大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：12月15日全國重點電廠庫存為8260萬噸，可用天數(shù)15天；全國重點電廠日耗為539萬噸。港口庫存緩慢積累，日耗見頂回落，多方指數(shù)停發(fā)，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨850，05合約基差193.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存502.5萬噸，環(huán)比不變；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：年末安監(jiān)與疫情壓力下產(chǎn)區(qū)煤礦大多維持常態(tài)生產(chǎn)，港口庫存維持低位。臨近春節(jié)，工業(yè)用電即將快速回落，需求驅(qū)動減弱，貿(mào)易商港口報價回落百元，急于降價出貨，但期貨盤面貼水仍維持較高水平。進口放松疊加氣溫回升帶來的日耗降低，預計短期盤面偏弱運行。ZC2105：660附近試空

鐵礦石：

1、基本面：27日港口現(xiàn)貨成交140.3萬噸，環(huán)比下降4.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為85萬噸,環(huán)比上漲6.3%），本周平均每日成交128.2萬噸，環(huán)比下降5.8%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1128，折合盤面1251.6，05合約基差210.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1100，折合盤面1227.8，05合約基差186.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12566.41萬噸，環(huán)比增加128.21萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲方面受颶風影響發(fā)貨量下滑，巴西方面發(fā)貨量也出現(xiàn)一定下滑。到港量小幅回落，港口卸貨量增加，15港港口庫存繼續(xù)積累。終端需求呈現(xiàn)季節(jié)性回落，高爐利潤低位使得鋼廠補庫意愿偏弱。昨日晚間，大商所公布交割新規(guī)，增設本鋼精粉、IOC6、Kumba及烏克蘭精粉為可交割品牌，同時調(diào)低倉儲成本。臨近年末，市場行情相對穩(wěn)定，預計將繼續(xù)維持橫盤格局。I2105：短期觀望為主

焦煤：

1、基本面：供應端煤礦安全檢查和核酸等防疫要求影響供應減量；進口煤供應量短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯回升。需求端焦企做大焦煤庫存意愿不減，加之新增高爐逐漸投產(chǎn)，考慮目前豐厚的焦化利潤，焦企采購原料情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1630，基差28.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存854.9萬噸，港口庫存275.5萬噸，獨立焦企庫存1034.05萬噸，總體庫存2164.45萬噸，較上周增加60.38萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤供應或?qū)⒂兴站o，需求端仍有一定的增量，預計后期煉焦煤價格仍舊偏強運行。焦煤2105：1550-1600區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企廠內(nèi)庫存低位，去產(chǎn)能和強需求共振形成的缺口依舊存在，并且焦化新增產(chǎn)能出焦達產(chǎn)緩慢，預計春節(jié)前焦炭供應偏緊格局不變。鋼廠目前原料成本高企，淡季成材庫存進入累庫周期，但是鋼廠目前并未進行大面積減產(chǎn)，焦炭需求并未出現(xiàn)明顯下降；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3120，基差460；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存392.34萬噸，港口庫存243.5萬噸，獨立焦企庫存26.31萬噸，總體庫存662.15萬噸，較上周減少21.37萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應仍顯緊張，短期疫情帶來運輸方面的影響導致鋼廠被動停產(chǎn)檢修，短期焦炭價格暫以穩(wěn)為主，后續(xù)需重點關注鋼廠庫存及檢修情況。焦炭2105：2590-2640區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供應端產(chǎn)量繼續(xù)保持一定強度，但當前長流程利潤較低，隨著春節(jié)臨近本周預計接下來鐵水產(chǎn)量下行速度將加快；需求方面受季節(jié)性因素和疫情的散發(fā)影響，整體成交量下滑明顯，下游多以按需采購，年前預計弱勢運行，庫存累積速度有所加快；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4429，基差44，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存480.49萬噸，環(huán)比增加12.98%，同比減少19.48%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格反彈至震蕩區(qū)間上沿，現(xiàn)貨價繼續(xù)小幅上調(diào)，不過當前上漲驅(qū)動不強，本周反彈空間有限，難有突破，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4280-4380區(qū)間偏空操作。

熱卷：

1、基本面：上周供應方面部分鐵水轉(zhuǎn)移，實際產(chǎn)量小幅增長，不過隨著春節(jié)臨近鋼廠部分高爐將開啟檢修，后期產(chǎn)量會有一定幅度下滑，需求方面上周需求有所回暖，表觀消費增加，累庫速度有所減緩，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，中期需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4550，基差29，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存206.66萬噸，環(huán)比減少2.11%，同比增加0.11%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格繼續(xù)反彈上行，現(xiàn)貨價格再次上調(diào)，卷螺價差有所擴大，不過上方空間有限，預計本周走勢震蕩為主，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4440-4540區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤繼續(xù)下滑，但產(chǎn)量仍處高位；河北多地解封，但物流運輸仍受限制；疫情沖擊和春節(jié)因素疊加下游加工企業(yè)聯(lián)合抵制，停工放假增多，整體需求加速下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1804元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1774元/噸，基差為30元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2922萬重量箱，較前一周增加234萬重量箱，庫存持續(xù)累積；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：玻璃需求加速下滑、存庫累積，短期逢高拋空操作為主。玻璃FG2105：日內(nèi)逢高拋空，止損1795

2

---能化

原油2103：

1.基本面：美聯(lián)儲維持基準利率及購債指引不變，稱美國經(jīng)濟復蘇速度放緩。主席鮑威爾明確表示，在疫情沒有結(jié)束的情況下，美聯(lián)儲距離撤出大規(guī)模經(jīng)濟支持措施還很遙遠，“一段時間”內(nèi)都不會收縮購債；德國政府稱經(jīng)濟復蘇將慢于之前預測，2022年中期才能恢復至疫情爆發(fā)前的水平，歐洲央行首席經(jīng)濟學家預計2022年夏末歐元區(qū)經(jīng)濟將恢復到疫情前狀態(tài)；中性

2.基差：1月27日，阿曼原油現(xiàn)貨價為55.98美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為57.07美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為55.61美元/桶，基差32.66元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月22日當周API原油庫存減少527.2萬桶，預期增加60.3萬桶；美國至1月22日當周EIA庫存預期增加42萬桶，實際減少991萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月22日當周減少228.1萬桶，前值減少472.7萬桶；截止至1月26日，上海原油庫存為2439.2萬桶，減少50萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月19日，CFTC主力持倉多減;截至1月19日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜EIA原油庫存超預期下降一度使市場大幅沖高，不過在后半夜又重回跌勢，整體波動巨大，短期內(nèi)市場缺乏利好刺激，亦等待2月初OPEC會議決議，短線332-340區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：本周國內(nèi)甲醇市場震蕩下跌為主，內(nèi)地上游排庫壓制、下游壓車利空以及港口受期貨及外盤復工利空等，內(nèi)地、港口均有不同程度下跌，且產(chǎn)區(qū)跌幅大于消費區(qū)跌幅，短期該偏弱趨勢或延續(xù)；偏空

2.基差：1月27日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2375元/噸，基差117，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年1月21日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為66.17萬噸，較上周降11.23萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在24萬噸附近，較上周降6萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：內(nèi)地下游庫存高位加之節(jié)前上游廠家排庫需求，再者隨著后續(xù)運力的進一步趨緊，預計后續(xù)內(nèi)地甲醇維持偏弱走勢，而港口方面，本月下旬附近進口到港計劃較前期略增加，但是因大霧天氣封航，部分船貨到港時間存在推遲可能，預計短期港口表現(xiàn)依然強于內(nèi)地，不過內(nèi)地走弱壓制下港口仍存下滑風險，短線2230-2280區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

燃料油：

1、基本面：原油價格中樞震蕩趨弱，成本端支撐不足；疫情影響下，歐洲煉廠開工率下滑，燃油東西方貿(mào)易量下降，供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟性不及天然氣，需求整體疲弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2189元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2125元/噸，基差為64元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多   

3、庫存：截止1月21日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2200萬桶，環(huán)比前一周下降1.35%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端、基本面趨弱，短期燃油預計跟隨原油震蕩偏弱為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2080-2120區(qū)間偏空操作

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13525,基差-785 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：14400--14500拋空

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油震蕩，近期華北一帶疫情形式較為嚴峻，物流運輸受到影響，盤面偏強，現(xiàn)貨價格穩(wěn)，石化庫存偏低，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格926，當前LL交割品現(xiàn)貨價8050（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差185，升貼水比例2.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存49萬噸（-3），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7800-8000震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油震蕩，醫(yī)療物資需求推動上游工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)纖維料比例增多，拉絲比例下降，盤面偏強，現(xiàn)貨價格穩(wěn)，石化庫存偏低，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格981，當前PP交割品現(xiàn)貨價8270（+70），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差80，升貼水比例1.0%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存49萬噸（-3），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8100-8350震蕩偏多操作；

瀝青： 

1、基本面：近期國際原油成本支撐明顯，國內(nèi)瀝青市場不溫不火，煉廠外放遠期合同意愿不強，整體交投氛圍較為平淡。供應方面來看，受需求和利潤影響，部分煉廠近期有降產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，預計一定時間內(nèi)開工負荷或呈現(xiàn)下降趨勢。需求方面來看，春節(jié)假期逐步臨近，加之近期部分地區(qū)公共衛(wèi)生事件拉響預警，南方終端工程也逐步進入收尾階段，整體需求逐步走緩，國內(nèi)業(yè)者備貨積極性不高，實際交投氛圍表現(xiàn)一般。短期來看，國際原油對于成本支撐較強，煉廠惜售心理遠期報價無幾，但臨近春節(jié)，下游需求逐步減少，預計國內(nèi)瀝青或延續(xù)穩(wěn)勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2525，基差-221，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.2%為36.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工小幅調(diào)整，廠庫、社庫均減少，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。雖然隨著春節(jié)假期臨近，需求減弱預期加重，但短期的局部供需好轉(zhuǎn)以及年前備貨行情支撐下市場有所走好，警惕后期供需轉(zhuǎn)弱后的市場風向轉(zhuǎn)變。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7330，基差-10，貼水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增2.03%至13.07萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預計短時間內(nèi)偏弱震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試空。

PTA：

1、基本面：前期檢修裝置復產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)背景下未來供應相對寬松。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤維持 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3740，05合約基差-200，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.5天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：寧波逸盛200萬噸PTA裝置于2021年1月24日-2月7日檢修。臨近年末，織機加彈工率明顯下滑，聚酯負荷季節(jié)性回落，終端剛需不足，觀望情緒較濃，采購氛圍偏弱，預計盤面進入弱勢格局。TA2105：逢高拋空，上破4000止損 

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總體負荷小幅回落。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，經(jīng)歷前期快速去庫，目前港口庫存處于同期中性偏高水平 中性

2、基差：現(xiàn)貨4500，05合約基差67，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存66.88萬噸，環(huán)比減少3.96萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比減少10.5萬噸，去庫速度再次加快。目前各環(huán)節(jié)利潤都處于歷史低位，一季度海外裝置檢修較多，沙特91萬噸/年裝置提前執(zhí)行檢修，市場心態(tài)提振明顯。海外供應增量有限，在下游聚酯負荷季節(jié)性回落的背景下，預計以跟隨成本端運行為主。EG2105：日內(nèi)偏多操作，下破4250止損

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8560，基差742，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月22日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值84萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-39.62% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預回調(diào)整理。豆油Y2105：高拋低吸7400-7700

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7160，基差418，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月22日棕櫚油港口庫存61萬噸，前值60萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-26.80%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預回調(diào)整理。棕櫚油P2105：高拋低吸6300-6700

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10630，基差758，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月22日菜籽油商業(yè)庫存14萬噸，前值14萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-48.38%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預回調(diào)整理。菜籽油OI2105：高拋低吸9500-9900

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，巴西大豆收割進程遲緩和植物油上漲帶動，短期維持震蕩格局，南美大豆天氣仍有變數(shù)。國內(nèi)豆粕沖高回落，跟隨美豆技術性反彈。國內(nèi)春節(jié)備貨接近尾聲，成交放緩，國內(nèi)油廠開機回升供應充裕和生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格。但國內(nèi)進口大豆到港量有所減少，國內(nèi)新冠疫情短期有所改善，春節(jié)備貨因素和基差升水支撐豆粕期貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3710（華東），基差192，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存48.2萬噸，上周62.36萬噸，環(huán)比減少22.71%，去年同期46.93萬噸，同比增加2.7%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1300上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動以及國內(nèi)需求良好支撐，關注南美大豆生長天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3450至3500區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應仍偏緊，但中加關系預期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2700，基差-172，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.2萬噸，上周4.1萬噸，環(huán)比增加2.44%，去年同期1.1萬噸，同比增加281.8%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2810至2860區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，巴西大豆收割進程遲緩和植物油上漲帶動，短期維持震蕩格局，南美大豆天氣仍有變數(shù)。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關稅至30%利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-158，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存484.16萬噸，上周528.13萬噸，環(huán)比減少8.33%，去年同期352.72萬噸，同比增加37.26%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預計1300上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2105：短期5600附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調(diào)至330萬噸。天下糧倉：20/21榨季全國糖產(chǎn)量預估同比略減。荷蘭合作銀行：預計20/21年度全球食糖供應短缺30萬噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年12月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖353.38萬噸；全國累計銷糖147.06萬噸；銷糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5260，基差-26（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底20/21榨季工業(yè)庫存206.32萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：新關稅政策堵住糖漿進口漏洞，糖漿進口量受到控制。疫情嚴控邊境，走私大幅減少，正規(guī)渠道進口增加。新一年度全球白糖供應缺口增加，白糖基本面未來偏多，維持震蕩偏多思路，回落中線多單分批建倉。

棉花：

1、基本面：1-11月，規(guī)模以上服裝企業(yè)產(chǎn)量199.8億件，同比下降8.8%，實現(xiàn)營業(yè)收入12126.8億元，同比下降12.4%，利潤總額565.8億元，同比下降20.8%。關注美國新政府對于禁止新疆建設兵團棉花產(chǎn)品進口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC12月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2426萬噸，產(chǎn)量預計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬噸，進口210萬噸，消費800萬噸，期末庫存732萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15295，基差190（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預計期末庫存732萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：服裝產(chǎn)量數(shù)據(jù)偏空。消費淡季即將到來，今年紡織業(yè)停工預計提前，歐美疫情延續(xù)，人民幣升值，集裝箱運費漲價，吞噬下游紡織服裝出口利潤。由于國內(nèi)外價差過大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響出口較大。技術面看05合約多空反復爭奪15000關口，多頭短期如能重新收復15000，則前期拉鋸震蕩延續(xù)，否則重心將下移至14000-15000區(qū)間，日內(nèi)關注15000關口爭奪。

玉米：

1、基本面：外電1月26日消息稱，中國買家預定136萬噸美國玉米，購買量創(chuàng)下自去年7月以來最高，偏空；1月27日，USDA公布：民間出口商向中國出口68萬噸玉米，偏空；外電1月25日消息，2020/2021年度南非玉米種植料較上一年度增加7%，偏空；1月25日，烏克蘭同意該國2020/2021年度玉米出口量最高限制2400萬噸，高于此前要求的2200萬噸，偏空；截止1月27日，玉米小麥價差報31元/噸，較上月末擴大170元/噸，價差處于歷年峰值，偏空；截止1月27日，主產(chǎn)區(qū)國家臨儲小麥累計投放1190.2628萬噸，實際成交998.6512萬噸，同比增幅為477.8%，偏空；2021年第三周，深加工玉米總消耗量報1166146噸，環(huán)比降3.37%，偏空

2、基差：截止1月27日，玉米現(xiàn)貨報價2865元/噸，05合約盤面貼水100元/噸，偏多

3、庫存：截止1月22日當周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在569.39萬噸，環(huán)比降0.43%，偏多；截止1月25日，廣東港口庫存報119萬噸，較上一日增加3萬噸，增幅為2.59%，偏空；截止1月15日，北方港口庫存報402.65萬噸，環(huán)比降2.92%，偏多

4、盤面：MA20向下，05合約收盤價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：空增多減，凈空，偏空

6、結(jié)論：飼料加工企業(yè)大規(guī)模采購小麥以替代玉米的飼用需求，加上價格低廉的進口玉米沖擊國內(nèi)市場，階段頂部或已確立，后續(xù)關注港口進口玉米到貨情況以及深加工企業(yè)庫存消耗情況判定下方支撐。雖然國內(nèi)供應偏緊格局未改，但進口與替代品沖擊背景下，當前缺乏更有力的利好刺激，期價繼續(xù)回踩概率大。盤面上，期價BOLL中軌下方運行，賣出信號凸顯，或維持多單清倉策略，背靠2800輕倉試空，短空為主，關注2750和2700支撐。C2105區(qū)間：2700-2800

生豬：

1、基本面：1月27日，國家有關部門表示，春節(jié)期間每周投放2萬到3萬噸中央儲備凍豬肉，向市場增加供應，偏空；證券時報1月26日報道，華儲網(wǎng)定于1月28日投放中央儲備凍豬肉3萬噸，偏空；天下糧倉監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：1月份全國仔豬存活率為91.71%，較往年正常存活率94.74%下降3.03%，偏多

2、基差：截止1月27日，全國外三元生豬報價34220元/噸，09合約盤面貼水8945元/噸，偏多

3、庫存：截止1月13日全球生豬存欄747067千頭，同比增幅為9.49%，偏空；截止2020年12月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄14123970頭，環(huán)比增加2.29%，同比增加45.11%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2346651頭，環(huán)比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盤面：MA20向下，09合約收盤價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：空增，凈空，偏空

6、結(jié)論：國家致力于穩(wěn)定豬肉市場的初衷不變，持續(xù)向市場投放凍豬肉，短期飼料價格高位回落，加之新冠疫情散點頻發(fā)，各地鼓勵就地過節(jié)，走親訪友減少，預計豬肉消耗量同比下降，豬價隨之受到壓制。雖然生豬產(chǎn)能恢復好于預期，但尚未達到歷年正常水平，同時現(xiàn)貨高升水期貨，料期價下方支撐仍存。年關將近，關注春節(jié)消費需求增量與生豬產(chǎn)能恢復進程。盤面上，建議空單繼續(xù)持有，背靠25500逢高建倉空單，24500附近逢低出局，滾動操作。LH2109區(qū)間：24500-25500

4

---金屬

黃金

1、基本面：市場風險偏好迅速惡化，恐慌指數(shù)VIX暴拉逾15%至28上方，且自11月4日以來首次突破200日移動均線；美股三大股指齊遭拋售，美國三大股指均收跌逾2%；美元指數(shù)漲0.45%報90.5917，創(chuàng)一周新高；現(xiàn)貨黃金也短線遭拋售，一度下跌向1830美元/盎司關口后跌幅縮減，早盤繼續(xù)小幅回落后在1837左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨387.94，現(xiàn)貨384.98，基差-2.96，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單4029千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：刺激計劃受阻、美聯(lián)儲利率決議前期市場謹慎，金價繼續(xù)震蕩為主；COMEX期金下跌0.3%，報1848.90美元/盎司；今日關注美國四季度GDP初值、1月23日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)、12月商品貿(mào)易帳、美國12月新屋銷售；刺激政策前景逐漸悲觀，金融市場調(diào)整風險逐漸加強，美元避險需求升溫，金價受多方影響震蕩為主。金價近期主要受美元影響，事件影響有所減弱，震蕩為主。滬金2106：385-391區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：市場風險偏好迅速惡化，恐慌指數(shù)VIX暴拉逾15%至28上方，且自11月4日以來首次突破200日移動均線；美股三大股指齊遭拋售，美國三大股指均收跌逾2%；美元指數(shù)漲0.45%報90.5917，創(chuàng)一周新高；現(xiàn)貨黃金也短線遭拋售，一度下跌向24.677美元/盎司關口，早盤小幅回落后繼續(xù)在25左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5295，現(xiàn)貨5225，基差-70，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2821591千克，減少1412千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價震蕩為主；COMEX期銀下跌0.6%，報25.3890美元/盎司；白銀依舊主要跟隨金價為主，多頭力量仍存，所以依舊整體震蕩為主，多頭等待上行機會，短期區(qū)間操作為主。滬銀2106：5240-5560區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦目前雨季供貨比較少，加上庫存在不斷下降，總體供應偏緊格局不變，一些企業(yè)開始采購中品礦，中品鎳礦價格小幅上漲。鎳礦價格對鎳鐵以及不銹鋼成本形成支撐。鎳鐵近期價格有反彈表現(xiàn)，主要是江蘇一體化鋼企高鎳鐵緊缺，從主流鋼企來看，基本備貨充足，所以不存在大幅上漲的預期，但對市場信心有很大提振。不銹鋼庫存繼續(xù)增加，現(xiàn)貨緊張局面有一定改善，臨近春節(jié)下游需求偏弱，可能會向下有一定調(diào)整。精煉鎳本周整體供應仍偏緊，但隨著俄鎳等到貨供應壓力有所緩解。臨近春節(jié)運輸進入尾聲，供需將會進入兩弱階段，現(xiàn)貨會表現(xiàn)相對穩(wěn)定。從中線來看，鎳豆等需求仍然看好，所以如果節(jié)前有回調(diào)，可以少量多單布局。中性

2、基差：現(xiàn)貨135750，基差2040，偏多，進口鎳133800，基差90，中性

3、庫存：LME庫存248886，+198，上交所倉單10181，-495，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳04：主力移倉至04合約，價格下破20均線以及132000一線，多單可以減持或暫離觀望。短期節(jié)前因素比較重，區(qū)間震蕩為主，短線高拋低吸快進快出操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9％，雖比上月回落0.2個百分點，但連續(xù)10個月位于臨界點以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復；中性。

2、基差：現(xiàn)貨58725，基差5，升水期貨；中性。

3、庫存：1月27日LME銅庫存減2100噸至77175噸，上期所銅庫存較上周減6437噸至67248噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦_始緩和背景下，春節(jié)假期來臨，企業(yè)備貨基本接近尾聲，庫存有望迎來累庫階段，滬銅2103:59000空持有，目標57000附近，止損59500。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨14910，基差25，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減861噸至236282噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，鋁下游消費不旺短期預計延續(xù)弱勢，滬鋁2103：逢高拋空為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )最新公布的報告顯示，2020年1-10月全球鋅市供應過剩29.3萬噸，2019年全年為供應短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨19940，基差+160，偏多。

3、庫存：1月26日LME鋅庫存較上日增加59475噸至294500噸，1月27日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加103至11584噸；偏空。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應依然過剩；滬鋅ZN2103：多單出場觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：受到經(jīng)濟復蘇緩慢和疫情影響，隔夜歐美股市下跌，昨日兩市V型反轉(zhuǎn)，滬指尾盤翻紅，市場熱點有所增加；中性

2、資金：融資余額15603億元，減少62億元，滬深股凈賣出12.5億元；偏空

3、基差：IF2102貼水33點，IH2102貼水7.87點，IC2102貼水77.16點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：市場進入調(diào)整，短期寬幅震蕩。IF2102：觀望為主；IH2102：多單逢高平倉；IC2102：多單逢高平倉

國債：

1、基本面：統(tǒng)計局：2020年12月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長20.1%，單月連續(xù)7個月較快增長，前值增15.5%。

2、資金面：央行1月27日公開市場進行1800億元逆回購操作，市場凈回籠1000億元。

3、基差：TS主力基差為0.962，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0836，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0079，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單暫持。