2月以來，黑色金屬板塊上行走勢明顯，其中螺紋鋼主力合約2105月內(nèi)上漲超過400元/噸，漲幅高達(dá)9%以上?；仡櫞溯喩蠞q，除了前期流動性收緊導(dǎo)致的利空擾動結(jié)束外，更多的是因為市場看好上半年鋼材旺季需求，從而在春節(jié)前夕提前開啟了黑色金屬上漲行情。

需求增速進(jìn)一步擴(kuò)張

螺紋鋼需求重點體現(xiàn)在建筑行業(yè)，其中，房屋新開工是地產(chǎn)用鋼的直接領(lǐng)先指標(biāo)，新開工一般領(lǐng)先用鋼需求3—6個月?；仡櫲ツ晁募径鹊男麻_工情況，單月新開工面積均創(chuàng)近5年同期新高，且單月同比增速在保持3%以上增長的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)連續(xù)擴(kuò)張，將全年新開工負(fù)增長水平壓縮在1.2%的水平?；谌ツ晁募径鹊禺a(chǎn)新開工的良好表現(xiàn)，筆者認(rèn)為，2021年上半年旺季需求可期，螺紋鋼需求增速將進(jìn)一步擴(kuò)張，同時考慮到去年同期由于疫情導(dǎo)致的需求低基數(shù)，預(yù)計2021年上半年螺紋鋼需求同比增長顯著。

庫存去化速度加快

基于對2021年上半年旺季需求的強(qiáng)預(yù)期，前期鋼企在普遍利潤壓縮的過程中，一直保持較高的產(chǎn)出水平，后期伴隨煉鋼利潤修復(fù)，預(yù)計螺紋鋼供給整體回升。螺紋鋼供需兩旺的格局下，預(yù)計3月上旬前后整體庫存將見頂回落，后期去化速度將隨需求恢復(fù)而加快。因此，供需面對于螺紋鋼價格存在支撐。

成本支撐較強(qiáng)

從階段性行業(yè)旺季的周期考慮，上半年原料端對成材有所支撐。一方面，終端需求向好預(yù)期下，鋼企減產(chǎn)力度不足，整體鋼材以及鐵水產(chǎn)出維持同期高位，從原料需求來看，顯著利好。另一方面，1—4月對應(yīng)海外礦石供給擾動較大、發(fā)貨水平偏低階段，對于鐵礦石基本面構(gòu)成支撐。焦炭方面，雖然供給持續(xù)回升，但階段性的低庫存狀況難以在上半年行業(yè)旺季結(jié)束之前發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，以及焦化產(chǎn)能釋放集中在下半年，整體上，上半年焦炭基本面仍然有支撐。

圖為螺紋鋼總庫存預(yù)期

綜上所述，基于對2021年上半年螺紋鋼需求旺季的樂觀預(yù)期，疊加3月上旬庫存見頂回落，成本端對鋼價構(gòu)成階段性支撐，建議重點把握此樂觀預(yù)期下的多頭操作機(jī)會。同時，鑒于螺紋鋼2105與2110合約價差處于相對低位，上半年旺季需求對近月合約利好更顯著，建議同時關(guān)注螺紋鋼2105與2110合約的正套機(jī)會。