近期，以茅臺為代表的抱團(tuán)股籌碼開始松動引發(fā)市場的強(qiáng)烈關(guān)注。值得注意的是，貴州茅臺等抱團(tuán)股股價的大幅下跌，也引發(fā)了市場的大幅震蕩，牛年春節(jié)后，滬指大陰線成“常態(tài)”即是最好的證明。個人以為，抱團(tuán)股籌碼出現(xiàn)松動是其難逃的宿命。

貴州茅臺堪稱A股市場的一面旗幟。自2001年上市至今，已有20年。20年期間，貴州茅臺股價基本上一直處于上升通道。A股投資者常常羨慕美國股市的十年長牛行情，但美股的十年長牛行情與貴州茅臺相比，簡直是“小巫見大巫”。而且，貴州茅臺的長牛行情，時間上更持久，漲幅上更大。

不過，自牛年的第一個交易日起，貴州茅臺即開始了其下跌之旅。從2月18日至3月2日，貴州茅臺股價2627.88元下跌至2033元，幅度為22.64%。而同期上證指數(shù)僅僅下跌6.6%。顯然，期間貴州茅臺遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤指數(shù)，貴州茅臺也因之跌下了“神壇”。

事實(shí)上，貴州茅臺只不是抱團(tuán)股走勢的一個縮影而已。此前抱團(tuán)股走勢強(qiáng)勁，也催生出眾多的凈值大幅增長的“?；?。但是，由于抱團(tuán)股籌碼開始出現(xiàn)松動，眾多“牛基”凈值也出現(xiàn)大幅下跌。比如像鵬華中證酒ETF基金、益民品質(zhì)升級混合基金、工銀豐盈回報(bào)靈活配置混合基金，以及銀華富?；旌匣鸬?只基金近一個月凈值回報(bào)超過兩成，此外，像招商中證白酒指數(shù)（LOF）基金、長盛創(chuàng)新驅(qū)動靈活配置混合基金等近20只基金凈值回撤也接近兩成。這些曾經(jīng)的“?；保c抱團(tuán)股一起，一榮俱榮，一損俱損。

抱團(tuán)股主要由優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股與白馬股構(gòu)成。近幾年來抱團(tuán)股異軍突起，股價漲幅不俗，一方面主要與市場投資理念開始轉(zhuǎn)變有關(guān)。盡管價值投資理念在多年前就已被市場上提起，監(jiān)管部門也在多個場合倡導(dǎo)這一理念，但實(shí)際上A股市場仍然盛行投機(jī)之風(fēng)。在A股成功納入MSCI等幾大國際知名指數(shù)之后，市場投資風(fēng)格開始出現(xiàn)變化，藍(lán)籌股與白馬股成為追捧的對象。

另一方面，退市制度改革對于抱團(tuán)股的產(chǎn)生起到了推波助瀾的作用。自2014年以來，A股退市制度歷經(jīng)了多次改革，不僅考核條款更加豐富了，上市公司退市的方式也更加多樣化了。其中，像面值退市條款的出現(xiàn)，對于垃圾公司的退市起到了非常積極的作用。如今，面值退市已成上市公司退市的主要方式。反過來，又倒逼投資者在投資過程中主動選擇藍(lán)籌股與優(yōu)質(zhì)白馬股作為投資標(biāo)的。

此外，抱團(tuán)股不俗的表現(xiàn)，毫無疑問也在市場上引發(fā)了虹吸效應(yīng)。包括公募、私募、外資以及個人投資者的大量資金都去買入藍(lán)籌股與白馬股，質(zhì)地平平的個股、垃圾股等上市公司股票被市場所拋棄，這也在市場上形成了強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱的格局。少數(shù)個股一飛沖天，大量上市公司的股價波瀾不興，更多投資者只賺指數(shù)不賺錢。

但正如物極必反。抱團(tuán)股強(qiáng)勢上漲，在為市場帶來財(cái)富效應(yīng)，為其投資者帶來豐厚回報(bào)的同時，藍(lán)籌股股價泡沫化也逐漸顯現(xiàn)。而必須指出的是，既然是泡沫，就會有破裂的一天，即使是貴為貴州茅臺，即使是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股，也無法逃脫這一命運(yùn)。

事實(shí)上，像貴州茅臺股價沖上2600元之上時，其市盈率已高達(dá)68倍。顯然，按照貴州茅臺的成長性，其業(yè)績已無法支撐如此高高在上的估值。客觀上，這也是貴州茅臺股價在近期出現(xiàn)連續(xù)下跌的根本性原因，也是眾多抱團(tuán)股股價下跌的原因。

個人以為，抱團(tuán)股籌碼出現(xiàn)松動，并非什么壞事。畢竟，由于漲幅已高，個中的風(fēng)險也是不言而喻的?；I碼出現(xiàn)松動，股價出現(xiàn)下跌，至少釋放了風(fēng)險。