大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：2月10日，全國電廠樣本內(nèi)區(qū)域用煤689.94萬噸，日耗42.35萬噸，可用天數(shù)18.87天。日耗即將進(jìn)入反彈周期，港口庫存積累加快，CCI5500弱勢(shì)運(yùn)行 偏空

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨578，05合約基差-32.2，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存599萬噸，環(huán)比增加13.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：春節(jié)后煤礦供應(yīng)基本恢復(fù)，北港庫存累庫速度加快，供應(yīng)端整體來看較往年明顯寬松，年后終端需求恢復(fù)，對(duì)價(jià)格有所支撐，但下游剛性補(bǔ)庫需求處于低位，預(yù)計(jì)短期盤面維持震蕩運(yùn)行。ZC2105：588-630區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：24日港口現(xiàn)貨成交93.1萬噸，環(huán)比下降36.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為58萬噸,環(huán)比下降35.6%），本周平均每日成交122.9萬噸，環(huán)比上漲38.6%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1168，折合盤面1295.5，05合約基差166；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1143，折合盤面1274，05合約基差144.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12658.96萬噸，環(huán)比減少47.94萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量維持，巴西發(fā)貨量小幅下滑，到港量略增，目前鋼廠尚未開始節(jié)后補(bǔ)庫，節(jié)后鋼材大幅拉漲，供需兩旺，終端需求提前復(fù)蘇。值得注意的是節(jié)后高爐產(chǎn)量提升較快，鐵水產(chǎn)量增加，低利潤并未打擊鋼廠生產(chǎn)積極性，“兩會(huì)”召開在即，河北地區(qū)限產(chǎn)不斷趨嚴(yán)，謹(jǐn)慎追高。I2105：1080-1150區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：目前主產(chǎn)地煤企基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，近期仍以積極降庫為主。部分煤礦因庫存壓力較大，下調(diào)煤價(jià)，而下游焦企由于廠內(nèi)焦煤庫存處于相對(duì)高位，對(duì)焦煤采購積極性有所減弱，加之春節(jié)期間發(fā)運(yùn)稍受影響，礦上庫存普遍有所累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1750，基差267；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存887.16萬噸，港口庫存255萬噸，獨(dú)立焦企庫存961.27萬噸，總體庫存2103.43萬噸，較上周減少120.25萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：煤礦開工率呈小幅上升趨勢(shì)，個(gè)別煤礦因假期焦煤發(fā)運(yùn)受到影響，庫存有所回升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2105：1480-1530區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：鋼廠鐵水產(chǎn)量高位維持，并且鋼材市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期下，焦炭高需求狀態(tài)依舊會(huì)保持，部分焦企廠內(nèi)漸有累庫現(xiàn)象，但是經(jīng)過去年焦化去產(chǎn)能影響和高需求的消耗，市場(chǎng)焦炭存量下降比較嚴(yán)重，不宜過分看空焦炭現(xiàn)貨；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2900，基差321.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存416.53萬噸，港口庫存185.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存51.03萬噸，總體庫存653.06萬噸，較上周減少35.57萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供需缺口仍在，且受疫情影響部分地區(qū)要求留在當(dāng)?shù)?，部分工地?jié)中仍繼續(xù)開工，對(duì)鋼材或有一定需求，從而對(duì)焦價(jià)有較強(qiáng)的支撐力度，然考慮到目前焦價(jià)高位，市場(chǎng)對(duì)后市看漲情緒不高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)維持穩(wěn)定運(yùn)行。焦炭2105：2560-2610區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)端假期以來鋼廠高爐長(zhǎng)流程產(chǎn)量持續(xù)高于同期，盡管仍處于虧損狀態(tài)，但鋼廠普遍預(yù)期較好，短流程產(chǎn)量春節(jié)期間放假停工較多，預(yù)計(jì)節(jié)后恢復(fù)較快；需求方面國內(nèi)疫情控制較好，節(jié)后復(fù)工進(jìn)度有望加快，假期累積速度進(jìn)一步加快，仍需重點(diǎn)關(guān)注累庫情況；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4748.3，基差130.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存1008.89萬噸，環(huán)比增加37.9%，同比減少10.99%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期間價(jià)格維持高位震蕩偏強(qiáng)，螺紋期貨盤面價(jià)格保持高位，短期成本支撐顯著，預(yù)計(jì)高位震蕩為主，日內(nèi)建議05合約4560-4660區(qū)間偏多操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面鋼廠春節(jié)期間保持增產(chǎn)節(jié)奏，實(shí)際產(chǎn)量持續(xù)小幅增加，節(jié)后隨著電爐復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力仍較大，需求方面假期總體表現(xiàn)尚可，表觀消費(fèi)小幅回落，仍顯著高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，節(jié)后需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4830，基差14，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存260.73萬噸，環(huán)比增加17.95%，同比減少21.87%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格高位窄幅震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格走平為主，短期原材料成本支撐仍較為顯著，需求預(yù)計(jì)較好，預(yù)計(jì)保持高位震蕩運(yùn)行，日內(nèi)建議05合約4750-4850區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤仍處高位，節(jié)后產(chǎn)能變動(dòng)不大，供給平穩(wěn)；節(jié)后下游多數(shù)加工廠陸續(xù)開工，下游貿(mào)易商和加工企業(yè)補(bǔ)庫存速度加快，在地過年或?qū)е滦枨筝^快啟動(dòng)；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價(jià)1866元/噸，F(xiàn)G2105收盤價(jià)為1988元/噸，基差為-122元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3119萬重量箱，較前一周增加173萬重量箱，春節(jié)期間預(yù)計(jì)庫存有較大幅度累積；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：節(jié)后下游需求逐步啟動(dòng)且需求預(yù)期較好，短期建議震蕩偏多操作。玻璃FG2105：日內(nèi)偏多操作，止損1980

2

---能化

原油2104：

1.基本面：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在眾議院聽證會(huì)上繼續(xù)淡化通脹及經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)，重申經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇任重道遠(yuǎn)，強(qiáng)調(diào)物價(jià)上漲跡象并不一定導(dǎo)致持續(xù)性高通脹；歐佩克+消息人士：沙特阿拉伯將從4月起結(jié)束自愿減產(chǎn)100萬桶/日的計(jì)劃，或許會(huì)逐步結(jié)束，歐佩克+正在考慮在4月將石油增產(chǎn)50萬桶/日；高盛集團(tuán)認(rèn)為，由于全球能源需求的復(fù)蘇超過了OPEC +聯(lián)盟，美國頁巖油和伊朗的供應(yīng)反應(yīng)，原油價(jià)格的上漲將比其此前預(yù)更快更；中性

2.基差：2月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為63.02美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為66.47美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為62.98美元/桶，基差8.55元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至2月19日當(dāng)周API原油庫存增加102.6萬桶，預(yù)期減少537.2萬桶；美國至2月19日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少519萬桶，實(shí)際增加128.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月19日當(dāng)周增加280.7萬桶，前值減少302.8萬桶；截止至2月24日，上海原油庫存為2282.2萬桶，減少46.9萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月16日，CFTC主力持倉多增;截至2月16日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜盡管EIA庫存數(shù)據(jù)均有上升，但考慮到上周暴風(fēng)雪影響在醫(yī)療之中，而美油產(chǎn)量下降了110萬桶/日，創(chuàng)有史以來產(chǎn)量單周的最大降幅在一定程度利好原油上行，不過隨著OPEC+會(huì)議的臨近，消息方面多偏向于增產(chǎn)50萬桶/日并沙特取消額外減產(chǎn)，或?qū)υ蛶硪欢▔褐?，短線411-422區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：本周國內(nèi)甲醇在原油及能化期貨聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)支撐下繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，港口現(xiàn)貨、紙貨多跟漲期貨，且近日基差略有走強(qiáng)，加之部分業(yè)者對(duì)3月進(jìn)口持偏緊預(yù)期，預(yù)計(jì)短期港口氛圍尚可，而其他內(nèi)地在與港口套利支撐下，關(guān)中、山西及河南等地震蕩上移，其他地區(qū)關(guān)注前期低價(jià)貨消化情況，預(yù)計(jì)短期亦有一定支撐；中性

2.基差：2月24日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2415元/噸，基差-46，盤面升水；中性

3、庫存：截至2021年2月18日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為64.5萬噸，較節(jié)前增6.12萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25萬噸附近，較節(jié)前增5萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：就甲醇市場(chǎng)后期驅(qū)動(dòng)因素來看，來自于供需基本面的變量點(diǎn)影響仍是主要關(guān)注點(diǎn)。其中供應(yīng)端在于新增項(xiàng)目/氣頭復(fù)工與春檢力度之間的增減博弈，而需求端則在于節(jié)后傳統(tǒng)下游恢復(fù)與烯烴需求增減之間的調(diào)整，從新興需求來看，后續(xù)除3月份南京部分MTO檢修外，常州MTO復(fù)工節(jié)奏亦備受關(guān)注，尤其在外盤價(jià)格相對(duì)高位情況下，內(nèi)地貨流入港口一帶靈活性或?qū)⑦M(jìn)一步提升，隔夜原油大漲有助于今日情緒上行，短線2470-2550區(qū)間偏多操作，長(zhǎng)線多單輕倉持有。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨15425,基差-735 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 技術(shù)突破，回落做多為主

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油繼續(xù)上漲，美聯(lián)儲(chǔ)主席晚間講話認(rèn)為膨脹溫和暗示繼續(xù)寬松，美國德州因寒潮斷電情況嚴(yán)重，目前停產(chǎn)超過400萬桶日產(chǎn)能，美國乙烯產(chǎn)能約65%暫停，國內(nèi)石化庫存絕對(duì)值低，在就地過年政策下預(yù)計(jì)下游開工恢復(fù)較快，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格981，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9125（-75），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差390，升貼水比例4.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存87.5萬噸（-1.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)回落做多操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油繼續(xù)上漲，美聯(lián)儲(chǔ)主席晚間講話認(rèn)為膨脹溫和暗示繼續(xù)寬松，美國德州因寒潮斷電情況嚴(yán)重，目前停產(chǎn)超過400萬桶日產(chǎn)能，美國丙烯產(chǎn)能約46%暫停，國內(nèi)石化庫存絕對(duì)值低，在就地過年政策下預(yù)計(jì)下游開工恢復(fù)較快，丙烯CFR中國價(jià)格1101，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)9250（+0），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差80，升貼水比例0.9%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存87.5萬噸（-1.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)回落做多操作；

PVC：

1、基本面：美國寒流影響延續(xù)，停車裝置短期暫無重啟可能，供應(yīng)緊張格局將延續(xù)一段時(shí)間，同時(shí)國內(nèi)下游終端陸續(xù)入市，需求有望逐步增加，市場(chǎng)信心回暖，樂觀心態(tài)影響下，PVC市場(chǎng)價(jià)格有望延續(xù)走強(qiáng)。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨8910，基差390，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比年前增116.24%至30.36萬噸；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)謹(jǐn)慎偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；疫情控制向好，燃油西方至亞太供給量預(yù)期偏松；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價(jià)差走闊，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2435元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2429元/噸，基差為6元，期貨貼水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存錄得1938萬桶，環(huán)比前一周下跌7.76%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：基本面平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計(jì)跟隨原油走勢(shì)為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2430-2470區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：逸盛新材料330萬噸/年P(guān)TA裝置計(jì)劃2021年4月投產(chǎn)，節(jié)后終端復(fù)工預(yù)計(jì)比較順暢。PTA加工費(fèi)中樞下移，裝置檢修計(jì)劃增加，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨4540，05合約基差-178，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5.5天，環(huán)比增加2天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：華彬140萬噸PTA裝置計(jì)劃3月6日檢修，計(jì)劃一個(gè)月。恒力石化4線計(jì)劃3月上開始檢修，計(jì)劃15天。成本端PX價(jià)格仍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)?？棛C(jī)加彈開工率相較往年提前恢復(fù)，聚酯負(fù)荷也處于反彈周期，下游需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。但就盤面定價(jià)而言，加工費(fèi)擴(kuò)張較為困難，市場(chǎng)給的空間有限，走勢(shì)跟隨成本端為主。TA2105：關(guān)注5100附近阻力

MEG：

1、基本面：乙二醇價(jià)格大幅拉升之下國內(nèi)部分裝置檢修推遲，22日CCF口徑庫存為67萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，短期來看港口庫存難以積累 偏多

2、基差：現(xiàn)貨5970，05合約基差453，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存61.8萬噸，環(huán)比減少0.12萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：隨著盤面拉升，目前各環(huán)節(jié)利潤出現(xiàn)反彈。北美寒潮事件影響仍在繼續(xù)，美國受寒潮影響的裝置重啟進(jìn)程有所延遲，美國南亞推遲至3月中上旬重啟，國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)處于低位，提振市場(chǎng)信心。EG2105：多單持有，下破5500止損

瀝青： 

1、基本面：假期外盤原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，成本端支撐增強(qiáng)，而國內(nèi)煉廠庫存小幅增加，預(yù)計(jì)價(jià)格以穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2975，基差-195，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.5%為36.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：原油價(jià)格上漲，巴西甘蔗制乙醇比例增加。咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調(diào)至330萬噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計(jì)銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5410，基差-36（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6、結(jié)論：國際原糖價(jià)格持續(xù)上漲。本年度全球白糖供應(yīng)缺口增加，美國新一輪大規(guī)模貨幣刺激加速通脹預(yù)期，疫苗普及經(jīng)濟(jì)有望回暖，白糖消費(fèi)預(yù)期提高。白糖基本面未來偏多，短線維持震蕩偏多思路，中線多單建倉持有。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部棉花報(bào)告小幅利多。關(guān)注美國新政府對(duì)于禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國的態(tài)度。國儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2400萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)16432，基差147（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度2月預(yù)計(jì)期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉空翻多，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6：結(jié)論：外盤美棉震蕩上漲。全球貨幣放水，通脹預(yù)期導(dǎo)致原料價(jià)格普漲。疫苗接種效果開始顯現(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)利好促進(jìn)商品價(jià)格上漲，棉花消費(fèi)預(yù)期提高，短期震蕩偏多延續(xù)。

生豬：

1、基本面：截止24日，外購仔豬利潤報(bào)413.85元/頭，較上周降42.94%，自繁自養(yǎng)利潤報(bào)1763.65元/頭，較上周降13.97%，偏多；截止24日，天下糧倉數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，生豬現(xiàn)貨價(jià)報(bào)27.35元/公斤，較上周降7.32%，較上月末降18.7%，偏空；24日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部有關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，在國家一系列政策的扶持下，預(yù)計(jì)今年一季度，我國生豬存欄將比上年同期增長(zhǎng)四成左右，而到二季度前后，生豬存欄有望恢復(fù)到2017年正常年景的水平，下半年生豬出欄和豬肉供應(yīng)將逐步恢復(fù)到正常年景水平,偏空；截止23日，全國共有36.7萬家生豬有關(guān)企業(yè)，2021年新增5537家，偏空；23日消息，華儲(chǔ)網(wǎng)定于26日投放中央儲(chǔ)備凍豬肉2萬噸，偏空；截止22日，東北三省重點(diǎn)屠宰企業(yè)開工率報(bào)8.8%，較節(jié)前下跌60.2%，偏空；農(nóng)村農(nóng)業(yè)部2月12日發(fā)布，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)第十三師發(fā)生一起非洲豬瘟疫情，偏多

2、基差：截止2月24日，全國外三元生豬現(xiàn)貨價(jià)報(bào)27350元/噸，09合約盤面升水現(xiàn)貨1550,偏空

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：近期養(yǎng)殖端出現(xiàn)嚴(yán)重的拋售情緒，使得短期的產(chǎn)能受到損耗。但當(dāng)前的能繁母豬淘汰多為三元母豬，在今年本就有淘汰三元豬的計(jì)劃下，當(dāng)下的淘汰只是提前了，后期養(yǎng)殖端可繼續(xù)通過三元留種來補(bǔ)充短期受損的產(chǎn)能，或是通過后期優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能占比的提高彌補(bǔ)受損產(chǎn)能?？偟膩砜?，就中長(zhǎng)期而言，產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程還是符合預(yù)期的，豬價(jià)仍不改看跌行情。盤面上，09合約日線KDJ指標(biāo)超買區(qū)，后期有回踩需求。LH2109區(qū)間：28500-29500

玉米：

1、基本面：截止2月24日，玉米小麥價(jià)差報(bào)389元/噸，較前一周擴(kuò)大23元/噸，偏空；截止2月23日，美國進(jìn)口玉米與國內(nèi)玉米價(jià)差報(bào)144元/噸，較前一周擴(kuò)大12元/噸，進(jìn)口成本繼續(xù)降低，偏空；截止2021年第七周，全國主要監(jiān)測(cè)82家淀粉企業(yè)玉米加工量報(bào)501200噸，環(huán)比降9.43%，偏空；截止23日，玉米飼用方面添加平均比例報(bào)20%，環(huán)比降2%，同比降37%，小麥及其他谷物平均替代率報(bào)51.07%，同比大增，偏空；USDA數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)美國2021年玉米種植面積為9200萬英畝，高于2020年的9080萬英畝，偏空；農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2月份各地非疫抬頭，較1月影響區(qū)域上升，生豬產(chǎn)能恢復(fù)受限制，偏空

2、基差：截止2月24日，全國玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2937元/噸,05合約盤面貼水現(xiàn)貨150元/噸，偏多

3、庫存：截止2月19日當(dāng)周，全國119家玉米深加工企業(yè)庫存總量在550.88萬噸，環(huán)比降2.26%，同比增17.82%，偏空；截止2月24日，廣東港口庫存報(bào)130.1萬噸，較上周降幅為2.44%%，偏多；截止1月29日當(dāng)周，北方港口庫存報(bào)385.06萬噸，環(huán)比降3.06%，偏多

4、盤面：MA20向上，05合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：國內(nèi)主要生豬養(yǎng)殖地區(qū)非疫抬頭，母豬存欄環(huán)比下降，未來對(duì)飼料需求料減少，近期高價(jià)玉米驅(qū)動(dòng)，2021年度各國或增加玉米種植面積，產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，同時(shí)進(jìn)口成本降低促進(jìn)進(jìn)口的增加，替代品替代率上升，或?qū)褐朴衩赚F(xiàn)貨的上行空間，但年度玉米供給缺口仍存，同時(shí)主產(chǎn)區(qū)余糧見底，加之年后國儲(chǔ)收儲(chǔ)計(jì)劃啟動(dòng)的搶糧預(yù)期，料支撐玉米價(jià)格。盤面上，BOLL通道收窄，醞釀新一輪行情中，中期來看玉米處于多頭趨勢(shì)，逢低做多策略不變，近期2750一線作為支撐；短期來看，缺乏利多消息刺激，上沖動(dòng)力不足，建議背靠2830逢高做空。C2105區(qū)間：2750-2830

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9370，基差780，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月19日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值83萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-21.58% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場(chǎng)對(duì)二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長(zhǎng)期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多8350附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8230，基差748，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月19日棕櫚油港口庫存67萬噸，前值61萬噸，環(huán)比+6萬噸，同比-28.41%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場(chǎng)對(duì)二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長(zhǎng)期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7300附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11150，基差614，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月19日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值17萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-22.08%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲(chǔ)支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場(chǎng)對(duì)二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長(zhǎng)期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：回落做多10200附近入場(chǎng)

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩上漲，巴西大豆產(chǎn)品降雨延緩收割進(jìn)程支撐價(jià)格走高。國內(nèi)豆粕震蕩回升，巴西大豆出口速度放緩和國內(nèi)春節(jié)后成交有所回升，短期維持震蕩偏強(qiáng)格局但國內(nèi)春節(jié)前生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價(jià)格上漲空間。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量減少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撐豆粕期貨價(jià)格但國內(nèi)油廠開機(jī)低位回升，豆粕庫存回升壓制價(jià)格上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨3740（華東），基差149，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存69.69萬噸，上周44.99萬噸，環(huán)比增加54.9%，去年同期34.65萬噸，同比增加101.12%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3600附近震蕩偏強(qiáng)，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年初水產(chǎn)養(yǎng)殖需求淡季壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求春節(jié)后有望啟動(dòng)，未來中加關(guān)系或會(huì)改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨3000，基差-48，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存7.3萬噸，上周5.65萬噸，環(huán)比增加29.2%，去年同期2.2萬噸，同比增加231.8%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期3050附近震蕩偏強(qiáng)，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩上漲，巴西大豆產(chǎn)品降雨延緩收割進(jìn)程支撐價(jià)格走高。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價(jià)格，國產(chǎn)大豆收購價(jià)近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5600，基差-385，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆 庫存476.04萬噸，上周398.13萬噸，環(huán)比增加19.57%，去年同期488.22萬噸，同比減少2.49%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期6000附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：通脹引發(fā)債券收益率走高擔(dān)憂，美國國債遭遇1月以來最大拋售，長(zhǎng)期收益率飆升，10年期國債和30年期收益率雙雙一度達(dá)到逾一年高位；美元指數(shù)一度跳升近40點(diǎn)至90.43高位，但隨后很快沖高回落；受美元壓制，現(xiàn)貨黃金在短線急跌近30美元觸及1783.42美元/盎司低點(diǎn)之后很快跳升至1800美元/盎司上方；三大股指很快收復(fù)早盤跌幅轉(zhuǎn)而上漲；中性

2、基差：黃金期貨379.6，現(xiàn)貨377.19，基差-2.41，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美債收益率走高壓制金價(jià)，金價(jià)大幅回落后回升；COMEX期金下跌0.4%，報(bào)1,797.90美元/盎司；今日關(guān)注歐洲理事會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話，美國上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)，四季度GDP修正值，1月耐用品訂單初值；鮑威爾維持寬松引發(fā)了債券收益率繼續(xù)走高擔(dān)憂，債券遭拋售，債券收益率快速走高，大宗商品貨幣走強(qiáng)，美元回落，對(duì)金價(jià)提供一部分支撐。債券收益率影響將繼續(xù)壓制金價(jià)，警惕債券收益率影響遠(yuǎn)大于通脹預(yù)期走高影響，金價(jià)走勢(shì)較弱。滬金2106：377-385區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：通脹引發(fā)債券收益率走高擔(dān)憂，美國國債遭遇1月以來最大拋售，長(zhǎng)期收益率飆升，10年期國債和30年期收益率雙雙一度達(dá)到逾一年高位；美元指數(shù)一度跳升近40點(diǎn)至90.43高位，但隨后很快沖高回落；現(xiàn)貨白銀一度回落后反彈收漲0.96%于27.923美元/盎司；三大股指很快收復(fù)早盤跌幅轉(zhuǎn)而上漲；中性

2、基差：白銀期貨5753，現(xiàn)貨5657，基差-96，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2824700千克，增加1290千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：債券收益率對(duì)銀價(jià)壓制較小，銀價(jià)跟隨金價(jià)反彈；COMEX期銀上漲0.7%，報(bào)27.928美元/盎司；債券收益率上行對(duì)銀價(jià)的壓制較弱，疊加多頭支撐較強(qiáng)，所以回落空間較小。但銀價(jià)上方阻力較大，依舊主要跟隨金價(jià)波動(dòng)，銀價(jià)依然高位震蕩為主，警惕大幅下行。滬銀2106：5400-5867區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月位于51%及以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨68165，基差255，升水期貨；中性。

3、庫存：2月24日LME銅庫存增6250噸至79700噸，上期所銅庫存較上周增34217噸至112788噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，貨幣寬松疊加看漲熱情高漲，短期滬銅繼續(xù)高位運(yùn)行，滬銅2104:短線觀望，謹(jǐn)慎追漲。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16740，基差110，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增32542噸至304513噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，商品集體大漲，看多熱情高漲，滬鋁維持高位震蕩，滬鋁2104：短線觀望，謹(jǐn)慎追漲。

鎳：

1、基本面：鎳礦供需繼續(xù)偏緊，進(jìn)入期船招標(biāo)，價(jià)格穩(wěn)中有漲，對(duì)成本支撐更有力。鎳鐵產(chǎn)量小幅上升，但庫存下降，說明總體需求還是比較好，不銹鋼產(chǎn)量偏弱，節(jié)后市場(chǎng)預(yù)期會(huì)有較好表現(xiàn)，個(gè)人持觀望態(tài)度。目前的主要?jiǎng)恿θ栽谛履茉雌嚿希?月新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好，同比大幅上升，環(huán)比也只是略有下降，淡季不淡。加上宏觀環(huán)境比較好，外圍數(shù)億美元刺激，在商品上銅、鎳、錫這些有一定邏輯支撐的都出現(xiàn)了大漲。偏多

2、基差：現(xiàn)貨143700，基差1360，偏多，進(jìn)口鎳143100，基差760，偏多

3、庫存：LME庫存251226，+132，上交所倉單12268，+18，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳04：短線操作，日內(nèi)回調(diào)做多，中線少量多單持有，140000以下觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市大跌，成交額連續(xù)五天突破一萬億元，白馬藍(lán)籌連續(xù)下跌，市場(chǎng)熱點(diǎn)減少；中性

2、資金：融資余額15387.02億元，減少17.47億元，滬深股賣出6.73億元；偏空

3、基差：IF2103貼水17.97點(diǎn)，IH2103貼水7.27點(diǎn)，IC2103貼水44.99點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力合約），IC在20日均線上方，IF、IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF主力多增，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：近期市場(chǎng)行業(yè)龍頭股連續(xù)下跌，帶動(dòng)指數(shù)下跌，另外港股印花稅提高的消息導(dǎo)致港股大跌。IF2103：逢高試空，止損5550；IH2103：逢高試空，止損6580；IC2103：逢高試空，止損3880

國債：

1、基本面：國資委表示，地方國企債券違約是外部原因、內(nèi)部原因多重因素疊加結(jié)果，將會(huì)同央行、證監(jiān)會(huì)共同建立國有企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)預(yù)警工作機(jī)制。

2、資金面：2月23日，央行開展100億元逆回購操作，市場(chǎng)凈投放100億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單持有。