大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：3日港口現(xiàn)貨成交112.9萬噸，環(huán)比下降19.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為70萬噸,環(huán)比下降12.5%），本周平均每日成交105.5萬噸，環(huán)比下降7.1%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1170，折合盤面1297.7，05合約基差143.5；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1136，折合盤面1266.5，05合約基差113，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存112797.4萬噸，環(huán)比增加152.67萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量小幅回升，到港量增加。華北地區(qū)港口汽運疏港受限，港口呈現(xiàn)一定的累庫。節(jié)后高爐產(chǎn)量提升較快，鐵水產(chǎn)量增加，低利潤并未打擊鋼廠生產(chǎn)積極性，“碳中和”預(yù)期下鋼廠利潤走擴(kuò)?！皟蓵闭匍_在即，限產(chǎn)預(yù)期不斷趨嚴(yán)。I2105：謹(jǐn)慎追高，關(guān)注1180阻力位

動力煤：

1、基本面：2月19日，全國電廠樣本內(nèi)區(qū)域用煤717.74萬噸，日耗38.27萬噸，可用天數(shù)20.26天。日耗進(jìn)入反彈周期，港口庫存處于較高水平，CCI5500走穩(wěn) 中性

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨585，05合約基差-60.6，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存585萬噸，環(huán)比減少10.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：北港庫存經(jīng)歷累庫之后處于歷年同期較高水平，供應(yīng)端整體來看較往年明顯寬松，年后終端需求恢復(fù)，對價格有所支撐，但下游剛性補庫需求處于低位，隨著兩會到來，煤礦安監(jiān)壓力增大，港口煤價企穩(wěn)反彈。ZC2105：625-655區(qū)間操作

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤仍處高位，供給平穩(wěn)；下游復(fù)工時間提前，貿(mào)易商和加工企業(yè)補庫存速度加快、存貨積極性較高，帶動玻璃生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)期間累積庫存持續(xù)消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1866元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為2088元/噸，基差為-222元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止2月26日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3182萬重量箱，較前一周增加63萬重量箱；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游需求啟動提前、預(yù)期向好，短期玻璃維持震蕩偏多思路操作。玻璃FG2105：日內(nèi)2070-2110區(qū)間操作

螺紋：

1、基本面：上周螺紋實際產(chǎn)量保持增長，隨著焦炭提降落地，利潤有所恢復(fù)，鋼廠對3月份普遍預(yù)期較好，短流程產(chǎn)量春節(jié)期間放假停工較多，預(yù)計本周恢復(fù)較快；需求方面國內(nèi)疫情控制較好，本周建材成交量快速增加，下游需求恢復(fù)進(jìn)度較快，庫存拐點有所出現(xiàn)；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4913.1，基差71.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1221.96萬噸，環(huán)比增加21.12%，同比減少4.28%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期現(xiàn)貨價格再次全面大漲，價格繼續(xù)創(chuàng)新高，鐵礦、焦炭等原材料價格有所跟調(diào)，但不及成材強勢，預(yù)計短期螺紋期貨價格維持高位，操作上以回落做多為主，短線若回落至4750附近短多。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面隨著建材旺季即將來臨，部分鐵水流轉(zhuǎn)螺紋鋼，熱卷實際產(chǎn)量持續(xù)小幅回落，短期供應(yīng)壓力有所緩解，需求方面總體表現(xiàn)尚可，上周表觀消費小幅反彈，且高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，三月份需求較為樂觀；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5000，基差-26，現(xiàn)貨小幅貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存310.59萬噸，環(huán)比增加19.12%，同比減少14.78%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格高位再次大漲，現(xiàn)貨價格亦上漲至5000元每噸，短期整體鋼材價格強勢，預(yù)計本周仍保持高位，建議短線回落至4930附近短多。

焦煤：

1、基本面：焦煤價格弱穩(wěn)運行，部分焦煤價格已有下調(diào)，礦上近期以出貨為主；隨著焦炭價格走弱，焦企焦煤采購積極性也開始減弱，有一定壓價意向；加上礦上復(fù)產(chǎn)復(fù)工較快，部分庫存有一定累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1700，基差175.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存881.28萬噸，港口庫存250.7萬噸，獨立焦企庫存922.40萬噸，總體庫存2054.38萬噸，較上周減少49.05萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：煤礦開工率呈小幅上升趨勢，焦企節(jié)前冬儲庫存較大，節(jié)后暫時未走出去庫周期，預(yù)計短期內(nèi)焦煤弱穩(wěn)運行。焦煤2105：1480-1530區(qū)間偏空操作。

焦炭：

1、基本面：到目前為止大部分焦化已做出第二輪降價回應(yīng)，市場心態(tài)繼續(xù)走弱。鋼廠焦炭庫存上升較為明顯，對焦炭采購速度有所放緩，且貿(mào)易商采購意向偏弱，部分鋼廠焦炭庫存上升至偏高位，有控制到貨現(xiàn)象；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2800，基差280.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存446.46萬噸，港口庫存184萬噸，獨立焦企庫存49.85萬噸，總體庫存680.31萬噸，較上周增加27.25萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：鋼焦利潤失衡下，鋼廠第二輪降價落地，現(xiàn)貨主流市場趨弱運行，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場維持弱穩(wěn)運行。焦炭2105：2450-2500區(qū)間偏空操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：虹港石化一條線125萬噸裝置已出產(chǎn)品，逸盛新材料330萬噸PTA裝置計劃2021年4月投產(chǎn)，節(jié)后終端復(fù)工預(yù)計比較順暢。但PTA加工費中樞下移，裝置檢修計劃增加，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4520，05合約基差-38，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存5.8天，環(huán)比增加0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：油價下行，成本端出現(xiàn)松動，帶動盤面出現(xiàn)回調(diào)?？棛C加彈開工率相較往年提前恢復(fù)，聚酯負(fù)荷也處于反彈周期，下游需求表現(xiàn)強勁。加工費持續(xù)壓縮之下走勢跟隨成本端為主。TA2105：4600附近試多，下破4350止損

MEG：

1、基本面：乙二醇價格大幅拉升之下國內(nèi)部分裝置檢修推遲，1日CCF口徑庫存為68.6萬噸，環(huán)比積累1.6萬噸，短期來看港口庫存難以快速積累 偏多

2、基差：現(xiàn)貨6040，05合約基差353，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存63.7萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：油價回調(diào)帶動盤面下行。北美寒潮事件影響仍在繼續(xù)，國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)處于低位，短期來看供需仍偏向去庫為主，但國內(nèi)部分裝置檢修計劃推遲，在利潤刺激下預(yù)計后市國內(nèi)供應(yīng)進(jìn)一步釋放。EG2105：多單止盈離場

PVC：

1、基本面：美國寒流影響延續(xù)，停車裝置暫未重啟，短期供應(yīng)緊張格局延續(xù)，但市場對后期裝置重啟后供應(yīng)增加有所擔(dān)憂，壓制PVC市場持續(xù)走強。當(dāng)前工廠多執(zhí)行節(jié)前訂單為主，現(xiàn)貨出貨情況不及預(yù)期，市場走勢相對僵持，但隨著下游的陸續(xù)入市，需求有望增加，故而短期多空交織的情況下，PVC市場或震蕩走勢。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8300，基差-240，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增12.02%至34.01萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)謹(jǐn)慎偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：國際原油高位震蕩為主，對于煉廠成本支撐明顯，市場低價資源有限。供應(yīng)端來看，資源供應(yīng)將會小幅增加，部分煉廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，部分前期訂單合同出貨意向?qū)兴黾?；需求端來看，隨著剛需逐漸好轉(zhuǎn)，未來市場需求有望增加。短期來看，在高成本支撐下，主力煉廠有繼續(xù)大幅推漲的可能，但是地?zé)捇緷q至相對高位，上漲幅度或有限；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3075，基差-23，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少2%為37%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

原油2104：

1.基本面：美債收益率恢復(fù)上漲，五年期盈虧平衡通脹率自2008年以來首次突破2.5%，10年期和30年期國債收益率周三盤中均升至本周最高水平，全球最大通脹保值債券ETF的資金流出量達(dá)到空前水平，成為通貨再膨脹題材熱度降溫的最新跡象；周三召開的OPEC+部長級監(jiān)控委員會會議未就產(chǎn)量政策給出任何建議。分析師認(rèn)為，OPEC+周四全體會議上達(dá)成的增產(chǎn)幅度可能低于預(yù)期水平；受嚴(yán)寒天氣影響，服務(wù)業(yè)2月份增速為九個月來最慢。ADP數(shù)據(jù)顯示2月份美國企業(yè)新增就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，表明勞動力市場的復(fù)蘇依然艱難；中性

2.基差：3月3日，阿曼原油現(xiàn)貨價為61.58美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為64.25美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為61.50美元/桶，基差7.49元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至2月26日當(dāng)周API原油庫存增加735.6萬桶，預(yù)期減少185萬桶；美國至2月26日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少92.8萬桶，實際增加2156.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月26日當(dāng)周增加48.5萬桶，前值增加280.7萬桶；截止至3月3日，上海原油庫存為2282.2萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月23日，CFTC主力持倉多減;截至2月23日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜OPEC+會議消息混亂，有部分產(chǎn)油國考慮支持產(chǎn)量不變，油價因此出現(xiàn)拉升，而EIA原油庫存數(shù)據(jù)大幅累庫，不過下游汽油精煉油大幅去庫，而產(chǎn)量增加30萬桶/日，墨西哥灣沿岸的煉廠利用率達(dá)到了歷史最低值，充分說明德州寒潮帶來的影響仍在持續(xù)，煉廠恢復(fù)的速度遠(yuǎn)低于油井，不過市場近期重點仍在于OPEC+會議確定之后行情走勢，預(yù)計原油波動增加，投資者注意倉位控制，短線395-405區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105：

1.基本面：本周國內(nèi)市場整體表現(xiàn)尚可，西北、山東及港口多有上漲，能耗雙控、春檢臨近、期貨反彈、港口庫存去化預(yù)期等利好交織，短期各地或仍以偏強整理為主。另近期宏觀會議較多，關(guān)注國內(nèi)政策及原油波動對甲醇影響情況；中性

2.基差：3月3日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2495元/噸，基差-45，盤面升水；偏空

3、庫存：截至2021年2月25日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為69.84萬噸，較上周增5.34萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29萬噸附近，較上周增4萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：3月初原油走跌壓制港口市場走勢，外盤雖有伊朗供應(yīng)恢復(fù)，然伊朗長約未敲定，故3月甲醇進(jìn)口增量或相對有限，具體還需進(jìn)一步跟蹤。內(nèi)地市場方面，雖3月初西北部分氣頭重啟，但3月份開始，內(nèi)蒙能耗雙控影響局部地區(qū)甲醇降負(fù)，且個別廠家檢修提前，內(nèi)蒙一帶甲醇資源供應(yīng)將呈現(xiàn)收縮，短期支撐內(nèi)地市場走勢；另外需求方面，預(yù)計3月傳統(tǒng)需求或逐步恢復(fù)，常州烯烴預(yù)計3月底或4月有重啟計劃。故3月部分時段甲醇可能會呈現(xiàn)區(qū)域走勢，部分地區(qū)則會呈現(xiàn)先抑后揚走勢，短線2500-2580區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

燃料油：

1、基本面：OPEC會議未對4月產(chǎn)量提出建議，成本端原油震蕩回暖；疫情控制向好，燃油西方至亞太供給量逐步增多；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2388元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2314元/噸，基差為74元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月25日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2039萬桶，環(huán)比前一周增加5.21%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：基本面平穩(wěn)、成本端回暖，短期燃油預(yù)計震蕩運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2315-2355區(qū)間偏多操作

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油震蕩反彈，進(jìn)口無盤面利潤，就地過年政策下下游開工恢復(fù)較快，國內(nèi)石化庫存累庫，預(yù)計短期高位調(diào)整后繼續(xù)走強，乙烯CFR東北亞價格1106，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9100（+100），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差65，升貼水比例0.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存91.5萬噸（-0），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)8850-9050震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油震蕩反彈，進(jìn)口無盤面利潤，就地過年政策下下游開工恢復(fù)較快，國內(nèi)石化庫存累庫，預(yù)計短期高位調(diào)整后繼續(xù)走強，丙烯CFR中國價格1151，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價9350（+50），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差-20，升貼水比例-0.2%，中性；

3. 庫存：兩油庫存91.5萬噸（-0），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)9250-9500震蕩偏多操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14775,基差-765 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 空單破15800止損

3

---農(nóng)產(chǎn)品

生豬：

1、基本面：3月3日，全國政協(xié)委員會劉永好稱，兩三年內(nèi)生豬存欄量將遠(yuǎn)超需求，并帶來了關(guān)于“引導(dǎo)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”提案，偏空；截止3月3日，外購仔豬養(yǎng)殖利潤報733.56元/頭，較前一周報價升62.77%，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤報2087.86元/頭，較前一周報價升15.96%，偏空；3月2日，國家級生豬大數(shù)據(jù)中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：近日，雖然生豬價格整體高位運行，但是在國家政策的積極引導(dǎo)下，國內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐漸走出了非洲豬瘟疫情帶來的消極影響，偏空；外電26日消息，南非農(nóng)林漁業(yè)部公布稱，該國西開普省發(fā)生首起家豬非洲豬瘟疫情，兩家小型養(yǎng)殖場的家豬感染，偏多；華儲網(wǎng)26日投放中央儲備凍豬肉2萬噸，并計劃3月5日投放1萬噸中央儲備凍豬肉，偏空

2、基差：截止3月3日，全國外三元生豬現(xiàn)貨價報29850元/噸，09合約盤面貼水現(xiàn)貨1065元/噸，偏多

3、庫存：截止2021年2月28日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13499340頭，月環(huán)比下降3.45%，同比增加33.78%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2243948頭，環(huán)比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：現(xiàn)貨市場方面，北方生豬疫情防控穩(wěn)定前，主導(dǎo)現(xiàn)貨價格的最核心因素仍是消費淡季中養(yǎng)殖端的拋售。隨著春季來臨，非洲豬瘟疫情將逐漸減緩，后市或回到生豬產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏中來，在國家頻出政策支撐上，預(yù)計生豬2021年產(chǎn)能將恢復(fù)到往年正常水平，豬價或隨之震蕩緩跌為主。盤面上，日線KDJ指標(biāo)中，k線下穿d線，期價有走弱跡象，建議背靠29000逢高拋空。LH2109區(qū)間：28000-29000

玉米：

1、基本面：3月3日，咨詢機構(gòu)stonex稱，預(yù)計巴西玉米總產(chǎn)量為1.085億噸，低于早先預(yù)測的1.102億噸，偏多；2月28日， 中國農(nóng)業(yè)部表示，2021年玉米東北以及黃淮海地區(qū)的玉米播種面積將比上年增加66.7萬公頃，偏空；3月1日，外電消息，烏克蘭遭遇嚴(yán)重霜凍，出口價上漲，偏多；截止3月3日，玉米小麥價差報392元/噸，較上周上升2元/噸，月環(huán)比升22.8%，偏空；截止2021年第8周，82家淀粉企業(yè)周度玉米加工量報624900噸，環(huán)比增24.68%，周度開工率報58.48%，較前一周上升11.58%，偏多；截止2021年第8周，深加工玉米消耗量報1046437噸，環(huán)比增15.75%，偏多；截止3月3日，外購仔豬養(yǎng)殖利潤報733.56元/頭，較前一周報價升62.77%，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤報2087.86元/頭，較前一周報價升15.96%，偏多

2、基差：截止3月3日，全國玉米現(xiàn)貨報價2952元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨189元/噸，偏多

3、庫存：截止2月26日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在517.3萬噸，環(huán)比變化不大，同比增23.84%，偏空；截止3月2日，廣東港口庫存報127.2萬噸，較上周降幅為1.78%，偏多；截止2月26日當(dāng)周，北方港口庫存報361.76萬噸，與前一周持平，中性

4、盤面：MA20向下，05合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：近期，伴隨國內(nèi)氣候升溫，玉米存儲難度增強，上市量有所增加，或使玉米期現(xiàn)貨價格承壓。此外，局部非洲豬瘟頻發(fā)，引發(fā)市場對未來飼料需求下滑擔(dān)憂，且下游飼企替代谷物較多，替代比例調(diào)增。盤面上，05合約日線上，期價在布林中軌線下方運行，偏空行情中，建議2800下方逢高做空為主。C2105區(qū)間：2700-2800

白糖：

1、基本面：截止2月底印度糖產(chǎn)量為2337.7萬噸，同比增19.99%。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)480萬噸缺口，高于此前預(yù)估的350萬噸。Green Pool：目前預(yù)計20/21年度全球供應(yīng)過剩量為50萬噸，低于1月底預(yù)估的328萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5420，基差-97（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6、結(jié)論：白糖震蕩上行趨勢不變，基本面維持偏多，短線盤中等待快速回調(diào)接多，中線多單持有。

棉花：

1、基本面：關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2446萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2420萬噸，期末庫存2111萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價16696，基差311（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度2月預(yù)計期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：棉花主力合約05上方17000短期壓力較大，連續(xù)上沖之后高位震蕩調(diào)整，下方關(guān)注16000附近支撐。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，巴西大豆收割推進(jìn)和豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面，但巴西大豆收割天氣仍有變數(shù)。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩，但受國內(nèi)近期加重的非洲豬瘟影響整體相對美豆偏弱。國內(nèi)春節(jié)后豆粕成交有所回升需求預(yù)期總體向好支撐價格，但國內(nèi)春節(jié)前生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制價格。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撐豆粕期貨價格但國內(nèi)油廠開機低位回升，豆粕庫存回升又壓制價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3595（華東），基差192，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存74.86萬噸，上周69.69萬噸，環(huán)比增加7.42%，去年同期36.57萬噸，同比增加104.7%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400附近震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3370至3420區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，春節(jié)后近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求偏淡壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求春節(jié)后有望啟動，未來中加關(guān)系或會改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2800，基差-68，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存6.2萬噸，上周7.3萬噸，環(huán)比減少15.07%，去年同期2.55萬噸，同比增加143.13%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空翻多，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2840至2890區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，巴西大豆收割推進(jìn)和豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面，但巴西大豆收割天氣仍有變數(shù)。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5700，基差-549，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存502.33萬噸，上周476.04萬噸，環(huán)比增加5.52%，去年同期438.6萬噸，同比增加14.53%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1400附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期6200附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9620，基差804，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值87萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-10.44% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多8500附近入場

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8040，基差680，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日棕櫚油港口庫存67萬噸，前值67萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-28.67%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7200附近入場

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11140，基差678，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值22萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-37.38%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：回落做多10200附近入場

4

---金屬

1、基本面：美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)和ISM非制造業(yè)指數(shù)表現(xiàn)均不及預(yù)期，基準(zhǔn)美國10年期國債收益率重拾漲勢，日內(nèi)上漲超過8個基點，至1.49%；因此美國股市下跌，納斯達(dá)克100指數(shù)創(chuàng)下兩個月最低水平；現(xiàn)貨黃金短線急跌25美元，刷新日低至1701.77美元/盎司，較日高則跌去近39美元，不過，金價隨后很快觸底反彈，一度回升至1725.24美元/盎司水平；中性

2、基差：黃金期貨363.5，現(xiàn)貨361.28，基差-2.22，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美債收益率回升，金價再次大幅回落；COMEX期金下跌1.0%，報1,715.80美元/盎司；今日重要事件較多，中國將召開人大會議，鮑威爾講發(fā)表講話，美國上周首申和耐用品訂單需關(guān)注；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再起，債券收益率上行再度壓制金價，黃金ETF持倉回落速度加快，黃金下行壓力不減。目前金價整體情緒偏空，短期反彈可能性較大，但反彈空間有限。滬金2106：358-376區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)和ISM非制造業(yè)指數(shù)表現(xiàn)均不及預(yù)期，基準(zhǔn)美國10年期國債收益率重拾漲勢，日內(nèi)上漲超過8個基點，至1.49%；因此美國股市下跌，納斯達(dá)克100指數(shù)創(chuàng)下兩個月最低水平；現(xiàn)貨白銀短線急跌至25.85美元/盎司，后很快觸底反彈，一度回升至26.428美元/盎司水平；中性

2、基差：白銀期貨5517，現(xiàn)貨5456，基差-61，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2806365千克，減少13133千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價反彈；COMEX期銀下跌1.8%，報26.3870美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，風(fēng)險偏好近期波動大對銀價支撐將減弱，短期情緒和緩對銀價仍有支撐，但大幅下行風(fēng)險有所增加。滬銀2106：5400-5825區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，低于上月0.7個百分點，連續(xù)12個月位于臨界點以上，制造業(yè)景氣水平較上月有所回落；中性。

2、基差：現(xiàn)貨67725，基差-95，貼水期貨；中性。

3、庫存：3月3日LME銅庫存增400噸至74100噸，上期所銅庫存較上周增35170噸至147958噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，滬銅繼續(xù)回落調(diào)整，看漲情緒有所回落，短期震蕩為主，滬銅2104:65000~70000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17420，基差-220，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增29927噸至334440噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢唐芳w大漲，看多熱情有所回落，滬鋁維持震蕩調(diào)整，滬鋁2104：17500空持有，止損18000。

鎳：

1、基本面：鎳礦繼續(xù)對成本有很強支撐，鎳鐵價格也有一定上升，但仍貼水電解鎳比較多，只是對下方支撐有一定上移。電解鎳自身產(chǎn)量還是比較穩(wěn)定，近期進(jìn)口窗口有一定打開，有利于進(jìn)口，鎳豆仍然比較緊俏，對鎳價有一定支撐。但從不銹鋼來看，個人認(rèn)為有點利空，庫存增加幅度比較大，300冷軋庫存已創(chuàng)新高，從產(chǎn)業(yè)鏈來看鎳價做多動力仍然是新能源車這一產(chǎn)業(yè)線，不銹鋼產(chǎn)業(yè)線可能偏空一點。中性

2、基差：現(xiàn)貨139600，基差1300，偏多，進(jìn)口鎳138700，基差400，中性

3、庫存：LME庫存261534，+2742，上交所倉單11636，+38，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳06：價格突然大跌，暫觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，德國DAX30指數(shù)盤中創(chuàng)歷史新高，昨日兩市大漲，順周期、銀行和保險等板塊領(lǐng)漲，市場熱點增加；中性

2、資金：融資余額15362億元，增加20.66億元，滬深股買入90.1億元；偏多

3、基差：IF2103貼水41.21點，IH2103貼水7.81點，IC2103貼水61.75點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IH、IF在20日均線下方，IC在20日均線上方；中性

5、主力持倉：IF主力多減，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：昨日兩市縮量反彈，市場呈現(xiàn)普漲行情，不過，最近公募基金發(fā)行降溫，本周進(jìn)入兩會窗口期。操作上建議IF2103：觀望為主；IH2103：觀望為主；IC2103：觀望為主

國債：

1、基本面：中國2月財新服務(wù)業(yè)PMI為51.5，為2020年5月以來最低值，綜合PMI為51.7。

2、資金面：3月4日，央行公開市場進(jìn)行100億逆回購操作，到期100億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，多翻空。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單持有。