本年度美豆出口表現(xiàn)強勁，年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存仍有可能繼續(xù)下調(diào)，推動美豆價格持續(xù)偏強。近期巴西大豆開始收獲上市，但是進度明顯偏慢，南美大豆的供應壓力延后。國內(nèi)菜籽供應持續(xù)緊平衡，南方天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)飼料消費啟動可期，春節(jié)前后菜粕價格易漲難跌。

南美大豆上市壓力延后

美豆出口表現(xiàn)強勁，截至1月28日，2020/2021年度累計銷售的數(shù)量已經(jīng)達到5866萬噸，占美國農(nóng)業(yè)部1月供需報告預估數(shù)量的96.7%，剩余的預估出口量為203萬噸。而在2019/2020年度，2月份以后的凈銷售量為1588萬噸。市場預計2月份的供需報告將上調(diào)美豆出口，下調(diào)年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存。在美豆低庫存的背景下，價格仍有較強的支撐。

近期巴西大豆開始收獲上市，但因去年播種期間天氣干燥，巴西大豆播種進度延遲，上市時間有所推遲，1月份降雨又導致收獲進一步延遲。咨詢公司AgRural的數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日，巴西大豆收獲完成1.9%，為過去10年來同期最慢收獲進度。而根據(jù)天氣預報，2月份可能出現(xiàn)的大雨天氣仍可能干擾收獲和運輸，2月份巴西大豆出口可能受到擾動，這將影響春節(jié)后國內(nèi)大豆和蛋白原料的供應。在美豆低庫存和南美大豆上市壓力延后的情況下，國內(nèi)菜粕價格也將面臨較強的支撐。

國內(nèi)菜籽供應青黃不接

2020年以來，國內(nèi)菜籽、菜粕進口有所回升，但整體進口數(shù)量仍然偏低。根據(jù)海關數(shù)據(jù)，2020年我國共進口菜籽311萬噸，較2019年同期增加13.8%，但較過去三年的平均水平仍然偏低23.8%。國產(chǎn)菜籽方面，今年西北菜籽減產(chǎn)，南方菜籽尚未上市，目前整個國內(nèi)菜籽市場處于缺貨的狀態(tài)，市場挺價心理強烈。

由于進口菜籽數(shù)量偏低，沿海進口菜籽庫存長時間處于偏低狀態(tài)。截至2月5日當周，國內(nèi)沿海進口菜籽總庫存為24萬噸，高于去年同期的12.9萬噸，但仍遠低于2017-2019年的平均水平。根據(jù)船期預估，2月份和3月份進口菜籽到港量分別為18.5萬噸和24萬噸，仍然略低于2020年同期的進口量。國內(nèi)菜籽的供應仍處于緊平衡狀態(tài)。而這種緊平衡在水產(chǎn)消費的淡季可能矛盾并不突出，但隨著春節(jié)后天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)飼料消費逐漸開始啟動，菜粕價格將面臨更強的支撐。

水產(chǎn)飼料消費啟動可期

國內(nèi)的疫情已經(jīng)得到較好的控制，隨著氣溫轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)疫苗開始大范圍接種，疫情對消費的抑制作用減弱，國內(nèi)的餐飲消費恢復可期。未來10天全國大部氣溫持續(xù)偏高，春節(jié)后水產(chǎn)飼料需求開始逐漸進入季節(jié)性上行周期，下游備貨將增加。目前國內(nèi)豆粕和菜粕5月合約的價差為590元/噸，仍處于歷史同期較高的水平。豆菜粕期貨價差，有利于菜粕價格的上行。

綜合來看，當前美豆出口表現(xiàn)強勁，持續(xù)維持低庫存的狀態(tài)。南美大豆播種延遲和天氣不佳，導致收割進度偏慢，上市延遲，供應的壓力后延。國內(nèi)進口菜籽數(shù)量仍然偏低，國產(chǎn)菜籽尚未開始大量上市，庫存處于低位，供應持續(xù)偏緊，菜籽始終處于緊平衡的狀態(tài)。隨著春節(jié)后氣溫轉(zhuǎn)暖，疫情影響減弱，水產(chǎn)飼料備貨需求上升，菜粕價格面臨較強的支撐。整體看春節(jié)前后，國內(nèi)菜粕價格將易漲難跌。