2021年1月，港股市場(chǎng)在南向資金的推動(dòng)下走出獨(dú)立行情，其中科技板塊一枝獨(dú)秀，恒生科技指數(shù)單月上漲11.1%。

香港市場(chǎng)作為"離岸市場(chǎng)"資金面由外資（非中國內(nèi)地和香港）、香港本地資金和南向資金共同決定。

根據(jù)我們跟蹤的托管口徑計(jì)算，年初至今南向投資者單月凈買入創(chuàng)紀(jì)錄超3000億港元，而外資和香港本地資金單月凈賣出超過2200億港元。

南向資金加速流入港股市場(chǎng)搶奪籌碼，除美國"禁投令"下的電信和能源板塊外，香港的科技股由于其稀缺性持續(xù)獲得南向資金的青睞，1月南向單月凈買入騰訊控股910億港元（2020年南向全年凈買入騰訊控股1140億港元），此外中國移動(dòng)、中海油、中芯國際、美團(tuán)和思摩爾國際為集中"抱團(tuán)"個(gè)股。

2021新年伊始，港股市場(chǎng)走出獨(dú)立行情，尤其是以騰訊、美團(tuán)等為代表的科技公司一枝獨(dú)秀

2021年1月單月恒生科技指數(shù)上漲11.1%。港股市場(chǎng)作為"離岸市場(chǎng)"資金面由外資（非中國內(nèi)地和香港）、香港本地資金和南向資金共同決定。

我們按港交所托管口徑計(jì)算，2021年1月經(jīng)過計(jì)算后的外資累計(jì)流出港股市場(chǎng)規(guī)模超過1300億港元（其中流出內(nèi)資股1200億港元，香港本地股流出100億港元），而與此相對(duì)應(yīng)的香港本地資金在2021年1月凈流出約920億港元（其中流出內(nèi)資股770億港元，香港本地股流出150億港元）。

南向資金創(chuàng)紀(jì)錄凈買入超過3000億港元（2020年同期僅為279億港元）

其中1月18日南向單日凈買入突破200億港元，創(chuàng)歷史新高。1月南向大幅凈買入的背景下主要體現(xiàn)幾點(diǎn)特征：

1）抱團(tuán)效應(yīng)更加集中，1月單日凈買入前五大公司占比接近80%；

2）美國"禁投令"下內(nèi)資南下加速搶奪港股籌碼，大幅買入電信服務(wù)（單月凈買入中國移動(dòng)440億港元）、能源（單月凈買入中海油258億港元）以及半導(dǎo)體板塊（中芯國際1月獲南向增持126億港元）；

3）稀缺性板塊更受資金青睞。1月單月騰訊控股、美團(tuán)、思摩爾國際分別獲得南向資金凈增持910/178/90億港元。往后看，預(yù)計(jì)南向資金將持續(xù)穩(wěn)定流入港股市場(chǎng)；結(jié)合2020Q4國內(nèi)公募基金管理規(guī)模，今年南向凈流入將達(dá)到6000-8000億規(guī)模（vs 去年6700億）。

1月外資和香港本地資金小幅流出港股市場(chǎng)

從板塊的角度來看，香港本地金融股在1月遭到外資拋售，單月凈賣出67.6億港元，同比-112.0億港元。內(nèi)資股方面，外資和香港本地資金在1月單月凈賣出內(nèi)資電信服務(wù)、能源和科技板塊1800億港元（環(huán)比-1337億港元）。落地到個(gè)股層面，騰訊控股、美團(tuán)、阿里巴巴等龍頭公司在1月均遭到凈賣出。

內(nèi)外資"定價(jià)權(quán)"的遷移

2021年1月末，外資在軟件與服務(wù)（主要是騰訊控股）、房地產(chǎn)以及零售業(yè)等行業(yè)依舊具備主導(dǎo)力，但內(nèi)地投資者的影響不斷抬升。南向資金在港股市場(chǎng)上的成交占比從2014年末的1.3%提升至2021年1月的33.1%，同時(shí)在半導(dǎo)體、銀行、媒體、能源四個(gè)板塊的市值占比超過20%。

個(gè)股層面，2021年1月南向資金持股變動(dòng)最大的個(gè)股分別是中國電信（18.5pcts）、中海油田服務(wù)（10.9pcts）、中車時(shí)代電氣（9.4pcts）、福耀玻璃（7.6pcts）以及中海油（7.5pcts）。截至2021年1月31日，南向資金在保利物業(yè)（51.8%）、贛鋒鋰業(yè)（44.6%）、華能國際（43.2%）、華電國際（42.8%）的持股比例最高。

風(fēng)險(xiǎn)提示

中美關(guān)系惡化，海外疫情蔓延持續(xù)超預(yù)期，中國及全球宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，國內(nèi)流動(dòng)性收緊，外資持續(xù)流出中國市場(chǎng)。