股指

【期貨市場】　

滬深300股指期貨主力合約IF2103跌170.8點或2.97%，報5578.0點；上證50股指期貨主力合約IH2103跌127.6點或3.19%，報3876.0點；中證500股指期貨主力合約IC2103跌35.8點或0.54%，報6576.8點。

【市場要聞】　

1、國務院印發(fā)《關于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經濟體系的指導意見》，要求以節(jié)能環(huán)保、清潔生產、清潔能源等為重點率先突破，做好與農業(yè)、制造業(yè)、服務業(yè)和信息技術融合發(fā)展，全面帶動一二三產業(yè)和基礎設施綠色升級。大力發(fā)展綠色金融。發(fā)展綠色信貸和綠色直接融資，加大對金融機構綠色金融業(yè)績評價考核力度。統(tǒng)一綠色債券標準，建立綠色債券評級標準。支持符合條件的綠色產業(yè)企業(yè)上市融資。支持金融機構和相關企業(yè)在國際市場開展綠色融資。

2、農業(yè)農村部指出，中央一號文件可概括為“兩個決不能，兩個開好局起好步，一個全面加強”?！皟蓚€決不能”就是鞏固拓展脫貧攻堅成果決不能出問題、糧食安全決不能出問題，“兩個開好局起好步”就是農業(yè)現代化、農村現代化都要開好局起好步，“一個全面加強”就是加強黨對“三農”工作全面領導。

3、富時羅素：將50只科創(chuàng)板股票納入富時全球含A股指數，將7只科創(chuàng)板股票納入富時新興指數，計劃于3月22日生效，預計此舉將導致科創(chuàng)板被動流入1億美元。

【觀點】

歐美二次疫情近期有所緩解，但對其經濟的影響仍然存在。國內經濟呈現V型反轉走勢，且經濟增長進一步加快，期指長期偏多思路未變，預計期指中短期將繼續(xù)整理。

鋼材礦石

【鋼材】

現貨：大幅上漲。普方坯上漲，唐山4250（110），華東4350（100）；螺紋上漲，杭州4640（100），北京4500（80），廣州4930（80）；熱卷上漲，上海4860（110），天津4780（170），廣州4830（100）；冷軋上漲，上海5600（170），天津5470（80），廣州5740（120）。

利潤（華東）：上漲。即期生產：普方坯盈利-211（46），螺紋毛利-194（47），熱卷毛利-133（94），電爐毛利363（78）；20日生產：普方坯盈利-6（93），螺紋毛利19（96），熱卷毛利80（103）。

基差：擴大。杭州螺紋（未折磅）05合約58（42），10合約138（44）；上海熱卷05合約38（18），10合約172（31）。

供給：持續(xù)下降，熱卷回升。02.18螺紋309（-13），熱卷341（7），五大品種1004（-9）。

需求：建材成交量10.1（9.4）萬噸。乘聯會：2月市場預計狹義乘用車零售銷量119.0萬輛，同比增長377.0%，環(huán)比1月下滑44.9%。

庫存：持續(xù)累庫，農歷同比較高。02.18螺紋社庫1009（277），廠庫512（174）；熱卷社庫261（40），廠庫143（22），五大品種整體庫存2789（753）。

總結：受開工樂觀預期以及全球通脹預期影響，鋼材期現價格節(jié)后大幅上漲。產量維持在高位，導致庫存持續(xù)大幅積累，雖然增幅略小于去年，但絕對水平已高于往年同期水平。由于“就地過年”政策導致下游大概率提前開工，中小貿易商及終端補庫提振市場信心，短期內鋼材價格可能較大程度受情緒影響而維持強勢。但在國內宏觀政策逐步趨緊，鋼材高價格高產量高庫存情況下，去庫對春季需求的要求依然較大，樂觀情緒釋放后仍將面臨現實檢驗。維持中期較大幅度調整的觀點，價格高位需警惕追高風險。

【鐵礦石】

現貨：上漲。唐山66%干基現價1315（0），日照卡拉拉1364（27），日照金布巴1148（17），日照PB粉1180（23），普氏現價176（3），張家港廢鋼現價2820（20）。

利潤：上漲。鐵廢價差656（-50），PB20日進口利潤147（56）。

基差：上漲。金布巴05基差157（3），金布巴09合約277（15）；超特05基差89（3），超特09基差209（15）。

供應：增加。2.12，澳巴19港發(fā)貨量2602（+787）；2.19，45港到貨量，2107（+46）。

需求：微降。2.19，45港日均疏港量285（-43）。

庫存：港口累庫，鋼廠降庫。2.19，45港庫存12707（+188）；247家鋼廠庫存11398（-1038），可用天數42天（+1）。

總結：節(jié)后鐵礦期貨跟隨外盤進行了大幅補漲，短期基差快速走弱，內外價差回落，連鐵估值有所修復。展望后市，近期發(fā)貨增加，鐵礦石港口庫存或維持震蕩，自身驅動不強，但鋼廠重新進入補庫節(jié)奏，鐵礦對利潤的擠壓將再次發(fā)生，持續(xù)關注成材需求節(jié)奏。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤300+元，噸焦炭利潤1000+元。

價格：焦煤倉單價格1550元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面3050元/噸左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產能利用率77.76%（+1.27%）；全國樣本焦化廠產能利用率79.73%（+1.66%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存120.82（-6.97），煉焦煤港口庫存255（+14），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1848.43（-134.25）萬噸；焦化廠焦炭庫存51.03（+28.73）萬噸，港口焦炭庫存185.5（-55）萬噸，鋼廠焦炭庫存416.53（-9.3）萬噸。

總結：隨著供需真空期的過渡完成，鋼材價格的決定權最終要交還至供需面，高供給下價格繼續(xù)大幅上漲需要需求大幅超預期來支撐。2020年鋼材高需求有透支2021年鋼材需求的可能，且疫情穩(wěn)定后，刺激政策將弱于去年，鋼材需求不宜過分樂觀，價格不宜追多。焦炭基差有所收縮，但仍較大，且?guī)齑婀拯c出現仍需時間，不宜過度悲觀，庫存拐點確認后，下跌空間才能進一步打開。焦煤期貨估值中性，驅動走弱，但價格下跌后更多的為跟隨性波動。

動力煤

港口現貨：CCI指數，5500大卡596（-14）,5000大卡523（-17）,4500大卡476（-15）。

進口現貨：澳大利亞5500CFR價67美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價39.5美元/噸（-）。

期貨：主力5月貼水3，持倉27.5萬手（夜盤+2313手）。

CCTD統(tǒng)計環(huán)渤海港口（22日較20日）：庫存合計2054.9（+148.3），調入142.4（+0.3），調出59.8（-42），錨地船45（+13），預到船53（-8）。

運費：中國沿海煤炭運價指數CBCFI為692.59（+65.21），BDI指數1709（+11）。

總結：春節(jié)期間供給端減量少于需求端，煤礦和港口庫存均積累至高位，電廠則被動補庫至中位水平，后期隨著日耗回歸，電廠累庫速度有望放緩，但隨著需求逐步進入淡季，電廠大概率不急于采購，而近幾年煤礦生產的安全檢查均處于高壓之下，“兩會”前煤礦生產減量或將不及市場預期，中短期驅動依然向下，主力合約平水，估值中性，盤面或將繼續(xù)維持弱勢。

尿素

1.現貨市場：尿素再度上行，液氨、甲醇下行企穩(wěn)。

尿素：河南2140（日+0，周+20），東北2170（日+0，周+90），江蘇2210（日+20，周+70）；

液氨：山東2830（日+50，周-50），河北2867（日-43，周-60），河南2746（日+0，周-50）；

甲醇：西北1815（日+75，周+115），華東2445（日+30，周-5），華南2420（日+25，周+30）。

2.期貨市場：現貨帶動盤面上漲，基差高位回落，5/9價差小幅回落至164元/噸。

期貨：5月2044（日+0，周+28），9月1880（日+0，周+26），1月1881（日+0，周+47）；

基差：5月96（日+0，周-8），9月260（日+0，周-6），1月259（日+0，周-27）；

月差：5-9價差164（日+0，周-10），9-1價差-1（日+0，周-21）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差持平；產銷區(qū)價差偏高。

合成氨加工費556（日+0，周+49），尿素-甲醇-305（日-30，周+25）；河南-東北20（日+0，周-30），河南-江蘇-20（日-20，周-10）。

4.利潤：尿素利潤走強，復合肥及三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿896（日+17，周+39），華東航天爐779（日+14，周+68），華東固定床679（日+3，周+32）；西北氣頭530（日+0，周+0），西南氣頭578（日+0，周+0）；硫基復合肥96（日-2，周-2），氯基復合肥244（日-24，周+19），三聚氰胺-276（日+180，周+40）。

5.供給：開工日產回升，高于去年同期水平；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比大增，同比偏高。

截至2021/2/18，尿素企業(yè)開工率72.5%(環(huán)比+3.4%，同比+9.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率61.7%(環(huán)比+3.7%，同比+8.2%)；日產量15.8萬噸(環(huán)比+0.7萬噸，同比+2.5萬噸）。

6.需求：銷售回落，工業(yè)需求轉冷。

尿素工廠：截至2021/2/18，預收天數8.5天(環(huán)比-3.0天)。

復合肥：截至2021/2/18，開工率22.7%（環(huán)比-11.0%，同比+9.9%），庫存78.9萬噸（環(huán)比+2.7萬噸，同比-37.4萬噸）。

人造板：地產12月數據繼續(xù)回暖，銷售及新開工當月同比增速維持正增長，竣工當月同比增速轉負；人造板12月PMI均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021/2/18，開工率60.8%（環(huán)比-4.9%，同比+6.6%）。

7.庫存：工廠庫存增加，同比大幅偏低；集港迅速增加，當前港口庫存仍偏低。

截至2021/2/18，工廠庫存82.7萬噸，（環(huán)比+21.8萬噸，同比-65.5萬噸）；港口庫存19.6萬噸，（環(huán)比+4.6萬噸，同比-4.4萬噸）。

8.總結：

周一現貨續(xù)漲，盤面跟隨；動力煤低位，后期下方空間有限；5/9價在170元/噸附近，當前處于偏高水平；盤面基差同樣處于較高位置。本周尿素供需格局冷暖不一，開工走高庫存增加銷售回落，不過表觀消費仍在13萬噸/日以上；持續(xù)關注節(jié)后尿素需求兌現情況；國際持續(xù)量價齊升，開始傳導至國內出口，本周集港迅速增加，關注持續(xù)性。綜上尿素當前主要利多因素在于即期銷售情況高位、中期國內返青肥需求即將啟動、國際市場量價齊升；主要利空因素在于下游工業(yè)需求走弱并且節(jié)后很長一段時間難恢復、期貨或已部分提前反映返青肥高點、銷售情況有所回落、國際供需缺口或為軟缺口。策略：繼續(xù)持有5/9價差，關注基差上行空間。

油脂油料

一、行情走勢

2021年1月底，美豆、美豆粉進入整理狀態(tài)，美豆油持續(xù)4周保持沖高態(tài)勢。

2.22，CBOT大豆3月合約收1386.25美分/蒲，+5美分，+0.36%；美豆油5月合約收47.28美分/磅，+0.2美分，+0.42%；美豆粉5月合約收444.2美元/短噸，-1.1美元，-0.26%。

2020年1月中旬-1月底，豆粕持續(xù)保持承壓回落態(tài)勢，1月底至今4周波段橫盤整理。春節(jié)開盤后，豆油保持跟隨外盤上行走勢。

2.22，DCE豆粕5月合約收3505元/噸，+43元，+1.24%，夜盤收于3484元/噸，-21元，-0.6%；DCE豆油5月合約收8390元/噸，+108元，+1.30%，夜盤收于8380元/噸，-10元，-0.12%；DCE棕櫚油5月合約收7278元/噸，+62元，+0.86%，夜盤收于7260元/噸，-18元，-0.25%。

二、一口價（豆油價格顯著上漲）

2.22，沿海豆粕報價3650-3800元/噸，漲10-50元/噸。沿海豆油報價9190-9590元/噸，漲80-200元/噸。沿海棕櫚油報價7850-7900元/噸，較節(jié)前漲60-110元/噸，

三、基差與成交（節(jié)后油粕成交清淡，近月提貨基差堅挺）

華東地區(qū)2月提貨一口價3700元/噸，折合基差200元/噸，主流油廠基差未報價。周邊大型工廠基差報價，3月提貨m2105合約基差220/240元/噸，4-5月提貨基差70/100元/噸，m2109合約6-9月提貨基差60元/噸；y2105合約現貨基差970元/噸，豆油基差持續(xù)高位且堅挺。

節(jié)后豆粕及豆油成交依舊清淡，豆粕整體成交14.12萬噸，上周五8.04萬噸，基差5.18萬噸；豆油成交1.89萬噸，依舊現貨成交為主，上周五1.48萬噸。

四、周度壓榨（春節(jié)當周及上周大豆壓榨顯著回落）

截至2月19日當周周，大豆壓榨32.9萬噸，春節(jié)當周壓榨91.36萬噸，節(jié)前一周為198.73萬噸，前2周214.88萬噸，前3周210.762萬噸，前4周為198.198萬噸，前5周為168.458萬噸，因預計本周回升至160萬噸，下周回落至195萬噸。

五、主要消息

1、拜登政府1.9萬億美元的紓困法案在眾議院預算委員會過關，有望本周獲得眾議院通過。白宮首席經濟顧問稱就業(yè)市場風險比通脹風險更緊迫；

2、USDA上周四在其年度展望論壇上表示：美國2021年玉米種植面積為9,200萬英畝，大豆為9,000萬英畝，小麥為4,500萬英畝，棉花為1,200萬英畝。去年玉米、大豆展望數據分別為9,100萬英畝、8,310萬英畝。展望數據顯示2021年美大豆及玉米種植面積之和為歷史之最；

3、21世紀以來第18個指導“三農”工作的中央一號文件正式發(fā)布。題為《中共中央國務院關于全面推進鄉(xiāng)村振興加快農業(yè)農村現代化的意見》。文件對，加快構建現代養(yǎng)殖體系，保護生豬基礎產能；加大購置補貼力度，開展農機作業(yè)補貼；打好種業(yè)翻身仗，對育種基礎性研究以及重點育種項目給予長期穩(wěn)定支持等方面提出明確要求。

六、蛋白與植物油走勢階段總結和展望

1、春節(jié)假期前公布的2月USDA月度供需報告繼續(xù)下調美豆期末庫存，導致2020/2021年度美豆庫消比回落至2.62%，美豆基本面依舊緊張；

2、從估值上來看美豆價格不算低，從時間角度看2020/2021年度南美可炒作天氣的時間周期剩余不多，從基本面來看，在目前南美依舊沒有大問題背景下，5月即將開啟2021/2021美豆為焦點的新榨季，因此拖累豆粕；

3、春節(jié)假期期間國際原油價格發(fā)力，美豆油顯著反彈且持續(xù)創(chuàng)新高，馬棕持續(xù)反彈，令節(jié)后國內植物油價格重拾信心，表現為顯著補漲及跟漲；

4、從油籽油料基本面來看，雖然USDA環(huán)比3個月上修全球植物油庫存消費比，但全球植物油庫消比依舊處于歷史低位，因此植物油基本面在油料中依舊最佳，預計依舊是資金關注的焦點。不過由于南美可操作時間不多，加之棕櫚油作為植物油核心品種依舊有很大不確定性，建議做好波動防范，遇到顯著回調可以考慮波段多單配置。

養(yǎng)殖

（1）農業(yè)農村部22日：豬肉市場供應最緊張的時期已經過去，后期供需關系將會越來越寬松。預計3月份前后，將比上年同期增長四成左右。6月份前后生豬存欄可以恢復到2017年正常年景的水平。下半年，生豬出欄和豬肉供應將逐步恢復到正常年景水平。

（2）現貨市場，2月22日河南外三元生豬均價為25.68元/公斤（-2.42），全國均價26.95（-2.02）。

（3）期貨市場，2月19日單邊總持倉24885手(-2290)，成交量19253（+311）。2109合約收于29380元/噸（+1050），LH2111收于27865（+835），LH2201收于27395（+995）；9-11價差15150(+215)；9-1價差1985（+55）；11-1價差470（-160）。

（4）短期現貨豬價受消費以及疫情拋售影響承壓,但豬價快速下跌令上游抗價意向增強，或限制回落空間。隨著天氣轉暖加之去年底疫情對產能影響逐漸提現，后期價格有望反彈。受冬季疫病影響，涌益預計1月份能繁母豬存欄環(huán)比下降4.99%，連續(xù)兩個月下跌，市場對存欄預期悲觀，而目前補欄仔豬對應8-9月后肥豬供應，盤面獲得支撐。但由于價格快速拉升大部兌現階段性斷檔預期，短期盤面或出現震蕩。后期建議持續(xù)關注存欄恢復過程中的疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化等擾動因子。