn)月的策略。另外，11月生豬價(jià)格可能相對(duì)9、1月一般偏低，可考慮多9、1合約，空11月合約的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期貨小幅上漲。巴西1月前兩周糖出口量118.5萬噸，日均出口量較去年一月日均增加63%。巴西中南部12月下半月糖產(chǎn)量1.1萬噸，同比減少13.68%，作物年度累計(jì)產(chǎn)量3819萬噸，同比增長44.22%。國內(nèi)方面，巴西1月1到14日對(duì)中國裝船數(shù)為6萬噸，12月份36.53萬噸。隨著進(jìn)口利潤縮減，進(jìn)口壓力逐步減輕，國際宏觀形勢也在疫苗等刺激下轉(zhuǎn)好，外糖價(jià)格預(yù)計(jì)仍存上漲空間。隨著外糖上漲，進(jìn)口成本抬升，鄭糖預(yù)計(jì)跟隨上漲，但漲幅或不及外糖。

【豆油】

豆油：CBOT大豆收盤上漲。因擔(dān)心美國和全球大豆供應(yīng)緊張，玉米期貨上漲4%亦帶來支撐，美豆03合約收盤于1371.50美分/蒲式耳，漲幅2.08%。國內(nèi)豆油Y2105收盤于7604，漲幅0.96%。一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，天津05+810，山東05+870，江蘇05+980，廣東05+1170，廣西05+1050，下游觀望，國內(nèi)豆油成交較少，26日成交600噸，而25日成交3100噸。全球?qū)γ绹诡惞?yīng)的依賴?yán)^續(xù)使庫存降至最低水平，由于中國采購拒絕放緩，美國庫存可能降至1億蒲式耳以下。盡管1月降雨后，巴西的收成正處于加速增長的狀態(tài)，作物的前景有所改善，但由于卡車罷工的廣泛威脅和不利的收割天氣可能使對(duì)美國的需求持續(xù)到2月下旬，后續(xù)關(guān)注南美產(chǎn)區(qū)降雨和產(chǎn)量情況。         

【棕櫚油】

棕櫚油：P2105合約收盤于6516，漲幅0.37%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，天津05+590，華東05+550，廣東05+500，國內(nèi)棕櫚油成交有所改善，但是仍不多，26日成交5500噸，而25日成交1600噸。MPOA預(yù)估2021年1月1日-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量減幅在21.09%，而UOB預(yù)估減幅在15%-19%，船運(yùn)商檢機(jī)構(gòu)ITS和AmSpec預(yù)估1月1日-25日出口減幅分別為36%和35%，出口減幅縮小，預(yù)計(jì)1月底馬來西亞庫存在120萬噸左右，庫存仍偏低。雖然需求端滑引發(fā)市場擔(dān)憂，但是供應(yīng)端仍偏緊，關(guān)注產(chǎn)地出口情況。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合約收盤于9703，跌幅0.41%。國內(nèi)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，廣西05+650，廣東05+650，福建05+650，華東05+650。中加關(guān)系和孟晚舟事件暫無有利好進(jìn)展，加拿大菜油菜籽進(jìn)口仍受限制，而且國內(nèi)海關(guān)嚴(yán)查非轉(zhuǎn)菜油中不能含有轉(zhuǎn)基因成分。USDA報(bào)告中雖上調(diào)全球2020/21年度菜籽產(chǎn)量，但仍是2016/17年度以來最低的，庫存減幅為28%。雖然菜系自身基本面較好，但是受外盤影響，暫時(shí)建議觀望，等待外盤企穩(wěn)和新利多消息。