鄭糖：回調后仍有走強動能

昨日國內鄭糖日內下跌，夜盤探底回升表現偏強，現貨層面節(jié)后下游企業(yè)庫存消耗殆盡，庫存回補給現貨帶來一定支撐。廣西報價5400-5430，但整體當下補庫后仍是銷售淡季。進口糖成本快速攀升，在加工糖進口成本與國產糖售價不斷逼近，以及進口利潤被大幅擠壓的狀況下，加工糖進口意愿降低，對市場形成一定支撐。供應端北方甜菜糖已全部停榨，以及大多數加工糖廠在假期間選擇停機檢修或降負荷生產，短期來自加工糖和甜菜糖方面的供應壓力降低。

整體來看，商品市場宏觀通脹預期較強，美國財政刺激規(guī)模之大歷史罕見，貨幣政策將保持極度寬松，利率將維持在目前接近零水平，直到經濟達到最大就業(yè)。白糖作為農產品中仍處低位品種，有望獲得資金關注。仍以逢低做多為主。謹慎偏多。

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

鄭棉：仍偏強運行

昨日外盤美棉繼續(xù)回升，市場轉向炒作預期，美國農業(yè)部預計今年美棉種植面積僅下降0.7%，低于預期，但從糧棉比價優(yōu)勢，棉花春播面積可能仍將收縮，疊加巴西錯過最佳播種期，收成預期很不確定，下年度供給增幅可能低于消費回升速度。鄭棉日內強勢上行，國內紡織市場熱度較高，棉紗32-40支以及氣流紡品種銷勢較好，高支品種需求略弱，部分企業(yè)訂單可延續(xù)三月到四月份，運行較好企業(yè)訂單可排至6月份。海外棉紡市場延續(xù)復蘇，外紗價格繼續(xù)快速上漲。另外由于外盤漲幅大于內盤，輪入一旦啟動市場供應減少，或為國內棉價偏強運行進一步提供支撐。

策略層面看，美國財政刺激規(guī)模之大歷史罕見。另外鮑威爾表示貨幣政策仍將保持極度寬松。全球紡服市場需求逐漸釋放，為紡織品服裝出口國提供支持。國內棉紡節(jié)前產業(yè)下游低庫存的基本面背景還是奠定了補庫到來后價格傳導的順暢，連續(xù)上漲后波動加大正常，做多方向不變，繼續(xù)找調整低點做多。謹慎偏多。

風險點：疫情發(fā)展、匯率風險、紡織品出口等。

油脂油料：油粕滯漲下跌 

前一交易日收盤油粕滯漲下跌。國際油籽市場，USDA：月度油籽壓榨報告顯示，2021年1月美國大豆壓榨量590萬短噸(1.97億蒲式耳)，高于前月的579萬短噸(1.93億蒲式耳)以及去年同期的566萬短噸(1.89億蒲式耳)，僅略低于2020年10月壓榨量；StoneX：上調巴西20/21年度大豆產量預估至1.3348億噸，此前預估為1.3277億噸；Amspec：馬來西亞2月1-28日棕櫚油出口100854噸，較上月同期1089702減少88848噸，降幅8.15%。SGS:馬來西亞2月1-28日棕櫚油出口1052779噸，較1月下滑4.6%。ITS：馬來西亞2月1-28日棕櫚油出口1001440噸，較上月同期1059225減少57785噸，降幅5.46%。

國內粕類市場，全國豆粕現貨均價3562元/噸，較前一日-86；全國菜粕現貨均價2783元/噸，較前一日-52。巴西大豆近月cnf價格572美元/噸，盤面壓榨毛利161元/噸。 

國內油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現貨基差p05+580，華北地區(qū)一級豆油現貨基差y05+900，華南地區(qū)四級菜油現貨基差oi05+450。印尼棕櫚油近月cnf價格1010美元/噸，盤面進口利潤-468元/噸。南美豆油近月cnf價格1168美元/噸，盤面進口利潤-366元/噸。

策略：

粕類：單邊中性

油脂：單邊謹慎看空

風險：

油脂：東南亞棕櫚油累庫不及預期

玉米與淀粉：期價震蕩偏弱運行

期現貨跟蹤：國內玉米現貨價格繼續(xù)分化運行，華北地區(qū)多有上漲，東北產區(qū)與北港持穩(wěn)，南方銷區(qū)則穩(wěn)中有跌；而淀粉則穩(wěn)中偏強，部分地區(qū)報價上調10-50元不等。玉米與淀粉期價盤中一度下挫，全天小幅收跌，近月相對強于遠月。

邏輯分析：對于玉米而言，考慮到目前2103合約期價高于南方港口倒推而低于東北產區(qū)對應的北港平倉價，期價可以理解為在上游產區(qū)和下游銷區(qū)定價兩者之間搖擺，且目前遠月期價貼水，表明期價已經在一定程度上反映現貨價格下跌的預期，后期重點跟蹤現貨價格走勢。對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產能過剩，且淀粉期現貨價格絕對高位或抑制中下游消費，再加上臨儲庫存去化之后，后期淀粉定價有望從東北轉向華北產區(qū)，這將導致行業(yè)生產利潤低位運行。但短期受原料端玉米和基差帶動，淀粉-玉米價差或繼續(xù)擴大，后期可以留意淀粉-玉米價差做縮機會。

策略：中期維持中性，短期維持中性，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可以考慮輕倉入場做空淀粉-玉米價差。

風險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價震蕩分化

博亞和訊數據顯示，雞蛋現貨價格繼續(xù)弱勢，其中主產區(qū)雞蛋均價下跌0.07元至3.46元/斤；主銷區(qū)均價下跌0.02元至3.73元/斤；期價震蕩分化運行，以收盤價計，1月合約下跌5元，5月合約上漲20元，9月合約上漲39元，主產區(qū)均價對5月合約貼水954元。

邏輯分析：考慮雞蛋基差走弱，接下來一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應會否對雞蛋需求產生影響，這可以跟蹤豬價走勢；另一方面則需要留意蛋雞存欄走勢，卓創(chuàng)資訊數據顯示2月在產蛋雞存欄環(huán)比回升，后期特別關注蛋雞淘汰日齡較低之下會否出現大規(guī)模延淘，這可以跟蹤淘汰雞和雞苗價格走勢。

策略：中期維持中性，短期謹慎看多，建議投資者觀望為宜，如有5-9反套，可考慮繼續(xù)持有。

風險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現貨價格上漲

據博亞和訊監(jiān)測，2021年3月2日全國外三元生豬均價為29.52元/公斤，較昨日上漲1.06元/公斤；仔豬均價為86.66元/公斤，較昨日上漲0.66元/公斤；白條肉均價35.32元/公斤，較昨日上漲1.43元/公斤。前期生豬拋售，規(guī)模場出欄增加明顯，導致3月份可供出欄豬源供應偏緊，加上天氣因素影響，北方屠企采購困難，北方豬價反彈。但是根據目前出欄節(jié)奏看，短期現貨仍存拋售壓力。期貨方面，受商品整個價格回調影響，期價再次沖擊29000元/噸未能站穩(wěn)。短期盤面缺少交易驅動，需要等待盤整后選擇方向，或是關注3月份開始南方雨季帶來的豬瘟影響。

策略：盤面似乎對于現貨拋售對于未來的供應短缺邏輯比較認可，在疫病對于生豬存欄影響明朗前，市場情緒依舊偏多。短期規(guī)避炒作情緒，建議觀望為主。中性。

風險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫等。