一、行情概述

甲醇期貨1月初沖高后震蕩走弱，幾乎走出單邊向下行情，盤面受10日均線壓制較重。臨近月底，甲醇止跌低位震蕩，主要在于基本面并無繼續(xù)惡化，在原油走勢偏好的情況下，甲醇能否止跌向上仍需觀察。

二、供應(yīng)情況

2.1 開工率

截至1月28日，裝置開工率為74.94%。本周有新增停車裝置，如安徽昊源、內(nèi)蒙古榮信、山西焦化(600740,股吧)，以及新疆一套裝置；本周暫無新增減產(chǎn)裝置；同時本周有前期停車及減產(chǎn)裝置恢復(fù)，如天津渤化、內(nèi)蒙古榮信、山西焦化，以及四川一套裝置。本周整體損失率高于恢復(fù)率，故本周開工率下降。

春節(jié)前后，西南氣頭裝置有開工預(yù)期，因此國內(nèi)甲醇開工率或有所向上。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊、華聯(lián)研究所

2.2 產(chǎn)量

2020年12月我國甲醇企業(yè)產(chǎn)量為632.62萬噸，較上月增加17萬噸。由于本月較上月多一天，從甲醇開工率來看，1月份產(chǎn)量將仍舊高于12月份。但是國際進口量連續(xù)縮小，國內(nèi)產(chǎn)量增加補充市場空缺，因此現(xiàn)貨市場并不出現(xiàn)嚴重供大于求。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，華聯(lián)期貨研究所

2.3 甲醇裝置運作情況

裝置方面，近期新增停車裝置，如安徽昊源、內(nèi)蒙古榮信、山西焦化，以及新疆一套裝置，同時有前期停車及減產(chǎn)裝置恢復(fù)，如天津渤化、內(nèi)蒙古榮信、山西焦化，以及四川一套裝置。隨著春節(jié)臨近，市場開始關(guān)注春季氣頭裝置開車情況。如85萬噸氣頭裝置重慶卡貝樂，計劃在2月5日檢修結(jié)束。市場在川渝氣頭裝置短期或大概率重啟的預(yù)期下，下游節(jié)前備貨謹慎。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2.4 進口及庫存情況

截止到1月27日，本周港口庫存整體窄幅去庫，周內(nèi)進口船貨抵港一般，短時間封航亦對船貨卸貨稍有影響，其中江蘇社會庫船貨抵港約6.4萬噸附近，同時部分庫區(qū)發(fā)貨尚可，船發(fā)相對集中，江蘇庫存去庫為主，而浙江地區(qū)由于寧波裝置停車，整體需求轉(zhuǎn)弱，庫存窄幅積累；華南地區(qū)傳統(tǒng)下游需求轉(zhuǎn)弱，周內(nèi)提貨量再度萎縮，同時進口貨源抵港集中在廣東地區(qū)，華南整體庫存窄幅去庫。

進口甲醇意外縮量也是導(dǎo)致庫存陸續(xù)走低的原因。目前伊朗限氣仍在繼續(xù)，其甲醇企業(yè)負荷低位，后期有望繼續(xù)下滑，而非伊朗船貨大多愿意去往中國以外高價區(qū)域獲利，后期進口量有進一步縮減預(yù)期。后續(xù)若伊朗裝置運作持續(xù)不暢，或形成甲醇回歸向上的催化因素。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，華聯(lián)期貨研究所

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三、需求情況

3.1 下游價格走勢

甲醛國內(nèi)市場局部下跌，整體成交氛圍由強轉(zhuǎn)弱。河南地區(qū)下游木材板廠開工尚可，對甲醛需求良好，周邊甲醛工廠裝置提負加大產(chǎn)量出貨，河南地區(qū)下游板廠因環(huán)保管控再次嚴查，加之春節(jié)假期臨近甲醛生產(chǎn)企業(yè)出貨明顯減弱，后期有裝置降負計劃。

國內(nèi)二甲醚市場醚價格整體走低運行，原料方面支撐疲軟，給二甲醚市場帶來一定打壓。其次液化民用氣市場，受國際原油震蕩下跌影響，消息面利空市場心態(tài)，下游心態(tài)謹慎，多觀望為主，廠家出貨受阻，庫存漸增，接連下調(diào)出廠價格，讓利優(yōu)先出貨為主。

醋酸市場行情堅挺。醋酸行業(yè)開工持續(xù)偏低，市場供不應(yīng)求的局面，推動醋酸價格持續(xù)高位堅挺。上周末期間，西北廠家競拍價格大幅上漲650元/噸，帶動國內(nèi)醋酸市場價格整體高位，不過下游行業(yè)經(jīng)過前期備貨之后，對于高價新單采買積極性轉(zhuǎn)弱。

MTBE南方市場維穩(wěn)出貨，北方市場小幅下跌。本周原油走勢不穩(wěn)，漲跌互現(xiàn)，難以給予市場有力支撐。部分工廠提前排庫，價格小幅讓利促銷，雖期間隨著價格跌至低位，吸引部分商家采購，但是實際采購周期較短，商家銷售壓力猶存。

近期甲醇下游價格走勢圖：

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，華聯(lián)期貨研究所

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1月份國內(nèi)聚乙烯市場價以上漲為主，其中華南地區(qū)高壓薄膜漲幅最大。近期國內(nèi)公共衛(wèi)生事件升級，燕山市場價格涂覆料價格飆升至15000元/噸，較月內(nèi)低點上漲20.97%。周內(nèi)期貨價格偏強，現(xiàn)貨價格受上游庫存壓力降至較低水平，挺價意向明顯，國內(nèi)市場價格穩(wěn)中有漲。PP市場價格震蕩上行。周內(nèi)石化庫存消化順暢，商家計劃任務(wù)多已完成，場內(nèi)低價減少，重心窄幅上移，部分下游陸續(xù)進入放假，需求逐步減弱，高位實盤成交一般。不過由于石化庫存低位，且出廠價持續(xù)上揚，商家心態(tài)尚可，報盤隨行就市，多預(yù)售節(jié)前及節(jié)后資源為主。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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3.2 傳統(tǒng)下游開工率

目前疫情不穩(wěn)，空氣預(yù)警不斷，終端板材等需求減弱，甲醛等傳統(tǒng)下游開工降低。我們可以看到甲醛開工率從12月的高位快速下跌。而醋酸方面，盡管市場需求較好，但天津堿廠、河南順達醋酸裝置停車，塞拉尼斯裝置降負荷運行，整體開工率下降。雖然傳統(tǒng)需求占比甲醇消費量份額不斷下降，疊加氣頭裝置開工預(yù)期，對內(nèi)地市場交易情緒影響較大。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，華聯(lián)期貨研究所

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3.3 MTO裝置運行情況

截止1月27日，煤制烯烴整體開工率為86.84%，較上周下跌0.44%。甲醇制烯烴裝置開工較上周略有下滑，主因本周大唐國際、南京誠志二期與延長中煤榆林二期裝置降負所致，另青海鹽湖裝置提負至100%，其他裝置維持前期水平。前甲醇制烯烴開工率一直維持高位。上周國內(nèi)MTO裝置開工率有所提高，主要因為本周陽煤恒通與青海鹽湖裝置開車，其他裝置維持前期水平。另外大唐國際裝置將提至滿負，預(yù)計烯烴整體開工率將繼續(xù)小幅上行。

目前各主要烯烴裝置運行情況如下：

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，華聯(lián)期貨研究所

四、宏觀、新聞

4.1 國家提出就地過年

2021年“春運”臨近，面對嚴峻復(fù)雜的冬季疫情防控形勢，連日來，國家衛(wèi)健委和多個省份紛紛發(fā)聲，倡議在工作地過節(jié)、非必要不離開當?shù)亍?/p>

4.2 2020年中國GDP總值超100萬億

根據(jù)1月18日最新出爐的2020年國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)，2020年中國全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）首次超過了100萬億元。國家統(tǒng)計局局長寧吉喆表示，國內(nèi)生產(chǎn)總值首次突破100萬億元大關(guān)，這意味著我國經(jīng)濟實力、科技實力、綜合國力又躍上一個新的大臺階。對于全面建成小康社會，開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程，都具有十分重要的標志性意義。

五、結(jié)論和操作策略

從PP-3MA的盤面加工費來看，目前MTO加工費已從一月初的800以下，連續(xù)上漲到目前的1300以上，因此，在煤炭、甲醇、聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈來看，目前甲醇處于性價比較高的價格洼地。目前甲醇的基本面相對健康，港口庫存低，進口量維持低位，同時下游MTO開工率保持暢旺。在弱預(yù)期的情況下，內(nèi)地現(xiàn)貨價格帶動盤面走低，國內(nèi)甲醇供應(yīng)預(yù)期增多的情況下，市場已充分反映其利空因素。短期內(nèi)地弱沿海強的格局或仍將維持，但是我們認為在需求維持的情況下，甲醇低價向下空間較少，其將在矛盾中將逐步走好，盤面走勢重回向上格局。

對于未來甲醇走勢驅(qū)動因素歸納如下：