國內(nèi)短期核心矛盾

春節(jié)需求旺季效應，部分養(yǎng)殖企業(yè)前期壓欄明顯，去年12月份主產(chǎn)區(qū)華中、華北和東北生豬出欄體重在150kg以上部分曾經(jīng)高達20%甚至30%，12月末全國最高占比20%；近期臨近春節(jié)旺季，前期壓欄部分加速出欄；同時90kg以下的占比確提升至17.4%。

屠宰數(shù)據(jù)顯示，與加速出欄相對應的屠宰量明顯回升，河南、山東、四川、廣東等地日度屠宰量已接近2020年春節(jié)前水平。

儲備肉投放再度加碼，緩解節(jié)前供應緊張狀況

華儲網(wǎng)：1月28日，中央儲備凍豬肉將投放3萬噸。2021年以來國家第4次投放中央儲備凍豬肉，加上華商儲備商品管理中心有限公司1月7日、1月15日和21日分別投放的2萬噸、3萬噸、3萬噸中央儲備肉，2021年以來，國家已投放中央儲備凍豬肉11萬噸。

豬肉進口量增加，春節(jié)前出庫速度依然較慢

海關數(shù)據(jù)：2020年12月豬肉進口43.3萬噸為過去5年來單月最高進口量，2020年1-12月累計進口430萬噸。

受國內(nèi)新冠疫情的影響，限制進口凍肉出庫，導致目前有40萬噸左右進口凍肉滯留庫中，近期雖然有緩解的跡象，但臨近春節(jié)物流停運，預期出口速度依然不高。

上下游價格、利潤狀況

過去兩周上下游價格漲跌分期較大

隨著能翻母豬存欄恢復，二元母豬的儲備需求下滑，價格延續(xù)回落；因育肥利潤尚、育肥補欄需求旺盛，仔豬價格維持強勢；短期春節(jié)需求旺季養(yǎng)殖企業(yè)集中出庫疊加儲備肉投放緩解了前期的進口凍肉出庫受阻問題，三元商品豬價格和白天條肉價格連續(xù)兩三周回落。

前期進口肉出庫受阻和節(jié)前需求旺季，利潤二次反彈

截至1月22日，自繁自養(yǎng)利潤2313元/頭，較前一周持平；外購仔豬育肥利潤776元/頭，較。預計春節(jié)需求旺季過后，疊加進口凍肉出庫逐漸放行，養(yǎng)殖利潤有望回落。

產(chǎn)能、存欄狀況

能繁母豬存欄恢復進程出現(xiàn)首次回落

根據(jù)涌益咨詢的調(diào)研數(shù)據(jù)，截至2020年12月，全國能繁母豬存欄環(huán)比首次出現(xiàn)下滑，12月較11月下滑2%，較非洲豬瘟前由前一個月的下滑31%回落至下滑32%。如上圖所示，各地區(qū)下滑幅度不一。盡管如此，目前存欄恢復最快的依然是華北和東北，分別較非瘟前僅剩9%和8%的差距。

二元能繁母豬回升進度依然偏慢

根據(jù)涌益咨詢的調(diào)研數(shù)據(jù)，截至2020年11月，能繁母豬中二元能繁殖占比依然維持55%的偏低水平，三元能繁占比45%。由于在配種成功率、乳豬成活率、育肥成活率方面三元母豬較二元母豬明顯偏差，因此二元母豬占比回升是生豬產(chǎn)能恢復的一部分。

小豬存欄變化領先中大豬、尤其復欄有望加快

根據(jù)涌益咨詢的調(diào)研數(shù)據(jù)，環(huán)比數(shù)據(jù)顯示，12月份小、中、大豬存欄均出現(xiàn)不同程度存的回落，由于加速存欄，大豬回落較快；同比數(shù)據(jù)顯示，小豬的存欄同比要領先于種豬和大豬，或意味著后期存欄恢復有望加快；二季度出欄或明顯增加。備注（小、中、大劃分：50kg、80kg）

本文數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢、wind、天風期貨研究所