菜粕期貨自2012年在鄭州商品交易所（以下簡稱鄭商所）掛牌上市以來，已經(jīng)經(jīng)歷了八個年頭。八年時間，菜粕期貨量質(zhì)雙升，功能發(fā)揮良好，在眾多黑天鵝事件中成功幫助企業(yè)突圍，為企業(yè)發(fā)展保駕護航。正如企業(yè)所言“離開期貨，單純依靠現(xiàn)貨單腿經(jīng)營，企業(yè)很難發(fā)展壯大甚至生存”，菜粕期貨已成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營必不可少的風險管理工具。

在鄭商所持續(xù)不斷地市場培育、倉庫及升貼水優(yōu)化等措施下，菜粕期貨量質(zhì)雙升，期貨市場運行質(zhì)量不斷提高，功能發(fā)揮良好，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的認可與參與度較高。自上市至今，菜粕期貨日均成交74.84萬手，日均持倉51.71萬手，其中，法人日均持倉占比約45%；期現(xiàn)相關系數(shù)0.92，在已上市農(nóng)產(chǎn)品中處于較高水平。菜粕期貨多次在證監(jiān)會農(nóng)產(chǎn)品期貨功能評估中名列前茅。

良好的期貨市場運作質(zhì)量，帶來的是有效的功能發(fā)揮。具體來說：一是期貨價格成為現(xiàn)貨定價依據(jù)，基差交易逐漸取代一口價成為現(xiàn)貨主流貿(mào)易模式；二是菜粕期貨價格權(quán)威性，使得飼料加工企業(yè)可以在一定范圍內(nèi)更精確地調(diào)整飼料配比，做到利潤最大化的同時成本最小化；三是現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)參與度較高，以沿海壓榨企業(yè)為例，進口菜籽壓榨企業(yè)基本都已參與期貨。值得一提的是，海大、通威等菜粕用量靠前的水產(chǎn)飼料加工企業(yè)也已深度參與菜粕期貨。

交割是連接期貨和現(xiàn)貨的重要橋梁，暢通無阻的交割才能保障期貨市場功能有效發(fā)揮。而期貨交割也給產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了另一條售貨購貨途徑，保證企業(yè)能“雙腿走路”。從菜粕期貨2101合約交割就可窺得一斑。據(jù)筆者了解，菜粕期貨2101合約共交割3388張倉單，折現(xiàn)貨量33880噸。其中，交貨量前三的企業(yè)有廈門銀祥、防城港楓葉和東莞沈恒，交貨量分別為1.4萬噸，0.9萬噸和0.63萬噸。在目前菜粕現(xiàn)貨走貨不暢的情況下，企業(yè)選擇了通過期貨交割完成菜粕銷售，有效化解了企業(yè)在現(xiàn)貨端的銷售壓力。

菜粕走貨不暢反映的是當下的供需矛盾，及產(chǎn)業(yè)上下游的不同心態(tài)。近期，受南美大豆種植生長期間天氣、北美大豆庫存持續(xù)調(diào)降、國內(nèi)生豬養(yǎng)殖恢復等影響，豆粕價格大幅上漲，菜粕等雜粕價格也跟隨豆粕價格上漲。但目前水產(chǎn)養(yǎng)殖處于淡季，下游消費量有限，產(chǎn)業(yè)下游觀望情緒較為濃厚。菜粕走貨不暢，兩廣、福建地區(qū)的菜粕庫存持續(xù)增加。去年12月底，國內(nèi)菜粕注冊倉單數(shù)量從無到有逐漸增加，預示著企業(yè)在現(xiàn)貨走貨不暢的背景下選擇了在期貨盤面進行交割。

廈門銀祥期貨負責人表示，從國內(nèi)蛋白原料消費占比來看，豆粕是最主要的蛋白粕來源，約占國內(nèi)總蛋白粕消費量的80%以上。今年因為美豆連續(xù)上漲，拉高了國內(nèi)豆粕價格，菜粕等雜粕價格也隨豆粕價格上漲。但目前為水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕消費需求并不理想，當下的供需矛盾較為突出，產(chǎn)業(yè)觀望態(tài)度較濃，菜粕現(xiàn)貨走貨不暢。在這樣的背景下，企業(yè)要充分利用期貨市場，通過期貨盤面交割，化解現(xiàn)貨的銷售壓力。

筆者通過調(diào)研了解到，今年市場行情波動較大，企業(yè)在這個時候選擇通過期貨市場及時將菜粕存貨賣出，不僅解決了現(xiàn)貨賣貨難的問題，還有效地降低了資金成本和庫存占用，穩(wěn)定了企業(yè)經(jīng)營。此外，值得一提的是，自疫情發(fā)生以來，鄭商所響應國家減稅降費、優(yōu)化營商環(huán)境號召，免除了包括交割手續(xù)費在內(nèi)多項費用，有效地降低了期貨交割的成本，真正為企業(yè)辦了好事。

筆者認為，經(jīng)歷八年的培育，菜粕期貨已成為一個較為成熟的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，也是鄭商所的明星農(nóng)產(chǎn)品，功能發(fā)揮良好，在服務產(chǎn)業(yè)企業(yè)方面發(fā)揮了積極作用。但值得注意的是，工具本身雖好，但也需要產(chǎn)業(yè)企業(yè)理性參與、靈活運用、注意風控，唯有如此，企業(yè)才能借助期貨成功做大做強。