■股指：調(diào)整尚未結(jié)束

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準利率不變。隔夜美歐股市大跌，恐慌指數(shù)回升。

2.內(nèi)部方面：昨日股指縮量收漲，兩市合計成交9000多億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，云游戲概念股大漲。北向資金凈賣出12.55億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預期。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機會?；罘矫?，區(qū)間震蕩勢中，關(guān)注股指期貨升水回落持續(xù)時間及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期貨升水逐漸轉(zhuǎn)為貼水。

3.總結(jié)：短期股指上攻后有所反復，中期運行節(jié)奏進二退一，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：區(qū)間震蕩勢，可考慮采取牛市價差期權(quán)策略。

■貴金屬：美元強勢打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D384.98（-0.44 %），AgT+D5295（0.04%），金銀（國際）比價72.46 。

2.利率：10美債1.05%；5年TIPS -1.74%（-0.13）；美元90.59 。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布每個月仍將購買至少1200億美元的債券。

4.EFT持倉：SPDR1169.1700噸（-3.21）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會宣布將基本利率保持在0%至0.25%區(qū)間不變，與市場預期基本一致。美聯(lián)儲宣布每個月仍將購買至少1200億美元的債券。美元上漲，金價小幅下跌，總體仍震蕩。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋：鋼材庫存拐點到來，現(xiàn)貨震蕩，疫情下供需兩弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3830（0）；上海市場價4410元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4830（+10），杭州地區(qū)4510（+10）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.全國主要鋼材社會庫存942.74萬噸，較上周增加45.25萬噸，較上月同期增加98.56萬噸；螺紋鋼庫存425.30萬噸，較上周增加29.72萬噸。

本周五大品種庫存1520萬噸，周環(huán)比上升79.21萬噸，增幅5.5%，年同比增加12.86萬噸，增幅0.9%。截至1月13日，全國237家流通商成交量總計12.78萬噸，本周成交均值14.81萬噸，較上周成交均值減少3.65萬噸，降幅19.77%。

4.總結(jié)：淡季到來，個別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預期先行，螺紋期供需兩弱。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨大幅下挫，期貨受到宏觀面影響下殺跌力量明顯

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴1110（+7），PB粉1128（+2）。

2.港口：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12411.87，較上周增144.67；日均疏港量296.50降5.76。分量方面，澳礦5869.30增9.5，巴西礦4194.03增150.53，貿(mào)易礦6030.60增58，球團578.46降18.78，精粉923.21降60.29，塊礦1993.18降85.79，粗粉8917.02增309.53；在港船舶數(shù)172增13條。（單位：萬噸）

4.鋼廠庫存：Mysteel統(tǒng)計64家鋼廠進口燒結(jié)粉總庫存1738.34；燒結(jié)粉總?cè)蘸模?.48；庫存消費比30.24，進口礦平均可用天數(shù)27天，燒結(jié)礦中平均使用進口礦配比87.15%

5總結(jié)：港口庫存維持地低位，澳巴發(fā)貨量季節(jié)性下滑，現(xiàn)貨震疲軟大幅下挫。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為58,870元/噸（-100）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,563元/噸,前值為虧損1,574.32元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差160。

4.庫存：上期所銅庫存67,248噸（-6,437噸），LME銅庫存為77,175噸（-2,100噸），保稅區(qū)庫存為總計43.5（-0.3噸）。

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢線附近

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,910元/噸（-50）。

2利潤：維持。電解鋁進口盈利為1,353.44元/噸，前值進口盈利為1,263.3元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差25，前值115。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存236,282噸（-861噸），LME鋁庫存為1,428,225（+8,450噸），保稅區(qū)庫存為總計67.3萬噸（+1.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價下行，然而下方空間恐也有限，目前價格已經(jīng)下行至初始上升趨勢線附近?？蓢L試做反彈，跌破低點立刻止損。

■PTA：成本端支撐較強，加工費偏低

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4415元/噸現(xiàn)款自提（-50），江浙市場3850-3860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-170（-55）。

3.庫存：庫存天數(shù)4.5天（前值4.4）。

4.成本：FOB韓國PX 672美元/噸(-1)。

5.供給：1 月國內(nèi) PTA 整體平均負荷 88%附近，較上個月微幅降低，月度供應(yīng)量450萬噸，環(huán)比減少3萬噸。

6.總結(jié)：中長期來看PTA供應(yīng)壓力較大，聚酯庫存短期內(nèi)壓力不大，節(jié)前負荷下降節(jié)奏和幅度可能都會放緩，當前負荷88%。因工人逐漸放假，織機負荷下降迅速。目前PTA庫存仍然在高位，累庫預期明顯。

■塑料：PE周開工率明顯回升，供應(yīng)量偏寬松

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7780-8050元/噸（-20/+50），華東國產(chǎn)7950元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準-05主力85。

3.庫存：截止2021年1月22日，港口樣本庫存總量在27.07萬噸，較上周庫存下降，同比去年上升0.54萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。   

5.供給：本周截止1月22日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計在44.52萬噸，較上周同比增加1.09%。

6.總結(jié)：終端將在31日后陸續(xù)停車，目前堅持剛需采購，春節(jié)補倉行為將在下周初以及本周末，然今日實盤成交弱于昨日，代理商仍積極預售，預計明日聚乙烯價格或小幅下跌50元/噸。

■橡膠：節(jié)前避險情緒升溫，產(chǎn)業(yè)內(nèi)看空心態(tài)增強

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海13525元/噸（-100）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20000。

元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-785元/噸（-350）。 

3.庫存：上海庫存小計43222（0）、云南庫存小計38580（0）。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當月產(chǎn)量4.87萬噸，環(huán)比增長+5.41%。

6.總結(jié)：上游供應(yīng)可能收緊因素依舊較多，東南亞主產(chǎn)區(qū)疫情暫未形成實際影響，依舊處于旺產(chǎn)期，中國進口天膠數(shù)量依舊較多，供應(yīng)高位施壓膠價。下游輪胎開工連續(xù)小幅下跌，節(jié)前備貨基本完成，逢低少量剛需采購，需求偏弱。

■油脂：美豆反彈，油脂短多思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8570（+190），東莞9020（+70），棕櫚油，天津24度7270（+200），東莞未報價。

2.基差：豆油天津762（-14），棕櫚油東莞528（-26）。

3.成本：印尼棕櫚油4月完稅成本6765（-70）元/噸，巴西豆油4月進口完稅價7900（+80）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量133萬噸，環(huán)比下降110.6%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至1月22日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存81.57萬噸，較上周下降3.23萬噸，較上個月下降19.91%。棕櫚油港口庫存61.42萬噸，較上周增1.2%，較去年同期下降26%。

7.總結(jié)：馬來西亞缺乏新利多題材支撐，出口需求疲軟短期拖累期價，國內(nèi)雖主要油脂均保持低庫存狀態(tài)，但節(jié)前備貨基本結(jié)束，需求疲軟難以有效支撐期價，考慮到美豆反彈，短期對油脂暫保持偏多震蕩思路。

■豆粕：美豆反彈，轉(zhuǎn)為短多思路

1.現(xiàn)貨：山東3800-3820元/噸（+40），江蘇3760-3830元/噸（+40），東莞3620-3670元/噸（+40）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆4月到港完稅成本4171元/噸（+67）。

4.供給：第3周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為59.43%，較上周增3.54%。

5.庫存：截至1月22日，豆粕庫存為48.2萬噸，環(huán)比上周減少14.16萬噸，比去年同期增加2.7%。

6.總結(jié)：隔夜美豆震蕩收高，走勢更多呈現(xiàn)技術(shù)性反彈特征，AgRural數(shù)據(jù)截至21日，巴西大豆已收割0.7%，去年同期4.2%，市場需求仍需美豆?jié)M足，需求邏輯提振期價。豆粕節(jié)前備貨逐步進入尾聲，現(xiàn)貨表現(xiàn)清淡，操作上轉(zhuǎn)為短多思路。

■菜粕：保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2720-2770(+50）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完稅成本5051（+191）。

4.供給：第3周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率9.78%，上周8.58%。

5.庫存：第3周港口顆粒粕庫存為78470噸，較上周增加470噸，較去年同期下降50.96%。

6總結(jié)：隔夜美豆大幅反彈，技術(shù)因素發(fā)揮主導作用，AgRural數(shù)據(jù)截至21日，巴西大豆已收割0.7%，去年同期4.2%，市場需求仍需美豆?jié)M足，需求邏輯提振期價。菜粕現(xiàn)貨依然相對清淡，暫保持震蕩思路。

■玉米：期價單邊下跌，極高基差仍在擴大

1.現(xiàn)貨：南港繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2580（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進廠2920（0），港口：錦州平倉2950（0），主銷區(qū)：蛇口2950（-10），成都3200（0）。

2.基差：高位繼續(xù)走擴。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=185（8）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，但物流問題限制貿(mào)易商出貨。

4.需求：截止1月15日當周淀粉行業(yè)開機率65.07%（-5.34%），同比降6.74%。酒精行業(yè)開機率60.67%（-3.53%）。

5.庫存：截至1月8日，北方四港庫存有所下降至414.75萬噸（-1）。注冊倉單持穩(wěn)95303張（-1379）。

6.總結(jié)：銷區(qū)價格跌幅較大，東北現(xiàn)貨松動開始回落，但高位且抗跌。目前仍處節(jié)前備貨階段，飼料方面12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比微降顯示短期需求增幅有限，深加工開機率全面走低，故而實際需求并不強。期貨價格明顯滯漲后率先下跌，基差已升至絕對高位，顯示遠期憂慮。玉米價格過高后，過度透支長期預期，高價必然導致需求萎縮，傷及長期供需缺口預期，而春節(jié)過后，市場將進入年度需求最差階段。但短期而言，異常高位的基差，同時美盤農(nóng)產(chǎn)品再度拉漲，部分品種創(chuàng)新高，國內(nèi)玉米期價單邊下跌后，僅僅依靠預期的走弱持續(xù)性及空間確定性都不大，單邊建議觀望，產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注基差收斂機會。

■白糖：現(xiàn)貨持平，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報價持平。新糖廣西集團報價5289（0）元/噸，昆明集團報價5300（0）元/噸。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧-63元/噸昆明-52元/噸，05合約南寧3元/噸昆明14元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3903（-8）元/噸，巴西配額外進口4985（-9）元/噸，泰國配額內(nèi)進口4063（-8）元/噸，泰國配額外進口5193（-10）元/噸。

4.供給：截止2021年1月22日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖422萬噸，同比減少17.7%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬噸，環(huán)比持平同比增加278%。

5.需求：國內(nèi)開展春節(jié)旺季備貨。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2020年12月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。同時，截止2021年1月22日，12家加工糖廠庫存量為30.5萬噸，環(huán)比增8.9%同比增128%。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜臨近末期，而南方蔗區(qū)進入壓榨高峰期。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。此外，進口前置，傳聞近期配額外許可放緩無法進行進口備案，且進口利潤低位，后續(xù)進口或收縮。同時，隔夜ICE期糖震蕩微漲。綜上，短期鄭糖或震蕩，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：現(xiàn)貨下調(diào)，短期或測試下方支撐

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報15295（-16）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約0元/噸，05合約190元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14292（+118）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準稅清關(guān)）14853（+125）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進入末期。

5.需求：1月14日美以中國“強迫勞動”為由禁止新疆棉產(chǎn)品入境。此外，臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強，多為逢低擇機補庫為主，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動較前期略走弱。

6.庫存：紡企棉花平均庫存40.5天，環(huán)比同比皆增加。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當前內(nèi)外價差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強，多為逢低擇機補庫為主，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動較前期略走弱。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。元旦后滑準稅下調(diào)。此外，短期內(nèi)無法忽視新疆棉禁令范圍擴大給國產(chǎn)棉帶來的打擊。同時，隔夜ICE期棉繼續(xù)下行。綜上，短期鄭棉或測試下方支撐，后市關(guān)注疫情與疫苗進展、天氣變化等。