2020年12月下旬以來，甲醇期價從2562元/噸一線一路順暢下跌至2200元/噸附近。展望后市，我們認為在國內(nèi)產(chǎn)量增加與進口縮減的博弈下，甲醇價格有繼續(xù)下跌的可能。

供應(yīng)端壓力加大

國內(nèi)開工率方面，目前國內(nèi)疫情對甲醇企業(yè)開工率影響不大，大部分天然氣制甲醇裝置計劃在2月陸續(xù)重啟，另外環(huán)保限產(chǎn)裝置在春節(jié)后也有重啟的可能，預(yù)計國內(nèi)開工率將有所提升。

新增產(chǎn)能方面，九江心連心60萬噸甲醇裝置已于2月1日投料開車，預(yù)計近日出成品。2月暫無其他確定性較大的新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，但隨著前期投產(chǎn)的新增產(chǎn)能逐步正常生產(chǎn)，預(yù)計仍將貢獻部分新增供應(yīng)。此外，一季度后期新增供給仍較多，中煤鄂爾多斯能化、新疆眾泰、新絳中信等140萬噸產(chǎn)能計劃在3月投產(chǎn)，預(yù)計將對甲醇價格形成較大壓制。

進口方面，1月預(yù)估進口量在90萬噸附近，受到裝置因限氣原因頻繁降負或檢修的影響，預(yù)計2月進口量將縮減至80萬噸附近。ZPC其中一套165萬噸甲醇裝置已于2月初恢復(fù)供氣后重啟，目前工廠兩條生產(chǎn)線共計330萬噸裝置全部開車運行。從往年情況看，裝置一般在2月之后將陸續(xù)恢復(fù)，預(yù)計3月進口量將有所提升。

整體來看，預(yù)計甲醇一季度后期供應(yīng)端壓力將明顯增大。

需求端小幅增加

MTO方面，寧波富德上周末已經(jīng)重啟，除了常州富德30萬噸MTO裝置3月底4月初或有重啟可能，以及南京誠志二期60萬噸MTO裝置3月有檢修計劃，后期暫時沒有其他MTO變動計劃，預(yù)計近期MTO需求環(huán)比有所增加。而傳統(tǒng)下游方面，受到疫情和春節(jié)假期臨近的影響，甲醛企業(yè)有提前放假的意愿，開工率也將明顯下滑，預(yù)計2月傳統(tǒng)下游開工率整體難以提升，3月開始則會逐步提升。整體來看，預(yù)計甲醇需求將小幅增加。

成本端支撐減弱

煤制甲醇成本各地不一，參考目前的坑口煤價，基本上在2000—2400元/噸之間。預(yù)測2月坑口煤價整體會下滑，屆時甲醇成本端支撐或有所減弱。

另一方面，近幾周，港口庫存一直處于緩慢去庫中，本周港口庫存下降至103.7萬噸，但相比去年同期仍位于高位。在2月進口量明顯縮減以及港口MTO裝置將正常運行的預(yù)期下，預(yù)計近期港口庫存難以增加。

總之，在新增供應(yīng)壓制下，預(yù)計后期甲醇價格難以大幅上行。