大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：目前主產(chǎn)地煤企基本恢復正常生產(chǎn)，近期仍以積極降庫為主。部分煤礦因庫存壓力較大，下調(diào)煤價，而下游焦企由于廠內(nèi)焦煤庫存處于相對高位，對焦煤采購積極性有所減弱，加之春節(jié)期間發(fā)運稍受影響，礦上庫存普遍有所累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1750，基差245；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存887.16萬噸，港口庫存255萬噸，獨立焦企庫存961.27萬噸，總體庫存2103.43萬噸，較上周減少120.25萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：煤礦開工率呈小幅上升趨勢，個別煤礦因假期焦煤發(fā)運受到影響，庫存有所回升，預計短期內(nèi)焦煤弱穩(wěn)運行。焦煤2105：1460-1510區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：首輪提降逐步落地，受春節(jié)假期影響，部分焦企庫存略有累積，焦企多以消化庫存為主。下游鋼廠現(xiàn)多數(shù)場內(nèi)焦炭庫存已補庫至合理區(qū)間，對焦炭多按需采購；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2950，基差333；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存416.53萬噸，港口庫存185.5萬噸，獨立焦企庫存51.03萬噸，總體庫存653.06萬噸，較上周減少35.57萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供需缺口仍在，且受疫情影響部分地區(qū)要求留在當?shù)?，部分工地?jié)中仍繼續(xù)開工，對鋼材或有一定需求，從而對焦價有較強的支撐力度，然考慮到目前焦價高位，市場對后市看漲情緒不高，預計短期內(nèi)焦炭市場維持穩(wěn)定運行。焦炭2105：2590-2640區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：22日港口現(xiàn)貨成交129.5萬噸，環(huán)比上漲90.4%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為80萬噸,環(huán)比上漲77.8%），本周平均每日成交129.5萬噸，環(huán)比上漲46.1%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1180，折合盤面1308.7，05合約基差169.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1148，折合盤面1279.4，05合約基差140.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12658.96萬噸，環(huán)比減少47.94萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量維持，巴西發(fā)貨量小幅下滑，到港量略增，目前鋼廠尚未開始節(jié)后補庫，節(jié)后鋼材大幅拉漲，供需兩旺，終端需求提前復蘇。值得注意的是節(jié)后高爐產(chǎn)量提升較快，鐵水產(chǎn)量增加，低利潤并未打擊鋼廠生產(chǎn)積極性，但目前不建議追高。I2105：前期多單適當止盈

螺紋：

1、基本面：供應端假期以來鋼廠高爐長流程產(chǎn)量持續(xù)高于同期，盡管仍處于虧損狀態(tài)，但鋼廠普遍預期較好，短流程產(chǎn)量春節(jié)期間放假停工較多，預計節(jié)后恢復較快；需求方面國內(nèi)疫情控制較好，節(jié)后復工進度有望加快，假期累積速度進一步加快，仍需重點關(guān)注累庫情況；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4779.2，基差197.2，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1008.89萬噸，環(huán)比增加37.9%，同比減少10.99%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨盤面價格高位沖高回落，總體繼續(xù)小幅上漲，現(xiàn)貨價格上調(diào)幅度加大，短期市場預期較好，成本支撐顯著，預計高位震蕩為主，日內(nèi)建議05合約4530-4630區(qū)間偏多操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面鋼廠春節(jié)期間保持增產(chǎn)節(jié)奏，實際產(chǎn)量持續(xù)小幅增加，節(jié)后隨著電爐復產(chǎn)，預計供應壓力仍較大，需求方面假期總體表現(xiàn)尚可，表觀消費小幅回落，仍顯著高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，節(jié)后需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4750，基差-72，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：全國33個主要城市庫存260.73萬噸，環(huán)比增加17.95%，同比減少21.87%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格繼續(xù)強勢上漲，現(xiàn)貨價格跟漲幅度較小，短期原材料成本支撐仍較為顯著，預計保持高位震蕩運行，日內(nèi)建議05合約4780-4880區(qū)間偏多操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤仍處高位，節(jié)后產(chǎn)能變動不大，供給平穩(wěn)；節(jié)后下游多數(shù)加工廠陸續(xù)開工，下游貿(mào)易商和加工企業(yè)補庫存速度加快，在地過年或?qū)е滦枨筝^快啟動；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1866元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1959元/噸，基差為-93元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3119萬重量箱，較前一周增加173萬重量箱，春節(jié)期間預計庫存有較大幅度累積；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：節(jié)后下游需求逐步啟動且需求預期較好，短期震蕩偏多思路對待。玻璃FG2105：日內(nèi)偏多操作，止損1970

2

---能化

原油2104：

1.基本面：拜登政府1.9萬億美元的紓困法案在眾議院預算委員會過關(guān)，有望本周獲得眾議院通過，白宮首席經(jīng)濟顧問稱就業(yè)市場風險比通脹風險更緊迫；美聯(lián)儲主席鮑威爾和財長耶倫似乎對金融泡沫跡象有所警惕，但無礙他們力推經(jīng)濟刺激措施，鮑威爾周二出席參議院聽證會時料重申對超寬松貨幣政策的承諾；市場人士稱，美國墨西哥灣沿岸煉油商正在評估設施受損情況，可能最多需要三周時間才能恢復大部分生產(chǎn)，水壓低、天然氣和電力損失阻礙了煉廠的恢復；中性

2.基差：2月22日，阿曼原油現(xiàn)貨價為61.39美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為64.41美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為61.34美元/桶，基差15.15元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月12日當周API原油庫存減少580萬桶，預期減少217.5萬桶；美國至2月12日當周EIA庫存預期減少242.9萬桶，實際減少725.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月12日當周減少302.8萬桶，前值減少65.8萬桶；截止至2月22日，上海原油庫存為2329.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月16日，CFTC主力持倉多增;截至2月16日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜市場仍有相當樂觀的情緒，并且國際投行一致看好油價，高盛表示，預計布倫特原油第二和第三季度將分別達到每桶70美元和75美元，主要邏輯在于受到低庫存和重啟上游活動邊際成本上升的推動，供給端的增產(chǎn)幅度將滯后于需求恢復的速度，未來一段時間由供應緊張而產(chǎn)生的推動力將會持續(xù)作用于原油市場，不過短期內(nèi)布油到達65美元壓力關(guān)口，前期的持續(xù)大幅上漲已積累較多風險，投資者注意操作謹慎，短線398-409區(qū)間操作，長線多單逢高減倉。 

甲醇2105： 

1.基本面：周初國內(nèi)甲醇市場受期貨持續(xù)上漲帶動表現(xiàn)較強，原油及美國極寒天氣支撐能化品期貨持續(xù)走強，且港口期現(xiàn)聯(lián)動下港口現(xiàn)貨、紙貨跟漲，然基差表現(xiàn)一般，港口現(xiàn)貨上漲帶動下與內(nèi)地套利窗口開啟，進而支撐內(nèi)地現(xiàn)貨不斷上移，短期關(guān)注內(nèi)地-港口貨物流動及內(nèi)地傳統(tǒng)下游復工情況，預計短期維持偏強；中性

2.基差：2月22日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2400元/噸，基差-35，盤面升水；中性

3、庫存：截至2021年2月18日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為64.5萬噸，較節(jié)前增6.12萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25萬噸附近，較節(jié)前增5萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：就甲醇市場后期驅(qū)動因素來看，來自于供需基本面的變量點影響仍是主要關(guān)注點。其中供應端在于新增項目/氣頭復工與春檢力度之間的增減博弈，而需求端則在于節(jié)后傳統(tǒng)下游恢復與烯烴需求增減之間的調(diào)整，從新興需求來看，后續(xù)除3月份南京部分MTO檢修外，常州MTO復工節(jié)奏亦備受關(guān)注，尤其在外盤價格相對高位情況下，內(nèi)地貨流入港口一帶靈活性或?qū)⑦M一步提升，多空皆有下甲醇短期可能震蕩運行，短線2400-2470區(qū)間操作，長線多單逢高減倉。

PTA：

1、基本面：逸盛新材料330萬噸/年P(guān)TA裝置計劃2021年4月投產(chǎn)，節(jié)后終端復工預計比較順暢。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨4260，05合約基差-168，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5.5天，環(huán)比增加2天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：成本端PX價格仍表現(xiàn)強勢?？棛C加彈開工率相較往年提前恢復，聚酯負荷也處于反彈周期，下游需求表現(xiàn)強勁。但就盤面定價而言，加工費擴張較為困難，市場給的空間有限，走勢跟隨成本端為主。TA2105：謹慎追高

MEG：

1、基本面：乙二醇價格大幅拉升之下國內(nèi)部分裝置檢修推遲，22日CCF口徑庫存為67萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，短期來看港口庫存難以積累 偏多

2、基差：現(xiàn)貨5900，05合約基差403，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存61.8萬噸，環(huán)比減少0.12萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：隨著盤面拉升，目前各環(huán)節(jié)利潤出現(xiàn)反彈。北美寒潮事件影響仍在繼續(xù)，美國受寒潮影響的裝置重啟進程有所延遲，美國南亞推遲至3月中上旬重啟，國內(nèi)乙二醇進口量將持續(xù)處于低位，提振市場信心，預計偏強運行為主。EG2105：多單持有，下破5100止損

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨15325,基差-515 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 日內(nèi)短多

PVC：

1、基本面：美國寒流影響延續(xù)，停車裝置短期暫無重啟可能，供應緊張格局將延續(xù)一段時間，同時國內(nèi)下游終端陸續(xù)入市，需求有望逐步增加，市場信心回暖，樂觀心態(tài)影響下，PVC市場價格有望延續(xù)走強。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨8600，基差-10，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增加29%；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)謹慎偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：假期外盤原油價格持續(xù)走強，成本端支撐增強，而國內(nèi)煉廠庫存小幅增加，預計價格以穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2950，基差-98，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.5%為36.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油再次走強，美國德州因寒潮斷電情況嚴重，目前停產(chǎn)超過400萬桶日產(chǎn)能，美國乙烯產(chǎn)能約65%暫停，國內(nèi)石化庫存絕對值低，在就地過年政策下預計下游開工恢復較快，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格856，當前LL交割品現(xiàn)貨價9075（+200），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差80，升貼水比例0.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存92萬噸（+2.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)回落做多操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油再次走強，美國德州因寒潮斷電情況嚴重，目前停產(chǎn)超過400萬桶日產(chǎn)能，美國丙烯產(chǎn)能約46%暫停，國內(nèi)石化庫存絕對值低，在就地過年政策下預計下游開工恢復較快，丙烯CFR中國價格1006，當前PP交割品現(xiàn)貨價9400（+400），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差64，升貼水比例0.7%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存92萬噸（+2.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)回落做多操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油走穩(wěn)，仍存支撐；疫情控制好轉(zhuǎn)，燃油西方至亞太供給量預期偏松；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2358元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2359元/噸，基差為-1元，期貨升水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存錄得1938萬桶，環(huán)比前一周下跌7.76%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：短期燃油預計整體跟隨原油走勢為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2380-2420區(qū)間偏多操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：原油價格上漲，巴西甘蔗制乙醇比例增加。咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調(diào)至330萬噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5380，基差-61（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：國際原糖價格持續(xù)上漲。本年度全球白糖供應缺口增加，美國新一輪大規(guī)模貨幣刺激加速通脹預期，疫苗普及經(jīng)濟有望回暖，白糖消費預期提高。白糖基本面未來偏多，短線維持震蕩偏多思路，中線多單建倉持有。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部棉花報告小幅利多。關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設兵團棉花產(chǎn)品進口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2400萬噸，產(chǎn)量預計2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進口220萬噸，消費800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價16013，基差-77（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度2月預計期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉多翻空，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：外盤美棉震蕩上漲。全球貨幣放水，通脹預期導致原料價格普漲。疫苗接種效果開始顯現(xiàn)，對經(jīng)濟預計利好促進商品價格上漲，棉花消費預期提高，短期震蕩偏多延續(xù)。

生豬：

1、基本面：2月預估475家生豬企業(yè)計劃出欄1944335頭，環(huán)比1月份降18.61%，偏空；2月預估全國能繁母豬期末存欄5085.8萬頭，環(huán)比一月份降2.05%，偏多；截止2月17日當周，全國513家主要監(jiān)測屠宰企業(yè)屠宰量報957106頭，環(huán)比降61.14%，開工率報11.45%，環(huán)比降18.01%，偏空；農(nóng)村農(nóng)業(yè)部2月12日發(fā)布，新疆生產(chǎn)建設兵團第十三師發(fā)生一起非洲豬瘟疫情，偏多；香港特區(qū)政府漁農(nóng)自然護理署2月9日在其網(wǎng)站通報稱，漁護署首先于2月4日在該豬場一個獨立豬舍檢測出六個豬只樣本對非洲豬瘟病毒呈陽性反應，繼而在2月6日在另一個豬舍再檢測出兩個樣本呈陽性反應，顯示病毒已經(jīng)有在該豬場內(nèi)擴散的跡象，偏多；截止2月22日，豬糧比報9.32:1，較上周六降0.59，豬料比報8.13：1，較上周六降0.45，偏多

2、基差：截止2月22日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報價27830元/噸，09合約盤面升水現(xiàn)貨1550元/噸，偏空

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：目前屠宰企業(yè)開工較少，整體開工率偏低，加上局部非洲瘟疫仍在爆發(fā)，養(yǎng)殖戶恐慌出欄，生豬現(xiàn)貨價格續(xù)跌，但考慮到冬季非疫病毒存活時間長，且目前仍未有有效的疫苗供使用，或?qū)⒂绊懞笃陴B(yǎng)殖端產(chǎn)能擴張速度，中線利多。盤面上，基差由負轉(zhuǎn)正，多頭力量尚可，但KDJ指標與RSI6日指標超買區(qū)，期價突破BOLL上軌線，發(fā)出賣出信號，不宜過分追高，建議多頭適當減倉為宜。LH2109區(qū)間：28300-30000

玉米：

1、基本面：截止2月22日，玉米小麥價差報383元/噸，較前一周擴大39元/噸，偏空；截止2月22日，美國進口玉米與國內(nèi)玉米價差報208元/噸，較前一周擴大76元/噸，進口成本繼續(xù)降低，偏空；止2月19日當周，全國119家深加工玉米收購總量報160700噸，環(huán)比增22.44%，偏多；全國137家深加工玉米消耗量報904020噸，環(huán)比降8.01%，偏空；外電2月18日消息，USDA數(shù)據(jù)顯示，預計美國2021年玉米種植面積為9200萬英畝，高于2020年的9080萬英畝，偏空；2月18日，農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)DATAGRO稱，巴西夏季玉米在中南各州收割完成20.6%，高于去年同期的17.8%，亦高于歷史平均水平，偏空；非洲豬瘟散點頻發(fā)，或影響生豬產(chǎn)能恢復，抑制飼料需求，偏空

2、基差：截止2月22日，玉米現(xiàn)貨報價2931元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨134元/噸，偏多

3、庫存：截止2月19日當周，全國119家玉米深加工企業(yè)庫存總量在550.88萬噸，環(huán)比降2.26%，同比增17.82%，偏空；截止2月22日，廣東港口庫存報136.1萬噸，較上周降幅為2.44%%，偏多；截止1月29日當周，北方港口庫存報385.06萬噸，環(huán)比降3.06%，偏多

4、盤面：MA20向上，05合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：目前深加工企業(yè)補庫需求較強，支撐現(xiàn)貨，但由于玉米相對其他谷物性價比偏低，替代品有所增加，美玉米進口成本繼續(xù)降低，后續(xù)進口恐有增加，另外國內(nèi)部分生豬產(chǎn)區(qū)相繼發(fā)現(xiàn)非洲豬瘟疫情，母豬存欄環(huán)比下降，使得未來豬料需求預期也開始有所下調(diào)，玉米市場隱患不斷，壓制期貨盤面。預計后期盤面震蕩偏弱為主，背靠2800逢高試空。C2105區(qū)間：2750-2815

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9240，基差850，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日豆油商業(yè)庫存80萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-36.85% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多8200附近入場

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8060，基差782，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日棕櫚油港口庫存60萬噸，前值61萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-30.07%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7200附近入場

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11060，基差817，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日菜籽油商業(yè)庫存16萬噸，前值14萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-40.06%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：高拋低吸10100附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆自身庫存偏緊和巴西大豆收割進程遲緩支撐價格。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩，春節(jié)后成交有所回升，短期維持震蕩格局。國內(nèi)春節(jié)期間成交放緩，生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格。但國內(nèi)進口大豆到港量減少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，國內(nèi)油廠開機維持低位，豆粕庫存低位和基差升水支撐豆粕期貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3685（華東），基差180，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存69.69萬噸，上周44.99萬噸，環(huán)比增加54.9%，去年同期34.65萬噸，同比增加101.12%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400下方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3480至3530區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年初水產(chǎn)養(yǎng)殖需求淡季壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求春節(jié)后有望啟動，未來中加關(guān)系或會改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2920，基差-44，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存7.3萬噸，上周5.65萬噸，環(huán)比增加29.2%，去年同期2.2萬噸，同比增加231.8%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2930至2980區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆自身庫存偏緊和巴西大豆收割進程遲緩支撐價格。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-378，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆 庫存476.04萬噸，上周398.13萬噸，環(huán)比增加19.57%，去年同期488.22萬噸，同比減少2.49%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預計1400下方震蕩；國內(nèi)大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2105：短期5900附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美元指數(shù)加速下跌至90關(guān)口，為1月13日以來首次；隨著美元下挫，現(xiàn)貨黃金強勢上漲，一舉突破了1800和1810美元/盎司關(guān)口；美債收益率繼續(xù)走高，10年期收益率達1.36%，令一些股票投資者愈發(fā)擔憂，美股三大股指齊遭拋售，其中道指一度下跌100點；中性

2、基差：黃金期貨376.66，現(xiàn)貨374.46，基差-2.2，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3876千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美元走軟，金價明顯反彈；COMEX期金上漲1.7%，報1808.4美元/盎司；今日關(guān)注鮑威爾出席參議院聽證會講話；美元和美股市場走軟支撐金價，短期依舊主要受美元和美債收益率影響，關(guān)注鮑威爾講話，市場關(guān)注點在于是否會控制收益率曲線。目雖債券收益率影響短期將繼續(xù)，但實際收益率依舊處于低位，影響較為短暫，金價已經(jīng)從底部反彈，區(qū)間偏多操作。滬金2106：377-391區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美元指數(shù)加速下跌至90關(guān)口，為1月13日以來首次；隨著美元下挫，現(xiàn)貨黃金強勢上漲，現(xiàn)貨白銀漲勢更為顯著，觸及28美元/盎司，日內(nèi)漲幅達2.57%；美債收益率近日的升勢令一些股票投資者愈發(fā)擔憂，美股三大股指齊遭拋售，其中道指一度下跌100點；中性

2、基差：白銀期貨5744，現(xiàn)貨5644，基差-100，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2831785千克，減少8721千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價走強；COMEX期銀上漲3.1%，報28.131美元/盎司；白銀依舊較金價強，受風險偏好影響較大，債券收益率上行對銀價的壓制較弱，金價反彈后，銀價加速上行，但上方阻力較大，銀價依然高位震蕩為主。滬銀2106：5400-5867區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，較上月下降0.6個百分點，連續(xù)7個月位于51%及以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復；中性。

2、基差：現(xiàn)貨67165，基差-205，貼水期貨；中性。

3、庫存：2月22日LME銅庫存減800噸至74900噸，上期所銅庫存較上周增34217噸至112788噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦唐谑站o背景下，貨幣寬松疊加看漲熱情高漲，價格維持高位震蕩，謹慎追高，滬銅2104:短線觀望，謹慎追漲。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16730，基差-5，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增32542噸至304513噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢唐芳w大漲，看多熱情高漲，滬鋁維持高位震蕩，滬鋁2104：短線觀望，謹慎追漲。

滬鋅:

外媒1月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2020年1-11月全球鋅市供應過剩35.6萬噸，2019年全年為供應短缺7.6萬噸，偏空

2、基差：現(xiàn)貨22070，基差+105，中性。

3、庫存：2月22日LME鋅庫存較上日減少3350噸至273175噸，2月22日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加3188至23931噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應依然過剩；滬鋅ZN2103：多單持有，止損21000。

鎳：

1、基本面：鎳礦供需繼續(xù)偏緊，進入期船招標，價格穩(wěn)中有漲，對成本支撐更有力。鎳鐵產(chǎn)量小幅上升，但庫存下降，說明總體需求還是比較好，不銹鋼產(chǎn)量偏弱，節(jié)后市場預期會有較好表現(xiàn)，個人持觀望態(tài)度。目前的主要動力仍在新能源汽車上，1月新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好，同比大幅上升，環(huán)比也只是略有下降，淡季不淡。加上宏觀環(huán)境比較好，外圍數(shù)億美元刺激，在商品上銅、鎳、錫這些有一定邏輯支撐的都出現(xiàn)了大漲。偏多

2、基差：現(xiàn)貨147150，基差920，偏多，進口鎳146600，基差370，中性

3、庫存：LME庫存249150，-330，上交所倉單12221，+6，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳04：多單少量暫持，技術(shù)有調(diào)整需求。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市放量下跌，成交額連續(xù)三天突破一萬億元，周期和農(nóng)業(yè)等板塊領(lǐng)漲，消費板塊領(lǐng)跌，市場熱點減少；偏空

2、資金：融資余額15277.40億元，增加6.05億元，滬深股賣出11.14億元；中性

3、基差：IF2103貼水19.33點，IH2103貼水5.87點，IC2103貼水80.26點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IC、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF主力多增，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、結(jié)論：市場進入調(diào)整，短期考驗3650點支撐，操作上建議搶反彈。IF2103：逢低試多，止損5510；IH2103：逢低試多，止損3830；IC2103：逢低試多，止損6510

國債：

1、基本面：央行公布數(shù)據(jù)顯示，1月末外匯占款21.14萬億元人民幣，環(huán)比增加91.96億元。

2、資金面：2月22日，央行開展100億元逆回購操作，市場凈投放100億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：逢低吸納多單。