大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤仍處高位，節(jié)后產(chǎn)能變動(dòng)不大，供給平穩(wěn)；節(jié)后下游多數(shù)加工廠陸續(xù)開工，下游貿(mào)易商和加工企業(yè)補(bǔ)庫存速度加快，在地過年或?qū)е滦枨筝^快啟動(dòng)；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價(jià)1845元/噸，F(xiàn)G2105收盤價(jià)為1911元/噸，基差為-66元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3119萬重量箱，較前一周增加173萬重量箱，春節(jié)期間預(yù)計(jì)庫存有較大幅度累積；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：節(jié)后下游需求逐步啟動(dòng)，短期震蕩偏多思路對待。玻璃FG2105：日內(nèi)偏多操作，止損1935

動(dòng)力煤：

1、基本面：2月5日，全國電廠樣本內(nèi)區(qū)域用煤652.2萬噸，日耗43.95萬噸，可用天數(shù)17.96天。日耗進(jìn)入反彈周期，港口庫存積累緩慢，CCI5500重新回歸 偏空

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨620，05合約基差16.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存551萬噸，環(huán)比增加7.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：春節(jié)期間陜蒙地區(qū)中大礦保持正常產(chǎn)銷，民營小礦停產(chǎn)放假，正月十五后供應(yīng)仍有增加，供應(yīng)端整體來看較往年明顯寬松，年后終端需求恢復(fù)，對價(jià)格有所支撐，但下游剛性補(bǔ)庫需求處于低位，預(yù)計(jì)短期盤面維持震蕩運(yùn)行。ZC2105：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：20日港口現(xiàn)貨成交68萬噸，環(huán)比下降24.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為45萬噸,環(huán)比下降30.8%），本周平均每日成交88.7萬噸，環(huán)比上漲123.9%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1157，折合盤面1283.4，05合約基差166.4；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1127，折合盤面1256.8，05合約基差139.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12706.9萬噸，環(huán)比增加187.5萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：由于天氣改善，颶風(fēng)與降水減少，上周澳巴發(fā)貨量明顯增加，到港量小幅回落，由于春節(jié)期間港口卸貨正常但疏港停滯，港口庫存出現(xiàn)較大積累，目前鋼廠尚未開始節(jié)后補(bǔ)庫。值得注意的是節(jié)后高爐產(chǎn)量提升較快，鐵水產(chǎn)量增加，低利潤并未打擊鋼廠生產(chǎn)積極性，但目前不建議追高。I2105：前期多單適當(dāng)止盈

焦煤：

1、基本面：多數(shù)煤礦已陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各礦點(diǎn)恢復(fù)生產(chǎn)較快，煤礦開工整體上升。而下游焦企由于廠內(nèi)焦煤庫存處于相對高位，對焦煤采購積極性有所減弱，加之春節(jié)期間發(fā)運(yùn)稍受影響，礦上庫存普遍有所累積；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1750，基差182.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存887.16萬噸，港口庫存255萬噸，獨(dú)立焦企庫存961.27萬噸，總體庫存2103.43萬噸，較上周減少120.25萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：煤礦開工率呈小幅上升趨勢，個(gè)別煤礦因假期焦煤發(fā)運(yùn)受到影響，庫存有所回升。目前主產(chǎn)地煤企基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，近期仍以積極降庫為主，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2105：1520-1570區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：當(dāng)前市場焦鋼博弈進(jìn)入僵持階段，提漲提降函均已流傳市場，主流鋼廠未對市場做出明顯表態(tài)，市場企業(yè)多以觀望為主。節(jié)后供需兩端的開工均在高位，需求仍表現(xiàn)強(qiáng)勁；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2980，基差268.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存416.53萬噸，港口庫存185.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存51.03萬噸，總體庫存653.06萬噸，較上周減少35.57萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供需缺口仍在，且受疫情影響部分地區(qū)要求留在當(dāng)?shù)?，部分工地?jié)中仍繼續(xù)開工，對鋼材或有一定需求，從而對焦價(jià)有較強(qiáng)的支撐力度，然考慮到目前焦價(jià)高位，市場對后市看漲情緒不高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場維持穩(wěn)定運(yùn)行。焦炭2105：2680-2730區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)端假期以來鋼廠高爐長流程產(chǎn)量持續(xù)高于同期，盡管仍處于虧損狀態(tài)，但鋼廠普遍預(yù)期較好，短流程產(chǎn)量春節(jié)期間放假停工較多，預(yù)計(jì)節(jié)后恢復(fù)較快；需求方面國內(nèi)疫情控制較好，節(jié)后復(fù)工進(jìn)度有望加快，假期累積速度進(jìn)一步加快，仍需重點(diǎn)關(guān)注累庫情況；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4614.4，基差90.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存1008.89萬噸，環(huán)比增加37.9%，同比減少10.99%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：節(jié)后黑色系價(jià)格迎來開門紅，螺紋期貨盤面價(jià)格反彈至短期高位，現(xiàn)貨同樣保持高位上漲，短期成本支撐顯著，預(yù)計(jì)高位震蕩為主，日內(nèi)建議05合約4480-4590區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面鋼廠春節(jié)期間保持增產(chǎn)節(jié)奏，實(shí)際產(chǎn)量持續(xù)小幅增加，節(jié)后隨著電爐復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力仍較大，需求方面假期總體表現(xiàn)尚可，表觀消費(fèi)小幅回落，仍顯著高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，節(jié)后需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4750，基差60，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存260.73萬噸，環(huán)比增加17.95%，同比減少21.87%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:節(jié)后熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)反彈上漲至高位，現(xiàn)貨價(jià)格同樣上調(diào)，短期原材料成本支撐仍較為顯著，預(yù)計(jì)保持高位震蕩運(yùn)行，日內(nèi)建議05合約4680-4770區(qū)間操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：逸盛新材料330萬噸/年P(guān)TA裝置計(jì)劃2021年4月投產(chǎn)，節(jié)后終端復(fù)工預(yù)計(jì)比較順暢。PTA加工費(fèi)中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨4115，05合約基差-181，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5.5天，環(huán)比增加2天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：成本端原油漲勢放緩出現(xiàn)回落。織機(jī)加彈工率維持低位，但聚酯負(fù)荷回落有限，聚酯工廠存在累庫壓力。就盤面定價(jià)而言，加工費(fèi)擴(kuò)張較為困難，向上空間有限，謹(jǐn)慎追高。TA2105：短期觀望為主

MEG：

1、基本面：成本端漲勢出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)盤面漲勢將會(huì)放緩，18日CCF口徑庫存為68.3萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸，春節(jié)期間港口累庫預(yù)期落空 偏多

2、基差：現(xiàn)貨5310，05合約基差250，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存61.8萬噸，環(huán)比減少0.12萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：隨著盤面拉升，目前各環(huán)節(jié)利潤出現(xiàn)反彈。美灣裝置因寒潮臨時(shí)停車，北美地區(qū)貨源損失下，將影響其他市場貨源調(diào)配至歐洲等地，國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)處于低位，提振市場信心。預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行為主。EG2105：多單持有，下破4800止損

原油2104：

1.基本面：OPEC代表們說，沙特最初在4月份宣布將取消這一削減，但他們的最新想法是不穩(wěn)定的，下一步行動(dòng)還沒有最終確定。如果沙特希望限制歐佩克的總體產(chǎn)量增長，那么該國在4月份提出保留部分自愿減產(chǎn)，可能會(huì)給該國提供一個(gè)有用的談判籌碼；美國油服公司貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月19日當(dāng)周，石油鉆井總數(shù)減少1座至305座，此前預(yù)期為增加至309座；中性

2.基差：2月19日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為61.03美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為62.55美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為60.80美元/桶，基差6.59元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月12日當(dāng)周API原油庫存減少580萬桶，預(yù)期減少217.5萬桶；美國至2月12日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少242.9萬桶，實(shí)際減少725.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月12日當(dāng)周減少302.8萬桶，前值減少65.8萬桶；截止至2月19日，上海原油庫存為2329.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月16日，CFTC主力持倉多增;截至2月16日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：本周拜登萬億救助計(jì)劃將進(jìn)入眾議院表決，預(yù)計(jì)大概率獲得通過，宏觀層面對原油的助力不減，3月OPEC+會(huì)議前多方態(tài)度不決，市場重點(diǎn)關(guān)注沙特是否會(huì)提前結(jié)束額外減產(chǎn)，并且4月起增產(chǎn)目標(biāo)將如何制定，此外美伊關(guān)系的緩和亦令市場關(guān)注伊朗原油制裁放開的可能，原油短期面臨調(diào)整可能，短線384-393區(qū)間操作，長線多單逢高減倉。 

甲醇2105： 

1.基本面：上周國內(nèi)甲醇市場整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，內(nèi)地、港口均有不同程度上移，且商品期貨繼續(xù)走高支撐明顯，加之遠(yuǎn)期通脹預(yù)期支撐，短期或仍偏強(qiáng)，然港口基差走弱及內(nèi)地山東買方價(jià)格走弱形成一定利空；中性

2.基差：2月19日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2350元/噸，基差-37，盤面升水；中性

3、庫存：截至2021年2月18日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為64.5萬噸，較節(jié)前增6.12萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25萬噸附近，較節(jié)前增5萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：節(jié)后國內(nèi)甲醇市場多有反彈。其中內(nèi)地市場假期前后受運(yùn)輸影響較大，節(jié)前排庫降價(jià)為主，節(jié)后因庫存尚可多有上調(diào)。港口方面，節(jié)后港口現(xiàn)貨隨期貨震蕩走高，原油等外圍走勢較好，加之外盤供應(yīng)偏緊下，甲醇期貨節(jié)后走高；但內(nèi)地局部如關(guān)中走弱傳導(dǎo)、加之節(jié)中港口庫存走高下，港口現(xiàn)貨需求表現(xiàn)一般，此外短期內(nèi)原油存在調(diào)整可能，預(yù)計(jì)甲醇震蕩運(yùn)行，短線2350-2420區(qū)間操作，長線多單逢高減倉。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨15250,基差-400 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 日內(nèi)短多

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油走勢震蕩，整體仍強(qiáng)，美國德州因寒潮斷電情況嚴(yán)重，該州原油日產(chǎn)量約為460萬桶，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及其他國家寬松政策影響下化工品普漲，石化庫存絕對值低，在就地過年政策下預(yù)計(jì)下游開工恢復(fù)較快，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格856，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8875（+125），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差80，升貼水比例0.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存89.5萬噸（-2.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)回落至8700-8800一線回落做多操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油走勢震蕩，整體仍強(qiáng)，美國德州因寒潮斷電情況嚴(yán)重，該州原油日產(chǎn)量約為460萬桶，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及其他國家寬松政策影響下化工品普漲，石化庫存絕對值低，在就地過年政策下預(yù)計(jì)下游開工恢復(fù)較快，丙烯CFR中國價(jià)格1006，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)9000（+100），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差97，升貼水比例1.1%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存89.5萬噸（-2.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)回落至8900-9000一線回落做多操作；

PVC：

1、基本面：美國寒流影響延續(xù)，停車裝置短期暫無重啟可能，供應(yīng)緊張格局將延續(xù)一段時(shí)間，同時(shí)國內(nèi)下游終端陸續(xù)入市，需求有望逐步增加，市場信心回暖，樂觀心態(tài)影響下，PVC市場價(jià)格有望延續(xù)走強(qiáng)。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨8305，基差-155，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比增7.42%至14.04萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)謹(jǐn)慎偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價(jià)格回調(diào)，支撐走弱；疫情控制好轉(zhuǎn)，燃油西方供給預(yù)期偏松；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價(jià)差走闊，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2348元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2342元/噸，基差為6元，期貨貼水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存錄得1938萬桶，環(huán)比前一周下跌7.76%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：短期燃油預(yù)計(jì)整體跟隨原油走勢為主，警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。燃料油FU2105：日偏空操作，止損2375

瀝青： 

1、基本面：假期外盤原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，成本端支撐增強(qiáng)，而國內(nèi)煉廠庫存小幅增加，預(yù)計(jì)價(jià)格以穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2925，基差-71，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.5%為36.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆自身庫存偏緊和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)仍存。國內(nèi)豆粕震蕩回升，春節(jié)后成交有所回升，短期維持震蕩格局。國內(nèi)春節(jié)期間成交放緩，生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價(jià)格。但國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量減少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，國內(nèi)油廠開機(jī)維持低位，豆粕庫存低位和基差升水支撐豆粕期貨價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3645（華東），基差183，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存44.99萬噸，上周41.84萬噸，環(huán)比增加7.53%，去年同期35.6萬噸，同比增加26.37%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400下方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動(dòng)，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3470至3520區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年初水產(chǎn)養(yǎng)殖需求淡季壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求春節(jié)后有望啟動(dòng)，未來中加關(guān)系或會(huì)改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2860，基差-58，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.2萬噸，上周4.45萬噸，環(huán)比減少5.62%，去年同期1.5萬噸，同比增加180%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2920至2970區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆自身庫存偏緊和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)仍存。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價(jià)格，國產(chǎn)大豆收購價(jià)近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-430，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存398.13萬噸，上周451.93萬噸，環(huán)比減少11.9%，去年同期399.04萬噸，同比減少0.22%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400下方震蕩；國內(nèi)大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期5900附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9010，基差816，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日豆油商業(yè)庫存80萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-36.85% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多8200附近入場

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7710，基差486，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日棕櫚油港口庫存60萬噸，前值61萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-30.07%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7200附近入場

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10910，基差772，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日菜籽油商業(yè)庫存16萬噸，前值14萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-40.06%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：高拋低吸10100附近入場

白糖：

1、基本面：咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調(diào)至330萬噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計(jì)銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5380，基差-49（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6、結(jié)論：國際原糖價(jià)格持續(xù)上漲。本年度全球白糖供應(yīng)缺口增加，美國新一輪大規(guī)模貨幣刺激加速通脹預(yù)期，疫苗普及經(jīng)濟(jì)有望回暖，白糖消費(fèi)預(yù)期提高。白糖基本面未來偏多，短線維持震蕩偏多思路，中線多單建倉持有。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部棉花報(bào)告小幅利多。關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國的態(tài)度。國儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2400萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)16013，基差-82（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度2月預(yù)計(jì)期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：外盤美棉震蕩上漲。全球貨幣放水，通脹預(yù)期導(dǎo)致原料價(jià)格普漲。疫苗接種效果開始顯現(xiàn)，對經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)利好促進(jìn)商品價(jià)格上漲，棉花消費(fèi)預(yù)期提高，短期震蕩偏多延續(xù)。

生豬：

1、基本面：農(nóng)村農(nóng)業(yè)部2月12日發(fā)布，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)第十三師發(fā)生一起非洲豬瘟疫情，偏多；香港特區(qū)政府漁農(nóng)自然護(hù)理署2月9日在其網(wǎng)站通報(bào)稱，漁護(hù)署首先于2月4日在該豬場一個(gè)獨(dú)立豬舍檢測出六個(gè)豬只樣本對非洲豬瘟病毒呈陽性反應(yīng)，繼而在2月6日在另一個(gè)豬舍再檢測出兩個(gè)樣本呈陽性反應(yīng)，顯示病毒已經(jīng)有在該豬場內(nèi)擴(kuò)散的跡象，偏多；截止2月19日，外購仔豬利潤報(bào)819.14元/頭，較前一周降21.8%，自繁自養(yǎng)利潤報(bào)2129.64元/頭，較前一周降5.74%，偏多；截止2月17日當(dāng)周，全國513家主要監(jiān)測屠宰企業(yè)屠宰量報(bào)957106頭，環(huán)比降61.14%，開工率報(bào)11.45%，環(huán)比降18.01%，偏空；

2、基差：截止2月20日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報(bào)價(jià)29510元/噸，09合約盤面貼水現(xiàn)貨1180元/噸，偏多

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：非洲豬瘟抬頭，抑制生豬產(chǎn)能恢復(fù)，疊加近期主要受春節(jié)消費(fèi)推動(dòng)，同時(shí)現(xiàn)貨升水偏高，期價(jià)存上漲修復(fù)基差需求。但事實(shí)上，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖趨向?qū)I(yè)化，豬瘟控制情況尚可，同時(shí)生豬產(chǎn)能恢復(fù)勢頭不變，生豬養(yǎng)殖利潤雖有所下降，但相比歷年仍處于較高水平，市場養(yǎng)豬積極性不減，現(xiàn)貨價(jià)格恐將繼續(xù)下探。盤面上，19日期價(jià)大幅上漲，收于28330，基差大幅縮小，后市波動(dòng)或加劇，上漲空間料有限，空頭等待進(jìn)場機(jī)會(huì)。LH2109:27800-29000

玉米：

1、基本面：2月19日，USDA報(bào)告稱，預(yù)計(jì)美國2021/22年度玉米期末庫存為15.52億蒲式耳，同比高5000萬蒲式耳，偏空；外電2月18日消息，USDA數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)美國2021年玉米種植面積為9200萬英畝，高于2020年的9080萬英畝，偏空；2月18日，農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)DATAGRO稱，巴西夏季玉米在中南各州收割完成20.6%，高于去年同期的17.8%，亦高于歷史平均水平，偏空；截止2月19日，玉米小麥價(jià)差報(bào)356元/噸，較前一周擴(kuò)大12元/噸，偏空；截止2月18日，美國進(jìn)口玉米與國內(nèi)玉米價(jià)差報(bào)111元/噸，較前一周擴(kuò)大22元/噸，進(jìn)口成本降低，偏空；截止2月12日當(dāng)周，全國119家深加工玉米收購總量報(bào)131250噸，環(huán)比降77.6%，全國137家深加工玉米消耗量報(bào)982690噸，環(huán)比降12.98%，偏空

2、基差：截止2月19日，玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2904元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨89元/噸，偏多

3、庫存：截止2月19日當(dāng)周，全國119家玉米深加工企業(yè)庫存總量在550.88萬噸，環(huán)比降2.26%，同比增17.82%，偏空；截止2月10日，廣東港口庫存報(bào)131.8萬噸，較上周增幅為12.55%%，偏空；截止1月29日當(dāng)周，北方港口庫存報(bào)385.06萬噸，環(huán)比降3.06%，偏多

4、盤面：MA20向上，05合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：全球玉米上游預(yù)估偏空，疊加小麥的替代比例在逐步增加，飼料用兩種玉米占比在不斷減少，同時(shí)假期購銷停滯，壓制現(xiàn)貨市場，近期玉米價(jià)格高度或有限。但預(yù)期市場供應(yīng)缺口仍存，國儲(chǔ)啟動(dòng)傳聞四起，加之后續(xù)生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，將給予玉米有效支撐。盤面上，期價(jià)BOLL中軌線上方運(yùn)行，市場處于多頭趨勢中，短期關(guān)注一線2800支撐，逢低做多，2900附近逢高出局，中線區(qū)間震蕩為主。C2105區(qū)間：2820-2880

4

---金屬

黃金

1、基本面：黃金價(jià)格因市場風(fēng)險(xiǎn)高漲和美元走軟，小幅反彈，一度逼近1800美元后回落至1782美元；美元指數(shù)跌0.24%報(bào)90.3398，非美貨幣多數(shù)上漲；長端美債收益率全線走高，10年期美債收益率漲4.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.344%；中性

2、基差：黃金期貨372.46，現(xiàn)貨370.04，基差-2.42，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3876千克，減少153千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美元小幅走軟，金價(jià)獲得喘息小幅反彈；COMEX黃金期貨收漲0.46%報(bào)1783.1美元/盎司；今日歐央行行長和美聯(lián)儲(chǔ)官員講話；黃金主要驅(qū)動(dòng)繼續(xù)轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將逐漸成為主要驅(qū)動(dòng)因素，美元和美債收益率將循環(huán)壓制金價(jià)。目前金價(jià)突破前低，雖債券收益率影響短期將繼續(xù)，但實(shí)際收益率依舊處于低位，影響較為短暫，區(qū)間偏多操作。滬金2106：370-386區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：白銀價(jià)格因市場風(fēng)險(xiǎn)高漲和美元走軟，小幅反彈，收于27.2美元以上；美元指數(shù)跌0.24%報(bào)90.3398，非美貨幣多數(shù)上漲；長端美債收益率全線走高，10年期美債收益率漲4.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.344%；中性

2、基差：白銀期貨5542，現(xiàn)貨5469，基差-73，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2840506千克，不變；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：有色金屬走強(qiáng)繼續(xù)支撐銀價(jià)；COMEX白銀期貨收漲1.08%報(bào)27.37美元/盎司；白銀依舊較金價(jià)強(qiáng)，受風(fēng)險(xiǎn)偏好影響較大，債券收益率上行對銀價(jià)的壓制較弱，金價(jià)大幅回落后銀價(jià)下行壓制將逐漸加大，短期金價(jià)或?qū)⒎磸?，銀價(jià)依然高位震蕩為主。滬銀2106：5400-5825區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月位于51%及以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨63360，基差-960，貼水期貨；偏空。

3、庫存：2月19日LME銅庫存減325噸至75700噸，上期所銅庫存較上周增34217噸至112788噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，貨幣寬松疊加看漲熱情高漲，價(jià)格維持高位，謹(jǐn)慎追高，滬銅2104:短線觀望為主，謹(jǐn)慎追漲。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16430，基差-60，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增32542噸至304513噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，商品集體大漲，看多熱情高漲，滬鋁維持高位震蕩，滬鋁2104：短線觀望，謹(jǐn)慎追漲。

鎳：

1、基本面：鎳礦供需繼續(xù)偏緊，進(jìn)入期船招標(biāo)，價(jià)格穩(wěn)中有漲，對成本支撐更有力。鎳鐵產(chǎn)量小幅上升，但庫存下降，說明總體需求還是比較好，不銹鋼產(chǎn)量偏弱，節(jié)后市場預(yù)期會(huì)有較好表現(xiàn)，個(gè)人持觀望態(tài)度。目前的主要?jiǎng)恿θ栽谛履茉雌嚿希?月新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好，同比大幅上升，環(huán)比也只是略有下降，淡季不淡。加上宏觀環(huán)境比較好，外圍有5萬億美元的刺激，在商品上銅、鎳、錫這些有一定邏輯支撐的都出現(xiàn)了大漲。偏多

2、基差：現(xiàn)貨142800，基差-1250，偏空，進(jìn)口鎳141850，基差-2200，偏空

3、庫存：LME庫存249480，-30，上交所倉單12215，+821，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳04：多單持有，技術(shù)有調(diào)整需求。

滬鋅:

外媒1月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布的最新報(bào)告顯示，2020年1-11月全球鋅市供應(yīng)過剩35.6萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸，偏空

2、基差：現(xiàn)貨21550，基差-80，中性。

3、庫存：2月19日LME鋅庫存較上日減少3325噸至276525噸，2月19日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加1997至20743噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2103：多單持有，止損21000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：央行維持一年期和五年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）分別在3.85%和4.65%不變，上周全球股市下跌，國內(nèi)股市沖高回落，基金重倉和創(chuàng)業(yè)板等板塊下跌，保險(xiǎn)和有色金屬等板塊上漲，市場熱點(diǎn)減少；偏空

2、資金：融資余額15217.35億元，增加229.68億元，滬深股買入95.53億元；偏多

3、基差：IF2103貼水32.64點(diǎn)，IH2103貼水12.46點(diǎn)，IC2103貼水73.48點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IC、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：上周前期漲幅較大的權(quán)重股下跌，中小板塊上漲。目前看上證50、滬深300等指數(shù)下方支撐較強(qiáng)，另外公募基金發(fā)行火爆。操作上建議IF2103：逢低試多，止損5690；IH2103：逢低試多，止損3970；IC2103：逢低試多，止損6530

國債：

1、基本面：國家外匯管理局2月20日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)值，2021年1月，銀行結(jié)匯1995億美元，售匯1587億美元，結(jié)售匯順差408億美元。

2、資金面：2月19日，央行開展200億元逆回購操作，市場凈回籠00億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：逢低吸納多單。