關(guān)鍵時點：2030碳達(dá)峰，2060碳中和。

2009年我國向國際社會承諾，到2020年單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消費比重達(dá)到15%左右。2019年我國提前完成任務(wù)，二氧化碳排放強(qiáng)度比2005年下降了48.1%，非化石能源消費比重達(dá)到15.3%。隨著我國二氧化碳排放強(qiáng)度持續(xù)明顯下降，碳達(dá)峰路線已經(jīng)浮出水面。同時我國在能源轉(zhuǎn)型和清潔能源利用方面投入了大量精力，風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)容量均已躍居全球首位，我國成為全球第二核電大國也指日可待，這些都是實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的有力保障。

關(guān)鍵指標(biāo)：2030年非化石能源占一次能源消費量比例達(dá)到25%。

2020年底我國在聯(lián)合國峰會上提出到2030年中國二氧化碳排放強(qiáng)度比2005年下降65%以上，非化石能源消費比重達(dá)到25%左右的新目標(biāo)。25%的關(guān)鍵指標(biāo)比我國現(xiàn)行規(guī)劃提高了5個百分點，意味著我國能源轉(zhuǎn)型力度進(jìn)一步加大。對于煤炭等傳統(tǒng)能源而言，工作重點將從去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向存量優(yōu)化，包括煤礦智能化程度、機(jī)械化程度、原煤入選率、工程技術(shù)人員比重等水平的全面提升。對于清潔可再生能源而言，光伏和風(fēng)電繼續(xù)快速擴(kuò)張，預(yù)計2020-2025年光伏裝機(jī)量CAGR約23%，至2025年風(fēng)光發(fā)電占比較2019年翻一倍；2026-2035年光伏裝機(jī)量CAGR約13%，至2035年風(fēng)光發(fā)電占比較2019年翻近3倍。

能源革命：帶動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，新舊產(chǎn)業(yè)皆有可為。

清潔能源的發(fā)展與創(chuàng)新既可以促進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向低碳環(huán)保的高端制造轉(zhuǎn)型，也可以使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)一步升級，產(chǎn)業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化。參考90年代互聯(lián)網(wǎng)興起不僅帶動美國經(jīng)濟(jì)重心以信息技術(shù)為主，也提升傳統(tǒng)工業(yè)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率。

對于新產(chǎn)業(yè)而言：以清潔能源為主導(dǎo)的能源供給格局，不僅僅直接推動風(fēng)光發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，也將為電化學(xué)儲能、特高壓運(yùn)輸?shù)戎虚g環(huán)節(jié)創(chuàng)造巨大的市場空間，而且勢必將影響下游能源消費的局面，將加速新能源利用技術(shù)效率，造就一批使用新能源的優(yōu)質(zhì)企業(yè)(如比亞迪、蔚來等)。從具體投資方向來看，有色金屬行業(yè)的新能源金屬，化工行業(yè)的新能源材料，機(jī)械行業(yè)的光伏和鋰電設(shè)備，電力設(shè)備行業(yè)的電化學(xué)儲能與特高壓運(yùn)輸，以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，都將迎來廣闊的增長空間。

對于舊產(chǎn)業(yè)而言：碳中和或承擔(dān)起“供給側(cè)改革2.0”的職責(zé)，為環(huán)保行業(yè)帶來機(jī)會的同時，也在一個更長的維度、以嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)逼迫高耗能行業(yè)中的中小企業(yè)出清，利好中上游周期制造板塊相關(guān)行業(yè)的龍頭公司。如鋼鐵、煤化工等高碳含量行業(yè)將迎來成本線的系統(tǒng)性抬升，成本曲線進(jìn)一步陡峭，擁有領(lǐng)先能耗水平的龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢將進(jìn)一步彰顯。

另一方面，能夠直接或間接起到節(jié)能減排作用的方向，也將迎來“彎道超車”式的發(fā)展機(jī)遇。如電解鋁火電弱化將成為趨勢，自備電廠優(yōu)勢將削弱，水電鋁或迎來契機(jī)，除此之外化工行業(yè)的聚氨酯、建筑行業(yè)的裝配式建筑、交通運(yùn)輸行業(yè)的多式聯(lián)運(yùn)等，可能由于減碳優(yōu)勢而收獲更大的市場空間。

風(fēng)險提示

政策落地推進(jìn)不及預(yù)期，新能源產(chǎn)業(yè)政策退坡超預(yù)期。