鄭糖：短期壓力漸顯

昨日原糖出現(xiàn)回調(diào)，注意3月合約本周大量交割后給市場帶來的壓力。鄭糖沖高回落，現(xiàn)貨層面節(jié)后下游企業(yè)庫存消耗殆盡，庫存回補強勁的支撐。昨日廣西報價5350-5400，期貨升水。國內(nèi)糖價的走高，主要還是跟隨原糖價格大漲的助推，以及節(jié)后補庫需求支撐，下游需求的庫存回補仍將持續(xù)，因南方仍有大部分企業(yè)在元宵節(jié)之后才正式開工，現(xiàn)貨市場仍存在一定的購買支撐。另外，北方甜菜糖已全部停榨，以及大多數(shù)加工糖廠在假期間選擇停機檢修或降負荷生產(chǎn)，短期來自加工糖和甜菜糖方面的供應(yīng)壓力降低。

整體來看，商品市場宏觀通脹預(yù)期較強，糖市成本支撐依然存在，糖仍可能進一步上行，但要注意短期盤面漲幅較多，期貨開始升水，回調(diào)風(fēng)險在加大。中性。

風(fēng)險點：雷亞爾匯率風(fēng)險，原油風(fēng)險等。

鄭棉：小幅回調(diào) 維持逢低做多

昨日鄭棉沖高回落，夜盤小幅回調(diào)。受制于下游大部分紡織企業(yè)于年前備貨充足，現(xiàn)階段皮棉實際成交相對有限。節(jié)后紡織企業(yè)復(fù)工迅速，部分企業(yè)鼓勵就地過年為復(fù)工提供便利，下游生產(chǎn)正在有序恢復(fù)。隨著國內(nèi)金三銀四紡織行業(yè)旺季即將到來，企業(yè)對于后市行情普遍樂觀，紗線提價熱情高漲。另外由于外盤漲幅大于內(nèi)盤，輪入一旦啟動市場供應(yīng)減少，或為國內(nèi)棉價偏強運行進一步提供支撐。

策略層面看，美國財政刺激規(guī)模之大歷史罕見。另外鮑威爾表示貨幣政策仍將保持極度寬松。全球紡服市場需求逐漸釋放，為紡織品服裝出口國提供支持。國內(nèi)棉紡節(jié)前產(chǎn)業(yè)下游低庫存的基本面背景還是奠定了補庫到來后價格傳導(dǎo)的順暢，調(diào)整后做多方向不變。謹慎偏多。

風(fēng)險點：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險、紡織品出口等。 

油脂油料：粕類強勢反彈，油脂繼續(xù)走高  

前一交易日收盤粕類強勢反彈，油脂繼續(xù)走高。國際油籽市場，AgRural：截至2月18日，巴西20/21年度大豆收割率僅為15%，遠低于去同的31%，創(chuàng)下過去10年來的同期最低水平。在巴西中西部、北部和東北部大部分地區(qū)，預(yù)計多雨天氣將持續(xù)到3月初，農(nóng)民正在加緊收割，以防作物受損；在南部地區(qū)和MT南部，由于播種延遲和作物周期延長，可以收割的大豆很少；在南里奧格蘭德州，大豆尚未成熟，盡管到三月初降雨較少，但土壤仍然濕潤，目前，沒有任何生產(chǎn)力顯著下降的風(fēng)險；SPPOMA：馬來西亞2月1-20日棕櫚油產(chǎn)量較上月同期+15%，單產(chǎn)+8.37%，出油率+1.08%；SGS:馬來西亞2月1-20日棕櫚油出口量為734622噸，較上月同期572910噸增加28.2%。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價3767元/噸，較前一日+46；全國菜粕現(xiàn)貨均價2925元/噸，較前一日+60。巴西大豆近月cnf價格586美元/噸，盤面壓榨毛利109元/噸。 

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+590，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y05+830，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi05+600。印尼棕櫚油近月cnf價格1020美元/噸，盤面進口利潤-532元/噸。南美豆油近月cnf價格1076美元/噸，盤面進口利潤-414元/噸。

策略：

粕類：單邊中性

油脂：單邊謹慎看空

風(fēng)險：

油脂：東南亞棕櫚油累庫不及預(yù)期

玉米與淀粉：淀粉相對強于玉米

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格大多穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅調(diào)整；而淀粉則穩(wěn)中有漲，部分地區(qū)報價上調(diào)10-50元不等。玉米與淀粉期價分化運行，玉米整體弱勢，淀粉則近強遠弱，整體而言，淀粉相對強于玉米，近月價差顯著擴大。

邏輯分析：對于玉米而言，節(jié)后表現(xiàn)為近強遠弱，近月-遠月價差擴大，主要邏輯為現(xiàn)貨支撐近月，近月帶動遠月，同時反映市場對遠期的擔(dān)憂加劇，或主要源于當(dāng)前年度供需缺口的補充和下一年度種植面積的回升。對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價格絕對高位或抑制中下游消費，再加上臨儲庫存去化之后，后期淀粉定價有望從東北轉(zhuǎn)向華北產(chǎn)區(qū)，這將導(dǎo)致行業(yè)生產(chǎn)利潤低位運行。但短期受原料端玉米和基差帶動，淀粉-玉米價差或繼續(xù)擴大，后期可以留意淀粉-玉米價差做縮機會。

策略：中期維持中性，短期維持中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價分化運行

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，其中主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.68元/斤；主銷區(qū)均價3.83元/斤；期價近弱遠強分化運行，以收盤價計，1月合約上漲28元，5月合約下跌4元，9月合約上漲38元，主產(chǎn)區(qū)均價對5月合約貼水845元。

邏輯分析：考慮雞蛋基差走弱，接下來一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應(yīng)會否對雞蛋需求產(chǎn)生影響，這可以跟蹤豬價走勢；另一方面則需要蛋雞養(yǎng)殖利潤高于往年之下對行業(yè)供需的影響，特別是蛋雞淘汰日齡較低之下會否出現(xiàn)大規(guī)模延淘。

策略：中期轉(zhuǎn)為中性，短期維持中性，建議投資者觀望為宜，如有5-9反套，可考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：期現(xiàn)價差走擴

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2021年2月23日全國外三元生豬均價為27.41元/公斤，較昨日下跌0.83元/公斤；仔豬均價為85.29元/公斤，較昨日上漲0.18元/公斤；白條肉均價34.3元/公斤，較昨日下跌2.1元/公斤。目前市場小白條數(shù)量仍偏多，對標豬沖擊較大，屠企開工率較低情況下繼續(xù)低價采購，北方豬價低至24元/公斤。短期消費及恐慌拋售影響，豬價仍將承壓。期貨方面，主力合約低走高收，收盤價接近29000元/噸，近兩日多空雙方均有不同程度減倉，市場尋找新的交易驅(qū)動。

策略：盤面似乎對于現(xiàn)貨拋售對于未來的供應(yīng)短缺邏輯比較認可，在疫病對于生豬存欄影響明朗前，市場情緒依舊偏多。短期規(guī)避炒作情緒，建議觀望為主。中性。

風(fēng)險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫等。