2月1日，花生期貨在鄭州商品交易所上市交易。首批上市交易的合約為PK2110、PK2111、PK2112、PK2201，掛牌基準(zhǔn)價均為9350元/噸。開盤主力2110合約期價大幅飆升逾5%，隨后更是一路狂升，午后期價一度漲逾13%至10606元/噸，逼近漲停價位，最終收盤大漲12.34%。

我國是世界上最大的花生主產(chǎn)國，種植面積及產(chǎn)量均居世界第一。2019年，我國花生總產(chǎn)量1215萬噸，總產(chǎn)值約911.3億元。目前，我國花生生產(chǎn)主要集中在黃淮海、長江流域及東北地區(qū)，并以河南、山東、河北、吉林、遼寧、安徽、湖北等省份為主。近年我國花生種植面積和產(chǎn)量穩(wěn)步上升，花生種植成為了主產(chǎn)區(qū)多數(shù)農(nóng)民增收的重要來源。

目前，花生產(chǎn)業(yè)形成了東北及魯豫生產(chǎn)、山東加工、全國銷售的貿(mào)易格局。從消費結(jié)構(gòu)看，我國花生消費主要可分為食用消費、壓榨消費、出口及農(nóng)民留種自用三大類，三類消費形式所占比重分別約為44％、50％及6％。從變化趨勢來看，近十年間我國花生食用和壓榨消費比例相近，且均有小幅提升，出口及種用比例出現(xiàn)下降。

目前，我國花生產(chǎn)業(yè)缺乏連續(xù)的市場報價，價格靈敏度較差，容易出現(xiàn)暴漲暴跌的情況，農(nóng)戶和企業(yè)的經(jīng)營存在較大風(fēng)險。上市花生期貨后，通過期貨市場公開、透明、高效的集中競價交易機制，可以形成連續(xù)、權(quán)威的遠期價格，為產(chǎn)業(yè)主體提供有效的價格預(yù)期和避險工具。同時，還可以提高花生生產(chǎn)的集約化程度，促進花生產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。產(chǎn)業(yè)人士認為，花生期貨上市后將使花生市場進入“現(xiàn)貨市場和期貨市場并存，現(xiàn)貨價格和期貨價格并存”的新時代，花生價格也將因此更加透明、更具指導(dǎo)性。

花生現(xiàn)貨基本面仍偏好

花生價格連續(xù)兩年上漲，導(dǎo)致農(nóng)戶種植積極性提升，國泰君安期貨預(yù)計2020/21年度國內(nèi)花生種植面積增加、花生也處于增產(chǎn)格局，目前不確定的是種植期的天氣如何。從花生年度供需來看，根據(jù)天下糧倉預(yù)測，預(yù)計2020/21年度國內(nèi)花生產(chǎn)量較上一年度增加161萬噸，預(yù)計2020/21年度國內(nèi)花生消費較上一年度增加154萬噸。

目前花生現(xiàn)貨基本面仍偏好，現(xiàn)貨處于農(nóng)戶和油廠之間的博弈階段，農(nóng)戶挺價惜售，油廠壓榨處于季節(jié)性旺季、食用需求旺季不旺，花生油受其他油脂價格下跌的拖累、繼續(xù)上漲乏力，導(dǎo)致油廠壓價收購，目前農(nóng)戶手中花生庫存偏多，需要在4月前后將花生庫存去掉，同時，進口花生存在延遲到港的問題，對現(xiàn)貨價格有一定的支撐。預(yù)計短期現(xiàn)貨價格仍偏強、價格抗跌。

當(dāng)下正是新周期的拐點

作為油料作物之一，花生與大豆、菜籽等油料作為存在競爭替代關(guān)系?；ㄉ某鲇吐矢哌_40%左右，均高于其他油料作物（大豆的出油率為17.5%-19%，菜籽的出油率為35%，葵花籽的出油率為38%）。因此花生油是主要的壓榨利潤來源，油料花生和花生油價格之間呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)，而花生粕的價格則并不隨上游波動，基本保持穩(wěn)定。

從國內(nèi)花生市場來看，春節(jié)前后氣溫低易于存儲，農(nóng)戶售糧進度持續(xù)偏慢，且節(jié)日需求旺季支撐，整體市場仍有一定的看漲預(yù)期。但中信建投期貨表示，觀察花生歷史價格走勢，可以看到較明顯的5年周期，而當(dāng)下正是新周期的拐點。即使放棄周期的不確定性，10000的價格從歷史上看仍屬于高位，因此相較于下跌，上漲的空間反而更小?？偟膩碚f，10000的PK2110價格帶有新合約上市的非理性成分，放眼未來，估值過高是對其最好的概括。

將呈現(xiàn)先漲后跌的局面

目前國內(nèi)含油率45%，水分9%的油料花生米價格約在9500-9800元/噸，相較于掛牌價格偏高。不過花生期貨首批掛牌的四個合約對應(yīng)的是10月之后的國產(chǎn)新作，到時候仍會有花生集中上市的供應(yīng)壓力?；煦缣斐善谪洷硎?，花生直接掛牌遠月合約，炒作新季花生尚早，所以近期市場的情況也將體現(xiàn)在盤面上。預(yù)計期貨盤面先隨著當(dāng)前市場供應(yīng)緊張的情況上漲，后根據(jù)大格局供需寬松的預(yù)期，價格逐步下移，呈現(xiàn)先漲后跌的局面，預(yù)計花生價格運行范圍為8000-11000元/噸。

短期內(nèi)花生價格仍將偏強運行

一德期貨產(chǎn)業(yè)投資部分析師孫超認為，短期內(nèi)花生價格仍將偏強運行。從國內(nèi)花生市場來看，市場仍有一定的看漲預(yù)期，農(nóng)戶售糧進度持續(xù)偏慢。春節(jié)前后氣溫低易于存儲，農(nóng)戶并不急于出售。從進口情況來看，塞內(nèi)加爾發(fā)運延遲，導(dǎo)致3月中旬前不能形成對國內(nèi)市場的有效供應(yīng)，對短期價格有一定的支撐作用。

與菜油期貨形成板塊聯(lián)動

花生作為我國核心的經(jīng)濟作物和油料作物，是我國居民食用植物油脂和植物蛋白的重要來源，也是種植區(qū)農(nóng)民穩(wěn)定收入的重要作物。我國花生消費主要分為食用消費、壓榨消費、出口及農(nóng)民留種自用四類。近十年間我國花生食用和壓榨消費比例相近。鄭州商品交易所農(nóng)產(chǎn)品部高級專員姚祥介紹，近年來，受多種因素影響，花生價格波動較大，2019年的年度波幅高達45%，農(nóng)戶與相關(guān)企業(yè)面臨較大風(fēng)險?；ㄉ谪浬鲜泻?，可以為農(nóng)戶和實體企業(yè)提供有效的價格預(yù)期和風(fēng)險管理工具?！　?/p>

鄭商所理事長熊軍在當(dāng)日上市儀式上表示，鄭商所高度重視服務(wù)“三農(nóng)”，近年來研發(fā)上市蘋果、紅棗期貨，白糖、棉花、菜粕期權(quán)，創(chuàng)新開展“保險+期貨”試點，積極發(fā)揮期貨市場功能助力脫貧攻堅、鄉(xiāng)村振興。熊軍表示，鄭商所將充分利用豐富的農(nóng)產(chǎn)品期貨管理經(jīng)驗，深入細致搞好培育，幫助市場主體了解、熟悉花生期貨，合規(guī)高效利用花生期貨；根據(jù)產(chǎn)業(yè)需要和市場運行情況，不斷優(yōu)化花生期貨規(guī)則制度，在市場穩(wěn)定運行、相關(guān)條件具備的基礎(chǔ)上，研究推出“保險+期貨”等新的服務(wù)方式，適時上市花生期權(quán)等衍生產(chǎn)品，增強對相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體的服務(wù)能力；落實“零容忍”要求，把防控市場風(fēng)險放在更加突出位置，強化對花生期貨的監(jiān)測監(jiān)控，及時化解風(fēng)險隱患，凈化市場生態(tài)。

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