■股指:再度向上突破，節(jié)后開門紅可期

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國(guó)維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)，情緒穩(wěn)定。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，兩市合計(jì)成交8300億元左右，行業(yè)板塊普漲，航天航空和化纖行業(yè)領(lǐng)漲。北向資金凈買入26.24億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎不等于不轉(zhuǎn)彎，前期市場(chǎng)利率上升與監(jiān)管層階段收緊流動(dòng)性，抑制部分資產(chǎn)價(jià)格過快上漲有關(guān)，但隨著交易所隔夜利率回落，資金面緊張態(tài)勢(shì)緩解，轉(zhuǎn)為偏寬松。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指企穩(wěn)反彈，股指期貨貼水收窄，后期IH、IF有望轉(zhuǎn)為升水。

3.總結(jié)：股指企穩(wěn)反彈，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：短期逢低布局平值或虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■貴金屬：美元走弱支撐金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D382.71（1.17 %），AgT+D5636（1.02 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)67.28 。

2.利率：10美債1.19%；5年TIPS -1.83%（-0.13）；美元90.97 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)宣布每個(gè)月仍將購(gòu)買至少1200億美元的債券。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1148.3400噸（-4.09）。

5.總結(jié)：刺激方案取得進(jìn)展，美元回落且美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇緩慢，貴金屬反彈，美黃金站上1800?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：鋼材庫(kù)存拐點(diǎn)到來，現(xiàn)貨價(jià)格停滯，疫情下供需兩弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3820（0）；上海市場(chǎng)價(jià)4410元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4830（0），杭州地區(qū)4510（0）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.全國(guó)主要鋼材社會(huì)庫(kù)存1154.79萬(wàn)噸，較上周增加140.23萬(wàn)噸，較上月增加313.03萬(wàn)噸；螺紋鋼庫(kù)存總量585.98萬(wàn)噸。

4.總結(jié)：淡季到來，個(gè)別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預(yù)期先行，螺紋期供需兩弱。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨拉升，期貨或?qū)⒅鸩叫迯?fù)基差。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1088（+20），PB粉1122（+21）。

2.庫(kù)存Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12438.20，較上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳礦5755.00降114.30，巴西礦4359.86增165.83，貿(mào)易礦5934.20降96.40，球團(tuán)563.04降15.42，精粉948.26增25.05，塊礦2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(單位：萬(wàn)噸)

5總結(jié)：港口庫(kù)存維持地低位，澳巴發(fā)貨量突然大幅增加，現(xiàn)貨反彈，供給受天氣影響收緊，需求縮減，年后或?qū)⒅鸩叫迯?fù)基差對(duì)5月預(yù)期恢復(fù)。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向。

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為59,450元/噸（+460）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,742.01元/噸,前值為虧損2,170.96元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差100

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存68,588噸（+2,023噸），LME銅庫(kù)存為76,050噸（+1,475噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)41.9（-0.6噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢(shì)線附近

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為15,750元/噸（+170）

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為633.921元/噸，前值進(jìn)口虧損為701.71元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-115，前值-200。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存263,916噸（+24,412 噸），LME鋁庫(kù)存1,395,275（-7,350噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)74.4萬(wàn)噸（+3.9萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價(jià)下行，然而下方空間恐也有限，目前價(jià)格已經(jīng)下行至初始上升趨勢(shì)線附近?？蓢L試做反彈，跌破低點(diǎn)立刻止損。

■PTA：臨近春節(jié)假期織機(jī)負(fù)荷加速下滑

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 3950元/噸現(xiàn)款自提（-5）

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-201（-158）

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)4天（前值4.3）

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）736美元/噸(+8)

5.供給：PTA總負(fù)荷88.4%（-0.2）

6.總結(jié)：中長(zhǎng)期來看PTA供應(yīng)壓力較大，聚酯庫(kù)存短期內(nèi)壓力不大，節(jié)前負(fù)荷下降節(jié)奏和幅度可能都會(huì)放緩，當(dāng)前負(fù)荷86%。因工人逐漸放假，織機(jī)負(fù)荷下降迅速。目前PTA庫(kù)存仍然在高位，累庫(kù)預(yù)期明顯。

■塑料：工廠備貨接近尾聲，以剛需為主

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7940-8200元/噸（+40/0），華東國(guó)產(chǎn)8000元/噸（0）

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力-85

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存56.5萬(wàn)噸，較昨日增4.5萬(wàn)噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。

5.供給：本周期（1月29日-2月4日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在94.59%，與上周期（1月22日-1月28日）數(shù)據(jù)92.62%相比上漲1.97%。

6.總結(jié)：上游企業(yè)庫(kù)存壓力不大，且對(duì)于年后需求持看好心態(tài)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。預(yù)計(jì)明日市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整為主，預(yù)計(jì)調(diào)整幅度在50-100元/噸。

■橡膠：多空博弈激烈 短期維持寬幅震蕩可能

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14225元/噸（+200）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海20800

元/噸（+200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-540元/噸（+185）。

3.庫(kù)存：上期所倉(cāng)單庫(kù)存總計(jì)167940噸。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國(guó)全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國(guó)全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量4.87萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)+5.41%。

6.總結(jié)：中國(guó)、越南處于停割期，泰北逐漸進(jìn)入停割期，泰南也臨近停割期，泰國(guó)原料供應(yīng)處于減少趨勢(shì)，本周四泰國(guó)膠水價(jià)格止跌小幅上漲。本周輪胎開工環(huán)比大幅下跌，輪胎廠普遍在臘月二十三放假（2月4日）左右開始放假，對(duì)天然膠需求弱勢(shì)。深淺色膠庫(kù)存微幅回落，對(duì)膠價(jià)有所支撐但是挺價(jià)動(dòng)力不足。綜合來看，天膠供應(yīng)收緊，庫(kù)存環(huán)比微跌，但是需求疲軟，疊加春節(jié)期間中國(guó)疫情、美國(guó)刺激政策落地情況等均存在不確定性，臨近春節(jié)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，多空博弈激烈，預(yù)計(jì)RU期貨價(jià)格寬幅震蕩，繼續(xù)關(guān)注14000-15000元/噸區(qū)間。

■油脂：美豆走強(qiáng)，油脂延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津未報(bào)價(jià)，張家港8730（+100），棕櫚油，天津24度7240（+100），東莞未報(bào)價(jià)。

2.基差：豆油天津768（），棕櫚油東莞566（+22）。

3.成本：印尼棕櫚油5月完稅成本6943（+239）元/噸，巴西豆油4月進(jìn)口完稅價(jià)8000（）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量133萬(wàn)噸，環(huán)比下降110.6%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至2月5日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存83.66萬(wàn)噸，較上周增3.205萬(wàn)噸，較上個(gè)月下降10.04%。棕櫚油港口庫(kù)存61.93萬(wàn)噸，較上周增2.3%，較去年同期下降30.02萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)反彈，USDA2月供需報(bào)告如期下調(diào)20-21年度美豆期末庫(kù)存2000萬(wàn)蒲式耳至1.2億蒲式耳，調(diào)降幅度基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。國(guó)內(nèi)油脂節(jié)前市場(chǎng)需求題材弱化，加之市場(chǎng)預(yù)期馬來1月庫(kù)存小幅提升，春節(jié)前后期價(jià)大幅走強(qiáng)概率偏低，節(jié)前建議空倉(cāng)過節(jié)。

■豆粕：USDA數(shù)據(jù)利多，節(jié)前調(diào)整策略

1.現(xiàn)貨：山東3770-3870元/噸（+50），江蘇3700-3800元/噸（+50），東莞3700-3780元/噸（+100）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4189元/噸（+62）。

4.供給：第5周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為56.04%，較上周下降4.55%。

5.庫(kù)存：截至2月5日，豆粕庫(kù)存為44.99萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加3.15萬(wàn)噸，比去年同期增加26.37%。

6.總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)反彈，USDA2月供需報(bào)告如期下調(diào)20-21年度美豆期末庫(kù)存2000萬(wàn)蒲式耳至1.2億蒲式耳，調(diào)降幅度基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。國(guó)內(nèi)豆粕節(jié)前備貨已結(jié)束，因春節(jié)期間油廠繼續(xù)開機(jī)而提貨暫停，預(yù)計(jì)節(jié)后豆粕庫(kù)存繼續(xù)提升，但節(jié)后集中補(bǔ)庫(kù)預(yù)計(jì)再度降低庫(kù)存，長(zhǎng)期則受南美供應(yīng)提升預(yù)計(jì)總庫(kù)存進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)周期，節(jié)前建議空倉(cāng)，激進(jìn)可保留少量多單。

■菜粕：節(jié)前建議空倉(cāng)

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2840-2940(+50）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本5294（-10）。

4.供給：第5周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率8.98%，上周12.97%。

5.庫(kù)存：第5周港口顆粒粕庫(kù)存為85400噸，較上周減少6300噸，較去年同期下降43.07%。

6.總結(jié)：美隔夜美豆繼續(xù)反彈，USDA2月供需報(bào)告如期下調(diào)20-21年度美豆期末庫(kù)存2000萬(wàn)蒲式耳至1.2億蒲式耳，調(diào)降幅度基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。菜粕受節(jié)后季節(jié)性水產(chǎn)需求恢復(fù)預(yù)期驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)偏強(qiáng)，但考慮到長(zhǎng)假因素，建議節(jié)前空倉(cāng)。

■玉米：基差維持高位

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)，有價(jià)無市。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2580（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2750（0），山東德州進(jìn)廠2950（0），港口：錦州平倉(cāng)2940（0），主銷區(qū)：蛇口2950（0），成都3160（0）。

2.基差：高位持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=171（-15）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，但物流問題限制貿(mào)易商出貨，北方集港量持續(xù)下滑后北港庫(kù)存持續(xù)高位回落。

4.需求：截止1月29日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率63.11%（1.32%），同比增1.11%。酒精行業(yè)開機(jī)率59.67%（-0.22%）。

5.庫(kù)存：截至1月22日，北方四港庫(kù)存有所下降至397.21萬(wàn)噸（-5.44）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)83626張（-960）。

6.總結(jié)：假日期間供需雙降，但節(jié)后農(nóng)戶恢復(fù)售糧時(shí)間一般晚于企業(yè)開工時(shí)間，節(jié)后初期企業(yè)原料補(bǔ)庫(kù)需求將對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格起支撐作用，主要謹(jǐn)防假日期間外盤走勢(shì)影響。節(jié)前多單減持為主，或改以5-9正套頭寸降低風(fēng)險(xiǎn)。

■白糖：供應(yīng)上量，短期上方或有壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5319（+10）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5290（+10）元/噸。

2. 基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧-58元/噸昆明-87元/噸，05合約南寧14元/噸昆明-15元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4040（+75）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5164（+99）元/噸，泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4205（+75）元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口5378（+98）元/噸。

4.供給：截止2021年2月5日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖557萬(wàn)噸，同比減少9.3%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬(wàn)噸，環(huán)比持平同比增加100%，因去年同期正值新冠疫情最嚴(yán)重階段，無糖廠開機(jī)。

5.需求：現(xiàn)貨采購(gòu)淡季。

6.庫(kù)存：新糖工業(yè)庫(kù)存開始累庫(kù)，截止2021年1月底工業(yè)庫(kù)存同比增加82萬(wàn)噸。同時(shí)，截止2021年2月5日，12家加工糖廠庫(kù)存量為36.8萬(wàn)噸，環(huán)比增8.2%同比增178%，因今年加工量較大，而近期市場(chǎng)備貨進(jìn)入尾聲，廠家累庫(kù)明顯。

7.總結(jié)：一方面，國(guó)內(nèi)北方甜菜臨近收榨末期，而南方蔗區(qū)進(jìn)入壓榨高峰期。截止2021年1月底工業(yè)庫(kù)存同比增加82萬(wàn)噸。新糖工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)進(jìn)行中，套保壓力增加。另一方面，進(jìn)口利潤(rùn)低位，糖漿進(jìn)口從嚴(yán)管控，后續(xù)進(jìn)口或收縮。此外，主產(chǎn)區(qū)干旱或影響甘蔗生長(zhǎng)。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩上行。綜上，鄭糖上方或有壓力，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期或繼續(xù)試探上方壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。CCIndex3128B報(bào)15568（0）元/噸。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約-137元/噸，05合約-7元/噸。

3.成本：國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14504（+504）元/噸，國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14957（+342）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：本周開始紡企將集中放假，年后初六-初八開工居多，放假時(shí)間較往年明顯縮短。但織廠放假時(shí)間較往年增加，年后訂單情況目前尚不可知。

6.庫(kù)存：紡企棉花周度平均庫(kù)存43.5天，環(huán)比同比皆增加。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫(kù)存處于累庫(kù)中，短期供應(yīng)充足，而內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。紡織企業(yè)原料庫(kù)存高位、成品庫(kù)存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將帶來補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。同時(shí)，USDA月報(bào)利好，隔夜ICE期棉大幅上行。綜上，短期鄭棉或繼續(xù)試探上方壓力，后市關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、疫苗接種進(jìn)度、ICE期棉走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。