鄭糖：內(nèi)外糖價均走弱

國際原糖昨日繼續(xù)弱勢，Unica數(shù)據(jù)顯示巴西中南部地區(qū)1月上半月產(chǎn)糖0.75萬噸，同比增長77.2%。年度累計產(chǎn)糖3819萬噸，同比增長44.2%。鄭糖昨日盤面大跌，夜盤小幅反彈?，F(xiàn)貨市場普遍報價小幅下調(diào)10-20元，需求端由于補庫接近尾聲，后期現(xiàn)貨下跌預(yù)期較強。整體來看，目前國內(nèi)糖市目前供應(yīng)端壓力仍較強，新糖售價仍游離在成本線附近，節(jié)前預(yù)計震蕩或偏弱震蕩。后期成本端支撐仍在，糖市仍有上沖動能。

策略：傾向逢調(diào)整買入遠期合約做多，短線操作，中性。

風(fēng)險點：雷亞爾匯率風(fēng)險，原油風(fēng)險等。

鄭棉：震蕩偏弱

昨日鄭棉大跌，夜盤小幅回升。整體盤面受宏觀影響較大。國內(nèi)棉花市場方面，1月中旬以來新疆棉汽運移庫速度下滑，鐵路發(fā)運相對平穩(wěn)，紡織企業(yè)對于棉花原料采購節(jié)奏已大幅放緩，棉花原料采購陸續(xù)收尾，紗線銷售相對樂觀，但國內(nèi)紗價漲勢收斂。外貿(mào)訂單需求延續(xù)旺盛。隨著外紗價格繼續(xù)上漲，內(nèi)外紗價差倒掛幅度進一步擴大。目前，疫情防控形勢依然嚴峻，全國多地倡議就地過年，部分紡織企業(yè)放假時間可能生變，疫情風(fēng)險導(dǎo)致今年春節(jié)消費預(yù)期情況下降。

策略層面看，盤面主力合約在上破15000后盤面價格已完全覆蓋疆內(nèi)外庫點新疆棉花綜合成本，因此鄭棉倉單、有效預(yù)報1、2月份預(yù)計將大幅增長，套保盤壓力猶在，疫情再度來襲后，隨著紗廠補庫動力減弱，棉花現(xiàn)貨驅(qū)動減弱，下方支撐可看14500，短線維持震蕩思路操作。中性。

風(fēng)險點：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險、紡織品出口等。

油脂油料：油粕震蕩調(diào)整

前一交易日收盤油粕震蕩調(diào)整。國際油籽市場，USDA：1月27日，民間出口商報告向中國出口銷售13.2萬噸21/22年度美豆，向未知目的地出口銷售12.65萬噸20/21年度美豆；Reuters：由于干旱導(dǎo)致2020/21年度巴西播種以及收割進度推遲，因此從1月開始收割的大豆和玉米的地區(qū)很少，收割高峰和向港口運輸以履行出口合同的情況主要發(fā)生在下個月。而巴西卡車司機計劃于下周開始罷工，將對巴西大豆和玉米作物的出口構(gòu)成威脅。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價3769元/噸，較前一日-9。全國菜粕現(xiàn)貨均價2740元/噸，較前一日-5。巴西大豆近月cnf價格570美元/噸，盤面壓榨毛利93元/噸。 

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+470，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y05+750，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi05+650。印尼棕櫚油近月cnf價格935美元/噸，盤面進口利潤-528元/噸。南美豆油近月cnf價格1051美元/噸，盤面進口利潤-444元/噸。

策略：

粕類：短期中性，震蕩調(diào)整；長期看多

油脂：短期謹慎看空

風(fēng)險：

粕類：國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期

玉米與淀粉：期價繼續(xù)下行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格大多穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有跌，局部地區(qū)報價下調(diào)20-50元不等。玉米與淀粉期價繼續(xù)下跌，近月相對弱于遠月，淀粉相對弱于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，上周受國家政策和外盤下跌帶動繼續(xù)弱勢下跌，帶動基差繼續(xù)走強，期價貼水?dāng)U大。在這種情況下，期價或相對抗跌，后續(xù)重點關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢，在政策因素出現(xiàn)之后，更多關(guān)注現(xiàn)貨市場供需博弈層面。對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價格絕對高位或抑制中下游消費，再加上臨儲庫存去化之后，后期淀粉定價有望從東北轉(zhuǎn)向華北產(chǎn)區(qū)，這將導(dǎo)致行業(yè)生產(chǎn)利潤低位運行。但短期受玉米原料端特別是華北玉米收購價上漲帶動，淀粉-玉米價差或繼續(xù)擴大，后期可以等待淀粉-玉米價差做縮機會。

策略：中期維持中性，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期現(xiàn)繼續(xù)背離

雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，與前一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價下跌0.06元/斤，主銷區(qū)均價下跌0.13元/斤；期價繼續(xù)震蕩反彈，以收盤價計，1月合約上漲74元，5月合約上漲81元，9月合約上漲85元，主產(chǎn)區(qū)均價對5月合約貼水192元。

邏輯分析：接下來到春節(jié)前建議重點關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢，特別是會否出現(xiàn)今年7月上漲后季節(jié)性旺季反而弱勢的情況；中期則關(guān)注行業(yè)供需格局，即行業(yè)存補欄的變化，歷史上可供參考的是2016年，市場分歧在于后期是否需要行業(yè)被動去產(chǎn)能。

策略：中期維持看多，短期維持中性，建議投資者觀望為宜，可留意5-9反套機會。

風(fēng)險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價持續(xù)下跌

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2021年1月28日全國外三元生豬均價為33.74元/公斤，較昨日下跌0.52元/公斤；仔豬均價為83.79元/公斤，較昨日下跌0.17元/公斤；白條肉均價43.64元/公斤，較昨日下跌1元/公斤。當(dāng)前部分地區(qū)豬病抬頭，出欄體重下降，市場中存在因疫病提前出欄現(xiàn)象。加上國家儲備凍豬肉連續(xù)投放，多地市也積極組織投放，市場調(diào)節(jié)信號明顯，預(yù)計豬價年前難有起色。期貨方面，主力合約LH2109低開高走，小幅收高于25190元/噸。市場近期抄底聲音漸起，但從現(xiàn)貨的角度來說，即使年前有部分生豬提前出欄，年后受制于消費下降及潛在的凍品肉釋放，豬價仍有下跌空間。多頭的邏輯在于當(dāng)前疫病對于年末四季度生豬供應(yīng)的影響。我們認為，首先損失的程度難以評估，其次年后的現(xiàn)貨價格承壓仍可影響盤面走勢，短期仍不具備抄底條件。在全年生豬復(fù)養(yǎng)的大背景下，供應(yīng)的增加可能受疫病影響變緩，但逢高做空仍是主線邏輯，每一次非瘟的爆發(fā)確實會對盤面影響較大，也是做空最大的風(fēng)險所在，但也可能是難得的入場機會。

策略：建議前期空單繼續(xù)持有。中性。

風(fēng)險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫等。